仮想通貨の下落はなぜ？さらに悪化するのか、それともすぐに回復するのか？

2025年10月の仮想通貨の下落は、イベントによる清算、ETF の流出、実質利回り/ドルの動きの上昇、およびヘッドラインリスクの組み合わせによって発生した。

参考までに、2025年10月に仮想通貨市場は下落し、数時間で3.700億ドル以上の価値が失われました。ビットコインは10万4.000ドルまで下落し、イーサリアムは4.000ドルを割り込み、アルトコインは50～90%下落した。

最悪の取引時間中には、トレーダーは190億ドル以上を清算し、投資家のリスク回避に伴い、スポット仮想通貨ETFから数億ドル規模の資金が流出した。以下は、仮想通貨が下落した理由、急落の要因、専門家による回復予測、そして投資家が次に期待すべき点である。

2025年10月の仮想通貨の下落概要

2025 年 10 月に仮想通貨に何が起こったのか?

2025年10月上旬：

ビットコインは126.000ドルを超える新たな史上最高値に達した(10月初旬の日中最高値)。

2025年10月10日～13日：

急激な反転と、史上最大の24時間売りの一つとなり、最悪のセッションではスポット市場とデリバティブ市場全体で合計190～200億ドルの清算があったと推定されている。

これにより、一連の追証請求が引き起こされ、売りが強まった。

2025年10月中旬：

米国上場のビットコインおよびイーサリアムETFは、数億ドル規模の資金流出を記録しました(主要セッションにおける合計流出額は約7億5.500万ドル)。ETFへの資金流入は、主要な構造的な買い材料から、短期的なボラティリティの要因へと変化した。

2025年10月20日～21日：

大口投資家や一部のETFからの流入が再び入り、ビットコインは落ち着きを取り戻したニュースやマクロ経済指標を受けて11万ドルを上回り、部分的な回復を見せた。しかし、ボラティリティは依然として高く、一部の市場では流動性が低下している。

仮想通貨の下落規模

• ビットコイン(BTC)：123.000 ドルから約 107.000 ドルまで 14% 以上下落し、104.782 ドル付近で底を打った後、わずかに反発した。

• イーサリアム(ETH)：約 12% 下落して 3.878 ドル付近の安値まで下落しましたが、その後 4.000 ドルの水準まで部分的に回復した。

• アルトコイン：上位 100 の仮想通貨の 97% 以上が下落し、Solana、Cardano、Avalanche など多くの暗号通貨が一夜にして 30～70% 下落した。

この突然の下落により、仮想通貨市場全体の時価総額は約3.700億ドル減少し、総未決済建玉は650億ドル減少して2025年初頭の水準に戻った。

仮想通貨の下落理由：4つの要因を解説

1. 大規模な清算とレバレッジの解消

BTCが10月初旬の高値から反落した際、レバレッジをかけたロングポジションはマージンコールに直面した。デリバティブのポジションが集中している市場では、小さな価格変動が大規模な強制売却を引き起こす可能性がある。

複数の取引所とオンチェーン清算トラッカーは、先物市場と無期限市場を連鎖的に駆け巡り、記録的な1日当たりの損失を報告した。これは典型的なレバレッジ解消行動であり、清算によって価格が下落し、それがさらなる清算を誘発する。

2. ETFの流出(構造的な資金の流れが双方向に変化)

スポットビットコインおよびイーサリアムETFは2025年を通じて構造的にBTCの買い手であったが、暴落時には機関投資家が償還またはリバランスを行ったため売り手となった。

主要ETFトラッカーは、急落後に数億ドルの資金流出を報告し、中央値入札が圧力源となった。ETFの資金流入は現在、仮想通貨の価格を左右する主要な要因となっているため、今回の反転はボラティリティを増幅させる。

3. マクロ経済背景：実質利回りとドルの動向

仮想通貨価格は、実質利回り(インフレ調整後)とドルの動向に敏感である。2025年10月中旬時点で、米国10年国債の実質利回りは2.32%と2024年半ば以来の高水準に達し、DXYは107.8付近で推移しており、いずれもリスク資産に下落圧力をかけている。

10月の市場は米国のデータとFRBのメッセージを分析していた。実質利回りを押し上げたりドル高を押し上げたりするサプライズは、利回りのないリスク資産を保有する機会費用を上昇させ、BTCや大型アルトコインに圧力をかけた。

Fedの期待、TIPS利回り、ドル高の相互作用が大きな要因となった。

4. 地政学的およびヘッドラインショック(引き金となる出来事)

貿易政策の激化、関税、その他のショックなどの地政学的なニュースは、リスク選好度を変化させ、すでに混雑している取引を売りに転じさせる可能性がある。

2025年10月、地政学的およびマクロ経済的なニュースが清算期と重なり、売りが加速しました。市場の動きは加速し、特にポジションが集中している状況では、ニュースの影響力が増している。

これらの要因が組み合わさってフィードバック ループが形成される。つまり、見出しとマクロの動きによって ETF の償還とマージン コールが引き起こされ、強制売却が注文簿に打撃を与え、清算がさらに発生する。

クリプトの痛みは今回さらにひどいのか?

2025年10月の下落は、現在、2025年2月の調整の9倍(清算価値で)であると考えられており、これは史上最大の1日あたりの仮想通貨の下落記録となる。

アナリストたちは、この出来事を完全なシステム崩壊ではなく「必要なレバレッジ解消」と表現している。これまでの仮想通貨の冬の時代とは異なり、今回の暴落は記録的な高値更新後に発生した。ビットコインの史上最高値12万6198ドル(2024年10月)は、調整局面を迎えるまでの市場に余裕を与えた。

クラッシュに先立つ過熱要因:

• 永久先物全体で記録的な建玉が1000億ドル近く

• 抑制されていないミームコイン投機

• 流動性の低いDeFiプロトコルにおける過剰なイールドファーミングのエクスポージャー

仮想通貨はどこまで下落するのか?シナリオ分析(3つの可能性)

1) 基本ケース: 範囲と修復 (確率 50%)

• 前提：ETF の流入は低いながらもプラスの水準で安定し、実質利回りは現在の水準近くで維持され、大きな規制ショックはない。

• 価格推移：BTCは今後2～3ヶ月、時折ボラティリティを伴いながら9万5千ドルから13万5千ドルの間で推移する見込みです。強制ポジションが解消され、スポットETFによる着実な購入が再開されるにつれて、市場は回復に向かうだろう。

2) 強気シナリオ：急速な回復(確率25%)

• 想定：ETFの流入が力強く再開し、マクロのリスクオフが緩和し(ドルが軟化し、実質利回りが低下)、小売収益が減少する。

• 価格推移：BTCは12万6千ドルを回復し、勢いと資金フローが一致すれば、第4四半期にかけて15万ドルから20万ドルへと上昇するでしょう。そのためには、ETF需要が持続可能であるという説得力のある証拠が必要である。

3) 弱気シナリオ：より深刻な調整(確率25%)

• 前提：ETFの流出が続く、実質利回り/ドルが持続的に上昇する、または規制が強化される (大規模な執行措置または政策ショック)。

• 価格推移：BTCは流動性の低下と構造的な償還による大幅な調整で、6万ドルから8万5千ドルへと下落する。この下落は痛みを伴うが、急速なレバレッジ解消においては歴史的に見て妥当な動きである。

専門家の見解: これは単なる調整なのか、それとも弱気相場の始まりなのか?

短期：マイナスの勢いが続く可能性が高い

• テクニカル展望：ビットコインは11万4千ドルから11万7千ドル付近で抵抗に直面している一方、10万ドルには強力なサポートがある。アナリストは、10万ドルを決定的に下回れば、8万5千ドルから8万8千ドルへの下落局面が深刻化する可能性があると警告している。

• デリバティブのリセット：未決済建玉の減少は投機的なトレーダーの減少を示唆しており、差し迫ったボラティリティは制限される可能性があるものの、短期的な上昇余地は減少する可能性がある。

• 機関投資家のセンチメント：金融情勢が緩和されない限り、ETF の流出とリスクオフのシグナルにより、第 4 四半期までの利益は抑制される可能性がある。

中期：安定化への道

回復の兆しはすでに現れています。10月20日までに、ビットコインは0.4%上昇して110.796ドルとなり、イーサリアムは4.000ドルをわずかに上回った。これらの反発は、レバレッジ枯渇後の早期の構造的サポート形成を示唆している。

歴史的に、このような負債削減段階は均衡が戻るまで 6 ～ 10 週間続く。

したがって、アナリストは「マクロリセット」という用語を好むため、仮想通貨の冬は起こらなさそうだ。

2025年後半に市場が回復する可能性がある理由

1. 強力なブロックチェーンの基礎

価格下落にもかかわらず、オンチェーン取引量は依然として堅調である。ビットコインの1日あたりの取引額は依然として280億ドルを超え、前年比40%増加している。

イーサリアムのレイヤー 2 スループットと ETF の牽引力により、ネットワークの使用率は 80% を超えている。

2. 資金調達条件の正常化

過熱気味だった永久スワップの資金調達金利は中立化した。取引所はロング・ショート比率が均衡(約51/49)していると報告しており、センチメントの安定化を示唆している。

3. 継続的な制度導入

ビットコイン、イーサ、XRPのスポットETFは、一時的な下落にもかかわらず、長期的には純流入額の増加を続けています。機関投資家の需要により、長期的な底値は過去のサイクルよりも高い水準を維持する可能性が高いだろう。

4. マクロ要因が回復を支える

2025年第4四半期後半までに、FRBの政策が徐々に緩和され、実質利回りが低下し、ドル指数(DXY)が軟化する可能性があり、歴史的に仮想通貨にとって強気な状況になると予測されている。

仮想通貨の回復の可能性を示す5つの指標

1) ETF純流入額(週次)

プラスの持続的な資金流入=構造的な買い材料、継続的な純流出=危険。ETFの資金流入トラッカーは10月中旬に大規模な流出を示した。

2) デリバティブの資金調達と未決済残高:

長期資金の減少または OI の急落は、レバレッジ解消がほぼ完了したことを示し、長期資金をプラスにしながら OI が上昇している場合は、リスク選好が新たに高まっていることを示唆する。

3) 米国実質利回りとDXY:

実質利回りの低下とドル安は歴史的に BTC に有利に働くため、TIPS スプレッドとドル指数に注目してください。

4) 取引所準備金フローとオンチェーン取引所流入:

取引所からの大量の資金流入は、売り圧力に先行することが多く、取引所からの資金流出またはバランス調整 = より健全な価格変動。

5) マクロ/規制関連ニュース:

SEC/CFTCによる協調的な規制措置(SEC/CFTCの執行、大規模な取引所の停止やハッキング)は、売りを急速に再燃させる可能性があります。SECは2025年も引き続き執行を強化している。

よくある質問

Q1: スポット ETF が暴落の原因となったのか?

ETFが単独で暴落を引き起こしたわけではないが、ETFからの流出により、清算期間中に構造的な買いが一時的な売りに転じ、売りが拡大した。

Q2: この下落後、仮想通貨は消滅したのか?

いいえ。仮想通貨は歴史的に見て最悪のショックから回復してきた。この資産クラスはボラティリティが高く、サイクルを繰り返すだろう。

Q3: 安値で今買うべきか?

長期取引の場合は、ポジションのサイズ調整とコールドストレージによる規律ある下落時に購入するのが合理的である。短期取引の場合は、確認シグナルを待つ。

Q4: これ以上悪化する可能性はあるか?

流出が継続し、実質利回りが上昇すると、6万ドルから8万5千ドルの範囲への大幅な調整が起こる可能性がある。

結論

結論として、2025年10月の仮想通貨の下落は、2 つの真実を思い出させる。仮想通貨は依然としてボラティリティが高く、確信度の高い市場であり、現代の暗号通貨市場はマクロフローと機関投資家向け商品と密接に結びついている。

投資家であれば、仮想通貨を保有する理由(保険、分散投資、投機)を明確にし、それに応じて保有量を調整しましょう。トレーダーであれば、リスクを厳しく管理し、レバレッジを管理しよう。

最後に、3つのピボット変数に注目してください。ETFの流入額、実質利回り/ドル相場の方向性、そして規制関連のニュースである。これらの指標は、どのテクニカル指標よりも、今後の価格動向について多くの情報を提供してくれるだろう。

免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。