Đăng vào: 2026-08-14
Cập nhật vào: 2026-08-14
Dự báo giá chỉ số S&P 500 đã vượt qua mốc 8.000, với việc JPMorgan nâng mục tiêu cuối năm 2026 từ 7.800 lên 8.000 và CFRA đặt ước tính cuối năm ở mức 8.050.
Mục tiêu 8.000 điểm của JPMorgan ngụ ý mức tăng khoảng 3,1% so với giá đóng cửa ngày 7 tháng 8 là 7.757,64 điểm. Từ giá đóng cửa ngày 12 tháng 8 là 7.748,50 điểm, phạm vi dự báo cơ sở 8.050-8.150 điểm của tôi ngụ ý mức tăng khoảng 4%-5%. Tăng trưởng lợi nhuận vẫn đủ mạnh để hỗ trợ giá hiện tại, trong khi lãi suất cao hơn làm giảm dư địa cho sự mở rộng định giá hơn nữa.
Sự khác biệt giữa 8.000 và 8.100 là tương đối nhỏ. Câu hỏi khó hơn là điều gì có thể đưa chỉ số vượt qua mức khoảng 8.150 hướng tới 8.300. Tại thời điểm đó, một vòng nâng hạng lợi nhuận nữa sẽ ngày càng trở nên quan trọng nếu hệ số định giá vẫn ở gần mức hiện tại.
Dự báo 8.650 của CFRA cần được tách biệt khỏi các mục tiêu chính khác. Công ty này đã nâng mục tiêu S&P 500 trong 12 tháng từ 7.730 lên 8.650, ngụ ý mức tăng khoảng 12% vào thời điểm đó, trong khi dự báo thực tế cho cuối năm 2026 là 8.050. Sam Stovall cho biết việc điều chỉnh này phản ánh các mục tiêu giá mạnh mẽ hơn ở cấp độ công ty thành phần, đà tăng trưởng lợi nhuận, các mô hình lịch sử hỗ trợ và chi tiêu đầu tư liên tục.
Mục tiêu 8.000 của JPMorgan do đó gần với dự báo cuối năm của CFRA hơn nhiều so với con số 8.650 ban đầu được đề cập. Theo so sánh mục tiêu được Reuters trích dẫn, Goldman Sachs cũng đặt mục tiêu 8.000 và Citi ở mức 8.100. Bank of America vẫn ở mức thấp hơn đáng kể là 7.100.
Ngày 12 tháng 8, Yardeni Research đã tiến xa hơn nhóm này, nâng mục tiêu cuối năm lên 8.400, đưa mức 8.100 trở thành kịch bản tăng giá tương đối thận trọng hơn là mức cao nhất trong các dự báo hiện tại.
Một khuôn khổ ước tính lợi nhuận sơ bộ cho ra kết quả tương tự. JPMorgan dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500 đạt 420 đô la vào năm 2027, tăng 15% so với ước tính mới nhất năm 2026; áp dụng hệ số P/E khoảng 19,2x đến 19,4x sẽ cho ra phạm vi chỉ số khoảng 8.060 đến 8.150.
Phép tính đó cho thấy 8.100 nằm gần giữa phạm vi cuối năm có thể chấp nhận được về cơ bản mà không cần phải đánh giá lại đáng kể.
Mức 8.650 của CFRA vẫn có thể được xem như một kịch bản dài hạn. Áp dụng trực tiếp mức 8.650 vào ước tính 420 đô la của JPMorgan sẽ tương đương với khoảng 20,6 lần lợi nhuận. Tuy nhiên, 12 tháng nữa, thị trường sẽ ngày càng chiết khấu lợi nhuận năm 2028, khiến mức 8.650 trở nên khác biệt so với việc dự báo mức lợi nhuận đó vào tháng 12 năm 2026.
Một trong những con số lạc quan nhất đằng sau việc JPMorgan nâng hạng tín nhiệm cũng là một trong những con số dễ bị phóng đại nhất.
Ngân hàng đã nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2026 lên 365 đô la, tăng 35% so với năm trước và cao hơn mức dự báo đồng thuận là 358 đô la. JPMorgan dự báo EPS điều chỉnh năm 2026 ở mức gần 347 đô la sau khi loại trừ các khoản lãi liên quan đến định giá cổ phần công ty tư nhân, thấp hơn khoảng 18 đô la so với mức dự báo ban đầu là 365 đô la.
Tình hình tổng thể vẫn khả quan. Việc điều chỉnh làm thay đổi cách diễn giải con số chính. Mức tăng trưởng chuẩn hóa 28% mang lại sự hỗ trợ đáng kể cho thị trường chứng khoán, trong khi mức tăng 35% khiến chu kỳ lợi nhuận có vẻ bùng nổ hơn so với những gì chỉ số hoạt động đơn thuần cho thấy.
JPMorgan cũng mô tả lợi nhuận quý 2 là đồng đều trên nhiều lĩnh vực. Tại thời điểm điều chỉnh dự báo, 87% các công ty thuộc S&P 500 đã công bố kết quả, cung cấp cho ngân hàng nhiều thông tin về lợi nhuận hơn đáng kể so với thời điểm nâng mục tiêu từ 7.600 lên 7.800 vào đầu mùa hè.
Điều đó cung cấp một lời giải thích hữu ích hơn cho việc nâng cấp dự báo so với việc chỉ đơn giản nói rằng Phố Wall đã trở nên lạc quan hơn. Bản thân các giả định về lợi nhuận cơ bản đã thay đổi.
Doanh thu của Amazon Web Services (AWS) tăng tốc lên 37% so với cùng kỳ năm ngoái, Microsoft Azure tăng 43%, trong khi Google Cloud đạt 82%. Lượng đơn đặt hàng tồn đọng của Google Cloud tăng 52 tỷ đô la so với quý trước, đạt 514 tỷ đô la, và lượng đơn đặt hàng tồn đọng của AWS đạt 496 tỷ đô la. Các ước tính đồng thuận được JPMorgan trích dẫn cho thấy chi tiêu vốn liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ đạt gần 900 tỷ đô la vào năm 2026 và trên 1,2 nghìn tỷ đô la vào năm 2027.
Những số liệu đó chứng minh rằng các khoản đầu tư lớn vào cơ sở hạ tầng đang bắt đầu tạo ra nhu cầu điện toán đám mây mạnh mẽ hơn, lượng đơn đặt hàng tồn đọng và khả năng dự báo dòng tiền tốt hơn. JPMorgan đặc biệt xác định việc kiếm tiền và lợi nhuận trên vốn đầu tư là chủ đề chính trong mùa báo cáo thu nhập gần đây nhất.
Việc nâng mức lợi nhuận tương đối khiêm tốn 2,4% sẽ làm thay đổi đáng kể tính toán về tiềm năng tăng trưởng. Nếu EPS năm 2027 tăng từ mức ước tính 420 đô la của JPMorgan lên 430 đô la, việc giữ mức định giá ở mức 19,3 lần sẽ đưa chỉ số lên mức gần 8.300.
Hiện tại, mức 8.300 là một kịch bản tăng giá hợp lý hơn là kịch bản cơ sở của tôi. Cần có bằng chứng về việc chuyển đổi lợi nhuận mạnh mẽ hơn từ chi tiêu đầu tư hiện tại trước đã.
Việc định vị quyền chọn tiềm ẩn một loại rủi ro khác.
Độ lệch kỳ hạn một tháng của SPX đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa năm 2024 khi các nhà đầu tư giảm bớt các biện pháp phòng ngừa rủi ro giảm giá và chuyển hướng sang các quyền chọn mua (call options) tăng giá.
Việc phòng ngừa rủi ro ở mức thấp không quyết định giá trị hợp lý. Thay vào đó, nó thay đổi cách thị trường có thể phản ứng khi kỳ vọng không được đáp ứng.
Cấu trúc giá hiện tại giả định lợi nhuận mạnh mẽ, khả năng chuyển đổi lợi nhuận liên tục từ chi tiêu đầu tư lớn và áp lực hạn chế lên hệ số định giá từ lãi suất. Việc giảm khả năng bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá có nghĩa là một bất ngờ về lạm phát, lãi suất hoặc lợi nhuận doanh nghiệp có thể buộc vị thế định giá phải điều chỉnh đột ngột hơn.
Tương tự, việc phòng ngừa rủi ro yếu kém không đủ để dự báo một sự sụp đổ. Thị trường quyền chọn có thể duy trì vị thế mạnh mẽ trong suốt các đợt tăng giá kéo dài. Tín hiệu hữu ích là sự bất đối xứng giữa kỳ vọng và biện pháp bảo vệ: chỉ số S&P 500 đang tiến gần đến các mục tiêu cuối năm của Phố Wall trong khi nhu cầu bảo hiểm chống lại sự thất vọng đã giảm mạnh.
Sự kết hợp đó khiến con đường hướng tới mục tiêu 8.100 điểm trở nên khó khăn hơn so với dự báo lợi nhuận.
Kịch bản cơ bản của tôi vẫn là từ 8.050 đến 8.150, với ước tính trung bình cuối năm là khoảng 8.100. Dự báo EPS năm 2027 là 420 đô la của JPMorgan cung cấp đủ sức mạnh lợi nhuận để hỗ trợ phạm vi đó, với hệ số P/E dự phóng khoảng 19,2 - 19,4 lần, tập trung quanh mức 19,3 lần, trong khi bối cảnh lãi suất hiện tại cho thấy không có khả năng giả định sự mở rộng đáng kể của hệ số P/E.
Một chu kỳ lợi nhuận mạnh mẽ hơn có thể đẩy chỉ số lên mức 8.250–8.350 nếu dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2027 tăng lên mức 425–430 đô la do việc chuyển đổi từ điện toán đám mây và đơn đặt hàng tồn đọng được củng cố mà không có sự gia tăng đáng kể nào khác về lợi suất.
Kịch bản xấu nhất có thể xảy ra nếu kỳ vọng về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2027 giảm xuống còn 400–410 đô la, trong khi lạm phát dai dẳng hoặc chính sách thắt chặt hơn khiến hệ số P/E giảm xuống còn 18,5 lần.
Việc thiết lập lại như vậy sẽ đòi hỏi sự suy giảm đáng kể về triển vọng lợi nhuận hoặc lãi suất chứ không chỉ đơn thuần là do vị thế quyền chọn yếu kém.
