Đăng vào: 2025-10-21
Sự sụp đổ của tiền điện tử vào tháng 10 năm 2025 là kết quả của sự kết hợp giữa thanh lý theo sự kiện, dòng tiền chảy ra khỏi ETF, lợi suất thực tế/biến động đô la tăng và rủi ro tiêu đề.
Để dễ hình dung, thị trường tiền điện tử đã lao dốc vào tháng 10 năm 2025, xóa sổ hơn 370 tỷ đô la giá trị chỉ trong vài giờ. Bitcoin giảm xuống còn 104.000 đô la, Ethereum giảm xuống dưới 4.000 đô la, và các altcoin giảm mạnh từ 50–90%.
Trong những phiên giao dịch tồi tệ nhất, các nhà giao dịch đã thanh lý hơn 19 tỷ đô la, và các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay đã rút hàng trăm triệu đô la tiền ra khi các nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro. Dưới đây là những lý do khiến tiền điện tử giảm mạnh, các yếu tố đằng sau đợt bán tháo, dự báo phục hồi của chuyên gia và những gì nhà đầu tư nên kỳ vọng tiếp theo.
| Tài sản | Giá hiện tại | Ngày 10 tháng 10 Thấp | Đỉnh điểm năm 2025 (YTD) | Thay đổi từ đỉnh |
|---|---|---|---|---|
| Bitcoin (BTC) | ~$110,796 | 104.782 đô la | 126.198 đô la (tháng 10 năm 2024) | -12,2% |
| Ethereum (ETH) | ~$4,039 | 3.878 đô la | 4.625 đô la (tháng 9 năm 2025) | -12,7% |
| Solana (SOL) | ~$168 | 142 đô la | 238 đô la | -29,4% |
| Cardano (ADA) | ~$1,89 | 1,45 đô la | 2,60 đô la | -27,3% |
| Tổng vốn hóa thị trường | ~3,7 nghìn tỷ đô la | 3,33 nghìn tỷ đô la | 4,1 nghìn tỷ đô la | -9,5% |
Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là trên 126.000 đô la (mức cao nhất trong ngày vào đầu tháng 10).
Sự đảo ngược mạnh mẽ và một trong những đợt bán tháo 24 giờ lớn nhất trong lịch sử, với ước tính tổng giá trị thanh lý trong khoảng 19–20 tỷ đô la trên thị trường giao ngay và thị trường phái sinh trong các phiên giao dịch tồi tệ nhất. [1]
Điều đó đã gây ra một loạt các cuộc gọi ký quỹ và buộc phải bán.
Các quỹ ETF Bitcoin và Ether niêm yết tại Hoa Kỳ đã ghi nhận hàng trăm triệu đô la dòng tiền chảy ra (tổng cộng khoảng 755 triệu đô la trong các phiên giao dịch quan trọng). Dòng tiền ETF đã chuyển từ một nguồn cung cấp vốn cơ cấu lớn sang một nguồn biến động ngắn hạn.
Sự phục hồi một phần khi các nhà đầu tư lớn và một số quỹ ETF quay trở lại, và Bitcoin đã giao dịch trở lại trên 110.000 đô la nhờ những tin tức tích cực và dữ liệu vĩ mô. Tuy nhiên, biến động vẫn ở mức cao và thanh khoản ở một số nơi vẫn còn mỏng. [2]
Bitcoin (BTC) : Giảm hơn 14%, từ 123.000 đô la xuống còn khoảng 107.000 đô la, chạm đáy gần 104.782 đô la trước khi phục hồi nhẹ.
Ethereum (ETH) : Giảm khoảng 12% xuống mức thấp gần 3.878 đô la, sau đó phục hồi một phần lên vùng 4.000 đô la.
Altcoin : Hơn 97% trong số 100 loại tiền điện tử hàng đầu có mức giao dịch thấp hơn, với nhiều loại tiền điện tử như Solana, Cardano và Avalanche mất 30-70% chỉ sau một đêm.
Sự cố đột ngột này đã xóa sổ khoảng 370 tỷ đô la khỏi tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử và thiết lập lại tổng số lãi suất mở là 65 tỷ đô la, đưa nó trở lại mức đầu năm 2025.
Khi BTC đảo chiều từ mức đỉnh đầu tháng 10, các lệnh mua dài hạn có đòn bẩy đã phải đối mặt với các lệnh gọi ký quỹ. Trong một thị trường tập trung vào các sản phẩm phái sinh, những biến động giá nhỏ có thể kích hoạt các đợt bán tháo lớn.
Nhiều cửa hàng và công cụ theo dõi thanh lý trên chuỗi đã báo cáo mức giảm kỷ lục trong một ngày, lan rộng sang cả thị trường tương lai và thị trường vĩnh cửu. Đây là hành vi giảm đòn bẩy kinh điển: thanh lý đẩy giá xuống, kích hoạt thêm nhiều đợt thanh lý khác.
Các ETF Bitcoin và Ether giao ngay đã là người mua có cấu trúc của BTC trong suốt năm 2025, nhưng trong vụ sụp đổ, họ đã trở thành người bán khi các tổ chức mua lại hoặc tái cân bằng.
Các công ty theo dõi ETF lớn đã báo cáo hàng trăm triệu USD bị rút ra sau đợt sụt giảm, biến một đợt đấu thầu tập trung thành một nguồn áp lực. Dòng tiền ETF hiện là động lực giá cốt lõi của tiền điện tử, vì vậy sự đảo chiều này khuếch đại sự biến động. [3]
Giá tiền điện tử rất nhạy cảm với lợi suất thực tế (đã điều chỉnh theo lạm phát) và biến động của đồng đô la. Tính đến giữa tháng 10 năm 2025, lợi suất thực tế kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đạt 2,32%, mức cao nhất kể từ giữa năm 2024, trong khi chỉ số DXY dao động quanh mức 107,8, cả hai đều gây áp lực giảm giá lên các tài sản rủi ro.
Thị trường trong tháng 10 đã phân tích dữ liệu của Hoa Kỳ và thông điệp của Fed; bất kỳ sự bất ngờ nào đẩy lợi suất thực tế lên cao hơn hoặc đồng đô la mạnh hơn đều làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản rủi ro không sinh lời, gây áp lực lên BTC và các altcoin vốn hóa lớn.
Sự tương tác giữa kỳ vọng của Fed, lợi suất TIPS và sức mạnh của đồng đô la là yếu tố khuếch đại chính.
Các tiêu đề địa chính trị như sự bùng nổ chính sách thương mại, thuế quan hoặc các cú sốc khác có thể khiến một giao dịch vốn đã đông đúc trở thành đợt bán tháo bằng cách thay đổi khẩu vị rủi ro.
Vào tháng 10 năm 2025, một số tin tức địa chính trị và vĩ mô đã trùng khớp với thời điểm thanh lý, đẩy nhanh quá trình bán tháo. Thị trường hiện biến động nhanh hơn và tin tức có sức ảnh hưởng lớn hơn, đặc biệt là khi các vị thế bị thu hẹp.
Cùng nhau, những yếu tố này tạo ra một vòng phản hồi: các tiêu đề và biến động vĩ mô kích hoạt việc rút vốn ETF và lệnh gọi ký quỹ; việc bán cưỡng bức ảnh hưởng đến sổ lệnh, gây ra nhiều vụ thanh lý hơn.
Sự giảm giá mạnh mẽ của các tài sản số không chỉ là một hiện tượng đơn lẻ mà còn chịu ảnh hưởng sâu sắc từ các yếu tố kinh tế vĩ mô. Một trong số đó là những biến động về sức mua tiền tệ hay còn gọi là lạm phát và giảm phát, vốn có thể tác động trực tiếp đến dòng tiền chảy vào hoặc rút ra khỏi các tài sản rủi ro. Hơn nữa, vai trò của tâm lý nhà đầu tư là cực kỳ quan trọng; những đợt bán tháo hàng loạt thường xuất phát từ sự hoảng loạn và niềm tin suy yếu, tạo ra hiệu ứng domino khiến giá trị tài sản lao dốc không phanh.
Vụ sụp đổ vào tháng 10 năm 2025 hiện được coi là lớn hơn chín lần (về giá trị thanh lý) so với đợt điều chỉnh vào tháng 2 năm 2025, khiến đây trở thành vụ xóa sổ tiền điện tử trong một ngày lớn nhất từng được ghi nhận.
Các nhà phân tích mô tả sự kiện này là "một đợt giảm đòn bẩy cần thiết" chứ không phải là một thất bại toàn diện của hệ thống. Không giống như những mùa đông tiền điện tử trước đây, sự sụp đổ này xảy ra sau khi đạt mức cao kỷ lục; mức cao nhất mọi thời đại của Bitcoin là 126.198 đô la (tháng 10 năm 2024) đã cho thị trường một khoảng thời gian dài hơn trước khi điều chỉnh.
Các yếu tố quá nhiệt dẫn đến sự cố:
Kỷ lục lãi suất mở gần 100 tỷ đô la trên toàn bộ hợp đồng tương lai vĩnh viễn
Suy đoán về meme-coin chưa được kiểm chứng
Tiếp xúc với canh tác năng suất quá mức trên các giao thức DeFi có tính thanh khoản thấp
Giả định : Dòng vốn ETF ổn định ở mức thấp hơn nhưng vẫn tích cực; lợi suất thực tế giữ gần mức hiện tại; không có cú sốc pháp lý lớn nào.
Đường giá : BTC giao dịch trong khoảng 95.000–135.000 đô la trong 2–3 tháng tới, với biến động theo từng đợt. Thị trường phục hồi khi các vị thế bắt buộc được đóng lại và các quỹ ETF giao ngay tiếp tục mua vào ổn định.
Giả định : Dòng vốn ETF tiếp tục chảy mạnh, tâm lý tránh rủi ro vĩ mô giảm bớt (đồng đô la yếu đi, lợi suất thực tế giảm) và lợi nhuận bán lẻ giảm.
Đường giá : BTC lấy lại 126.000 đô la và hướng tới 150.000–200.000 đô la vào Quý 4 nếu động lực và dòng tiền đồng nhất. Điều này đòi hỏi bằng chứng thuyết phục cho thấy nhu cầu ETF là bền vững.
Giả định : Dòng vốn ETF tiếp tục chảy ra, lợi suất thực tế/đô la tăng liên tục hoặc sự siết chặt về mặt quy định (hành động thực thi lớn hoặc cú sốc chính sách).
Đường giá : BTC giảm trở lại mức 60.000–85.000 đô la, một đợt điều chỉnh đáng kể do thanh khoản giảm và hoạt động rút vốn mang tính cấu trúc. Đường giá này tuy đau đớn nhưng xét về mặt lịch sử là hợp lý trong quá trình giảm đòn bẩy nhanh chóng.
| Nguồn | Tóm tắt dự báo | Mục tiêu Bitcoin |
|---|---|---|
| Các nhà phân tích chung của Bloomberg và Reuters | Thị trường dự kiến sẽ ổn định vào quý 1 năm 2026 khi Fed nới lỏng chính sách. | 125.000 đô la |
| Thời báo Kinh tế / Yahoo Finance | Giọng điệu thận trọng đến cuối năm 2025; nới lỏng vĩ mô được coi là quan trọng. | 115.000–120.000 đô la |
| Phân tích sóng Glover | Dự đoán thị trường giá xuống có thể kéo dài đến cuối năm 2026. | sàn nhà 70.000 đô la |
| CoinDesk / ChainUp | Dự kiến sự phục hồi theo năm khi đòn bẩy được thiết lập lại và dòng vốn ETF tiếp tục chảy vào. | 130.000–140.000 đô la |
| Changelly / Bitpinas (tập trung vào ETH) | Dự án Ethereum có thể lấy lại mức 4,8 nghìn đô la - 5,2 nghìn đô la trước giữa năm 2026. | — |
Nhiều nhà phân tích cho rằng, thị trường đã trải qua một giai đoạn tăng trưởng nóng, dẫn đến việc hình thành cơ chế hình thành "bong bóng kinh tế", nơi giá trị tài sản bị đẩy lên cao hơn nhiều so với giá trị nội tại thực. Khi bong bóng vỡ, hệ quả là sự đổ vỡ diện rộng, kéo theo các dạng rủi ro tài chính tiềm ẩn mà nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ không lường trước được. Đôi khi, một cú sốc lớn, không thể dự đoán được như hiện tượng "thiên nga đen" cũng có thể là tác nhân kích hoạt cho một cuộc khủng hoảng, khiến thị trường chao đảo chỉ trong thời gian ngắn.
Triển vọng kỹ thuật : Bitcoin đang đối mặt với ngưỡng kháng cự gần 114.000–117.000 đô la, trong khi mức hỗ trợ mạnh nằm ở 100.000 đô la. Các nhà phân tích cảnh báo rằng một sự phá vỡ mạnh mẽ dưới 100.000 đô la có thể kích hoạt một đợt giảm sâu hơn về phía 85.000–88.000 đô la.
Thiết lập lại các sản phẩm phái sinh : Việc giảm số lượng hợp đồng mở cho thấy có ít nhà giao dịch đầu cơ hơn, có khả năng hạn chế sự biến động sắp xảy ra nhưng làm giảm khả năng tăng giá trong ngắn hạn.
Tâm lý của các tổ chức : Dòng vốn chảy ra khỏi ETF và tín hiệu tránh rủi ro có thể hạn chế mức tăng trong quý 4 trừ khi điều kiện tiền tệ nới lỏng.
Dấu hiệu phục hồi đã xuất hiện. Tính đến ngày 20 tháng 10, Bitcoin tăng 0,4% lên 110.796 đô la, trong khi Ethereum nhích lên trên 4.000 đô la. Những đợt phục hồi này cho thấy hỗ trợ cấu trúc ban đầu đang hình thành sau khi đòn bẩy cạn kiệt.
Theo truyền thống, các giai đoạn giảm đòn bẩy như vậy kéo dài 6–10 tuần trước khi cân bằng trở lại.
Do đó, mùa đông tiền điện tử là điều không thể xảy ra vì các nhà phân tích thích thuật ngữ "thiết lập lại vĩ mô".
Mặc dù giá thấp hơn, khối lượng giao dịch trên chuỗi vẫn mạnh mẽ. Giá trị giao dịch Bitcoin hàng ngày vẫn vượt quá 28 tỷ đô la, tăng 40% so với cùng kỳ năm trước.
Thông lượng Layer-2 của Ethereum và lực kéo ETF giúp duy trì mức sử dụng mạng lưới ở mức trên 80% công suất.
Lãi suất tài trợ cho các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, trước đây bị đẩy lên quá cao, đã được trung hòa. Các sàn giao dịch báo cáo tỷ lệ mua/bán cân bằng (~51/49), cho thấy tâm lý thị trường đang ổn định.
Các quỹ ETF giao ngay dành cho Bitcoin, Ether và XRP tiếp tục thu hút dòng vốn ròng theo thời gian, bất chấp những đợt giảm giá tạm thời. Nhu cầu của các tổ chức có thể sẽ duy trì mức sàn dài hạn cao hơn so với các chu kỳ trước.
Đến cuối quý 4 năm 2025, các dự báo cho thấy chính sách của Fed sẽ dần nới lỏng, có thể làm giảm lợi suất thực và làm yếu chỉ số đô la (DXY), vốn là điều kiện lạc quan đối với tài sản tiền điện tử.
Dòng tiền tích cực, bền vững = giá thầu mang tính cấu trúc; dòng tiền ròng tiếp tục chảy ra = nguy hiểm. Các công cụ theo dõi dòng vốn ETF cho thấy dòng tiền chảy ra lớn vào giữa tháng 10.
Việc tài trợ dài hạn giảm hoặc OI sụp đổ cho thấy quá trình giảm đòn bẩy gần như hoàn tất; OI tăng với nguồn tài trợ tích cực cho thấy khẩu vị rủi ro mới.
Theo dõi chênh lệch TIPS và chỉ số đô la, vì lợi suất thực tế giảm và đồng đô la yếu hơn theo lịch sử sẽ giúp ích cho BTC.
Dòng tiền đổ vào sàn giao dịch lớn thường đi trước áp lực bán; sàn giao dịch cạn kiệt hoặc cân bằng = hành động giá lành mạnh hơn.
Bất kỳ hành động quản lý phối hợp nào (như thực thi của SEC/CFTC, sự cố sập sàn giao dịch lớn hoặc tấn công mạng) đều có thể nhanh chóng khơi mào làn sóng bán tháo. SEC đã tiếp tục tăng cường sự chú ý thực thi trong năm 2025.
ETF không phải là nguyên nhân duy nhất gây ra sự sụp đổ, nhưng dòng vốn chảy ra từ ETF đã khuếch đại làn sóng bán tháo bằng cách biến một lệnh mua mang tính cấu trúc thành một lệnh bán tạm thời trong thời gian thanh lý.
Không. Tiền điện tử đã phục hồi sau những cú sốc tồi tệ nhất trong lịch sử. Loại tài sản này rất biến động và sẽ trải qua các chu kỳ.
Nếu bạn giao dịch dài hạn, việc mua vào khi giá giảm một cách có kỷ luật với quy mô vị thế và lưu trữ lạnh là hợp lý; nếu bạn giao dịch ngắn hạn, hãy chờ tín hiệu xác nhận.
Có thể xảy ra sự điều chỉnh sâu hơn về phạm vi 60.000–85.000 đô la khi dòng tiền tiếp tục chảy ra và lợi suất thực tế tăng.
Tóm lại, sự sụp đổ của tiền điện tử vào tháng 10 năm 2025 là lời nhắc nhở về hai sự thật: tiền điện tử vẫn là thị trường có tính biến động cao, độ tin cậy cao; và thị trường tiền điện tử hiện đại gắn chặt với dòng tiền vĩ mô và các sản phẩm của tổ chức.
Trong bối cảnh thị trường đang tìm kiếm các dấu hiệu phục hồi, chính sách điều chỉnh lãi suất của Fed đóng một vai trò trọng yếu. Các động thái từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể ảnh hưởng lớn đến tâm lý đầu tư toàn cầu, đặc biệt là đối với các tài sản nhạy cảm với lãi suất. Việc tăng lãi suất thường khiến nhà đầu tư rút vốn khỏi các tài sản rủi ro để tìm kiếm các kênh an toàn hơn, trong khi việc nới lỏng chính sách tiền tệ có thể khuyến khích dòng vốn quay trở lại, tạo tiền đề cho sự phục hồi.
Nếu bạn là nhà đầu tư, hãy xác định lý do bạn sở hữu tiền điện tử (bảo hiểm, đa dạng hóa, đầu cơ) và quy mô đầu tư phù hợp. Nếu bạn là nhà giao dịch, hãy thận trọng với rủi ro và quản lý đòn bẩy.
Cuối cùng, hãy chú ý đến ba biến số then chốt: dòng tiền ETF, lợi suất thực/hướng đi của đồng đô la, và các tiêu đề pháp lý. Chúng có thể cho bạn biết nhiều hơn về hướng đi tiếp theo của giá so với bất kỳ chỉ báo kỹ thuật đơn lẻ nào.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
[3] https://finance.yahoo.com/news/digital-asset-etps-post-513-123701812.html
