Đăng vào: 2026-04-28
Hoa Kỳ, Indonesia và Canada đều thành lập quỹ đầu tư nhà nước trong vòng 12 tháng. Trump ký sắc lệnh hành pháp vào tháng 2 năm 2025, Indonesia ra mắt Danantara với $900 tỷ tài sản vào tháng 2 năm 2025, và Mark Carney của Canada công bố Canada Strong Fund với $25 tỷ vốn ban đầu hôm nay, ngày 27 tháng 4 năm 2026.
Tài sản của các quỹ đầu tư nhà nước toàn cầu đạt kỷ lục $15 nghìn tỷ vào năm 2025, theo Global SWF. Các nhà đầu tư nhà nước đã chung tay giải ngân $66 tỷ vào mảng AI và cơ sở hạ tầng số, với các quỹ vùng Vịnh chiếm 43% tổng vốn giải ngân toàn cầu.
Quỹ của Na Uy vượt mốc $2 nghìn tỷ và nắm giữ khoảng 1,5% cổ phần trong mọi công ty niêm yết trên toàn cầu. Đối với các tổ chức này, việc quản lý danh mục không đơn thuần là mảng kinh doanh vốn tự doanh thông thường mà là chiến lược bảo toàn tài sản quốc gia dài hạn. PIF của Ả-rập Xê-út cam kết $36.2 tỷ trong các thương vụ năm 2025. Mubadala của Abu Dhabi đầu tư kỷ lục $32.7 tỷ qua 40 giao dịch.
Hoa Kỳ thu hút $131.8 tỷ vốn nhà nước vào năm 2025, gần gấp đôi so với năm trước. Trung Quốc chứng kiến dòng vốn chảy vào sụt giảm còn $4.3 tỷ từ $10.3 tỷ. Vốn đang chảy về các ngành chiến lược, chủ yếu là AI, sản xuất bán dẫn, khoáng sản thiết yếu và cơ sở hạ tầng năng lượng.
Ba quốc gia đã thành lập quỹ đầu tư nhà nước trong vòng 12 tháng. Hoa Kỳ ban hành sắc lệnh hành pháp vào tháng 2 năm 2025. Indonesia ra mắt Danantara với $900 tỷ tài sản cùng tháng đó. Và sáng nay, ngày 27 tháng 4 năm 2026, Thủ tướng Canada Mark Carney công bố Canada Strong Fund với $25 tỷ vốn liên bang ban đầu, được thiết kế rõ ràng để tài trợ cho các “dự án kiến tạo quốc gia” trong năng lượng, khoáng sản chiến lược, nông nghiệp và cơ sở hạ tầng.
Chuỗi sự kiện đó đáng để nghiên cứu vì đây không phải các quốc gia vùng Vịnh giàu dầu mỏ đang đem gửi nguồn thu dư thừa. Đó là nền kinh tế thị trường lớn nhất thế giới, nền kinh tế lớn nhất Đông Nam Á và đối tác thương mại gần nhất của Mỹ — tất cả đều quyết định trong cùng một năm rằng chỉ dựa vào thị trường tư nhân thôi không còn đủ để bảo đảm lợi ích kinh tế chiến lược của họ. Mô hình cũ, nơi chính phủ đặt chính sách còn vốn tư nhân tự phân bổ, đang nhường chỗ cho một thứ khác.
Tài sản của các quỹ đầu tư nhà nước toàn cầu đạt kỷ lục $15 nghìn tỷ vào năm 2025, theo báo cáo thường niên của Global SWF được công bố trong tháng 1 năm 2026. Con số này lớn hơn cả toàn bộ ngành quỹ đầu cơ toàn cầu và hầu hết các công ty cổ phần tư nhân cộng lại.
Qui mô của từng quỹ cho thấy một bức tranh cụ thể hơn. Quỹ Chính phủ Na Uy (Government Pension Fund Global) đã vượt mốc $2 nghìn tỷ và hiện nắm cổ phần trong 7.200 công ty tại 60 quốc gia, sở hữu khoảng 1,5% mọi cổ phiếu niêm yết trên thế giới.
Quỹ này tạo ra $247 tỷ lợi nhuận chỉ trong năm 2025. Quỹ Đầu tư Công của Ả-rập Xê-út (Public Investment Fund) cam kết $36.2 tỷ trong các thương vụ, biến họ thành nhà tạo giao dịch lớn nhất trong số các quỹ nhà nước. Mubadala của Abu Dhabi đầu tư kỷ lục $32.7 tỷ qua 40 giao dịch.
Bảy quỹ nhà nước lớn nhất vùng Vịnh đã giải ngân tổng cộng $126 tỷ vào năm 2025, chiếm 43% toàn bộ đầu tư của các quỹ đầu tư nhà nước toàn cầu, tỷ lệ cao nhất từ trước tới nay.
Hai điểm đến chiếm ưu thế trong dòng vốn nhà nước năm 2025: Hoa Kỳ và trí tuệ nhân tạo.
Hoa Kỳ thu hút $131.8 tỷ đầu tư nhà nước, gần gấp đôi con số $68.9 tỷ ghi nhận năm 2024. Sự bùng nổ này trùng với đà phục hồi mạnh mẽ trên biểu đồ chỉ số S&P 500 và sự quan tâm ngày càng tăng của các quỹ nhà nước vào cơ sở hạ tầng AI, sản xuất bán dẫn và tài sản năng lượng. Các nhà đầu tư nhà nước đã cùng nhau giải ngân $66 tỷ vào AI và cơ sở hạ tầng số trong năm 2025. Mubadala dẫn đầu với $12.9 tỷ đầu tư vào AI và số hóa, tiếp theo là Kuwait Investment Authority với $6 tỷ và Qatar Investment Authority với $4 tỷ.
Tương phản với Trung Quốc rất rõ rệt. Dòng vốn nhà nước chảy vào Trung Quốc giảm xuống còn $4.3 tỷ từ $10.3 tỷ năm 2024, giảm 58% do rủi ro địa chính trị và hiệu suất kém. Vốn đang di chuyển về các khu vực được coi là ổn định về chiến lược, và Hoa Kỳ đang chiếm phần lớn luồng vốn đó.
Các quỹ đầu tư nhà nước vùng Vịnh cũng đã nắm giữ cổ phần trực tiếp trong các công ty AI tiên phong. Các quỹ từ Oman, Qatar, Ả-rập Xê-út, Singapore và UAE đã mua vị thế tại OpenAI, Anthropic và xAI. Đây không phải là các phân bổ thụ động vào danh mục. Đó là những canh bạc chiến lược đặt vào các công ty xây dựng cơ sở hạ tầng cho kỷ nguyên công nghệ tiếp theo, do những nhà đầu tư có tầm nhìn 30 năm và không chịu áp lực lợi nhuận theo quý.
Mỗi trong ba quỹ tài sản chủ quyền mới phản ánh một logic chiến lược khác nhau, nhưng cả ba đều đi đến một kết luận chung: chính phủ cần các công cụ triển khai vốn trực tiếp mà thị trường tư nhân không cung cấp.
Hoa Kỳ: sắc lệnh hành pháp tháng 2 năm 2025 của Trump đã chỉ đạo việc thành lập một quỹ tài sản chủ quyền của Mỹ, một động thái thừa nhận rằng ngay cả những thị trường vốn sâu nhất thế giới cũng không thể đảm bảo kết quả chiến lược trong lĩnh vực chất bán dẫn, khoáng sản chiến lược và công nghệ quốc phòng nếu không có đầu tư do nhà nước chỉ đạo. Cơ cấu và vốn hóa của quỹ vẫn đang được hoàn thiện, nhưng thông điệp gửi đi ngay lập tức: Washington có ý định cạnh tranh trực tiếp với vốn chủ quyền vùng Vịnh và châu Á để kiểm soát các tài sản chiến lược.
Indonesia: Danantara ra mắt vào tháng 2 năm 2025 với $900 billion tài sản được quản lý, biến quỹ này thành quỹ tài sản chủ quyền lớn thứ bảy trên thế giới ngay từ ngày đầu. Quỹ đã tiếp quản các khoản nắm giữ của chính phủ tại các doanh nghiệp nhà nước trong các lĩnh vực ngân hàng, khai khoáng, năng lượng và viễn thông.
Những khoản đầu tư đầu tiên của quỹ tập trung vào chế biến niken, hóa dầu và hạ tầng AI, đều là các ngành mà Indonesia muốn nắm giữ giá trị trong nước thay vì để vốn nước ngoài khai thác. Việc tối ưu hóa khả năng thanh khoản linh hoạt từ nguồn vốn nội địa giúp quỹ này ký các thỏa thuận hợp tác với các quỹ chủ quyền từ Qatar, Trung Quốc, Ả Rập Xê Út, Nhật Bản và UAE, định vị Indonesia như một nút trong nhiều mạng lưới vốn cùng lúc.
Canada: thông báo sáng nay của Carney là tiết lộ nhất trong ba thông báo. Canada Strong Fund, được hỗ trợ bởi $25 billion vốn liên bang ban đầu, sẽ đầu tư vào năng lượng sạch và năng lượng truyền thống, khoáng sản chiến lược, nông nghiệp và cơ sở hạ tầng.
Carney mô tả đây là “một tài khoản tiết kiệm và đầu tư quốc gia” sẽ được “quản lý chuyên nghiệp và hoạt động như một công ty Crown độc lập ở khoảng cách với chính phủ.” Quỹ cũng sẽ cung cấp một sản phẩm đầu tư bán lẻ, cho phép công dân Canada tham gia và nhận cổ tức.
Thời điểm được chọn có chủ đích. Canada tạo quỹ này như phản ứng trực tiếp trước sức ép thuế quan từ Mỹ và nhận ra rằng phụ thuộc vào một đối tác thương mại duy nhất cho 75% xuất khẩu tạo ra một điểm yếu mà vốn tư nhân không thể phòng ngừa. Carney đã cụ thể hóa chiến lược kinh tế của Canada xoay quanh việc đa dạng hóa, giảm phụ thuộc vào Hoa Kỳ.
Khi một quỹ được chính phủ hậu thuẫn với $900 billion và không chịu áp lực rút vốn tham gia vào một quá trình đấu thầu chống lại một công ty cổ phần tư nhân với chu kỳ thoái vốn 5 năm, lợi thế cấu trúc thuộc về quỹ chủ quyền. Không phải vì quỹ chủ quyền thông minh hơn, mà vì quỹ đó có thể nắm giữ lâu hơn qua các giai đoạn của chu kỳ kinh tế, định giá khác đi và chịu được các tổn thất ngắn hạn mà quỹ có cam kết với LP không thể.
Động lực này đã thấy rõ trong các ngành chiến lược nhất. Các quỹ chủ quyền vùng Vịnh đang thắng các thương vụ mua lại trị giá hàng tỷ đô la trong công nghệ, y tế và tài sản chuyển đổi năng lượng ở mức định giá mà vốn tư nhân không thể biện minh trên cơ sở lợi nhuận trong 5–7 năm. Mubadala đã rót $12.9 billion vào AI và tài sản số trong một năm. PIF đang xây cả thành phố và đầu tư trực tiếp vào sản xuất chất bán dẫn.
Những ngành quan trọng nhất đối với an ninh quốc gia và năng lực cạnh tranh kinh tế — chất bán dẫn, cơ sở hạ tầng AI, khoáng sản chiến lược, sản xuất năng lượng và công nghệ quốc phòng — ngày càng bị các dòng vốn chủ quyền mua lại và kiểm soát.
Đối với nhà đầu tư tư nhân, bối cảnh cạnh tranh trong các ngành này đã thay đổi căn bản. Câu hỏi không còn là quỹ nào có đội ngũ giao dịch tốt nhất. Mà là quỹ nào có tầm nhìn dài nhất và nguồn lực dồi dào nhất, và câu trả lời ngày càng là một chính phủ.
Các quỹ tài sản chủ quyền đã trở thành công cụ chủ yếu giúp các quốc gia phô diễn sức mạnh kinh tế mà không cần dùng vũ lực quân sự. Việc điều hành chính sách tài khóa quốc gia chủ động cho phép Ả Rập Xê Út sử dụng PIF để chuyển đổi nền kinh tế khỏi phụ thuộc vào dầu mỏ. UAE dùng Mubadala và ADIA để định vị Abu Dhabi như một trung tâm công nghệ và tài chính toàn cầu.
Indonesia dùng Danantara để kiểm soát chuỗi giá trị khoáng sản chiến lược và đàm phán trực tiếp với Washington và Bắc Kinh để tiếp cận chiến lược. Canada tạo quỹ này như một biện pháp phòng thủ trước áp lực kinh tế từ Mỹ. Hoa Kỳ thành lập một quỹ để cạnh tranh với tất cả họ.
Cuộc cạnh tranh này sẽ tăng tốc. Quốc gia nào triển khai vốn chủ quyền hiệu quả nhất vào các ngành định hình 30 năm tới — AI, năng lượng, khoáng sản chiến lược, robot và công nghệ sinh học — sẽ chiếm lĩnh giá trị kinh tế của thời đại.
Số $15 trillion vốn đã nằm trong tay các quỹ tài sản có chủ quyền đang tăng lên, tập trung hơn và dịch chuyển sang những lĩnh vực mà lợi suất được đo trong thập kỷ và lợi thế chiến lược, chứ không chỉ bằng hiệu suất tài chính.
Ba thông báo về quỹ tài sản có chủ quyền trong 12 tháng, từ ba quốc gia có nền kinh tế nền tảng khác nhau, tất cả đều hội tụ về cùng một kết luận: các chính phủ cần sở hữu cổ phần trong những ngành sẽ quyết định thịnh vượng quốc gia.
Số $15 trillion tài sản có chủ quyền toàn cầu đang định hình lại luồng giao dịch trong AI, ngành bán dẫn, năng lượng và các khoáng sản chiến lược. Vốn tư nhân vẫn chiếm ưu thế trên thị trường toàn cầu xét theo tổng thể, nhưng ở những ngành xác định năng lực cạnh tranh chiến lược, các quỹ nhà nước đang đặt ra các điều khoản. Ranh giới cũ giữa nền kinh tế do nhà nước định hướng và nền kinh tế thị trường đang tan biến.
Thay vào đó đang xuất hiện một mô hình lai, trong đó các chính phủ thực hiện hoạt động đầu tư tài chính chuyên sâu trực tiếp cùng với, và ngày càng đi trước, vốn tư nhân. Thông báo của Canada sáng nay xác nhận rằng sự thay đổi này không còn bị giới hạn ở các quốc gia phụ thuộc dầu mỏ hay các hệ thống độc đoán. Nó đã lan tới các nền dân chủ.
