Дата публикации: 2025-10-28
Нефть марки West Texas Intermediate во вторник торгуется на уровне $61,33 за баррель, не сумев решительно преодолеть ключевое сопротивление, несмотря на растущий оптимизм по поводу торговых переговоров между США и Китаем. В то время как нефть марки Brent поднялась до $65,65, продемонстрировав небольшое укрепление, обе марки остаются в узком диапазоне, поскольку трейдеры взвешивают конкурирующие силы.
Рынок столкнулся с фундаментальной напряженностью: оптимизм относительно спроса, вызванный объявлением о торговом соглашении на этих выходных, сталкивается с опасениями по поводу поставок, вызванными планами ОПЕК+ увеличить добычу в декабре и прогнозами, предсказывающими переизбыток предложения в 2026 году. Это столкновение между оптимистичными сигналами спроса и реалиями медвежьего предложения объясняет, почему нефть утратила завоевания прошлой недели и с трудом удерживает недавние максимумы.
В последние недели нефтяные рынки испытали значительную волатильность, при этом цены с трудом смогли сформировать четкую направленную тенденцию, несмотря на то, что катализаторы должны были быть положительными. [1]
На прошлой неделе обе марки нефти показали лучшие недельные показатели с июня: цена на нефть марки WTI превысила $62, а цена на нефть марки Brent – $66 на фоне российских санкций и оптимизма относительно раннего заключения торговой сделки. Однако эти успехи сошли на нет, поскольку вновь проявились фундаментальные опасения по поводу поставок. В начале октября нефть WTI торговалась на уровне $67-68, после чего в течение месяца неуклонно снижалась, отражая сохраняющиеся опасения по поводу роста мирового спроса и расширения возможностей предложения.
Негативная реакция рынка на, казалось бы, позитивные торговые новости свидетельствует о том, что факторы предложения в настоящее время перевешивают оптимизм относительно спроса в расчётах трейдеров. Как отметил аналитик PVM Oil Associates Джон Эванс: «Участники нефтяного рынка демонстрируют больший скептицизм в отношении торговых соглашений, чем их коллеги на фондовом рынке. Позитивная переговорная среда не обязательно приводит к росту спроса».
Организация стран-экспортеров нефти и ее союзники объявили о планах по увеличению добычи, начиная с декабря, что является основным сдерживающим фактором, препятствующим росту цен на нефть.
Увеличение в декабре: Группа рассматривает возможность небольшого увеличения добычи после того, как предыдущее соглашение увеличило добычу на 137 000 баррелей в сутки в ноябре.
Отмена сокращений: ОПЕК+ увеличивает добычу еще на 1,66 млн баррелей в сутки, чтобы полностью отменить сокращение добычи на 2,2 млн баррелей в сутки, запланированное на начало 2024 года.
Сентябрьский всплеск: добыча ОПЕК выросла на 400 000 баррелей в сутки до 29,05 млн баррелей в сутки в сентябре, что является самым высоким показателем за 2,5 года.
Приоритет доли рынка: после многих лет сокращения производства коалиция изменила стратегию, чтобы вернуть себе долю рынка, начиная с апреля.
Ирак, крупнейший перепроизводитель нефти в группе ОПЕК, в настоящее время ведёт переговоры о своей квоте на добычу, которая не должна превышать 4,5 млн баррелей в сутки, сообщил министр нефти Хайан Абдель-Гани. Кроме того, Ирак недавно достиг соглашения с региональным правительством Курдистана о возобновлении экспорта нефти по трубопроводу в Турцию, что может добавить 500 000 баррелей в сутки на мировые рынки после двухлетнего перерыва.
Экспорт российской сырой нефти ещё больше усложняет ситуацию с поставками. Несмотря на западные санкции, Россия продолжает экспортировать значительные объёмы нефти азиатским покупателям, в частности, Китаю и Индии. Санкции, введённые администрацией Трампа на прошлой неделе против «Роснефти» и «Лукойла» — крупнейших российских нефтедобытчиков, — представляют собой наиболее агрессивную меру пресечения за время его второго срока, однако аналитики по-прежнему скептически относятся к их эффективности, учитывая историю обхода Россией ограничений.
Министр финансов США Скотт Бессент на выходных сообщил, что высокопоставленные экономические чиновники обеих стран в ходе встреч в Куала-Лумпуре разработали «существенную основу» для торгового соглашения. Эта основа создаёт условия для завершения сделки президентами Трампом и Си Цзиньпином на их встрече в четверг в Южной Корее.
Уклонение от уплаты пошлин: Рамочная программа предотвращает введение США угрожающих 100% пошлин на китайский импорт.
Компромисс по редкоземельным элементам: Китай соглашается отложить экспортный контроль над редкоземельными элементами.
Закупки сельскохозяйственной продукции: в рамках соглашения Пекин обязуется закупить больше американской сои.
Оптимистичные сигналы: Трамп заявил в воскресенье: «Я верю, что мы заключим сделку с Китаем. Мы встретимся с ними позже в Китае и США, в Вашингтоне или в Мар-а-Лаго». [2]
Китай является крупнейшим в мире импортёром сырой нефти, потребляя около 15 миллионов баррелей в день. В последние месяцы страна стабильно наращивает запасы нефти, что усиливает давление на мировое предложение. Кроме того, китайские СМИ недавно объявили об открытии крупного месторождения сланцевой нефти объёмом 100 миллионов тонн в Сычуаньском бассейне, что способствует достижению энергетической независимости страны.
Экономический рост в обеих странах приведет к росту производственной активности и энергопотребления. Снижение пошлин поддержит китайское промышленное производство, в то время как рост объемов торговли приведет к увеличению расхода бункерного топлива на грузовых судах, пересекающих Тихий океан. Повышение деловой уверенности обычно способствует росту глобальной промышленной активности, в то время как китайские нефтеперерабатывающие заводы увеличат переработку сырой нефти для экспортно-ориентированного производства.
Однако сдержанная реакция рынка на объявление о рамочном соглашении на этих выходных свидетельствует о скептицизме трейдеров. В понедельник нефть фактически упала, несмотря на позитивные новости о торговле, поскольку планы ОПЕК+ по поставкам затмили оптимизм относительно спроса. Это расхождение с фондовыми рынками, которые резко выросли на этих новостях, показывает, что нефтетрейдерам нужны более конкретные доказательства фактического роста спроса, а не оптимистичные прогнозы.
Крупнейшие институты прогнозирования, включая Международное энергетическое агентство, Управление энергетической информации США и JP Morgan, прогнозируют существенный избыток предложения сырой нефти в 2026 году, что принципиально ограничивает потенциальный рост цен независимо от краткосрочных торговых событий.
| Учреждение | Прогноз цен на нефть марки Brent на четвертый квартал 2025 года | Прогноз по нефти марки Brent на 2026 год | Ключевой фактор |
|---|---|---|---|
| ОВОС | 62 доллара за баррель | 58 долларов за баррель | Рост производства в США |
| JP Morgan | ~62 доллара за баррель | ~58 долларов за баррель | Слабость спроса |
| МЭА | Н/Д | Избыток 4,0 млн баррелей в сутки | Глобальный переизбыток предложения |
Соединенные Штаты стали крупнейшим производителем нефти в мире, достигнув 13,46 млн баррелей в сутки и, как ожидается, увеличив добычу еще больше, поскольку технологические усовершенствования в области бурения сланцевых скважин продолжают снижать затраты на достижение безубыточности. Это позволяет американским производителям оставаться прибыльными даже при текущем уровне цен, обеспечивая дальнейший рост предложения независимо от состояния спроса.
Энергетическая политика администрации Трампа направлена на снижение цен на нефть для борьбы с инфляцией. Белый дом публично заявляет о предпочтительности нефти по цене 50 долларов за баррель и ниже. Это политическое давление снижает вероятность стратегических закупок нефтяных резервов или других действий правительства, которые могли бы поддержать цены. Вместо этого администрация продолжает настаивать на максимальном увеличении внутренней добычи, чтобы снизить стоимость энергоносителей для потребителей.
Аналитики крупных банков неоднократно пересматривали свои прогнозы цен на нефть в сторону понижения в течение 2025 года, поскольку рост предложения превысил ожидания. Сейчас консенсус-прогноз предполагает, что структурный избыток предложения сохранится как минимум до середины 2026 года, удерживая цены в диапазоне 55-65 долларов за баррель нефти марки Brent.
Хотя цена нефти марки WTI в 61 доллар может показаться потребителям абстрактной, она напрямую влияет на розничные цены на бензин, которые, в свою очередь, влияют на семейный бюджет. Текущие цены на нефть обеспечивают относительно стабильные цены на бензин, хотя цель администрации Трампа поднять цену на нефть до 50 долларов за баррель могла бы существенно облегчить ситуацию для водителей.
Связь между ценами на нефть и розничными ценами на бензин формируется с задержкой примерно в 2–4 недели, поскольку нефтеперерабатывающие заводы перерабатывают нефть в готовую продукцию, а распределительные сети доставляют топливо на заправки. При текущих ценах на нефть марки WTI около 61 доллара за баррель типичные розничные цены на бензин на основных рынках остаются значительно выше целевых показателей администрации, направленных на борьбу с инфляцией.
Крэковые спреды (разница между себестоимостью сырой нефти и ценами на нефтепродукты) на НПЗ остаются на высоком уровне, что позволяет предположить, что НПЗ продолжают перерабатывать нефть на высоком уровне, несмотря на умеренное снижение цен. Высокий спрос со стороны НПЗ обеспечивает минимальный уровень цен на нефть, поскольку эти предприятия являются фактическими конечными покупателями добытой нефти.
Зимний спрос на топочный мазут обычно оказывает сезонную поддержку рынкам сырой нефти, хотя замещение природного газа и прогнозы более тёплой погоды в ключевых регионах-потребителях в последние годы смягчили этот эффект. Европейские нефтеперерабатывающие заводы часто проходят техническое обслуживание в начале зимних месяцев, что временно снижает спрос на нефть в этом регионе.
Фундаментальное противоречие между улучшением торговых отношений и расширением поставок, вероятно, будет удерживать цены на нефть в пределах диапазона до конца года. Встреча Трампа и Си Цзиньпина в четверг станет самым непосредственным катализатором, который может вывести нефтяной рынок из нынешнего тупика.
Всеобъемлющее торговое соглашение, охватывающее тарифы, права интеллектуальной собственности и передачу технологий, вероятно, подтолкнет цену нефти марки WTI к $64-65, а нефти марки Brent — к $68-69 в ближайшей перспективе. Однако такой рост, вероятно, окажется временным, если данные о спросе не подтвердят фактический рост потребления, а не оптимистичные прогнозы.
Напротив, разочаровывающие результаты четвергового заседания или отсрочка принятия ключевых решений могут спровоцировать распродажу, в результате чего цена на нефть марки WTI вернется к $59, а цена на нефть марки Brent — к $63. Относительно узкие торговые диапазоны последних дней указывают на то, что рынки готовы к прорыву, как только появится ясность по итогам президентского саммита.
В долгосрочной перспективе прогнозы избыточного предложения на 2026 год и рост добычи ОПЕК+ указывают на сохранение низких цен, независимо от прогресса в торговой сделке. Если мировой спрос не превысит текущие ожидания (что маловероятно, учитывая замедление экономического роста в странах-потребителях), структурный избыток предложения ограничит любые устойчивые ралли выше 65-70 долларов за нефть марки Brent. [3]
На данный момент нефть марки WTI остаётся ниже $62 за баррель, находясь между надеждами на улучшение спроса и сохраняющимися опасениями по поводу поставок, которые мешают устойчивому росту. Скептическая реакция рынка на объявление о торговой системе на этих выходных показывает, что трейдерам нужны конкретные доказательства роста спроса, а не только оптимистичные политические заявления. События четверга определят, поднимутся ли цены к $65 или поднимутся к $58 в ближайшие недели.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
[1] https://finance.yahoo.com/news/oil-prices-fall-us-china-105512148.html
[3] https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/oil-price-forecast
