Giao dịch
2025-09-03
Sự thoái lui này được thúc đẩy bởi sự yếu kém của công nghệ khi các nhà đầu tư chốt lời từ các công ty hàng đầu liên quan đến AI cho đến tháng 9, trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng gây áp lực lên định giá tăng trưởng và lan sang chỉ số S&P 500 nói chung.
Biến động chỉ số: S&P 500 và Nasdaq đều giảm hơn 1 phần trăm trong phiên giao dịch gần đây nhất do cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn dẫn đầu đà giảm, phản ánh sự phân chia lãnh đạo tập trung.
Trái phiếu dài hạn: lợi suất trái phiếu dài hạn toàn cầu đã tăng trong ngày qua và thắt chặt điều kiện tài chính gây áp lực lên bội số cổ phiếu, đặc biệt là trong các lĩnh vực dài hạn.
Vàng: Kim loại này đạt kỷ lục mới trong giao dịch toàn cầu khi nhu cầu phòng ngừa rủi ro tăng cùng với lo ngại về tài chính và phí bảo hiểm dài hạn cao hơn, làm tăng thêm tâm lý e ngại rủi ro.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm: các ghi chú trực tiếp gần đây cho thấy trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ đang tiến gần đến mức 5 phần trăm, điều này đã nhiều lần hạn chế đà tăng của cổ phiếu trong năm nay bằng cách nén định giá.
Áp lực bán xuất hiện vào đầu tháng 9 khi các tiêu đề chính sách và tính theo mùa kết hợp với lợi suất dài hạn cao hơn đã kéo các chuẩn mực chính xuống mức thấp hơn khi đóng cửa.
Xu hướng thận trọng đang lan rộng khắp các khu vực, với trái phiếu định hướng, vàng lập kỷ lục và cổ phiếu điều chỉnh theo điều kiện tài chính thắt chặt hơn trong lịch trình dày đặc của mùa thu.
Sau một đợt tăng giá kéo dài, các nhà đầu tư đã cắt giảm tỷ trọng đầu tư vào các cổ phiếu hưởng lợi từ AI và tăng trưởng dài hạn, khiến vị thế dẫn đầu trước đây trở nên yếu thế khi các vị thế được thiết lập lại cho lịch rủi ro tháng 9. Do mức tăng gần đây tập trung vào các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, ngay cả việc chốt lời khiêm tốn trong nhóm này cũng nhanh chóng chuyển thành các khoản lỗ lớn hơn thông qua tương quan và dòng tiền thụ động.
Đồng thời, lợi suất dài hạn cao hơn đã làm tăng lãi suất chiết khấu trên thu nhập tương lai và làm giảm bội số trong các lĩnh vực tăng trưởng có dòng tiền dài hạn, một trở ngại điển hình đối với công nghệ. Với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ đang hướng tới vùng 5% trong các báo cáo gần đây, mức hỗ trợ định giá cho công nghệ nhạy cảm với lãi suất đã giảm dần vào đầu tháng 9.
Sự thận trọng xung quanh định giá AI tăng vọt và sự tập trung động lượng khiến các công ty bán dẫn và tên nền tảng dễ bị tổn thương khi lợi suất tăng và tính theo mùa thay đổi, dẫn đến việc giảm thiểu rủi ro nhanh chóng.
Phạm vi đưa tin nhấn mạnh sự luân chuyển ra khỏi các tên AI có beta cao vào đầu tháng, nhấn mạnh rủi ro đảo ngược yếu tố đột ngột sau mức tăng vượt trội từ đầu năm đến nay của các công ty dẫn đầu.
Phán quyết của tòa phúc thẩm liên bang Hoa Kỳ cho rằng chính sách thuế quan phức tạp đã làm tăng thêm rủi ro tiêu đề cho một bối cảnh vốn đã thận trọng, củng cố động lực chốt lời từ những cổ phiếu chiến thắng đông đảo.
Các nhà giao dịch coi tuần này là một sự thiết lập lại do sự chồng chéo của bất ổn chính sách, yếu tố theo mùa và tín hiệu trú ẩn an toàn mạnh hơn từ vàng trong đợt bán tháo do trái phiếu dẫn đầu.
Sổ nhật ký thị trường ghi nhận mức giảm kỷ lục trong tháng 9 đối với cổ phiếu Hoa Kỳ và tác động này xuất hiện sớm với áp lực bán ra rộng rãi khi tháng bắt đầu với mức lợi suất cao hơn.
Lịch phát hành và dữ liệu dày đặc đã khiến các nhà đầu tư phải cảnh giác, củng cố mối liên hệ giữa phí bảo hiểm kỳ hạn tăng và mức giảm bội số cổ phiếu gần mức cao trước đó.
Lãi suất thực cao hơn sẽ nâng lãi suất rào cản đối với dòng tiền dài hạn, vốn chủ yếu định hình các câu chuyện về công nghệ và AI, và điều đó đẩy tỷ lệ giá trên thu nhập và bội số doanh nghiệp xuống thấp hơn.
Thêm một cơ sở định giá ban đầu phong phú hơn, chỉ số sẽ trở nên nhạy cảm với những thay đổi nhỏ về lãi suất, do đó, những động thái dài hạn có thể thúc đẩy quá trình giảm rủi ro đáng kể trong công nghệ vốn hóa lớn.
Lợi suất dài hạn thấp hơn hoặc hướng dẫn rõ ràng hơn về lộ trình lãi suất chính sách giúp giảm bớt áp lực về lãi suất chiết khấu đối với định giá tăng trưởng và ổn định khẩu vị rủi ro.
Sự cải thiện về phạm vi vượt ra ngoài phạm vi phòng thủ cho thấy người mua sẵn sàng chấp nhận rủi ro bên ngoài nhóm dẫn đầu công nghệ hẹp trên toàn S&P 500.
Thu nhập hoặc hướng dẫn khẳng định lại nhu cầu AI bền vững và khả năng hiển thị chi tiêu vốn, giúp các nhà sản xuất chất bán dẫn ổn định kỳ vọng đơn hàng.
Lợi suất trái phiếu dài hạn tăng cao hơn nữa, làm giảm bội số và duy trì việc giảm rủi ro trong các lĩnh vực tăng trưởng chiếm ưu thế trong chỉ số.
Danh sách phát hành và dữ liệu lớn trong tháng 9 khiến lo ngại về tài chính và lạm phát luôn được chú ý, củng cố vị thế phòng thủ gần đầu tháng.
Việc tiếp tục chốt lời ở các công ty bán dẫn và nền tảng vốn hóa lớn khiến chỉ số không có động lực rõ ràng để tăng giá trong thời gian tới.
Biến động lợi suất dài hạn, thay đổi trong phí bảo hiểm kỳ hạn và bất kỳ sự tiếp nối nào đối với vàng, tất cả đều là thước đo quan trọng cho phí bảo hiểm rủi ro cổ phiếu trong tuần này.
Độ rộng và sự luân chuyển theo ngành của S&P 500 để đánh giá liệu việc bán ra vẫn do công nghệ dẫn đầu hay mở rộng sang các cổ phiếu theo chu kỳ và phòng thủ trong các bản dữ liệu tiếp theo.
Các bản cập nhật liên kết với AI về đơn đặt hàng và chi phí đầu tư có thể cải thiện khả năng hiển thị cho các chất bán dẫn và tên nền tảng trong thời điểm giao mùa mong manh.
Điểm yếu về công nghệ đang thúc đẩy sự thoái lui khi các nhà đầu tư cắt giảm những cổ phiếu chiến thắng liên quan đến AI vào một khung thời gian mong manh theo mùa, trong khi lợi suất dài hạn cao hơn làm giảm định giá tăng trưởng trên toàn bộ S&P 500.
Sự ổn định có thể cần một số biện pháp hỗ trợ về mặt lãi suất hoặc xác nhận mới rằng nhu cầu về AI đủ bền vững để hỗ trợ doanh thu của ngành bán dẫn và nền tảng trong suốt mùa thu.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
