Đăng vào: 2025-10-28
Giá dầu thô West Texas Intermediate giao dịch ở mức 61,33 đô la/thùng vào thứ Ba, không thể vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng một cách rõ ràng bất chấp sự lạc quan ngày càng tăng xung quanh các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung. Trong khi dầu thô Brent đã tăng lên 65,65 đô la, cho thấy sức mạnh tăng nhẹ, cả hai chuẩn giá dầu vẫn bị mắc kẹt trong một biên độ hẹp khi các nhà giao dịch cân nhắc các yếu tố cạnh tranh.
Thị trường đang đối mặt với căng thẳng cơ bản: sự lạc quan về nhu cầu từ thông báo về khuôn khổ thỏa thuận thương mại vào cuối tuần này xung đột với những lo ngại về nguồn cung xuất phát từ kế hoạch của OPEC+ nhằm tăng sản lượng vào tháng 12 và dự báo tình trạng dư cung vào năm 2026. Sự xung đột giữa tín hiệu nhu cầu tăng và thực tế nguồn cung giảm giải thích tại sao dầu thô đã từ bỏ mức tăng của tuần trước và khó giữ được mức cao gần đây.
Thị trường dầu mỏ đã có sự biến động đáng kể trong những tuần gần đây, khi giá dầu khó có thể xác lập xu hướng rõ ràng mặc dù có những yếu tố thúc đẩy tích cực.
Tuần trước, cả hai loại dầu chuẩn đều ghi nhận hiệu suất hàng tuần tốt nhất kể từ tháng 6, với giá dầu WTI vượt mốc 62 USD và giá dầu Brent vượt mốc 66 USD nhờ lệnh trừng phạt Nga và sự lạc quan về thỏa thuận thương mại giai đoạn đầu. Tuy nhiên, đà tăng này đã nhanh chóng biến mất khi những lo ngại về nguồn cung cơ bản lại nổi lên. Giá dầu WTI mở cửa tháng 10 quanh mức 67-68 USD/thùng trước khi giảm đều đặn trong suốt tháng, phản ánh những lo ngại dai dẳng về tăng trưởng nhu cầu toàn cầu và khả năng cung ứng đang mở rộng.
Phản ứng tiêu cực của thị trường trước những tin tức thương mại đáng lẽ phải tích cực cho thấy các yếu tố về phía cung hiện đang lấn át sự lạc quan về nhu cầu trong tính toán của các nhà giao dịch. Như nhà phân tích John Evans của PVM Oil Associates đã lưu ý, "Những người tham gia thị trường dầu mỏ thể hiện sự hoài nghi về các thỏa thuận thương mại nhiều hơn so với các đối tác trên thị trường chứng khoán. Một môi trường đàm phán tích cực không nhất thiết đồng nghĩa với việc nhu cầu tăng".
Giá dầu thô giảm xuống dưới mức 62 đô la không chỉ là một con số đơn thuần mà phản ánh sự phức tạp của thị trường năng lượng toàn cầu. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh này, việc nắm bắt bản chất của loại hàng hóa này là điều cần thiết. Giá cả của nhiên liệu hóa thạch luôn chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi quy luật cung cầu, nơi các yếu tố như sản lượng khai thác, nhu cầu tiêu thụ công nghiệp và cá nhân, cũng như dự trữ chiến lược đều đóng vai trò quan trọng.
Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ và các đồng minh đã công bố kế hoạch tăng sản lượng bắt đầu từ tháng 12, đây là lực cản chính ngăn cản giá dầu tăng cao hơn.
Tăng vào tháng 12: Tập đoàn đang xem xét tăng sản lượng nhẹ sau khi thỏa thuận trước đó tăng thêm 137.000 thùng mỗi ngày vào tháng 11
Đảo ngược việc cắt giảm: OPEC+ đang trong quá trình tăng sản lượng thêm 1,66 triệu thùng/ngày để đảo ngược hoàn toàn việc cắt giảm sản lượng 2,2 triệu thùng/ngày được thực hiện vào đầu năm 2024
Tăng vọt trong tháng 9: Sản lượng của OPEC tăng 400.000 thùng/ngày lên 29,05 triệu thùng/ngày trong tháng 9, mức cao nhất trong 2,5 năm
Ưu tiên thị phần: Sau nhiều năm giảm sản lượng, liên minh đã chuyển hướng chiến lược để giành lại thị phần bắt đầu từ tháng 4
Iraq, quốc gia sản xuất dầu mỏ vượt mức lớn nhất trong OPEC, hiện đang thảo luận về hạn ngạch sản xuất tối đa 4,5 triệu thùng/ngày, theo Bộ trưởng Dầu mỏ Hayan Abdel-Ghani. Ngoài ra, Iraq gần đây đã đạt được thỏa thuận với chính quyền khu vực Kurdistan để nối lại hoạt động xuất khẩu dầu qua đường ống sang Thổ Nhĩ Kỳ, qua đó có thể bổ sung 500.000 thùng/ngày nguồn cung mới cho thị trường toàn cầu sau hai năm gián đoạn.
Xuất khẩu dầu thô của Nga càng làm phức tạp thêm bức tranh nguồn cung. Bất chấp các lệnh trừng phạt của phương Tây, Nga vẫn tiếp tục xuất khẩu khối lượng lớn sang các khách hàng châu Á, đặc biệt là Trung Quốc và Ấn Độ. Các lệnh trừng phạt của chính quyền Trump tuần trước nhắm vào Rosneft và Lukoil - hai nhà sản xuất dầu lớn nhất của Nga - là biện pháp thực thi mạnh mẽ nhất trong nhiệm kỳ thứ hai của ông, tuy nhiên các nhà phân tích vẫn hoài nghi về hiệu quả của lệnh trừng phạt này, xét đến lịch sử lách luật của Nga.
Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent cuối tuần qua tiết lộ rằng các quan chức kinh tế hàng đầu của cả hai nước đã xây dựng một "khuôn khổ quan trọng" cho một thỏa thuận thương mại trong các cuộc họp tại Kuala Lumpur. Khuôn khổ này tạo tiền đề cho Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình hoàn tất thỏa thuận khi họ gặp nhau vào thứ Năm tại Hàn Quốc.
Tránh thuế quan: Khung pháp lý ngăn chặn việc áp dụng mức thuế 100% mà Hoa Kỳ đe dọa áp dụng đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc
Thỏa hiệp về đất hiếm: Trung Quốc đồng ý trì hoãn kiểm soát xuất khẩu các nguyên tố đất hiếm
Mua nông sản: Bắc Kinh cam kết mua thêm đậu nành của Hoa Kỳ theo thỏa thuận
Tín hiệu lạc quan: Trump tuyên bố hôm Chủ Nhật: "Tôi tin rằng chúng ta sẽ đạt được thỏa thuận với Trung Quốc. Chúng ta sẽ gặp họ sau tại Trung Quốc và tại Hoa Kỳ, tại Washington hoặc tại Mar-a-Lago".
Trung Quốc là quốc gia nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới, tiêu thụ khoảng 15 triệu thùng dầu mỗi ngày. Quốc gia này đã liên tục xây dựng kho dự trữ dầu trong những tháng gần đây, làm gia tăng áp lực nguồn cung toàn cầu. Ngoài ra, truyền thông Trung Quốc gần đây đã công bố việc phát hiện một trữ lượng dầu đá phiến lớn với trữ lượng 100 triệu tấn tại lưu vực Tứ Xuyên, thúc đẩy nỗ lực tự chủ năng lượng của đất nước.
Tăng trưởng kinh tế ở cả hai quốc gia sẽ thúc đẩy hoạt động sản xuất và tiêu thụ năng lượng. Thuế quan giảm hỗ trợ sản xuất công nghiệp của Trung Quốc, trong khi khối lượng thương mại tăng sẽ làm tăng mức tiêu thụ nhiên liệu cho các tàu chở hàng qua Thái Bình Dương. Niềm tin kinh doanh được cải thiện thường thúc đẩy hoạt động công nghiệp toàn cầu, trong khi các nhà máy lọc dầu của Trung Quốc sẽ tăng cường chế biến dầu thô cho ngành sản xuất hướng đến xuất khẩu.
Tuy nhiên, phản ứng im lặng của thị trường trước thông báo khung chính sách cuối tuần này cho thấy sự hoài nghi của các nhà giao dịch. Giá dầu thực tế đã giảm vào thứ Hai bất chấp tin tức thương mại tích cực, khi kế hoạch cung ứng của OPEC+ đã làm lu mờ sự lạc quan về nhu cầu. Sự khác biệt này so với thị trường chứng khoán - vốn đã tăng mạnh nhờ tin tức - cho thấy các nhà giao dịch dầu mỏ cần bằng chứng cụ thể hơn về sự gia tăng nhu cầu thực tế thay vì những dự báo lạc quan.
Các tổ chức dự báo lớn, bao gồm Cơ quan Năng lượng Quốc tế, Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ và JP Morgan đều dự báo tình trạng dư cung dầu thô đáng kể vào năm 2026, về cơ bản sẽ hạn chế tiềm năng tăng giá bất kể diễn biến thương mại ngắn hạn.
| Tổ chức | Dự báo giá dầu Brent quý 4 năm 2025 | Dự báo giá dầu Brent năm 2026 | Yếu tố chính |
|---|---|---|---|
| Đánh giá tác động môi trường | 62 đô la/thùng | 58 đô la/thùng | Tăng trưởng sản xuất của Hoa Kỳ |
| JP Morgan | ~$62/thùng | ~$58/thùng | Nhu cầu yếu |
| Cơ quan Năng lượng Quốc tế | Không có | Thặng dư 4,0 triệu thùng/ngày | Cung vượt cầu toàn cầu |
Hoa Kỳ đã nổi lên là nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới, với sản lượng đạt 13,46 triệu thùng mỗi ngày và dự kiến sẽ tiếp tục tăng khi những cải tiến công nghệ trong khai thác dầu đá phiến tiếp tục giúp giảm chi phí hòa vốn. Điều này cho phép các nhà sản xuất Mỹ duy trì lợi nhuận ngay cả ở mức giá hiện tại, đảm bảo nguồn cung tiếp tục tăng trưởng bất kể điều kiện nhu cầu.
Chính sách năng lượng của chính quyền Trump ưu tiên giá dầu thấp hơn để chống lạm phát, với việc Nhà Trắng công khai tuyên bố ưu tiên giá dầu thô ở mức 50 đô la một thùng hoặc thấp hơn. Áp lực chính trị này làm giảm khả năng mua dự trữ dầu mỏ chiến lược hoặc các hành động khác của chính phủ có thể hỗ trợ giá. Thay vào đó, chính quyền tiếp tục thúc đẩy sản lượng trong nước tối đa để giữ chi phí năng lượng thấp cho người tiêu dùng.
Các nhà phân tích tại các ngân hàng lớn đã liên tục điều chỉnh giảm dự báo giá dầu trong suốt năm 2025 do tăng trưởng nguồn cung vượt kỳ vọng. Quan điểm chung hiện nay cho rằng tình trạng dư cung cơ cấu sẽ kéo dài ít nhất đến giữa năm 2026, giữ giá dầu Brent dao động trong khoảng 55-65 đô la.
Ngoài ra, các quyết định chính sách từ những nhà sản xuất lớn như tổ chức các nước sản xuất dầu mỏ (OPEC) có thể thay đổi cục diện thị trường một cách nhanh chóng. Đồng thời, việc đánh giá các chỉ số kinh tế tổng thể là không thể thiếu. Sức khỏe của nền kinh tế thế giới, được thể hiện qua tăng trưởng GDP, sản xuất công nghiệp, và tỷ lệ thất nghiệp, có tác động trực tiếp đến nhu cầu năng lượng và tâm lý thị trường.
Mặc dù giá dầu thô WTI 61 đô la có vẻ mơ hồ đối với người tiêu dùng, nhưng mức giá này ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí bán lẻ xăng dầu, tác động đến ngân sách hộ gia đình. Mức giá dầu thô hiện tại đồng nghĩa với việc giá xăng dầu tại các trạm xăng tương đối ổn định, mặc dù mục tiêu đẩy giá dầu lên 50 đô la/thùng của chính quyền Trump sẽ mang lại sự hỗ trợ đáng kể cho người lái xe.
Mối quan hệ giữa giá dầu thô và xăng bán lẻ có độ trễ khoảng 2-4 tuần, khi các nhà máy lọc dầu xử lý dầu thô thành sản phẩm hoàn chỉnh và mạng lưới phân phối chuyển nhiên liệu đến các trạm xăng. Với mức giá WTI hiện tại khoảng 61 đô la, giá xăng bán lẻ thông thường tại các thị trường lớn vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu chống lạm phát của chính quyền.
Chênh lệch giá crack tại các nhà máy lọc dầu - biên lợi nhuận giữa chi phí đầu vào dầu thô và giá đầu ra sản phẩm tinh chế - vẫn ở mức tốt, cho thấy các nhà máy lọc dầu tiếp tục xử lý dầu thô ở mức cao bất chấp giá giảm nhẹ. Nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà máy lọc dầu tạo ra một mức sàn cho giá dầu thô, vì các nhà máy này đại diện cho người mua cuối cùng thực sự của sản lượng dầu.
Nhu cầu dầu sưởi ấm mùa đông thường hỗ trợ thị trường dầu thô theo mùa, mặc dù việc thay thế khí đốt tự nhiên và dự báo thời tiết ấm hơn tại các khu vực tiêu thụ chính đã làm giảm tác động này trong những năm gần đây. Các nhà máy lọc dầu châu Âu thường được bảo trì trong những tháng đầu mùa đông, làm giảm tạm thời nhu cầu dầu thô từ khu vực đó.
Căng thẳng cơ bản giữa việc cải thiện quan hệ thương mại và mở rộng nguồn cung có thể sẽ khiến giá dầu thô dao động trong biên độ hẹp cho đến cuối năm. Cuộc gặp Trump-Tập vào thứ Năm là chất xúc tác trực tiếp nhất có thể giúp giá dầu thoát khỏi tình trạng bế tắc hiện tại.
Một thỏa thuận thương mại toàn diện bao gồm thuế quan, sở hữu trí tuệ và chuyển giao công nghệ có thể sẽ đẩy giá dầu WTI lên 64-65 đô la và giá dầu Brent lên 68-69 đô la trong thời gian tới. Tuy nhiên, đà tăng này có thể chỉ là tạm thời, trừ khi dữ liệu nhu cầu xác nhận mức tăng tiêu thụ thực tế thay vì những dự báo lạc quan.
Ngược lại, kết quả đáng thất vọng từ cuộc họp hôm thứ Năm hoặc việc hoãn các quyết định quan trọng có thể kích hoạt làn sóng bán tháo, đẩy giá dầu WTI trở lại mức 59 đô la và giá dầu Brent về mức 63 đô la. Biên độ giao dịch tương đối hẹp trong những ngày gần đây cho thấy thị trường đang sẵn sàng cho một bước đột phá khi mọi thứ trở nên rõ ràng hơn từ hội nghị thượng đỉnh của tổng thống.
Về lâu dài, dự báo tình trạng dư cung năm 2026 và việc OPEC+ tăng sản lượng cho thấy giá dầu sẽ tiếp tục suy yếu bất chấp tiến triển của thỏa thuận thương mại. Trừ khi nhu cầu toàn cầu vượt xa kỳ vọng hiện tại - một kịch bản khó xảy ra do tăng trưởng kinh tế chậm lại ở các nước tiêu thụ dầu lớn - thì tình trạng dư cung cơ cấu sẽ hạn chế bất kỳ đợt tăng giá bền vững nào trên 65-70 đô la cho dầu Brent.
Hiện tại, giá dầu WTI vẫn bị kẹt dưới 62 đô la, giữa hy vọng nhu cầu cải thiện và lo ngại dai dẳng về nguồn cung, ngăn cản đà tăng giá bền vững. Phản ứng hoài nghi của thị trường trước thông báo về khung thương mại cuối tuần này cho thấy các nhà giao dịch cần bằng chứng cụ thể về sự gia tăng nhu cầu, chứ không chỉ là những tuyên bố chính trị lạc quan. Diễn biến hôm thứ Năm sẽ quyết định liệu giá có bứt phá lên mức 65 đô la hay tiếp tục giảm xuống 58 đô la trong những tuần tới hay không.
Không chỉ dừng lại ở các yếu tố kinh tế vĩ mô, tình hình lạm phát hay giảm phát cũng tạo ra những áp lực đáng kể lên giá cả. Lạm phát cao có thể làm tăng chi phí sản xuất và đẩy giá thành lên, trong khi giảm phát có thể báo hiệu suy thoái, làm giảm nhu cầu tiêu dùng và đầu tư. Hơn nữa, trên các sàn giao dịch, các nhà đầu tư thường sử dụng thị trường hợp đồng tương lai để đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro, và hoạt động này cũng góp phần không nhỏ vào sự biến động giá.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
