Đăng vào: 2025-10-22
Đồng và bạch kim là những tín hiệu nhấp nháy mà các nhà đầu tư không thể bỏ qua vào cuối năm 2025. Đồng LME đang được giao dịch ở mức khoảng 10.600 đô la một tấn, dao động trong khoảng cách đáng kể so với mức cao kỷ lục năm 2025 là 11.000 đô la, trong khi lượng hàng tồn kho trên sàn giao dịch đã giảm xuống còn 137.150 tấn - giảm so với mức hơn 141.000 tấn vào đầu tháng 10.
Trong khi đó, Hội đồng đầu tư bạch kim thế giới dự báo mức thâm hụt hàng năm thứ ba liên tiếp của bạch kim vào khoảng 850.000 ounce vào năm 2025, với nguồn cung khai thác dự kiến sẽ giảm 6% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 5,43 triệu ounce.
Những điều kiện này hiện rất quan trọng vì cả hai kim loại đều đang ở điểm uốn: lượng hàng tồn kho đồng đang giảm cho thấy bất kỳ sự gia tăng nhu cầu hoặc cú sốc cung nào cũng có thể đẩy giá lên mức kỷ lục mới, trong khi tình trạng thâm hụt dai dẳng của bạch kim cuối cùng cũng thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư sau nhiều năm bị bỏ qua.
Với việc vàng phá vỡ kỷ lục và nhu cầu công nghiệp vẫn mạnh mẽ, cả hai kim loại này đều mang lại tiềm năng tăng giá không đối xứng cho những người định vị trước khả năng bị siết chặt.
Sự thắt chặt kép phản ánh những thay đổi sâu sắc hơn về mặt cấu trúc—đồng được hưởng lợi từ quá trình điện khí hóa và mở rộng lưới điện ở Hoa Kỳ và Ấn Độ, ngay cả khi tăng trưởng của Trung Quốc chậm lại, trong khi nguồn cung bạch kim hạn chế và nhu cầu chất xúc tác tự động tạo ra tình trạng thiếu hụt mà dòng đầu tư truyền thống vẫn chưa nhận ra đầy đủ.
Giá đồng LME vẫn duy trì khả năng phục hồi đáng kể cho đến tháng 10 năm 2025, với giá đồng giao ngay quanh mức 10.612 đô la một tấn và giá tương lai ba tháng ở mức 10.637 đô la vào ngày 21 tháng 10.
Mức giá này nằm trong phạm vi giá cao của kim loại này vào năm 2025 và chỉ thấp hơn 4-5% so với mức kỷ lục đạt được vào đầu năm nay.
| Tổng quan thị trường đồng | Dữ liệu hiện tại (tháng 10 năm 2025) |
|---|---|
| Giá tiền mặt LME | 10.612 đô la/tấn |
| Giá LME 3 tháng | 10.637 đô la/tấn |
| Cổ phiếu LME | 137.150 tấn (giảm so với 141.725 tấn vào đầu tháng 10) |
| Cổ phiếu tháng 10 giảm | 4.575 tấn |
| mức cao kỷ lục năm 2025 | Đã đạt mức 11.000 đô la/tấn |
| Tăng trưởng từ đầu năm đến nay | +13,63% |
Diễn biến đáng chú ý nhất là lượng hàng tồn kho tại LME liên tục giảm, chỉ riêng trong tháng 10 đã giảm 4.575 tấn. Sự sụt giảm này cho thấy nhu cầu vàng vật chất tiếp tục vượt xa nguồn cung, tạo ra sự khan hiếm trên thị trường giao ngay, hỗ trợ giá vàng tăng cao.
Những biến động mạnh mẽ của một số kim loại quan trọng trên thị trường gần đây, chẳng hạn như sự leo thang của giá một số kim loại công nghiệp và sự khan hiếm của các kim loại quý, không phải là ngẫu nhiên. Chúng phản ánh một loạt các tác động kinh tế sâu rộng. Để lý giải thấu đáo, cần xem xét kỹ lưỡng quy luật cung cầu đang chi phối các nguyên liệu thô này. Nhu cầu sản xuất tăng cao từ các lĩnh vực mới nổi cùng với những thách thức về chuỗi cung ứng đã đẩy mức giá lên đáng kể và gây ra tình trạng thiếu hụt.
Hoa Kỳ và Ấn Độ đang nổi lên như những quốc gia dẫn đầu về nhu cầu khi nhu cầu tiêu dùng bất động sản của Trung Quốc giảm sút.
Chi tiêu điện khí hóa trên toàn bộ lưới điện, cơ sở hạ tầng sạc EV và các cơ sở năng lượng tái tạo đang thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu về mặt cơ cấu.
Sự bùng nổ xây dựng trung tâm dữ liệu đòi hỏi lượng đồng đầu vào khổng lồ cho hệ thống phân phối điện và làm mát.
Sự gián đoạn nguồn cung ở các khu vực sản xuất chính, bao gồm Chile, Cộng hòa Dân chủ Congo và Indonesia, gây ra tình trạng thiếu hụt sản xuất dai dẳng. [1]
BMI của Fitch Solutions gần đây đã nâng dự báo giá đồng năm 2025, viện dẫn mức tiêu thụ ổn định và tình trạng gián đoạn nguồn cung đang diễn ra là lý do chính đáng cho giá trung bình cao hơn kéo dài đến năm 2026.
Việc nâng cấp dự báo phản ánh sự tin tưởng ngày càng tăng rằng các yếu tố cơ bản của đồng vẫn chặt chẽ ngay cả khi một số nhà phân tích đã dự đoán giá sẽ điều chỉnh vào đầu năm.
Thị trường bạch kim cũng có một câu chuyện hấp dẫn không kém về tình trạng thắt chặt về mặt cơ cấu, khi Hội đồng đầu tư bạch kim thế giới (WPIC) dự báo kim loại này sẽ thâm hụt năm thứ ba liên tiếp vào năm 2025.
| Số dư thị trường bạch kim | Dự báo năm 2025 | Thực tế năm 2024 |
|---|---|---|
| thâm hụt hàng năm | 850.000 ounce | 968.000 ounce |
| Nguồn cung cấp khai thác | 5,43 triệu ounce (giảm 6% so với cùng kỳ năm trước) | 5,76 triệu ounce |
| Tổng cung | Suy giảm | Bị hạn chế |
| Ràng buộc chính | Sản lượng của Nam Phi | Nguồn điện/bảo trì |
| Giá hiện tại | ~$1.014/oz (22 tháng 10) | Biến |
| Tăng trưởng từ đầu năm đến nay | +48,15% | Cuộc biểu tình mạnh mẽ |
Sự thâm hụt bạch kim chủ yếu xuất phát từ những hạn chế về phía cung hơn là do nhu cầu tăng đột biến.
Các mỏ bạch kim ở Nam Phi, chiếm phần lớn sản lượng toàn cầu, tiếp tục phải đối mặt với những thách thức trong hoạt động, bao gồm tình trạng gián đoạn nguồn cung cấp điện, vấn đề lao động và các yêu cầu bảo trì liên tục làm hạn chế sản lượng.
Việc nguồn cung khai thác giảm 6% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 5,43 triệu ounce cho thấy nguồn cung kim loại có sẵn trên thị trường đang bị thắt chặt đáng kể.
Khi kết hợp với nhu cầu tương đối ổn định từ các ngành chất xúc tác ô tô, công nghiệp và trang sức, sự thu hẹp nguồn cung này tạo ra thâm hụt về mặt cấu trúc phải được bù đắp bằng cách tái chế hoặc giảm hàng tồn kho.
Thay thế chất xúc tác tự động từ paladi sang bạch kim trong dầu diesel và một số ứng dụng xăng khi các nhà sản xuất phản ứng với chênh lệch giá
Nhu cầu công nghiệp về bạch kim trong các ứng dụng hóa chất, lọc dầu và điện tử vẫn ổn định
Các ứng dụng tiết kiệm hydro mới nổi, đặc biệt là pin nhiên liệu màng trao đổi proton (PEM), đại diện cho tiềm năng tăng trưởng nhu cầu dài hạn
Nhu cầu đầu tư đang có dấu hiệu phục hồi khi câu chuyện thâm hụt được công nhận rộng rãi hơn
Giá vàng tăng lên mức cao kỷ lục mới vào tháng 10 năm 2025 đã tạo điều kiện thuận lợi cho sự tăng giá rộng rãi hơn của kim loại quý và bán quý.
Khi giá vàng tăng mạnh, vốn đầu tư thường chuyển sang các kim loại liên quan, bao gồm bạch kim, palađi và bạc, tìm kiếm mức độ tiếp xúc tương tự với các đề xuất giá trị có khả năng tốt hơn. [2]
| Kim loại | Bối cảnh hiện tại | Mối quan hệ với Vàng | Hiệu suất năm 2025 | Chất xúc tác chính |
|---|---|---|---|---|
| Vàng | Mức cao kỷ lục | Nơi trú ẩn an toàn cơ bản | Lợi nhuận mạnh mẽ | Sự bất ổn về tiền tệ |
| Bạch kim | ~$1.014/oz | Lịch sử giao dịch gần ngang giá | +48,15% so với đầu năm | Dòng chảy thâm hụt + luân chuyển |
| Đồng | 10.612 đô la/tấn | Ủy quyền công nghiệp cho vàng | +13,63% so với đầu năm | Cung siết chặt + cầu |
Bạch kim dường như có vị thế đặc biệt để hưởng lợi từ sức mạnh của vàng, xét đến tình trạng thâm hụt thị trường vật chất dai dẳng tạo ra sự hỗ trợ cơ bản, mức giá chiết khấu lịch sử so với vàng (bạch kim trước đây được giao dịch gần ngang giá với vàng nhưng hiện tại đang ở mức thấp hơn nhiều) và bản chất kép là kim loại công nghiệp và tài sản lưu trữ giá trị.
Đồng, mặc dù không phải là kim loại quý, nhưng lại được hưởng lợi nhờ sự luân chuyển hàng hóa rộng rãi hơn và nhu cầu về tài sản cứng tăng lên trong bối cảnh lo ngại về sự mất giá tiền tệ.
Đối với các nhà đầu tư lựa chọn giữa hai loại kim loại này, mỗi loại đều có hồ sơ rủi ro-lợi nhuận riêng biệt phù hợp với các mục tiêu và thời hạn đầu tư khác nhau.
| Nhân tố | Đồng | Bạch kim | Đánh giá |
|---|---|---|---|
| Thiếu hụt cung | Cấu trúc, nhiều năm | 850k oz/năm, lần thứ ba liên tiếp | Buộc chặt — cả hai đều chặt |
| Khoảng cách từ độ cao năm 2025 | ~4–5% dưới | Vị trí thay đổi | Đồng (ngắn hạn) |
| Nhu cầu hiển thị | Rõ ràng: Xe điện, lưới điện, trung tâm dữ liệu | Hỗn hợp: tự động suy giảm, hydro nổi lên | Đồng |
| Dòng đầu tư | Tùy chọn ETF chuyên dụng hạn chế | Sự quan tâm ngày càng tăng đối với ETF | Bạch kim |
| Mặt tích cực của hồ sơ | 4–5% đến 11.000 đô la | Phụ thuộc vào khung thời gian | Đồng (ngắn hạn) |
| Hiệu suất YTD | +13,63% | +48,15% | Bạch kim |
Mặc dù có các yếu tố cơ bản tích cực, cả hai kim loại đều phải đối mặt với những trở ngại có thể hạn chế đà tăng hoặc gây ra sự điều chỉnh. Việc đánh giá xác suất giúp định hình quy mô vị thế và quản lý rủi ro.
Bên cạnh yếu tố nội tại của thị trường vật chất, bối cảnh kinh tế toàn cầu đóng một vai trò quyết định. Tác động của lạm phát và giảm phát là một trong những động lực chính, khiến các nhà đầu tư dịch chuyển dòng vốn vào các tài sản hữu hình như kim loại khi giá trị tiền tệ bị xói mòn. Song song đó, những thay đổi trong chính sách lãi suất của Fed cũng có ảnh hưởng sâu rộng, trực tiếp tác động đến chi phí vốn và tâm lý chấp nhận rủi ro trên toàn cầu, từ đó ảnh hưởng đến việc định giá các hàng hóa này.
Sự suy thoái kinh tế của Trung Quốc sâu sắc hơn dự kiến, đặc biệt là trong lĩnh vực bất động sản và cơ sở hạ tầng, làm giảm nhu cầu đồng
Sức mạnh của đồng đô la Mỹ khiến các mặt hàng được định giá bằng đô la trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua quốc tế, gây áp lực lên giá cả
Nỗi lo suy thoái ở các thị trường phát triển đang làm giảm dự báo nhu cầu công nghiệp xuống dưới mức đồng thuận hiện tại
Việc thay thế bạch kim khỏi xe chạy bằng dầu diesel đang diễn ra nhanh hơn tốc độ bạch kim chuyển sang các ứng dụng xăng hoặc hydro
Vị thế đầu cơ bị phá vỡ, gây ra đợt bán tháo kỹ thuật bất chấp các yếu tố cơ bản mạnh mẽ
Việc khởi động lại các mỏ đồng quy mô lớn hoặc bổ sung công suất mới gây bất ngờ theo chiều hướng tích cực, làm tăng nguồn cung bất ngờ
Sản lượng bạch kim của Nam Phi đang phục hồi nhanh hơn dự kiến nếu nguồn cung cấp điện ổn định và tình trạng tồn đọng bảo trì được giải quyết
Sự thay thế palladium đảo ngược nếu giá palladium giảm mạnh, làm giảm nhu cầu chất xúc tác tự động bạch kim
Các nhà đầu tư nên theo dõi các chỉ số cụ thể trong khung thời gian xác định để đánh giá liệu thị trường thắt chặt có đẩy giá lên cao hơn hay phải đối mặt với áp lực điều chỉnh hay không.
Dự trữ đồng LME (cập nhật hàng ngày): Theo dõi việc tiếp tục ở dưới mức 135.000 tấn báo hiệu tình trạng thắt chặt ngày càng gia tăng
Phí bảo hiểm đồng tại Thượng Hải: Phí bảo hiểm tăng cho thấy nhu cầu của Trung Quốc đang phục hồi, bù đắp cho sự suy yếu của thị trường bất động sản
Biến động giá bạch kim giao ngay: Động thái duy trì trên 1.020 đô la/oz cho thấy áp lực mua đang gia tăng
Khởi công xây dựng nhà ở tại Hoa Kỳ (phát hành ngày 24 tháng 10): Nhu cầu xây dựng bằng đồng hướng tới mùa xây dựng mùa xuân năm 2026
Chỉ số PMI của Trung Quốc (phát hành ngày 31 tháng 10): Chỉ số hàng đầu về nhu cầu kim loại công nghiệp, đặc biệt là đồng
Báo cáo hàng tồn kho LME hàng tuần: Tổng lượng vàng tích lũy trong tháng 10 đã giảm 4.575 tấn; các đợt bán ra tiếp theo hỗ trợ giá tăng cao hơn
Bản cập nhật thị trường bạch kim tháng 11 của WPIC: Ước tính thâm hụt năm 2025 đã được sửa đổi và triển vọng sơ bộ năm 2026
Báo cáo sản lượng quý 3 của công ty khai thác bạch kim Nam Phi: Dữ liệu sản lượng của Anglo American Platinum, Sibanye Stillwater
Sản lượng khai thác đồng hàng quý của các công ty khai thác đồng lớn: Freeport-McMoRan, Codelco dự báo cho cuối năm và năm 2026
Đồng: Vượt mốc 10.800 USD/tấn, mục tiêu vùng 11.000-11.200 USD, thiết lập kỷ lục mới
Đồng: Giảm xuống dưới 10.300 đô la/tấn báo hiệu sự điều chỉnh hướng tới mức hỗ trợ 10.000 đô la
Bạch kim: Duy trì đà tăng trên 1.050 USD/oz mở đường hướng tới ngưỡng kháng cự tâm lý trên 1.100 USD
Bạch kim: Phá vỡ dưới 980 đô la/oz sẽ thách thức đợt tăng giá gần đây và kiểm tra mức hỗ trợ 950 đô la
Sự kết hợp giữa giao dịch đồng gần mức cao kỷ lục với lượng hàng tồn kho ở mức 137.150 tấn và mức thâm hụt 850.000 ounce bạch kim thứ ba liên tiếp cho thấy sự đồng thuận hiếm hoi giữa thị trường vật chất thắt chặt của hai kim loại quan trọng chiến lược này. Liệu những điều kiện này có dẫn đến sự tăng giá bền vững cho đến cuối năm và đến năm 2026 hay không sẽ phụ thuộc vào khả năng phục hồi của nhu cầu, phản ứng của nguồn cung và các diễn biến kinh tế vĩ mô nói chung - nhưng lập luận về mặt cấu trúc cho cả hai vẫn rất thuyết phục. [3]
Hiểu được những xu hướng phức tạp này đòi hỏi một phương pháp tiếp cận toàn diện, chẳng hạn như cách phân tích kinh tế vĩ mô. Các nhà phân tích cần đánh giá hàng loạt chỉ số kinh tế, chính sách tiền tệ và các sự kiện địa chính trị để dự đoán hướng đi. Điều này đặc biệt quan trọng khi theo dõi diễn biến trên thị trường hàng hóa nói chung, nơi mà giá các loại kim loại và nguyên liệu thô không chỉ phản ánh các yếu tố nội tại mà còn là phong vũ biểu của sức khỏe và triển vọng kinh tế thế giới.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
[1] https://www.mining.com/bmi-lifts-2025-copper-forecast-on-resilient-demand-supply-disruptions/
[2] https://tradingeconomics.com/commodity/platinum
[3] https://www.nasdaq.com/articles/wpic-platinum-record-third-annual-deficit-supply-fails-meet-demand
