Diterbitkan pada: 2025-10-28
Minyak mentah West Texas Intermediate diperdagangkan pada harga $61,33 per barel pada hari Selasa, gagal menembus resistance kunci secara signifikan meskipun optimisme seputar negosiasi perdagangan AS-Tiongkok semakin menguat. Meskipun minyak mentah Brent telah naik ke $65,65, menunjukkan sedikit penguatan, kedua patokan tersebut masih berada dalam kisaran sempit karena para pedagang mempertimbangkan kekuatan yang bersaing.
Pasar menghadapi ketegangan fundamental: optimisme permintaan dari pengumuman kerangka kerja kesepakatan perdagangan akhir pekan ini berbenturan dengan kekhawatiran pasokan yang berasal dari rencana OPEC+ untuk meningkatkan produksi Desember dan proyeksi kelebihan pasokan pada tahun 2026. Bentrokan antara sinyal permintaan yang bullish dan realitas pasokan yang bearish ini menjelaskan mengapa minyak mentah telah kehilangan keuntungan minggu lalu dan kesulitan mempertahankan level tertingginya baru-baru ini.
Pasar minyak telah mengalami volatilitas yang signifikan dalam beberapa minggu terakhir, dengan harga berjuang untuk menetapkan tren arah yang jelas meskipun seharusnya ada katalis positif.
Kedua harga acuan tersebut mencatat kinerja mingguan terbaiknya sejak Juni pekan lalu, dengan WTI melonjak melewati $62 dan Brent menembus $66 berkat sanksi Rusia dan optimisme awal kesepakatan perdagangan. Namun, kenaikan tersebut telah menguap seiring kekhawatiran fundamental akan pasokan yang kembali muncul. Minyak mentah WTI dibuka pada bulan Oktober dengan harga sekitar $67-68 sebelum akhirnya turun secara stabil sepanjang bulan, mencerminkan kekhawatiran yang terus berlanjut tentang pertumbuhan permintaan global dan peningkatan kapasitas pasokan.
Respons negatif pasar terhadap berita perdagangan yang seharusnya positif menandakan bahwa faktor sisi penawaran saat ini lebih dominan daripada optimisme permintaan dalam perhitungan para pedagang. Sebagaimana dicatat oleh analis PVM Oil Associates, John Evans, "Pelaku pasar minyak menunjukkan lebih banyak skeptisisme terhadap perjanjian perdagangan dibandingkan dengan rekan-rekan mereka di pasar ekuitas. Lingkungan negosiasi yang positif belum tentu menghasilkan peningkatan permintaan."
Organisasi Negara-negara Pengekspor Minyak dan sekutunya telah mengumumkan rencana untuk meningkatkan produksi mulai bulan Desember, yang merupakan hambatan utama yang mencegah minyak naik lebih tinggi.
Peningkatan Desember: Grup mempertimbangkan sedikit peningkatan produksi setelah perjanjian sebelumnya menambahkan 137.000 barel per hari pada bulan November
Pembalikan pemangkasan produksi: OPEC+ tengah meningkatkan produksi sebesar 1,66 juta barel per hari untuk sepenuhnya membalikkan pemangkasan produksi sebesar 2,2 juta barel per hari yang terjadi pada awal 2024.
Lonjakan September: Produksi OPEC naik 400.000 barel per hari menjadi 29,05 juta barel per hari pada bulan September, level tertinggi dalam 2,5 tahun
Prioritas pangsa pasar: Setelah bertahun-tahun mengurangi produksi, koalisi mengubah strategi untuk merebut kembali pangsa pasar mulai bulan April
Irak, negara dengan produksi berlebih terbesar di kelompok OPEC, saat ini sedang berdiskusi mengenai kuota produksinya dengan batas maksimum 4,5 juta barel per hari, menurut Menteri Perminyakan Hayan Abdel-Ghani. Selain itu, Irak baru-baru ini mencapai kesepakatan dengan pemerintah daerah Kurdistan untuk melanjutkan ekspor minyak melalui pipa ke Turki, yang dapat menambah 500.000 barel per hari pasokan baru ke pasar global setelah terhenti selama dua tahun.
Ekspor minyak mentah Rusia menambah kompleksitas pada kondisi pasokan. Meskipun ada sanksi Barat, Rusia terus mengekspor dalam jumlah signifikan ke pembeli Asia, terutama Tiongkok dan India. Sanksi pemerintahan Trump minggu lalu yang menargetkan Rosneft dan Lukoil—produsen minyak terbesar Rusia—merupakan penegakan hukum paling agresif selama masa jabatan keduanya, namun para analis tetap skeptis tentang efektivitasnya mengingat sejarah Rusia dalam menghindari pembatasan.
Menteri Keuangan AS Scott Bessent mengungkapkan pada akhir pekan bahwa para pejabat ekonomi tinggi dari kedua negara mengembangkan "kerangka kerja substansial" untuk perjanjian perdagangan dalam pertemuan di Kuala Lumpur. Kerangka kerja ini menjadi landasan bagi Presiden Trump dan Xi Jinping untuk menyelesaikan kesepakatan ketika mereka bertemu pada hari Kamis di Korea Selatan.
Penghindaran tarif: Kerangka kerja mencegah penerapan ancaman tarif AS 100% terhadap impor Tiongkok
Kompromi tanah jarang: Tiongkok setuju untuk menunda kontrol ekspor unsur tanah jarang
Pembelian produk pertanian: Beijing berkomitmen untuk membeli lebih banyak kedelai AS sebagai bagian dari perjanjian tersebut
Sinyal optimis: Trump menyatakan pada hari Minggu, "Saya yakin kita akan mencapai kesepakatan dengan Tiongkok. Kita akan bertemu mereka nanti di Tiongkok dan di AS, di Washington atau di Mar-a-Lago."
Tiongkok merupakan importir minyak mentah terbesar di dunia, dengan konsumsi sekitar 15 juta barel per hari. Negara ini terus membangun cadangan minyak dalam beberapa bulan terakhir, yang semakin meningkatkan tekanan pasokan global. Selain itu, media Tiongkok baru-baru ini mengumumkan penemuan cadangan minyak serpih utama sebesar 100 juta metrik ton di cekungan Sichuan, yang semakin memperkuat upaya negara tersebut untuk mencapai kemandirian energi.
Pertumbuhan ekonomi di kedua negara akan meningkatkan aktivitas manufaktur dan konsumsi energi. Pengurangan tarif akan mendukung produksi industri Tiongkok, sementara peningkatan volume perdagangan akan meningkatkan konsumsi bahan bakar bunker untuk kapal kargo yang melintasi Pasifik. Peningkatan kepercayaan bisnis biasanya akan mendorong aktivitas industri global, sementara kilang-kilang Tiongkok akan meningkatkan pemrosesan minyak mentah untuk manufaktur berorientasi ekspor.
Namun, respons pasar yang kurang responsif terhadap pengumuman kerangka kerja akhir pekan ini menunjukkan skeptisisme para pedagang. Harga minyak justru turun pada hari Senin meskipun ada berita perdagangan yang positif, karena rencana pasokan OPEC+ menutupi optimisme permintaan. Perbedaan dari pasar ekuitas ini—yang menguat tajam setelah berita tersebut—menunjukkan bahwa para pedagang minyak membutuhkan bukti yang lebih konkret tentang peningkatan permintaan aktual, alih-alih proyeksi yang optimis.
Lembaga peramalan utama, termasuk Badan Energi Internasional, Badan Informasi Energi AS, dan JP Morgan semuanya memproyeksikan kelebihan pasokan minyak mentah yang signifikan pada tahun 2026, yang secara fundamental membatasi potensi kenaikan harga terlepas dari perkembangan perdagangan jangka pendek.
| Lembaga | Prakiraan Brent Q4 2025 | Prakiraan Harga Brent 2026 | Faktor Kunci |
|---|---|---|---|
| AMDAL | $62/barel | $58/bbl | Pertumbuhan produksi AS |
| JP Morgan | ~$62/bbl | ~$58/bbl | Lemahnya permintaan |
| Badan Energi Atom Internasional (IEA) | T/A | Surplus 4,0 juta barel per hari | Kelebihan pasokan global |
Amerika Serikat telah muncul sebagai produsen minyak terbesar di dunia, dengan produksi mencapai 13,46 juta barel per hari dan diperkirakan akan terus meningkat seiring dengan kemajuan teknologi dalam pengeboran serpih yang terus menurunkan biaya impas. Hal ini memungkinkan produsen AS untuk tetap menguntungkan bahkan pada tingkat harga saat ini, memastikan pertumbuhan pasokan terus berlanjut terlepas dari kondisi permintaan.
Kebijakan energi pemerintahan Trump memprioritaskan harga minyak yang lebih rendah untuk memerangi inflasi, dengan Gedung Putih secara terbuka menyatakan preferensi untuk minyak mentah pada harga $50 per barel atau di bawahnya. Tekanan politik ini mengurangi kemungkinan pembelian cadangan minyak strategis atau tindakan pemerintah lainnya yang dapat mendukung harga. Sebaliknya, pemerintahan terus mendorong produksi domestik maksimum untuk menjaga biaya energi tetap rendah bagi konsumen.
Para analis di bank-bank besar telah berulang kali merevisi proyeksi harga minyak mereka ke bawah sepanjang tahun 2025 karena pertumbuhan pasokan telah melampaui ekspektasi. Pandangan konsensus saat ini menyatakan bahwa kelebihan pasokan struktural akan berlanjut setidaknya hingga pertengahan tahun 2026, sehingga harga Brent tetap berada di kisaran $55-65.
Meskipun harga minyak mentah WTI $61 mungkin tampak abstrak bagi konsumen, harga tersebut secara langsung memengaruhi biaya eceran bensin yang berdampak pada anggaran rumah tangga. Harga minyak mentah saat ini menghasilkan harga pompa yang relatif stabil, meskipun tujuan pemerintahan Trump untuk mendorong harga minyak ke $50 per barel akan memberikan keringanan yang signifikan bagi para pengemudi.
Hubungan antara harga minyak mentah dan harga eceran bensin mengikuti jeda sekitar 2-4 minggu, karena kilang memproses minyak mentah menjadi produk jadi dan jaringan distribusi menyalurkan bahan bakar ke stasiun pengisian bahan bakar. Pada level WTI saat ini di sekitar $61, harga eceran bensin di pasar-pasar utama masih jauh di atas target pemerintah untuk melawan inflasi.
Spread crack kilang—margin keuntungan antara biaya input minyak mentah dan harga output produk olahan—tetap sehat, menunjukkan bahwa kilang terus memproses minyak mentah pada tingkat yang kuat meskipun harga sedikit melemah. Permintaan kilang yang kuat memberikan dasar bagi harga minyak mentah, karena fasilitas-fasilitas ini mewakili pembeli akhir yang sebenarnya dari produksi minyak.
Permintaan minyak pemanas di musim dingin biasanya memberikan dukungan musiman bagi pasar minyak mentah, meskipun substitusi gas alam dan prakiraan cuaca yang lebih hangat untuk wilayah-wilayah konsumen utama telah meredam dampak ini dalam beberapa tahun terakhir. Kilang-kilang minyak di Eropa sering kali menjalani pemeliharaan selama bulan-bulan awal musim dingin, sehingga untuk sementara mengurangi permintaan minyak mentah dari wilayah tersebut.
Ketegangan mendasar antara peningkatan hubungan perdagangan dan perluasan pasokan kemungkinan akan membuat harga minyak mentah tetap berada dalam kisaran harga yang wajar hingga akhir tahun. Pertemuan Trump-Xi pada hari Kamis merupakan katalis paling langsung yang dapat memutus hubungan minyak dengan kebuntuannya saat ini.
Perjanjian perdagangan komprehensif yang mencakup tarif, kekayaan intelektual, dan transfer teknologi kemungkinan akan mendorong harga WTI ke kisaran $64-$65 dan Brent ke kisaran $68-$69 dalam waktu dekat. Namun, kenaikan tersebut kemungkinan hanya bersifat sementara kecuali data permintaan mengonfirmasi peningkatan konsumsi aktual, alih-alih proyeksi optimistis.
Sebaliknya, hasil mengecewakan dari pertemuan hari Kamis atau penundaan keputusan penting dapat memicu aksi jual yang membawa WTI kembali ke $59 dan Brent ke $63. Rentang perdagangan yang relatif sempit dalam beberapa hari terakhir menunjukkan pasar berada di posisi untuk pergerakan breakout setelah adanya kejelasan dari pertemuan puncak presiden.
Dalam jangka panjang, proyeksi kelebihan pasokan tahun 2026 dan peningkatan produksi OPEC+ menunjukkan pelemahan harga yang berkelanjutan terlepas dari kemajuan kesepakatan perdagangan. Kecuali permintaan global secara drastis melampaui ekspektasi saat ini—skenario yang jarang terjadi mengingat perlambatan pertumbuhan ekonomi di negara-negara konsumen utama—kelebihan pasokan struktural akan membatasi reli berkelanjutan di atas $65-70 untuk Brent.
Untuk saat ini, harga minyak WTI masih tertahan di bawah $62, terjepit antara harapan permintaan yang membaik dan kekhawatiran pasokan yang terus-menerus yang menghambat reli berkelanjutan. Respons skeptis pasar terhadap pengumuman kerangka kerja perdagangan akhir pekan ini menunjukkan bahwa para pedagang membutuhkan bukti konkret peningkatan permintaan, bukan sekadar pernyataan politik yang optimistis. Perkembangan hari Kamis akan menentukan apakah harga akan menembus lebih tinggi menuju $65 atau berbalik menuju $58 dalam beberapa minggu mendatang.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
