اريخ النشر: 2025-10-28
بلغ سعر خام غرب تكساس الوسيط 61.33 دولارًا للبرميل يوم الثلاثاء، غير قادر على اختراق مستوى المقاومة الرئيسي بشكل حاسم رغم التفاؤل المتزايد بشأن مفاوضات التجارة الأمريكية الصينية. وبينما ارتفع خام برنت إلى 65.65 دولارًا، مُظهرًا قوةً طفيفة، لا يزال كلا الخامين القياسيين عالقين في نطاق ضيق، إذ يُقيّم المتداولون القوى المتنافسة.
يواجه السوق توترًا أساسيًا: إذ يصطدم تفاؤل الطلب الناجم عن إعلان إطار عمل اتفاق التجارة هذا الأسبوع بمخاوف العرض الناجمة عن خطط أوبك+ لزيادة إنتاج ديسمبر وتوقعات فائض المعروض في عام 2026. ويفسر هذا التضارب بين إشارات الطلب الصاعدة وواقع العرض الهبوطي سبب تخلي النفط الخام عن مكاسب الأسبوع الماضي وصعوبة الحفاظ على مستوياته المرتفعة الأخيرة.
شهدت أسواق النفط تقلبات كبيرة في الأسابيع الأخيرة، حيث واجهت الأسعار صعوبة في تحديد اتجاه واضح على الرغم من ما ينبغي أن يكون محفزات إيجابية. [1]
شهد كلا الخامين القياسيين أفضل أداء أسبوعي لهما منذ يونيو/حزيران الماضي، حيث تجاوز خام غرب تكساس الوسيط 62 دولارًا أمريكيًا، بينما تجاوز خام برنت 66 دولارًا أمريكيًا بفضل العقوبات الروسية والتفاؤل المبكر بشأن اتفاق التجارة. إلا أن هذه المكاسب تلاشت مع تجدد المخاوف الأساسية بشأن الإمدادات. افتتح النفط تداولات أكتوبر/تشرين الأول عند حوالي 67-68 دولارًا أمريكيًا لخام غرب تكساس الوسيط قبل أن ينخفض بشكل مطرد طوال الشهر، مما يعكس استمرار المخاوف بشأن نمو الطلب العالمي وتوسع طاقة العرض.
يشير رد فعل السوق السلبي تجاه ما يُفترض أن يكون أخبارًا تجارية إيجابية إلى أن عوامل العرض تتفوق حاليًا على تفاؤل الطلب في حسابات المتداولين. وكما أشار جون إيفانز، محلل شركة PVM Oil Associates، فإن "المتداولين في سوق النفط يُبدون تشككًا أكبر تجاه اتفاقيات التجارة مقارنةً بنظرائهم في سوق الأسهم. إن بيئة التفاوض الإيجابية لا تعني بالضرورة زيادة الطلب".
وأعلنت منظمة البلدان المصدرة للبترول وحلفاؤها عن خطط لزيادة الإنتاج بدءا من ديسمبر/كانون الأول، وهو ما يمثل العامل المعاكس الرئيسي الذي يمنع النفط من الارتفاع.
زيادة ديسمبر: تدرس المجموعة زيادة طفيفة في الإنتاج بعد أن أضاف الاتفاق السابق 137 ألف برميل يوميا في نوفمبر.
عكس التخفيضات: تعمل أوبك+ على زيادة الإنتاج بمقدار 1.66 مليون برميل يوميًا إضافية لعكس خفض الإنتاج البالغ 2.2 مليون برميل يوميًا والذي تم توقعه في أوائل عام 2024 بالكامل.
ارتفاع إنتاج أوبك في سبتمبر: ارتفع إنتاج أوبك بمقدار 400 ألف برميل يوميا إلى 29.05 مليون برميل يوميا في سبتمبر، وهو أعلى مستوى في عامين ونصف.
أولوية حصة السوق: بعد سنوات من خفض الإنتاج، غير التحالف استراتيجيته لاستعادة حصة السوق بدءًا من أبريل.
العراق، أكبر مُنتج مُفرط في منظمة أوبك، يُجري حاليًا مناقشات بشأن حصته الإنتاجية القصوى البالغة 4.5 مليون برميل يوميًا، وفقًا لوزير النفط حيان عبد الغني. إضافةً إلى ذلك، توصل العراق مؤخرًا إلى اتفاق مع حكومة إقليم كردستان لاستئناف تصدير النفط عبر خط أنابيب إلى تركيا، مما قد يُضيف 500 ألف برميل يوميًا من الإمدادات الجديدة إلى الأسواق العالمية بعد توقف دام عامين.
تُضيف صادرات النفط الخام الروسية مزيدًا من التعقيد إلى مشهد العرض. فرغم العقوبات الغربية، تواصل روسيا تصدير كميات كبيرة إلى المشترين الآسيويين، وخاصةً الصين والهند. وتُمثل عقوبات إدارة ترامب الأسبوع الماضي التي استهدفت شركتي روسنفت ولوك أويل - أكبر منتجي النفط في روسيا - أشدّ إجراءات تطبيق العقوبات صرامةً خلال ولايته الثانية، إلا أن المحللين لا يزالون متشككين في فعاليتها نظرًا لتاريخ روسيا في تجاوز القيود.
كشف وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت خلال عطلة نهاية الأسبوع أن كبار المسؤولين الاقتصاديين من كلا البلدين وضعوا "إطارًا شاملاً" لاتفاقية تجارية خلال اجتماعات في كوالالمبور. يمهد هذا الإطار الطريق للرئيسين ترامب وشي جين بينغ لإبرام اتفاق نهائي عند لقائهما يوم الخميس في كوريا الجنوبية.
تجنب الرسوم الجمركية: يمنع الإطار تنفيذ الرسوم الجمركية الأمريكية المهددة بنسبة 100% على الواردات الصينية.
تسوية بشأن العناصر الأرضية النادرة: الصين توافق على تأجيل ضوابط التصدير على العناصر الأرضية النادرة.
المشتريات الزراعية: بكين تلتزم بشراء المزيد من فول الصويا الأمريكي كجزء من الاتفاق.
إشارات تفاؤلية: صرّح ترامب يوم الأحد قائلاً: "أعتقد أننا سنتوصل إلى اتفاق مع الصين. سنلتقي بهم لاحقًا في الصين والولايات المتحدة، في واشنطن أو في مار إيه لاغو". [2]
تُعدّ الصين أكبر مستورد للنفط الخام في العالم، حيث تستهلك حوالي 15 مليون برميل يوميًا. وقد واصلت البلاد بناء احتياطياتها النفطية بشكل مطرد في الأشهر الأخيرة، مما زاد من ضغوط العرض العالمي. إضافةً إلى ذلك، أعلنت وسائل الإعلام الصينية مؤخرًا عن اكتشاف احتياطي كبير من النفط الصخري يُقدّر بـ 100 مليون طن متري في حوض سيتشوان، مما يُعزز جهود البلاد لتحقيق استقلالها في مجال الطاقة.
من شأن النمو الاقتصادي في كلا البلدين أن يعزز نشاط التصنيع واستهلاك الطاقة. ويدعم خفض الرسوم الجمركية الإنتاج الصناعي الصيني، بينما تزيد أحجام التجارة من استهلاك وقود السفن التي تعبر المحيط الهادئ. وعادةً ما يؤدي تحسن ثقة الشركات إلى تعزيز النشاط الصناعي العالمي، بينما ستزيد مصافي التكرير الصينية من معالجة النفط الخام للتصنيع الموجه للتصدير.
مع ذلك، فإن ردة فعل السوق الخافتة تجاه إعلان إطار العمل هذا الأسبوع تكشف عن تشكك المتداولين. في الواقع، انخفض سعر النفط يوم الاثنين رغم الأخبار التجارية الإيجابية، حيث طغت خطط أوبك+ للإمدادات على تفاؤل الطلب. هذا التباين عن أسواق الأسهم - التي شهدت ارتفاعًا قويًا بفضل هذه الأخبار - يُظهر أن تجار النفط يحتاجون إلى أدلة ملموسة على زيادات الطلب الفعلية بدلًا من التوقعات المتفائلة.
وتتوقع مؤسسات التنبؤ الرئيسية، بما في ذلك وكالة الطاقة الدولية، وإدارة معلومات الطاقة الأميركية، وجيه بي مورجان تشيس، فائضاً كبيراً في المعروض من النفط الخام في عام 2026، مما يحد بشكل أساسي من إمكانات ارتفاع الأسعار بغض النظر عن تطورات التجارة قصيرة الأجل.
| مؤسسة | توقعات خام برنت للربع الرابع من عام 2025 | توقعات برنت لعام 2026 | العامل الرئيسي |
|---|---|---|---|
| تقييم الأثر البيئي | 62 دولارًا للبرميل | 58 دولارًا للبرميل | نمو الإنتاج في الولايات المتحدة |
| جي بي مورغان | ~62 دولارًا للبرميل | ~58 دولارًا للبرميل | ضعف الطلب |
| وكالة الطاقة الدولية | غير متوفر | فائض 4.0 مليون برميل يوميًا | فائض العرض العالمي |
برزت الولايات المتحدة كأكبر منتج للنفط في العالم، بإنتاج بلغ 13.46 مليون برميل يوميًا، ومن المتوقع أن يواصل ارتفاعه مع استمرار التحسينات التكنولوجية في حفر الصخر الزيتي في خفض تكاليف التعادل. وهذا يسمح للمنتجين الأمريكيين بالحفاظ على ربحيتهم حتى عند مستويات الأسعار الحالية، مما يضمن استمرار نمو العرض بغض النظر عن ظروف الطلب.
تُعطي سياسة إدارة ترامب في مجال الطاقة الأولوية لانخفاض أسعار النفط لمكافحة التضخم، حيث يُصرّح البيت الأبيض علنًا بتفضيله لسعر النفط الخام عند 50 دولارًا للبرميل أو أقل. يُقلّل هذا الضغط السياسي من احتمالية شراء احتياطيات نفطية استراتيجية أو اتخاذ إجراءات حكومية أخرى قد تدعم الأسعار. وبدلًا من ذلك، تُواصل الإدارة الضغط لتحقيق أقصى إنتاج محلي للحفاظ على انخفاض تكاليف الطاقة على المستهلكين.
قام محللون في البنوك الكبرى بمراجعة توقعاتهم لأسعار النفط بالخفض مرارًا وتكرارًا طوال عام 2025، حيث تجاوز نمو العرض التوقعات. ويُجمع الرأي الآن على أن فائض العرض الهيكلي سيستمر حتى منتصف عام 2026 على الأقل، مما يُبقي أسعار خام برنت ضمن نطاق 55-65 دولارًا أمريكيًا.
رغم أن سعر خام غرب تكساس الوسيط البالغ 61 دولارًا قد يبدو مجردًا بالنسبة للمستهلكين، إلا أن هذا السعر يؤثر بشكل مباشر على تكاليف بيع البنزين بالتجزئة، والتي بدورها تؤثر على ميزانيات الأسر. وتؤدي مستويات الخام الحالية إلى استقرار نسبي في أسعار البنزين، مع أن أهداف إدارة ترامب برفع سعر النفط إلى 50 دولارًا للبرميل ستوفر راحة كبيرة للسائقين.
تتبع العلاقة بين أسعار النفط الخام وبيع البنزين بالتجزئة فترة تأخير تتراوح بين أسبوعين وأربعة أسابيع تقريبًا، حيث تُعالج المصافي النفط الخام إلى منتجات نهائية، وتنقل شبكات التوزيع الوقود إلى المحطات. عند مستويات خام غرب تكساس الوسيط الحالية، التي تبلغ حوالي 61 دولارًا، تظل أسعار بيع البنزين بالتجزئة في الأسواق الرئيسية أعلى بكثير من أهداف الإدارة لمكافحة التضخم.
لا تزال فروق أسعار تكرير النفط - هامش الربح بين تكاليف مدخلات النفط الخام وأسعار إنتاج المنتجات المكررة - جيدة، مما يشير إلى استمرار المصافي في معالجة النفط الخام بمستويات قوية رغم ضعف الأسعار الطفيف. يوفر الطلب القوي على المصافي حدًا أدنى لأسعار النفط الخام، حيث تُمثل هذه المصافي المشترين النهائيين الفعليين لإنتاج النفط.
عادةً ما يُوفر الطلب على وقود التدفئة في فصل الشتاء دعمًا موسميًا لأسواق النفط الخام، إلا أن استبدال الغاز الطبيعي وتوقعات ارتفاع درجات الحرارة في المناطق الاستهلاكية الرئيسية قد خففت من هذا التأثير في السنوات الأخيرة. وغالبًا ما تخضع مصافي التكرير الأوروبية لأعمال صيانة خلال أشهر الشتاء المبكرة، مما يُقلل مؤقتًا من الطلب على النفط الخام من تلك المنطقة.
من المرجح أن يُبقي التوتر الأساسي بين تحسن العلاقات التجارية وتوسع المعروض النفط الخام ضمن نطاقه حتى نهاية العام. ويمثل اجتماع ترامب وشي يوم الخميس المحفز الأكثر إلحاحًا الذي قد يُخرج النفط من مأزقه الحالي.
من المرجح أن يدفع اتفاق تجاري شامل يشمل التعريفات الجمركية والملكية الفكرية ونقل التكنولوجيا خام غرب تكساس الوسيط نحو 64-65 دولارًا أمريكيًا، وخام برنت نحو 68-69 دولارًا أمريكيًا على المدى القريب. ومع ذلك، من المرجح أن تكون هذه المكاسب مؤقتة ما لم تؤكد بيانات الطلب زيادات فعلية في الاستهلاك بدلًا من التوقعات المتفائلة.
في المقابل، قد تُؤدي النتائج المُخيبة للآمال لاجتماع يوم الخميس أو تأجيل القرارات الرئيسية إلى موجة بيع تُعيد سعر خام غرب تكساس الوسيط إلى 59 دولارًا أمريكيًا، وخام برنت إلى 63 دولارًا أمريكيًا. وتشير نطاقات التداول الضيقة نسبيًا في الأيام الأخيرة إلى أن الأسواق مُهيأة لانطلاقة قوية بمجرد اتضاح نتائج القمة الرئاسية.
على المدى الأبعد، تشير توقعات فائض المعروض لعام ٢٠٢٦ وزيادات إنتاج أوبك+ إلى استمرار ضعف الأسعار بغض النظر عن تقدم اتفاق التجارة. ما لم يتجاوز الطلب العالمي التوقعات الحالية بشكل كبير - وهو سيناريو مستبعد بالنظر إلى تباطؤ النمو الاقتصادي لدى كبار المستهلكين - فإن فائض المعروض الهيكلي سيحد من أي ارتفاعات مستدامة لسعر خام برنت فوق ٦٥-٧٠ دولارًا أمريكيًا. [٣]
في الوقت الحالي، لا يزال سعر خام غرب تكساس الوسيط عالقًا عند مستوى أقل من 62 دولارًا أمريكيًا، محاصرًا بين آمال تحسن الطلب ومخاوف العرض المستمرة التي تحول دون تحقيق ارتفاعات مستدامة. يُظهر رد فعل السوق المتشكك تجاه إعلان إطار العمل التجاري هذا الأسبوع أن المتداولين بحاجة إلى أدلة ملموسة على زيادة الطلب، وليس مجرد تصريحات سياسية متفائلة. ستحدد تطورات يوم الخميس ما إذا كانت الأسعار سترتفع نحو 65 دولارًا أمريكيًا أو ستواصل الصعود نحو 58 دولارًا أمريكيًا في الأسابيع المقبلة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
[1] https://finance.yahoo.com/news/oil-prices-fall-us-china-105512148.html
[3] https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/oil-price-forecast
