Đăng vào: 2026-01-14
Cổ phiếu ngành năng lượng bước vào năm 2026 với vị thế cấu trúc khác biệt so với các chu kỳ giá dầu thấp trước đây. Thị trường dầu thô toàn cầu vẫn được cung cấp đầy đủ, khả năng định giá bị hạn chế và biến động đã thu hẹp lại. Tuy nhiên, bên dưới các chỉ số chuẩn thấp, bảng cân đối kế toán trên toàn ngành năng lượng mạnh hơn, kỷ luật vốn chặt chẽ hơn và khả năng tạo ra tiền mặt ngày càng tách rời khỏi giá dầu chung.
Sự thay đổi này đang định hình lại cách các nhà đầu tư nên tiếp cận cổ phiếu năng lượng trong môi trường giá thấp. Cơ hội không còn chỉ xoay quanh việc đầu tư vào dầu mỏ theo một hướng nhất định, mà là sở hữu các công ty có thể tạo ra giá trị gia tăng thông qua hiệu quả hoạt động, tích hợp chuỗi cung ứng, hoàn trả vốn có kỷ luật và lợi thế chi phí cấu trúc ngay cả khi giá dầu thô khó tăng cao.
Các cổ phiếu ngành năng lượng có hiệu suất vượt trội trong bối cảnh giá dầu thấp đều có ba đặc điểm nổi bật.
Thứ nhất, họ hoạt động ở phân khúc chi phí thấp hơn trên toàn cầu, cho phép tạo ra dòng tiền (cash flow) tự do ngay cả khi giá dầu vẫn ở mức thấp hơn mức trung bình dài hạn.
Thứ hai, họ ưu tiên lợi nhuận cho cổ đông thông qua việc trả cổ tức và mua lại cổ phiếu hơn là tăng trưởng sản lượng. Thứ ba, họ được hưởng lợi từ việc đa dạng hóa hoạt động trong các lĩnh vực lọc dầu, hóa chất, khí đốt tự nhiên hoặc cơ sở hạ tầng, giảm sự phụ thuộc vào lợi nhuận từ hoạt động khai thác thượng nguồn.
Đối với năm 2026, cổ phiếu năng lượng hấp dẫn nhất không phải là các nhà sản xuất mang tính đầu cơ. Đó là các tập đoàn lớn tích hợp, các nhà điều hành khai thác dầu đá phiến có kỷ luật, các công ty vận chuyển trung gian kiên cường và các tên tuổi trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng năng lượng được định vị một cách chọn lọc. Các công ty này được xây dựng về cấu trúc để kiếm lợi nhuận từ sự ổn định hơn là sự biến động, điều này khiến chúng rất phù hợp với giai đoạn giá dầu thấp kéo dài.
Giá dầu thấp trong quá khứ đã làm giảm mạnh lợi nhuận trên toàn ngành năng lượng. Tuy nhiên, mối quan hệ này đã suy yếu đáng kể. Điểm hòa vốn trên khắp các lưu vực dầu đá phiến của Mỹ đã giảm mạnh, biên lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu vẫn được hỗ trợ bởi tình trạng thiếu công suất mang tính cấu trúc, và kỷ luật trong chi tiêu vốn đã làm giảm chu kỳ bùng nổ - suy thoái từng định hình ngành công nghiệp này.
Quan trọng hơn, các công ty năng lượng không còn theo đuổi tăng trưởng sản lượng nữa. Sản lượng ổn định kết hợp với lợi nhuận đầu tư mạnh mẽ đã biến cổ phiếu năng lượng thành tài sản hướng đến lợi suất. Trong một thị trường mà lợi suất thực vẫn ở mức cao và định giá cổ phiếu đang bị thổi phồng, hồ sơ dòng tiền này ngày càng có giá trị chiến lược.
| Công ty | Khoảng giá | Lợi suất cổ tức | Lợi suất cổ tức dự kiến | Hồ sơ tăng trưởng 5 năm |
|---|---|---|---|---|
| Exxon Mobil | 125–130 đô la | ~3,5% | ~3,5%–4% | Lợi nhuận tổng thể ba chữ số mạnh mẽ nhờ hoạt động mua lại cổ phiếu và sức mạnh của các kênh phân phối. |
| Chevron | 160–165 đô la | ~4% | ~4%–4,5% | Lợi nhuận ổn định từ hai đến ba chữ số với độ biến động thấp. |
| Vỏ bọc | 70–75 đô la | ~4% | ~4%–4,5% | Lợi nhuận từ LNG và lọc dầu đã tăng gần gấp đôi trong vòng 5 năm. |
| Tổng năng lượng | 60–65 euro | ~4,5% | ~4,5%–5% | Lợi nhuận ổn định ở mức hai chữ số hàng năm với nguồn thu nhập đa dạng. |
| ConocoPhillips | 115–125 đô la | ~3% | ~3%–3,5% | Lợi nhuận tổng thể mạnh mẽ nhờ kỷ luật vốn. |
| Tài nguyên EOG | 105–110 đô la | ~2,5%–3% | ~3% | Lợi nhuận ba chữ số nhờ chiến lược dẫn đầu về chi phí và lợi nhuận từ dòng tiền tự do. |
| Năng lượng Devon | 45–50 đô la | ~4%–6% (có thể thay đổi) | ~4%–5% (cơ sở + biến đổi) | Lợi nhuận chủ yếu đến từ cổ tức chứ không phải từ giá cả. |
| Năng lượng Diamondback | 150–160 đô la | ~3% | ~3%–3,5% | Lợi ích đáng kể trong nhiều năm nhờ hiệu quả hoạt động. |
| Đối tác sản phẩm doanh nghiệp | 32–33 đô la | ~7% | ~7%–7,5% | Lợi nhuận ổn định dựa trên thu nhập với mức tăng giá hạn chế. |
| Kinder Morgan | 17–19 đô la | ~6% | ~6% | Lợi nhuận ở mức vừa phải, chủ yếu nhờ cổ tức và sự tăng trưởng nhu cầu khí đốt. |
Exxon Mobil vẫn là một trong những cổ phiếu năng lượng có khả năng phục hồi tốt nhất trong bối cảnh giá dầu thấp. Quy mô hoạt động trải rộng từ khai thác, lọc dầu, hóa chất đến khí hóa lỏng (LNG) tạo ra sự ổn định về biên lợi nhuận khi giá dầu thô giảm, trong khi mức hòa vốn toàn cầu thấp hỗ trợ tạo ra dòng tiền tự do ổn định.
Hiện tại, cổ phiếu của Exxon Mobil đang giao dịch ở mức khoảng 125–130 đô la, mang lại lợi suất cổ tức khoảng 3,5%, và trong năm năm qua đã mang lại tổng lợi nhuận hơn 200%, nhờ vào việc phân bổ vốn có kỷ luật, sức mạnh ở mảng kinh doanh hạ nguồn và các chương trình mua lại cổ phiếu mạnh mẽ, với kỳ vọng tăng trưởng kép ổn định đến năm 2026.
Chevron kết hợp kỷ luật trong khai thác dầu khí với một trong những bảng cân đối kế toán mạnh nhất trong ngành năng lượng. Chi tiêu vốn vẫn được duy trì ở mức thận trọng, trong khi lợi nhuận cho cổ đông được ưu tiên thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu, hạn chế rủi ro giảm giá trong bối cảnh giá dầu đi ngang.
Mã cổ phiếu Chevron (CVX) hiện được giao dịch ở mức giá khoảng 160–165 đô la, có tỷ suất cổ tức khoảng 4%, và trong năm năm qua đã tạo ra tổng lợi nhuận khoảng 100%–120%, giúp cổ phiếu có vị thế ổn định và ít biến động cho đến năm 2026.
Shell có vị thế cấu trúc tốt để đối phó với giá dầu thấp nhờ vào hoạt động kinh doanh thương mại khí hóa lỏng (LNG) chiếm ưu thế, hoạt động lọc dầu và hóa chất, cho phép công ty kiếm lợi nhuận từ sự biến động giá thay vì phụ thuộc vào sự tăng giá dầu thô.
Cổ phiếu Shell giao dịch ở mức khoảng 70-75 đô la, mang lại lợi suất cổ tức khoảng 4%, và trong năm năm qua, giá cổ phiếu của công ty đã tăng gần gấp đôi, chủ yếu nhờ lợi nhuận đến từ mảng kinh doanh hạ nguồn và khí hóa lỏng (LNG).
TotalEnergies được hưởng lợi từ cơ sở thu nhập đa dạng trải rộng từ khí hóa lỏng (LNG), sản xuất điện và hoạt động khai thác thượng nguồn, giúp giảm sự phụ thuộc vào giá dầu trong khi vẫn duy trì khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ.
Cổ phiếu của TotalEnergies giao dịch ở mức khoảng 60-65 euro, mang lại lợi suất cổ tức khoảng 4,5%, và trong năm năm qua đã đạt được lợi nhuận hàng năm ổn định ở mức hai chữ số, được hỗ trợ bởi kỷ luật vốn và chiến lược tập trung vào cổ đông.
ConocoPhillips nổi bật trong số các nhà sản xuất độc lập nhờ vào tài sản đa dạng trên toàn cầu và cường độ tái đầu tư thấp, mang lại sự ổn định lợi nhuận cao hơn so với các công ty cùng ngành tập trung vào khai thác dầu đá phiến.
Cổ phiếu của ConocoPhillips giao dịch ở mức khoảng 115–125 đô la, có tỷ suất cổ tức khoảng 3%, và trong năm năm qua đã tạo ra lợi nhuận tổng thể mạnh mẽ, chủ yếu nhờ vào việc mua lại cổ phiếu và hoàn trả vốn có kỷ luật chứ không phải nhờ vào sử dụng đòn bẩy tài chính hay sự tăng giá dầu.
EOG Resources tiếp tục tạo sự khác biệt thông qua hiệu quả kinh tế giếng khoan hàng đầu ngành và nguồn cung cấp thiết bị khoan chất lượng cao, cho phép thu lợi nhuận ngay cả ở mức giá dầu mà hầu hết các đối thủ cạnh tranh trong lĩnh vực khai thác dầu đá phiến đều gặp khó khăn.
Cổ phiếu của EOG Resources giao dịch ở mức khoảng 105–110 đô la, mang lại lợi suất cổ tức khoảng 2,5%–3%, và trong năm năm qua đã đạt được mức tăng trưởng ba chữ số mạnh mẽ, với lợi nhuận trong tương lai ngày càng được thúc đẩy bởi việc phân phối cổ tức cho cổ đông.
Devon Energy hoạt động như một nhà sản xuất khí đá phiến tập trung vào lợi nhuận tiền mặt, sử dụng mô hình cổ tức biến động điều chỉnh khoản chi trả dựa trên dòng tiền tự do và giá cả hàng hóa.
Cổ phiếu của Devon giao dịch ở mức khoảng 45-50 đô la, với tỷ suất cổ tức thường dao động từ 4% đến 6% tùy thuộc vào giá dầu, và trong năm năm qua, lợi nhuận chủ yếu đến từ thu nhập chứ không phải từ sự tăng giá cổ phiếu bền vững.
Diamondback Energy vẫn là một trong những nhà điều hành hiệu quả nhất tại lưu vực Permian, kết hợp chi phí thấp với việc tái đầu tư có kỷ luật và cải thiện bảng cân đối kế toán.
Cổ phiếu Diamondback giao dịch ở mức khoảng 150–160 đô la, mang lại lợi suất cổ tức khoảng 3%, và trong năm năm qua đã mang lại lợi nhuận ba chữ số ấn tượng, được hỗ trợ bởi hiệu quả hoạt động hơn là tăng trưởng mạnh mẽ.
Enterprise Products Partners vận hành các đường ống dẫn dầu, kho chứa và cơ sở hạ tầng xuất khẩu thu phí, với dòng tiền hầu như không bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu.
Cổ phiếu của Enterprise Products Partners giao dịch ở mức khoảng 32-33 đô la, mang lại mức lợi tức cổ tức cao khoảng 7%, và trong năm năm qua đã mang lại tổng lợi nhuận ổn định chủ yếu nhờ thu nhập chứ không phải nhờ tăng giá cổ phiếu.
Kinder Morgan được hưởng lợi từ sự tăng trưởng dài hạn về nhu cầu khí đốt tự nhiên liên quan đến xuất khẩu LNG và sản xuất điện, khiến công ty này tương đối ít bị ảnh hưởng bởi giá dầu.
Cổ phiếu Kinder Morgan giao dịch ở mức khoảng 17-19 đô la, mang lại lợi suất cổ tức khoảng 6%, và trong năm năm qua đã mang lại tổng lợi nhuận ở mức vừa phải, chủ yếu nhờ cổ tức, củng cố vai trò của nó như một cổ phiếu năng lượng tập trung vào thu nhập trong năm 2026.
Ngay cả những cổ phiếu ngành năng lượng có khả năng phục hồi tốt cũng phải đối mặt với rủi ro cấu trúc. Áp lực từ cơ quan quản lý, sự sụt giảm nhu cầu bất ngờ và những thay đổi về nguồn cung do địa chính trị có thể làm giảm biên lợi nhuận. Tuy nhiên, các công ty được nêu bật ở trên có vị thế tốt để hấp thụ những rủi ro này nhờ quy mô, sự đa dạng hóa và sức mạnh tài chính.
Các nhà đầu tư cũng nên theo dõi chênh lệch giá lọc dầu, giá hợp đồng LNG và chiến lược quản lý vốn, vì những yếu tố này sẽ ngày càng ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động khi giá dầu duy trì ở mức ổn định.
Dù những bất ổn tại Iran khiến giá dầu neo cao vào giữa tháng 1, dự kiến giá dầu cả năm 2026 nhìn chung sẽ tiếp tục dao động trong phạm vi hẹp và chịu áp lực về cấu trúc, do tốc độ tăng trưởng nguồn cung toàn cầu tiếp tục vượt xa nhu cầu.
Các dự báo hiện tại cho thấy:
Các dự báo cho thấy giá dầu Brent trung bình ở mức khoảng 55 đô la một thùng vào năm 2026 và WTI ở mức khoảng 51 đô la một thùng, được hỗ trợ bởi sự tích lũy tồn kho liên tục và sự tăng trưởng nguồn cung vượt xa mức tiêu thụ. [1]
Một số phạm vi phân tích và dự báo của ngân hàng cũng đặt giá dầu Brent chủ yếu ở mức 50–60 đô la mỗi thùng trong năm nay, với một số mô hình cho thấy rủi ro giảm xuống 50 đô la vào giữa năm 2026 nếu tình trạng dư cung trầm trọng hơn hoặc nhu cầu vẫn yếu. [2]
Các cuộc thăm dò ý kiến của các nhà kinh tế và nhà phân tích cho thấy những kỳ vọng tương tự, với dự báo trung bình về giá dầu Brent và dầu thô Mỹ dao động quanh mức 50-55 đô la, phản ánh những lo ngại về tình trạng dư cung trên thị trường.
Đối với cổ phiếu ngành năng lượng, triển vọng này củng cố một sự thay đổi quan trọng. Lợi nhuận năm 2026 khó có thể được thúc đẩy bởi giá dầu tăng cao. Thay vào đó, hiệu quả hoạt động sẽ phụ thuộc vào khả năng phục hồi dòng tiền tự do, tính bền vững của cổ tức và việc phân bổ vốn có kỷ luật. Các công ty có chi phí hòa vốn thấp, hoạt động đa dạng và các nguồn thu nhập dựa trên phí hoặc thu nhập từ khâu chế biến sẽ có vị thế tốt nhất để hoạt động trong môi trường giá thấp kéo dài.
Đúng vậy. Cổ phiếu ngành năng lượng với chi phí hòa vốn thấp về mặt cấu trúc, nguồn thu nhập đa dạng và khuôn khổ hoàn trả vốn nghiêm ngặt có thể duy trì dòng tiền tự do dương ngay cả trong điều kiện giá cả ổn định. Trong môi trường này, hiệu suất cổ phiếu ít bị ảnh hưởng bởi hệ số beta của giá dầu mà chủ yếu phụ thuộc vào hiệu quả bảng cân đối kế toán, tính bền vững của việc chi trả cổ tức và sự gia tăng dòng tiền trên mỗi cổ phiếu.
Các tập đoàn dầu khí tích hợp và các nhà điều hành đường ống trung lưu thường hoạt động tốt hơn trong thời kỳ giá thấp kéo dài. Doanh thu từ lọc dầu, hóa chất, khí hóa lỏng (LNG) và phí dịch vụ cơ sở hạ tầng bù đắp cho sự sụt giảm biên lợi nhuận ở khâu thượng nguồn, cho phép các doanh nghiệp này ổn định lợi nhuận đồng thời duy trì việc phân phối cổ tức cho cổ đông khi các nhà sản xuất thuần túy phải đối mặt với sự biến động lợi nhuận.
Đối với các công ty năng lượng chất lượng cao, cổ tức cơ bản thường được hỗ trợ bởi tỷ lệ chi trả cổ tức thận trọng và các giả định về dòng tiền đã được kiểm tra kỹ lưỡng. Trong khi cổ tức biến động và việc mua lại cổ phiếu có thể thay đổi theo giá cả hàng hóa, cổ tức cốt lõi tại các công ty hoạt động có kỷ luật thường được bảo vệ bởi bảng cân đối kế toán vững mạnh và cường độ tái đầu tư thấp.
Việc đầu tư vào dầu khí đá phiến nên được lựa chọn kỹ lưỡng thay vì hoàn toàn tránh né. Các nhà điều hành sở hữu diện tích khai thác tốt, tỷ lệ suy giảm sản lượng thấp và trữ lượng giếng khoan đủ để tạo ra lợi nhuận ở mức giá dầu ổn định có thể duy trì dòng tiền tự do dương. Ngược lại, các nhà sản xuất có chi phí cao với mô hình tăng trưởng phụ thuộc vào đòn bẩy tài chính sẽ đối mặt với hiệu suất kém ổn định trong môi trường giá thấp.
Không nhất thiết. Giá thấp hơn thường củng cố kỷ luật vốn, hạn chế tăng trưởng làm giảm giá trị và đẩy nhanh việc mua lại cổ phiếu. Theo thời gian, đây là cơ hội tốt cho đầu tư cổ phiếu dài hạn, khi sự tăng trưởng nguồn cung bị kiềm chế và yêu cầu tái đầu tư giảm có thể hỗ trợ mở rộng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu ngay cả khi giá dầu không phục hồi bền vững.
Cổ phiếu ngành năng lượng năm 2026 không còn là công cụ thô sơ chỉ phụ thuộc vào hướng đi của giá dầu. Ngành này đã trưởng thành thành một loại tài sản hướng đến dòng tiền, nơi hiệu quả, kỷ luật và đa dạng hóa là những yếu tố quyết định thành công. Trong môi trường giá dầu thấp kéo dài, những công ty chiến thắng sẽ là những công ty coi sự ổn định là một lợi thế chứ không phải là một hạn chế.
Các nhà đầu tư tập trung vào cổ phiếu năng lượng có cấu trúc vững chắc, thay vì lợi nhuận đầu cơ, vẫn có thể thu được giá trị bền vững từ lĩnh vực này. Cơ hội không nằm ở việc dự đoán giá dầu, mà nằm ở việc sở hữu những doanh nghiệp được thiết kế để phát triển mạnh mẽ mà không cần đến giá dầu.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
