اريخ النشر: 2025-10-21
نتج انهيار العملات المشفرة في أكتوبر 2025 عن مزيج من التصفية المرتبطة بالأحداث، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وارتفاع العائدات الحقيقية/تحركات الدولار، والمخاطر الرئيسية.
في سياق متصل، شهد سوق العملات المشفرة تراجعًا حادًا في أكتوبر 2025، حيث خسر أكثر من 370 مليار دولار من قيمته خلال ساعات. وهبط سعر البيتكوين إلى 104,000 دولار، وانخفض سعر الإيثريوم إلى أقل من 4,000 دولار، وانخفضت قيمة العملات البديلة بنسبة 50-90%.
خلال أسوأ الجلسات، قام المتداولون بتصفية أكثر من 19 مليار دولار، وسحبت صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة الفورية مئات الملايين من التدفقات الخارجية مع تراجع المستثمرين عن المخاطرة. فيما يلي أسباب الانخفاض الحاد للعملات المشفرة، والعوامل وراء موجة البيع، وتوقعات الخبراء للتعافي، وما ينبغي أن يتوقعه المستثمرون لاحقًا.
| أصل | السعر الحالي | منخفض 10 أكتوبر | ذروة 2025 (حتى تاريخه) | التغيير من الذروة |
|---|---|---|---|---|
| بيتكوين (BTC) | ~110,796 دولارًا | 104,782 دولارًا | 126,198 دولارًا (أكتوبر 2024) | -12.2% |
| الإيثريوم (ETH) | ~4,039 دولارًا | 3,878 دولارًا | 4,625 دولارًا (سبتمبر 2025) | -12.7% |
| سولانا (SOL) | ~168 دولارًا | 142 دولارًا | 238 دولارًا | -29.4% |
| كاردانو (ADA) | ~1.89 دولارًا | 1.45 دولارًا | 2.60 دولارًا | -27.3% |
| إجمالي القيمة السوقية | ~3.7 تريليون دولار | 3.33 تريليون دولار | 4.1 تريليون دولار | -9.5% |
وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوياته على الإطلاق عند أكثر من 126 ألف دولار (أعلى مستوى خلال اليوم في أوائل أكتوبر).
انعكاس حاد وواحدة من أكبر عمليات البيع على مدار 24 ساعة في التاريخ، مع تقديرات تشير إلى أن التصفية الإجمالية تتراوح بين 19 و20 مليار دولار في أسواق التداول الفوري والمشتقات خلال أسوأ الجلسات.
وقد أدى ذلك إلى سلسلة من نداءات الهامش وإجبار الناس على البيع.
سجلت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) لعملتي بيتكوين وإيثريوم المدرجة في الولايات المتحدة تدفقات خارجية بمئات الملايين من الدولارات (ما يقارب 755 مليون دولار أمريكي من التدفقات الخارجية المجمعة خلال الجلسات الرئيسية). وتحولت تدفقات هذه الصناديق من كونها عرضًا هيكليًا رئيسيًا إلى مصدر تقلبات على المدى القريب.
تعافٍ جزئي مع عودة كبار المشترين وبعض تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وعاد سعر البيتكوين للتداول فوق 110 آلاف دولار أمريكي استجابةً لعناوين رئيسية وبيانات اقتصادية كلية إيجابية. إلا أن التقلبات ظلت مرتفعة والسيولة شحيحة في بعض الأسواق.
بيتكوين (BTC) : انخفضت بنسبة تزيد عن 14%، من 123,000 دولار إلى حوالي 107,000 دولار، ووصلت إلى أدنى مستوى لها بالقرب من 104,782 دولار قبل أن ترتفع قليلاً.
الإيثريوم (ETH) : انخفض بنحو 12% إلى مستوى منخفض بالقرب من 3,878 دولارًا، مع التعافي الجزئي اللاحق إلى منطقة 4,000 دولار.
العملات البديلة : تم تداول أكثر من 97% من أفضل 100 عملة مشفرة بانخفاض، مع خسارة العديد منها، مثل Solana وCardano وAvalanche، بنسبة 30-70% بين عشية وضحاها.
أدى الانهيار المفاجئ إلى محو حوالي 370 مليار دولار من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة وإعادة ضبط إجمالي الفائدة المفتوحة بمقدار 65 مليار دولار، مما أعادها إلى مستويات أوائل عام 2025.
عندما تراجع سعر البيتكوين عن أعلى مستوى له في أوائل أكتوبر، واجهت مراكز الشراء طويلة الأجل بالرافعة المالية نداءات هامشية. في سوقٍ تُركّز فيه مراكز المشتقات، قد تُؤدي تحركات الأسعار الصغيرة إلى عمليات بيع إجبارية كبيرة.
أفادت العديد من منافذ البيع ومتتبعي عمليات التصفية على سلاسل التداول بانخفاضات قياسية في يوم واحد، امتدت إلى أسواق العقود الآجلة والعقود الدائمة. إنه سلوك تقليدي لتخفيض الديون: عمليات التصفية تدفع الأسعار إلى الانخفاض، مما يُحفّز المزيد من عمليات التصفية.
كانت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم بمثابة مشتري هيكلي لعملة البيتكوين طوال عام 2025، ولكن في الانهيار، أصبحت بائعين حيث قامت المؤسسات باسترداد أو إعادة التوازن.
أفادت كبرى شركات تتبع صناديق الاستثمار المتداولة بخروج مئات الملايين من العملات المشفرة بعد الانخفاض الحاد، مما حوّل العرض المركزي إلى مصدر ضغط. تُعدّ تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الآن محركًا أساسيًا لسعر العملات المشفرة، لذا فإن هذا الانعكاس يُضخّم التقلبات.
تتأثر أسعار العملات المشفرة سلبًا بالعوائد الحقيقية (المعدلة حسب التضخم) وتقلبات الدولار. في منتصف أكتوبر 2025، بلغ العائد الحقيقي على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 2.32%، وهو أعلى مستوى له منذ منتصف عام 2024، بينما حوم مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) حول 107.8، مما فرض ضغطًا هبوطيًا على الأصول عالية المخاطر.
كانت الأسواق في أكتوبر/تشرين الأول تحلل البيانات الأمريكية ورسائل بنك الاحتياطي الفيدرالي؛ وأي مفاجأة تدفع العائدات الحقيقية إلى الارتفاع أو الدولار إلى القوة من شأنها أن تزيد من التكلفة البديلة للاحتفاظ بالأصول الخطرة غير المدرة للعائد، مما يضغط على عملة البيتكوين والعملات البديلة ذات القيمة السوقية الكبيرة.
وكان التفاعل بين توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم، وقوة الدولار عاملاً مؤثراً للغاية.
يمكن للعناوين الرئيسية الجيوسياسية مثل تفجر السياسة التجارية أو التعريفات الجمركية أو الصدمات الأخرى أن تدفع تجارة مزدحمة بالفعل إلى عمليات بيع من خلال تغيير شهية المخاطرة.
في أكتوبر 2025، تزامنت العديد من العناوين الرئيسية الجيوسياسية والاقتصادية الكلية مع فترة التصفية، مما أدى إلى تسريع عمليات البيع. أصبحت الأسواق تتحرك بسرعة أكبر، وأصبحت الأخبار أكثر تأثيرًا، خاصةً مع ازدحام مراكز الاستثمار.
وتعمل هذه العوامل مجتمعة على خلق حلقة تغذية مرتدة: العناوين الرئيسية والتحركات الكبرى تؤدي إلى استرداد صناديق الاستثمار المتداولة ودعوات الهامش؛ وتؤدي المبيعات القسرية إلى ضرب دفاتر الطلبات، مما يتسبب في المزيد من التصفية.
يُعتبر انهيار أكتوبر 2025 الآن أكبر بتسع مرات (من حيث قيمة التصفية) من تصحيح فبراير 2025، مما يجعله أكبر مسح للعملات المشفرة في يوم واحد تم تسجيله على الإطلاق.
يصف المحللون هذا الحدث بأنه "تخفيض ضروري للديون" وليس فشلاً ذريعاً للنظام. وعلى عكس شتاءات العملات المشفرة السابقة، حدث هذا الانهيار بعد ارتفاعات قياسية؛ حيث منح أعلى سعر على الإطلاق لبيتكوين عند 126,198 دولارًا أمريكيًا (أكتوبر 2024) السوق مهلة أطول قبل التصحيح.
عوامل ارتفاع درجة الحرارة التي تسبق الحادث:
سجل الاهتمام المفتوح نحو 100 مليار دولار عبر العقود الآجلة الدائمة
تكهنات غير منضبطة بشأن عملة الميم
التعرض المفرط لزراعة العائد على بروتوكولات DeFi منخفضة السيولة
الافتراضات : تستقر تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة عند مستويات منخفضة ولكنها إيجابية؛ وتظل العائدات الحقيقية بالقرب من مستوياتها الحالية؛ ولا توجد صدمة تنظيمية كبرى.
مسار السعر : يتراوح تداول البيتكوين بين 95 ألف دولار و135 ألف دولار خلال الشهرين أو الثلاثة أشهر القادمة، مع تقلبات متقطعة. يتعافى السوق مع إغلاق المراكز القسرية واستئناف صناديق الاستثمار المتداولة الفورية عمليات الشراء الثابتة.
الافتراضات : استئناف تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة بقوة، وتخفيف العزوف عن المخاطرة الكلية (انخفاض قيمة الدولار، وانخفاض العائدات الحقيقية)، وانخفاض عوائد التجزئة.
مسار السعر : يستعيد البيتكوين 126 ألف دولار أمريكي، ويتجه نحو 150 ألف دولار أمريكي إلى 200 ألف دولار أمريكي في الربع الرابع إذا توافق الزخم والتدفقات. يتطلب هذا أدلةً مقنعةً على استمرار الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة.
الافتراضات : استمرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى الخارج، أو ارتفاع مستدام في العائدات الحقيقية/الدولار، أو حملة تنظيمية صارمة (إجراءات إنفاذ كبرى أو صدمة سياسية).
مسار السعر : يتراجع سعر البيتكوين (BTC) نحو 60 ألف دولار أمريكي إلى 85 ألف دولار أمريكي، وهو تصحيح جوهري مدفوع بانخفاض السيولة وعمليات استرداد هيكلية. هذا المسار مؤلم، ولكنه ممكن تاريخيًا في ظل التخفيض السريع للديون.
| مصدر | ملخص التوقعات | هدف البيتكوين |
|---|---|---|
| محللون مشتركون في بلومبرج ورويترز | من المتوقع أن يستقر السوق بحلول الربع الأول من عام 2026 في ظل تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية. | 125 ألف دولار |
| إيكونوميك تايمز / ياهو فاينانس | نبرة حذرة حتى نهاية عام 2025؛ والتيسير النقدي الكلي أمر بالغ الأهمية. | 115 ألف دولار - 120 ألف دولار |
| تحليل موجة غلوفر | يتوقع استمرار سوق الهبوط حتى أواخر عام 2026. | 70 ألف دولار أمريكي |
| كوين ديسك / تشين أب | من المتوقع حدوث انتعاش على أساس سنوي مع إعادة ضبط الرافعة المالية واستئناف تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة. | 130 ألف دولار - 140 ألف دولار |
| Changelly / Bitpinas (التركيز على ETH) | من الممكن أن يستعيد الإيثريوم ما بين 4.8 ألف دولار و5.2 ألف دولار قبل منتصف عام 2026. | — |
التوقعات الفنية : يواجه بيتكوين مقاومة عند مستوى 114 ألف دولار أمريكي - 117 ألف دولار أمريكي، بينما يوجد دعم قوي عند مستوى 100 ألف دولار أمريكي. ويحذر المحللون من أن أي انهيار حاد دون مستوى 100 ألف دولار أمريكي قد يُطلق موجة هبوط أعمق نحو مستوى 85 ألف دولار أمريكي - 88 ألف دولار أمريكي.
إعادة ضبط المشتقات المالية : يشير الانخفاض في الفائدة المفتوحة إلى انخفاض عدد المتداولين المضاربين، مما قد يحد من التقلبات الوشيكة ولكنه يقلل من الارتفاع في الأمد القريب.
المعنويات المؤسسية : قد تؤدي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وإشارات تجنب المخاطر إلى الحد من المكاسب خلال الربع الرابع ما لم تتحسن الظروف النقدية.
بدأت بوادر التعافي تظهر بالفعل. بحلول 20 أكتوبر، ارتفع سعر بيتكوين بنسبة 0.4% ليصل إلى 110,796 دولارًا أمريكيًا، بينما تجاوز سعر إيثريوم 4,000 دولار أمريكي. تشير هذه الارتدادات إلى تشكّل دعم هيكلي مبكر بعد استنفاد الرافعة المالية.
ومن الناحية التاريخية، تستمر مراحل خفض الديون هذه لمدة تتراوح بين 6 إلى 10 أسابيع قبل العودة إلى التوازن.
وبناءً على ذلك، فمن غير المرجح أن يكون هناك شتاء للعملات المشفرة، حيث يفضل المحللون مصطلح "إعادة ضبط الاقتصاد الكلي".
رغم انخفاض الأسعار، لا تزال أحجام التداول على السلسلة قوية. ولا تزال قيمة معاملات بيتكوين اليومية تتجاوز 28 مليار دولار، بزيادة قدرها 40% على أساس سنوي.
تحافظ معدلات إنتاج الطبقة الثانية من Ethereum وجاذبية ETF على استخدام شبكتها فوق 80% من السعة.
تحسّنت معدلات التمويل على عقود المبادلة الدائمة، التي كانت مرتفعةً سابقًا، وسجّلت نسبًا متوازنة للقروض الطويلة والقصيرة (حوالي ٥١/٤٩)، مما يشير إلى استقرار في معنويات المستثمرين.
تواصل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لعملات بيتكوين وإيثريوم وريبل جذب تدفقات صافية مع مرور الوقت، على الرغم من الانخفاضات المؤقتة. ومن المرجح أن يُبقي الطلب المؤسسي مستويات الدعم طويلة الأجل أعلى من الدورات السابقة.
تشير التوقعات إلى تخفيف تدريجي لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلول أواخر الربع الرابع من عام 2025، مما قد يؤدي إلى خفض العائدات الحقيقية وتخفيف مؤشر الدولار (DXY)، وهي ظروف صعودية تاريخيًا للأصول المشفرة.
تدفقات إيجابية ومستدامة = عرض هيكلي؛ استمرار التدفقات الخارجة الصافية = خطر. أظهرت مؤشرات تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تدفقات خارجة كبيرة في منتصف أكتوبر.
يشير انخفاض التمويل الطويل الأجل أو انهيار الاستثمار في الأوراق المالية إلى أن عملية خفض الديون أصبحت شبه كاملة؛ في حين يشير ارتفاع الاستثمار في الأوراق المالية مع التمويل الإيجابي إلى تجدد الرغبة في المخاطرة.
راقب فروق أسعار الفائدة بين البنوك المركزية ومؤشر الدولار، حيث يساعد انخفاض العائدات الحقيقية وضعف الدولار تاريخيًا على ارتفاع سعر البيتكوين.
في كثير من الأحيان تسبق التدفقات الكبيرة من التبادلات ضغوط البيع؛ فالبورصات المستنفدة أو المتوازنة = حركة سعرية أكثر صحة.
أي إجراء تنظيمي منسق (مثل إنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، أو انقطاع كبير في البورصة، أو اختراق) قد يُشعل موجة بيع جديدة بسرعة. وقد واصلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تشديد إجراءاتها التنفيذية في عام ٢٠٢٥.
ولم تكن صناديق الاستثمار المتداولة هي السبب في الانهيار بمفردها، ولكن تدفقات الأموال الخارجة من هذه الصناديق أدت إلى تضخيم عمليات البيع من خلال تحويل عرض هيكلي إلى بائع مؤقت خلال فترة التصفية.
لا. لقد تعافت العملات المشفرة من أسوأ الصدمات تاريخيًا. فئة الأصول هذه متقلبة، وستشهد دورات.
إذا كنت تتداول على المدى الطويل، فإن الشراء عند الانخفاضات المنضبطة مع تحديد حجم المركز والتخزين البارد يعد أمرًا معقولًا؛ أما إذا كنت تتداول على المدى القصير، فانتظر إشارات التأكيد.
ومن الممكن أن نشهد تصحيحا أعمق في النطاق الذي يتراوح بين 60 ألف دولار و85 ألف دولار في ظل استمرار التدفقات الخارجية وارتفاع العائدات الحقيقية.
في الختام، فإن انهيار العملات المشفرة في أكتوبر 2025 هو تذكير بحقيقتين: أن العملات المشفرة لا تزال سوقًا عالية التقلب وعالية الإقناع؛ وأن أسواق العملات المشفرة الحديثة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالتدفقات الكلية والمنتجات المؤسسية.
إذا كنت مستثمرًا، فحدد سبب امتلاكك للعملات المشفرة (التأمين، التنويع، المضاربة) وحدد حجم استثماراتك وفقًا لذلك. أما إذا كنت متداولًا، فكن حذرًا في التعامل مع المخاطر وأدر الرافعة المالية.
أخيرًا، راقب المتغيرات المحورية الثلاثة: تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، واتجاه العائدات الحقيقية/الدولار، وعناوين الجهات التنظيمية. من المرجح أن تُخبرك هذه المتغيرات بمسار الأسعار القادم أكثر من أي مؤشر فني منفرد.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
