اريخ النشر: 2025-12-01
شهدت أسعار النفط ارتفاعًا طفيفًا عقب قرار أوبك+ الأخير بتعليق زيادات الإنتاج المخطط لها. ورغم أن خام برنت لا يزال أقل بكثير من أعلى مستوياته في السنوات السابقة، إلا أنه تعافى إلى ما دون 60 دولارًا للبرميل، بينما يتداول خام غرب تكساس الوسيط بالقرب من 60 دولارًا. ويعود ذلك إلى التزام التحالف المتجدد بمنع فائض المعروض في أوائل عام 2026.
على الرغم من أن العام كان هبوطيًا، إلا أن الأسعار ارتفعت قليلاً بعد اجتماع أوبك+ في الأول من ديسمبر.
مستويات الأسعار:
يتم تداول خام برنت حاليًا عند حوالي 63.33 دولارًا أمريكيًا ، في حين تحرك خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى نطاق 59.40 - 59.50 دولارًا أمريكيًا .
زخم السوق:
يعكس الارتفاع اليومي الأخير بنسبة 1.5% "ارتفاعًا إيجابيًا". كان المتداولون يخشون فائضًا في المعروض، لكن تأكيد تمديد التخفيضات أدى إلى استقرار السعر عند الحد الأدنى.
السياق السنوي:
تظل الأسعار منخفضة على أساس سنوي (انخفاض بنحو 15%)، وتكافح لكسر مستوى المقاومة 70 دولارًا بسبب الرياح المعاكسة الاقتصادية الكلية الأوسع نطاقًا.
العامل الأساسي الذي يدعم الحد الأدنى الحالي للسعر هو الاستراتيجية الدفاعية لتحالف أوبك+ ضد فائض محتمل في عام 2026.
وافقت أوبك+ رسميًا على تعليق زيادات إنتاج النفط في الربع الأول من عام 2026 (يناير/كانون الثاني - مارس/آذار).
الخطة السابقة:
وكانت المجموعة تنوي إعادة البراميل إلى السوق تدريجيا.
قرار جديد:
واستنادا إلى "مخاطر السوق" وضعف الطلب الموسمي، فإن التخفيضات الطوعية البالغة 2.2 مليون برميل يوميا ستظل قائمة إلى حد كبير.
تأثير:
ويؤدي هذا القرار إلى إزالة ملايين البراميل من الإمدادات المحتملة من ميزان الربع الأول، مما يمنع تراكم المخزونات التي توقعها العديد من المحللين.
وعلى النقيض من رواية "الطلب القوي" في الأرباع السابقة، تسلط البيانات الحالية الضوء على التباعد بين المناطق.
النمو البطيء:
إن نمو الطلب العالمي على النفط أضعف من المتوقع، حيث من المتوقع أن يبلغ 0.8 إلى 0.9 مليون برميل يوميا فقط بحلول عام 2025.
تباطؤ الاقتصاد في الصين:
تباطأ النشاط الصناعي في الصين، مما أدى إلى انخفاض الواردات عن المتوقع وارتفاع المخزونات التجارية.
نقاط مضيئة:
ويظل الطلب على الطيران قوياً مع ارتفاع أعداد الركاب، ومن المتوقع أن يوفر الطلب الموسمي على التدفئة في فصل الشتاء في نصف الكرة الشمالي دعماً قصير الأجل للمقطرات.
مستويات المخزون:
شهدت المخزونات العالمية ارتفاعًا في أواخر عام ٢٠٢٥، مما ساهم في انخفاض الأسعار في وقت سابق من العام. ومع ذلك، تُظهر أحدث تقارير المخزونات الأمريكية استقرارًا في مستويات كوشينغ، أوكلاهوما، مما يُعزز هيكل خام غرب تكساس الوسيط.
المخاطر الجيوسياسية:
لا تزال التوترات في الشرق الأوسط تُشكّل حدًا أدنى لـ"علاوة المخاطرة". وبدون هذه المخاطر الجيوسياسية، تُشير النماذج الأساسية إلى أن الأسعار قد تنخفض بمقدار 5 إلى 10 دولارات.
وقد قامت الوكالات الرئيسية بتخفيض توقعاتها لعام 2026، مما يعكس وسادة العرض المريحة.
السيناريو الأساسي (الأكثر احتمالا):
يتراوح متوسط سعر خام برنت بين 58 و66 دولارًا للبرميل. ويفترض هذا أن تتمكن أوبك+ من إدارة العرض بنجاح بما يتناسب مع النمو الضعيف في الطلب.
السيناريو الصعودي:
إذا تسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بشكل غير متوقع أو حدثت اضطرابات جيوسياسية في الإمدادات، فقد يعيد خام برنت اختبار منتصف السبعينيات دولاراً.
السيناريو الهبوطي:
إذا انهار نظام أوبك+ أو ارتفعت الإمدادات من خارج أوبك (من الولايات المتحدة والبرازيل وغيانا) بشكل أكبر، فقد تنخفض الأسعار نحو 50 إلى 55 دولارا للبرميل.
إنتاج الصخر الزيتي في الولايات المتحدة:
سيبلغ الإنتاج الأمريكي مستويات قياسية في أواخر عام ٢٠٢٥ (حوالي ١٣.٨ مليون برميل يوميًا). وقد يُلغي أي نمو إضافي تخفيضات أوبك+.
امتثال:
وتراقب السوق عن كثب لمعرفة ما إذا كان جميع أعضاء أوبك+ ملتزمين بالحصص الموسعة، وخاصة العراق وكازاخستان.
قوة الدولار:
إن انتعاش الدولار الأمريكي من شأنه أن يشكل عائقاً أمام أسعار السلع الأساسية في عام 2026.
وللتنبؤ بالتحرك المقبل في أسعار النفط، راقب عن كثب نقاط البيانات التالية:
امتثال أوبك+: تقارير اجتماعات اللجنة الوزارية المشتركة لمراقبة الإنتاج الشهرية.
مؤشر مديري المشتريات في الصين: بيانات التصنيع تشير إلى تأثير التحفيز.
المخزون الأمريكي: تقارير حالة البترول الأسبوعية الصادرة عن إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (الأربعاء).
التخزين العائم: تشير الزيادة في النفط المخزن على الناقلات في كثير من الأحيان إلى وجود فائض.
يُبرز الارتداد الأخير إلى 63 دولارًا أمريكيًا حساسية السوق تجاه إدارة أوبك+ للإمدادات. وبينما اختفت أسعار "منتصف الثمانينيات" مؤقتًا، نجحت التخفيضات الاستباقية التي أجراها التحالف في أوائل عام 2026 في وضع حد أدنى للسوق، ومنعت انزلاقه إلى نطاق الخمسينيات.
ارتفعت أسعار النفط بشكل رئيسي بفضل التزام أوبك+ بضبط العرض، وتحسن ظروف السوق الفعلية، ودعم معنويات السوق الكلية. كما عزز نشاط المصافي القوي والطلب المستقر في آسيا الزخم الصعودي لخامي برنت وغرب تكساس الوسيط.
عززت أوبك+ استقرار الأسعار من خلال الحفاظ على مستويات الإنتاج دون تغيير، والإشارة إلى استعدادها لتعديل الإنتاج عند الحاجة. هذا النهج المدروس يمنح المتداولين الثقة في أن العرض سيظل خاضعًا للسيطرة رغم الظروف الاقتصادية العالمية غير المستقرة.
نعم. أدى ارتفاع معدلات تشغيل المصافي في الولايات المتحدة وآسيا إلى انخفاض مخزونات البنزين ونواتج التقطير المتوسطة لعدة أسابيع. وقد عزز هذا الانكماش في مخزونات المنتجات الطلب على النفط الخام، وساهم في ارتفاع أسعار النفط الخام المرجعية.
أظهر الطلب العالمي مرونةً، لا سيما في الصين والهند وجنوب شرق آسيا. وساهم النشاط الصناعي وتحسن تدفقات الطيران في دعم الاستهلاك، على الرغم من أن بعض المناطق لا تزال تواجه ظروفًا اقتصاديةً أكثر اعتدالًا، مما يحدّ من قوة الطلب على نطاق أوسع.
تستمر المخاطر الجيوسياسية، لا سيما في الشرق الأوسط، في زيادة علاوة المخاطر من خلال التهديد بانقطاعات محتملة في الإمدادات. كما أن العقوبات وعدم اليقين المحيط بالطرق البحرية يزيدان من حساسية السوق للصدمات الخارجية، مما يدعم ارتفاع أسعار النفط الخام.
أدى انخفاض الدولار الأمريكي وتحسن معنويات المستثمرين إلى ارتفاع أسواق السلع الأساسية. ساهم استقرار أسواق الأسهم العالمية وتوقعات التيسير النقدي التدريجي في تحسن شهية المخاطرة، مما يدعم أسعار النفط الخام على الرغم من تباين البيانات الاقتصادية.
من الممكن ارتفاع الأسعار إذا حافظت أوبك+ على انضباطها واستمرت حالة الشح في السوق الفعلية. أي تحسن في الطلب العالمي أو تجدد الاضطرابات الجيوسياسية قد يزيد الضغط الصعودي. مع ذلك، فإن المكاسب المستدامة تعتمد بشكل كبير على أداء الاقتصاد الكلي.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
