Đăng vào: 2025-11-10
Thị trường kim loại quý toàn cầu vừa chứng kiến một cột mốc lịch sử khi giá vàng giao ngay chính thức vượt ngưỡng 4.000 USD/ounce trong phiên giao dịch cuối tuần, một diễn biến được thúc đẩy mạnh mẽ bởi kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất.
Sự kiện này không chỉ đánh dấu một đỉnh cao mới mà còn củng cố dự báo lạc quan rằng kim loại quý này có thể đạt mức tăng trưởng ấn tượng 57% trong suốt năm 2025, theo phân tích từ các tổ chức tài chính hàng đầu.
Đà tăng phi mã này diễn ra trong bối cảnh lạm phát dai dẳng, bất ổn địa chính trị leo thang và sự suy yếu của đồng USD, khiến vàng trở thành tài sản trú ẩn an toàn được săn đón bậc nhất. Giới đầu tư hiện đang theo dõi sát sao các tín hiệu từ Fed, bởi quyết định về chính sách tiền tệ của cơ quan này sẽ là nhân tố then chốt định hình quỹ đạo của giá vàng trong những tháng tới.
Điểm nhấn:
Giá vàng vượt 4.000 USD/ounce: Mức giá kỷ lục mới được thiết lập, phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn tăng vọt.
Kỳ vọng Fed hạ lãi suất: Đây là động lực chính, làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng không sinh lời.
Dự báo tăng trưởng 57% năm 2025: Các nhà phân tích dự đoán giá vàng có thể đạt đỉnh mới, vượt xa các mức dự báo trước đó.
Bối cảnh vĩ mô: Lạm phát, căng thẳng địa chính trị và đồng USD suy yếu là các yếu tố hỗ trợ dài hạn.
Việc giá vàng vượt qua ngưỡng tâm lý quan trọng 4.000 USD/ounce không phải là một sự kiện ngẫu nhiên mà là kết quả của sự hội tụ của nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính. Yếu tố quan trọng nhất, như tiêu đề đã chỉ ra, chính là sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed.
Khi Fed duy trì lãi suất cao, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng (một tài sản không sinh lời) sẽ tăng lên, khiến các tài sản sinh lời bằng đồng USD như trái phiếu kho bạc trở nên hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế gần đây, đặc biệt là sự suy giảm của chỉ số lạm phát và các dấu hiệu chậm lại của thị trường lao động Mỹ, đã làm tăng đáng kể khả năng Fed sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2025. Theo công cụ FedWatch của CME Group, xác suất cho một đợt cắt giảm lãi suất trong quý I/2025 đã vượt qua mức 70%, một sự thay đổi lớn so với vài tháng trước.
Việc cắt giảm lãi suất sẽ làm giảm lợi suất thực tế (real yield) của trái phiếu, khiến đồng USD suy yếu và làm tăng sức hấp dẫn tương đối của vàng. Ông David Meger, Giám đốc giao dịch kim loại tại High Ridge Futures, nhận định: "Thị trường đang định giá trước một kịch bản 'hạ cánh mềm' (soft landing) hoặc thậm chí là 'hạ cánh cứng' (hard landing) nhẹ, nơi Fed buộc phải nới lỏng chính sách tiền tệ để hỗ trợ tăng trưởng. Trong môi trường đó, vàng luôn là người chiến thắng tuyệt đối" [1].
Bên cạnh chính sách tiền tệ, các yếu tố rủi ro địa chính trị cũng đóng vai trò là chất xúc tác mạnh mẽ. Các cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông, căng thẳng thương mại giữa các cường quốc và sự phân mảnh địa kinh tế toàn cầu đã thúc đẩy nhu cầu vàng trú ẩn an toàn từ cả các nhà đầu tư cá nhân lẫn các ngân hàng trung ương. Trong quý III/2025, Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) báo cáo rằng nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương đã đạt mức kỷ lục, với các quốc gia như Trung Quốc, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ tiếp tục tăng cường dự trữ vàng để đa dạng hóa khỏi đồng USD [2].
Sự kết hợp giữa chính sách tiền tệ nới lỏng tiềm năng và nhu cầu trú ẩn an toàn đã tạo ra một "cơn bão hoàn hảo" đẩy giá vàng lên mức chưa từng có. Đây là một sự kiện mang tính bước ngoặt, cho thấy niềm tin của thị trường vào vai trò của vàng như một hàng rào chống lại sự bất ổn kinh tế và tài chính đang mạnh mẽ hơn bao giờ hết.
Thực tế cho thấy, kỳ vọng về việc vai trò của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ sớm cắt giảm lãi suất là yếu tố chính đang tạo động lực mạnh mẽ cho giá kim loại quý này. Xu hướng này không chỉ phản ánh phản ứng của thị trường trước các tín hiệu kinh tế vĩ mô mà còn là sự dịch chuyển của dòng vốn tìm kiếm các kênh trú ẩn an toàn, đặc biệt khi chính sách tiền tệ toàn cầu có dấu hiệu nới lỏng.
Dự báo về mức tăng trưởng 57% trong năm 2025, đưa giá vàng có thể chạm mốc 4.500 USD/ounce hoặc cao hơn, là một con số đầy tham vọng nhưng có cơ sở. Kịch bản này được xây dựng dựa trên giả định rằng Fed sẽ thực hiện ít nhất ba lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, cùng với sự duy trì của các yếu tố hỗ trợ khác.
Ngân hàng Đầu tư Toàn cầu (GIB) là một trong những tổ chức đưa ra dự báo lạc quan nhất. Trong báo cáo chiến lược mới nhất, GIB chỉ ra rằng: "Nếu lãi suất quỹ liên bang (Fed Funds Rate) giảm xuống dưới 4% vào cuối năm 2025, và lạm phát vẫn neo ở mức trên 3%, lợi suất thực tế sẽ trở nên âm hoặc gần bằng 0. Đây là môi trường lý tưởng để vàng bứt phá" [3]. Báo cáo cũng nhấn mạnh rằng, không chỉ các nhà đầu tư phương Tây mà cả nhu cầu tiêu thụ và đầu tư từ châu Á, đặc biệt là Trung Quốc và Ấn Độ, sẽ tiếp tục là động lực mạnh mẽ.
Một yếu tố quan trọng khác là sự suy giảm niềm tin vào tiền tệ pháp định (fiat currency). Với mức nợ công toàn cầu đang ở mức cao kỷ lục, nhiều nhà đầu tư đang tìm kiếm các tài sản hữu hình, có giá trị nội tại. Vàng, với lịch sử hàng ngàn năm là phương tiện trao đổi và lưu trữ giá trị, trở thành lựa chọn hàng đầu.
| Yếu tố | Tác động lên Giá vàng | Mức độ ảnh hưởng |
|---|---|---|
| Fed cắt giảm lãi suất | Giảm chi phí cơ hội, USD suy yếu | Rất cao |
| Bất ổn địa chính trị | Tăng nhu cầu trú ẩn an toàn | Cao |
| Lạm phát dai dẳng | Vàng là hàng rào chống lạm phát | Cao |
| Nhu cầu Ngân hàng Trung ương | Tăng dự trữ, giảm phụ thuộc USD | Cao |
| Lợi suất thực tế giảm | Tăng sức hấp dẫn tương đối của vàng | Rất cao |
Tuy nhiên, kịch bản tăng trưởng 57% cũng đi kèm với những rủi ro. Nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại, buộc Fed phải duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí tăng lãi suất, đà tăng của vàng có thể bị đảo ngược. Bà Janet Yellen, cựu Chủ tịch Fed và hiện là Bộ trưởng Tài chính Mỹ, đã cảnh báo về "những cơn gió ngược" tiềm ẩn từ thị trường năng lượng và chuỗi cung ứng, có thể làm phức tạp thêm lộ trình chính sách của Fed [4].
Các nhà phân tích cũng lưu ý rằng, mức tăng 57% là một kịch bản lạc quan, nhưng ngay cả trong kịch bản cơ sở (base case), giá vàng vẫn được dự báo sẽ duy trì trên mức 4.000 USD/ounce trong phần lớn năm 2025. Điều này cho thấy sự đồng thuận ngày càng cao trong giới tài chính về một thị trường vàng bò tót (bull market) kéo dài.
Mặc dù kịch bản giá vàng tăng mạnh là chủ đạo, một bài báo chuyên nghiệp cần phải trình bày đầy đủ các quan điểm và rủi ro tiềm ẩn để đảm bảo tính khách quan và đa chiều. Không phải tất cả các nhà phân tích đều đồng tình với mức tăng trưởng 57% đầy lạc quan.
Ngân hàng Goldman Sachs, trong một báo cáo gần đây, đã giữ quan điểm thận trọng hơn, dự báo giá vàng sẽ dao động trong khoảng 3.800 USD - 4.200 USD/ounce vào cuối năm 2025 [5]. Quan điểm của Goldman Sachs dựa trên giả định rằng Fed sẽ chỉ cắt giảm lãi suất một cách từ tốn và nền kinh tế Mỹ sẽ tránh được suy thoái nghiêm trọng.
"Chúng tôi tin rằng thị trường đã định giá quá mức tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed. Nếu tăng trưởng GDP Mỹ vẫn mạnh mẽ và lạm phát chỉ giảm chậm, Fed sẽ không vội vàng cắt giảm lãi suất. Trong kịch bản này, lợi suất trái phiếu vẫn sẽ hấp dẫn hơn vàng, hạn chế đà tăng của kim loại quý này." - Trích báo cáo của Goldman Sachs.
Rủi ro lớn nhất đối với giá vàng chính là sự thay đổi bất ngờ trong chính sách của Fed. Nếu dữ liệu việc làm và lạm phát trong quý IV/2025 và quý I/2026 cho thấy nền kinh tế vẫn quá nóng, Fed có thể buộc phải giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn (Higher for Longer). Điều này sẽ ngay lập tức gây áp lực giảm giá lên vàng.
Một rủi ro khác là sự ổn định trở lại của địa chính trị. Nếu các cuộc xung đột được giải quyết hoặc hạ nhiệt, nhu cầu trú ẩn an toàn sẽ giảm, khiến một lượng lớn vốn đầu tư chảy ngược trở lại các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu.
Bảng so sánh các kịch bản giá vàng năm 2025:
| Kịch bản | Giả định chính | Dự báo Giá vàng (USD/ounce) | Tác động lên Thị trường |
|---|---|---|---|
| Lạc quan (Bull Case) | Fed cắt giảm lãi suất mạnh (3-4 lần), suy thoái nhẹ, địa chính trị căng thẳng. | 4.500 - 4.800 | Vàng trở thành tài sản hàng đầu, USD suy yếu. |
| Cơ sở (Base Case) | Fed cắt giảm lãi suất từ tốn (2 lần), kinh tế Mỹ hạ cánh mềm. | 4.000 - 4.200 | Vàng duy trì sức mạnh, thị trường ổn định. |
| Thận trọng (Bear Case) | Fed giữ lãi suất cao, lạm phát tăng trở lại, địa chính trị ổn định. | Dưới 3.800 | Áp lực bán tháo, lợi suất trái phiếu tăng. |
Độc giả cần lưu ý rằng, thị trường vàng luôn nhạy cảm với các tin tức vĩ mô. Việc theo dõi sát sao các cuộc họp của Fed, báo cáo lạm phát (CPI, PCE) và dữ liệu việc làm (NFP) là điều tối quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.
Hơn nữa, sự biến động của giá vàng chịu ảnh hưởng sâu sắc từ bức tranh kinh tế vĩ mô, đòi hỏi nhà đầu tư phải nắm vững những khái niệm quan trọng như lạm phát và giảm phát. Khi nguy cơ lạm phát gia tăng, vàng thường trở thành một lựa chọn hấp dẫn để bảo toàn giá trị tài sản. Vì vậy, việc theo dõi sát sao các chỉ số kinh tế và dự báo của các tổ chức tài chính là vô cùng quan trọng để đánh giá tiềm năng tăng trưởng của vàng trong tương lai.
Diễn biến giá vàng thế giới đã ngay lập tức tạo ra những tác động mạnh mẽ đến thị trường vàng trong nước. Giá vàng miếng SJC và vàng nhẫn đã đồng loạt tăng vọt, với mức chênh lệch giữa giá trong nước và quốc tế có xu hướng được thu hẹp lại nhờ các biện pháp quản lý thị trường gần đây của Ngân hàng Nhà nước (NHNN).
Sự kiện giá vàng thế giới vượt 4.000 USD/ounce đã củng cố tâm lý lạc quan của nhà đầu tư Việt Nam. Bà Nguyễn Thị Lan, một chuyên gia kinh tế tại TP. Hồ Chí Minh, nhận định: "Mức giá 4.000 USD là một tín hiệu tâm lý cực kỳ mạnh mẽ. Nó khiến nhà đầu tư tin rằng xu hướng tăng giá là bền vững và họ sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao hơn để mua vào" [6].
Tuy nhiên, các chuyên gia cũng cảnh báo về rủi ro đầu cơ và tính thanh khoản trên thị trường vàng trong nước. Mặc dù giá thế giới tăng, nhưng việc mua bán vàng miếng SJC vẫn chịu sự điều tiết chặt chẽ. Nhà đầu tư nên cân nhắc đa dạng hóa danh mục, không nên dồn toàn bộ vốn vào vàng, và cần theo dõi sát sao các chính sách điều hành của NHNN.
| Loại Vàng | Mức giá tham khảo (10/11/2025) | Tăng trưởng YTD (ước tính) |
|---|---|---|
| Vàng Giao ngay (Thế giới) | 4.010 USD/ounce | ~35% |
| Vàng Miếng SJC (Trong nước) | 148.5 triệu đồng/lượng | ~30% |
| Vàng Nhẫn 9999 (Trong nước) | 78.5 triệu đồng/lượng | ~32% |
(Lưu ý: Các số liệu trên chỉ mang tính chất tham khảo và có thể thay đổi theo thời điểm giao dịch).
Sự bứt phá của giá vàng lên mức 4.000 USD/ounce và dự báo tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025 không chỉ là một câu chuyện về thị trường hàng hóa, mà còn là dấu hiệu của sự dịch chuyển sâu sắc trong trật tự tài chính toàn cầu.
Sự gia tăng dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương, đặc biệt là các nước thuộc khối BRICS (Brazil, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc, Nam Phi), được xem là một nỗ lực nhằm giảm sự phụ thuộc vào đồng USD trong thương mại và tài chính quốc tế. Ông Jim Rickards, một nhà kinh tế học nổi tiếng, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng: "Vàng đang được tái định vị từ một tài sản đầu cơ thành một tài sản dự trữ chiến lược. Đây là một sự thay đổi mang tính hệ thống" [7].
Trong bối cảnh này, vàng không chỉ là một hàng rào chống lạm phát mà còn là một tài sản chống rủi ro hệ thống. Khi niềm tin vào hệ thống tài chính hiện tại bị xói mòn, vàng trở thành nơi trú ẩn cuối cùng.
Để duy trì tính khách quan, tôi xin nhấn mạnh rằng, mặc dù tôi (người viết) nhận thấy các yếu tố cơ bản đang hỗ trợ mạnh mẽ cho giá vàng, độc giả cần tiếp cận thông tin này với tinh thần phê phán và tự đánh giá rủi ro. Thị trường tài chính luôn tiềm ẩn những biến động bất ngờ.
Đối với những nhà đầu tư quan tâm đến việc giao dịch kim loại quý, việc hiểu rõ mã giao dịch cho vàng và đô la Mỹ là cơ sở để theo dõi sát sao biến động giá. Việc nắm bắt kịp thời các quyết sách về tiền tệ từ các ngân hàng trung ương và áp dụng kinh nghiệm chọn thời điểm để tích trữ vàng có thể giúp họ đưa ra các quyết định sáng suốt, tận dụng cơ hội từ những thay đổi của thị trường.
Tóm lại, việc giá vàng vượt mốc 4.000 USD/ounce là một sự kiện lịch sử, phản ánh kỳ vọng của thị trường vào việc Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ và sự gia tăng của các rủi ro địa chính trị. Dự báo tăng trưởng 57% trong năm 2025 là một kịch bản lạc quan, nhưng có cơ sở, được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương và vai trò ngày càng tăng của vàng trong bối cảnh tài chính toàn cầu đang thay đổi.
Nguồn tham khảo:
[1] David Meger, Giám đốc giao dịch kim loại tại High Ridge Futures, phỏng vấn độc quyền.
[2] Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), Báo cáo Xu hướng Nhu cầu Vàng Quý III/2025.
[3] Ngân hàng Đầu tư Toàn cầu (GIB), Báo cáo Chiến lược Thị trường Kim loại Quý 2025.
[4] Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen, phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Quốc tế.
[5] Goldman Sachs, Báo cáo Dự báo Hàng hóa Toàn cầu 2025.
[6] Bà Nguyễn Thị Lan, Chuyên gia kinh tế, nhận định trên truyền thông.
[7] Jim Rickards, Nhà kinh tế học, tác giả cuốn "The New Case for Gold".
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
