Торговля
2025-09-03
Откат обусловлен слабостью технологий, поскольку инвесторы фиксируют прибыль по лидерам рынка, связанным с ИИ, в сентябре, в то время как рост доходности долгосрочных облигаций оказывает давление на оценки роста и отражается на более широком индексе S&P 500.
Динамика индексов: индексы S&P 500 и Nasdaq упали более чем на 1 процент каждый за последнюю сессию, поскольку лидером снижения стали технологические компании с большой капитализацией, что отражает концентрированный спад лидерства.
Длинные облигации: доходность долгосрочных облигаций по всему миру выросла за последний день, а финансовые условия ужесточились, что оказывает давление на мультипликаторы акций, особенно в секторах с долгосрочной перспективой.
Золото: металл установил новый рекорд на мировых торгах, поскольку спрос на хеджирование вырос на фоне фискальных опасений и более высоких премий за срочность, что усилило тенденцию к отказу от рискованных активов.
Доходность тридцатилетних облигаций: последние данные о текущих облигациях указали на приближение доходности долгосрочных облигаций США к 5-процентной отметке, что в этом году неоднократно сдерживало рост акций за счет снижения оценок.
Давление на продажи возникло с началом сентября, поскольку политические заголовки и сезонность в сочетании с более высокой доходностью долгосрочных облигаций привели к снижению основных индексов к закрытию торгов.
Во всех регионах преобладал тренд на отказ от риска: направление задавали облигации, золото устанавливало рекорд, а акции адаптировались к более жестким финансовым условиям в преддверии насыщенной осени.
После продолжительного периода роста инвесторы сократили долю в акциях, получающих выгоду от искусственного интеллекта, и долгосрочном росте, превратив прежнее лидерство в обузу в связи с перестройкой позиций в преддверии сентябрьского календаря рисков. Поскольку недавний рост был сосредоточен в технологических компаниях с большой капитализацией, даже скромная фиксация прибыли в этой когорте быстро обернулась более широкими потерями в бенчмарках из-за корреляции и пассивных потоков.
В то же время более высокая доходность долгосрочных облигаций привела к росту ставок дисконтирования будущих доходов и сжатию мультипликаторов в растущих секторах, где денежные потоки отсрочены во времени, что является классическим сдерживающим фактором для технологического сектора. Учитывая, что доходность 30-летних облигаций США приближалась к 5% в недавнем обзоре, оценочная поддержка для технологических компаний, чувствительных к процентным ставкам, к началу сентября несколько ослабла.
Осторожность в отношении завышенных оценок ИИ и концентрации импульса сделала полупроводниковые компании и платформы уязвимыми после того, как доходность укрепилась, а сезонность изменилась, что привело к быстрому снижению рисков.
В освещении событий особое внимание было уделено ротации названий ИИ с высокой бета-факторной составляющей в начале месяца, что подчеркнуло риск резкой смены факторов после значительного роста лидеров с начала года.
Решение федерального апелляционного суда США, усложнившее тарифную политику, добавило риска к и без того осторожной схеме, усилив импульс к фиксации прибыли в переполненных победителях.
Трейдеры охарактеризовали неделю как перезагрузку, учитывая наложение политической неопределенности, сезонной слабости и более сильные сигналы убежища от золота во время распродажи облигаций.
Рыночные ежедневники отметили исторически низкий процент попаданий в рынок акций США в сентябре, и эффект проявился уже на ранних этапах в виде широкого давления продаж, поскольку месяц начался на фоне более высокой доходности.
Насыщенный график эмиссий и данных заставил инвесторов занять оборонительную позицию, усилив связь между ростом премий за срок и сжатием мультипликаторов акций вблизи предыдущих максимумов.
Более высокие реальные ставки повышают пороговые ставки для долгосрочных денежных потоков, которые в основном определяют сферы технологий и искусственного интеллекта, и это снижает мультипликаторы цены к прибыли и корпоративного класса.
Добавьте более мощную стартовую базу оценки, и индекс станет чувствительным к небольшим изменениям ставок, поэтому долгосрочные изменения могут катализировать значительное снижение рисков в технологии мегакапитализации.
Более мягкая долгосрочная доходность или более четкие указания относительно траектории учетной ставки, которые смягчают давление дисконтной ставки на оценки роста и стабилизируют аппетит к риску.
Расширение охвата за пределами защитных мер, сигнализирующее о готовности покупателей повторно рисковать за пределами узкой группы лидеров технологического сектора в индексе S&P 500.
Доходы или прогнозы, подтверждающие устойчивый спрос на ИИ и прозрачность капитальных затрат, помогают производителям полупроводников стабилизировать ожидания по заказам.
Еще один шаг вверх по доходности долгосрочных облигаций, который еще больше сжимает мультипликаторы и поддерживает снижение рисков в секторах роста, которые доминируют в индексе.
Большой объем эмиссий и данных за сентябрь держит в центре внимания опасения по поводу фискальной политики и инфляции, усиливая оборонительную позицию в начале месяца.
Продолжающаяся фиксация прибыли в секторе полупроводников и на платформах с большой капитализацией не оставляет индексу явных лидеров для роста в ближайшей перспективе.
Долгосрочные изменения доходности, изменения премий за срок и любые дальнейшие действия в отношении золота — все это ключевые барометры премии за риск акций на этой неделе.
Широта индекса S&P 500 и ротация секторов позволяют судить о том, сохранится ли тенденция продаж, ориентированная на технологические компании, или она расширится в сторону циклических и защитных инструментов в преддверии выхода следующих данных.
Обновления заказов и капитальных затрат на основе ИИ, которые могут улучшить узнаваемость производителей полупроводников и платформ в период сезонной нестабильности.
Слабость технологий является движущей силой отката, поскольку инвесторы сокращают объемы инвестиций в акции, связанные с ИИ, в сезонно-нестабильный период, в то время как более высокая доходность по долгосрочным кредитам снижает оценки роста по всему индексу S&P 500.
Для стабилизации, вероятно, потребуется некоторое снижение ставок или новое подтверждение того, что спрос на ИИ достаточно устойчив, чтобы поддержать доходы полупроводников и платформ осенью.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
