Đăng vào: 2025-12-01
Giá dầu đã có một đợt phục hồi nhẹ sau quyết định mới nhất của OPEC+ về việc tạm dừng kế hoạch tăng sản lượng. Mặc dù vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất của những năm trước, tiêu chuẩn dầu Brent đã phục hồi lên mức thấp khoảng 60 đô la, và giá dầu WTI đang giao dịch quanh mức 60 đô la, nhờ cam kết mới của liên minh nhằm ngăn chặn tình trạng dư cung vào đầu năm 2026.
Bất chấp một năm ảm đạm, giá dầu đã tăng trở lại sau cuộc họp OPEC+ vào ngày 1 tháng 12.
Mức giá:
Giá dầu thô Brent hiện đang giao dịch ở mức khoảng 63,33 đô la , trong khi giá dầu West Texas Intermediate (WTI) đã dao động trong khoảng 59,40–59,50 đô la .
Động lực thị trường:
Mức tăng 1,5% hằng ngày gần đây phản ánh một "cuộc phục hồi nhẹ nhõm". Các nhà giao dịch lo ngại về tình trạng cung vượt cầu, nhưng việc xác nhận việc cắt giảm kéo dài đã ổn định giá sàn.
Bối cảnh hàng năm:
Giá vẫn thấp hơn so với cùng kỳ năm trước (giảm ~15%), đang chật vật để vượt qua mức kháng cự 70 đô la do những bất lợi kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn.
Yếu tố chính hỗ trợ mức giá sàn hiện tại là chiến lược phòng thủ của Hiệp hội các quốc gia xuất khẩu dầu mỏ (OPEC) và đồng minh trước nguy cơ thặng dư vào năm 2026.
OPEC+ đã chính thức đồng ý tạm dừng tăng sản lượng dầu trong quý đầu tiên của năm 2026 (tháng 1–tháng 3).
Kế hoạch trước:
Nhóm này có ý định dần dần đưa thùng dầu trở lại thị trường.
Quyết định mới:
Trích dẫn "rủi ro thị trường" và nhu cầu yếu theo mùa, mức cắt giảm tự nguyện 2,2 triệu thùng/ngày (bpd) phần lớn sẽ vẫn được duy trì.
Sự va chạm:
Quyết định này loại bỏ hàng triệu thùng dầu tiềm năng khỏi nguồn cung quý 1, ngăn chặn tình trạng tích trữ dầu như nhiều nhà phân tích đã dự báo.
Không giống như câu chuyện về "nhu cầu vững chắc" của các quý trước, dữ liệu hiện tại làm nổi bật sự khác biệt giữa các khu vực.
Tăng trưởng chậm chạp:
Tăng trưởng nhu cầu toàn cầu yếu hơn dự kiến, dự kiến chỉ ở mức 0,8–0,9 triệu thùng/ngày vào năm 2025.
Sự suy thoái của Trung Quốc:
Hoạt động công nghiệp ở Trung Quốc đã chậm lại, dẫn đến lượng nhập khẩu thấp hơn dự kiến và lượng hàng tồn kho thương mại cao.
Điểm sáng:
Nhu cầu hàng không vẫn mạnh mẽ với lượng hành khách cao và nhu cầu sưởi ấm theo mùa đông ở Bắc bán cầu dự kiến sẽ cung cấp hỗ trợ ngắn hạn cho các sản phẩm chưng cất.
Mức tồn kho:
Lượng tồn kho toàn cầu đã tăng vào cuối năm 2025, góp phần vào đà giảm giá hồi đầu năm. Tuy nhiên, báo cáo tồn kho mới nhất của Mỹ cho thấy mức ổn định tại Cushing, Oklahoma, giúp củng cố cấu trúc giá dầu WTI.
Rủi ro địa chính trị:
Căng thẳng ở Trung Đông tiếp tục tạo ra một "mức sàn rủi ro". Nếu không có những rủi ro địa chính trị này, các mô hình cơ bản cho thấy giá có thể giảm từ 5 đến 10 đô la.
Triển vọng năm 2026 đã được nhiều cơ quan lớn điều chỉnh giảm, phản ánh nguồn cung dồi dào.
Kịch bản cơ sở (có khả năng xảy ra cao nhất):
Giá dầu Brent trung bình ở mức 58–66 đô la một thùng. Con số này giả định OPEC+ quản lý nguồn cung thành công để đáp ứng mức tăng trưởng nhu cầu yếu.
Kịch bản tăng giá:
Nếu tăng trưởng GDP toàn cầu tăng tốc bất ngờ hoặc xảy ra gián đoạn nguồn cung địa chính trị, giá dầu Brent có thể kiểm tra lại mức giữa 70 đô la.
Kịch bản giảm giá:
Nếu thỏa thuận OPEC+ bị phá vỡ hoặc nguồn cung từ các nước ngoài OPEC (từ Hoa Kỳ, Brazil, Guyana) tăng vọt hơn nữa, giá có thể giảm xuống mức 50–55 đô la.
Sản lượng đá phiến của Hoa Kỳ:
Sản lượng dầu của Hoa Kỳ đạt mức cao kỷ lục vào cuối năm 2025 (khoảng 13,8 triệu thùng/ngày). Sự tăng trưởng hơn nữa ở đây có thể phủ nhận việc cắt giảm sản lượng của OPEC+.
Sự tuân thủ:
Thị trường đang theo dõi chặt chẽ để xem liệu tất cả các thành viên OPEC+ có tuân thủ hạn ngạch mở rộng hay không, đặc biệt là Iraq và Kazakhstan.
Sức mạnh của đồng đô la:
Sự phục hồi của chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) sẽ là lực cản đối với giá hàng hóa vào năm 2026.
Để dự báo diễn biến tiếp theo của giá dầu, hãy theo dõi chặt chẽ các điểm dữ liệu sau:
Tuân thủ OPEC+: Báo cáo cuộc họp JMMC hàng tháng.
PMI Trung Quốc: Dữ liệu sản xuất cho thấy dấu hiệu tác động của gói kích thích.
Kho dự trữ của Hoa Kỳ: Báo cáo tình hình dầu mỏ hàng tuần của EIA (Thứ tư).
Lưu trữ nổi: Lượng dầu được lưu trữ trên tàu chở dầu tăng thường báo hiệu tình trạng dư thừa.
Sự phục hồi gần đây lên mức 63 đô la cho thấy sự nhạy cảm của thị trường đối với việc quản lý nguồn cung của OPEC+. Mặc dù môi trường giá "giữa những năm 80" hiện đã qua, nhưng việc liên minh chủ động cắt giảm sản lượng vào đầu năm 2026 đã thành công trong việc thiết lập một mức sàn cho thị trường, ngăn chặn đà giảm xuống mức 50 đô la.
Giá dầu tăng chủ yếu do OPEC+ duy trì kỷ luật nguồn cung nghiêm ngặt, điều kiện thị trường vật chất thắt chặt hơn và tâm lý vĩ mô tích cực. Hoạt động lọc dầu mạnh mẽ và nhu cầu ổn định ở châu Á đã củng cố thêm đà tăng của giá dầu Brent và WTI.
OPEC+ đã củng cố sự ổn định giá cả bằng cách giữ nguyên mức sản lượng và phát đi tín hiệu sẵn sàng điều chỉnh sản lượng nếu cần. Cách tiếp cận thận trọng này mang lại cho các nhà giao dịch niềm tin rằng nguồn cung sẽ được kiểm soát bất chấp tình hình kinh tế toàn cầu bất ổn.
Đúng vậy. Việc sử dụng nhà máy lọc dầu ngày càng tăng ở Hoa Kỳ và Châu Á đã dẫn đến tình trạng sụt giảm dự trữ xăng và sản phẩm chưng cất trung gian trong nhiều tuần. Việc thắt chặt tồn kho sản phẩm này đã củng cố nhu cầu dầu thô và góp phần đẩy giá dầu chuẩn lên cao hơn.
Nhu cầu toàn cầu đã cho thấy khả năng phục hồi, đặc biệt là ở Trung Quốc, Ấn Độ và Đông Nam Á. Hoạt động công nghiệp và sự cải thiện của luồng hàng không đã hỗ trợ tiêu dùng, mặc dù một số khu vực vẫn phải đối mặt với tình hình kinh tế khó khăn hơn, hạn chế sức cầu nói chung.
Rủi ro địa chính trị, đặc biệt là ở Trung Đông, tiếp tục làm tăng thêm rủi ro bằng cách đe dọa gián đoạn nguồn cung. Các lệnh trừng phạt và bất ổn liên quan đến các tuyến đường biển làm tăng độ nhạy cảm của thị trường với các cú sốc bên ngoài, hỗ trợ giá dầu thô tăng cao.
Đồng đô la Mỹ yếu đi và tâm lý nhà đầu tư cải thiện đã hỗ trợ kênh đầu tư hàng hóa nói chung. Thị trường chứng khoán toàn cầu ổn định và kỳ vọng nới lỏng tiền tệ dần dần đã góp phần cải thiện khẩu vị rủi ro, hỗ trợ giá dầu thô bất chấp dữ liệu kinh tế trái chiều.
Giá dầu có thể tăng cao hơn nếu OPEC+ duy trì kỷ luật và tình trạng thắt chặt thị trường dầu thô vẫn tiếp diễn. Bất kỳ sự gia tăng nào về nhu cầu toàn cầu hoặc bất kỳ biến động địa chính trị mới nào cũng có thể tạo thêm áp lực tăng giá. Tuy nhiên, đà tăng trưởng bền vững phụ thuộc rất nhiều vào hiệu quả kinh tế vĩ mô.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
