2025-09-03
Kemunduran ini didorong oleh melemahnya sektor teknologi karena investor mengambil untung dari para pemimpin yang terkait dengan AI pada bulan September, sementara kenaikan imbal hasil obligasi jangka panjang menekan valuasi pertumbuhan dan meluas ke indeks S&P 500 yang lebih luas.
Pergerakan indeks: S&P 500 dan Nasdaq masing-masing turun lebih dari 1 persen pada sesi terakhir karena penurunan yang dipimpin oleh saham teknologi megacap, mencerminkan pelemahan kepemimpinan yang terkonsentrasi.
Obligasi jangka panjang: imbal hasil obligasi jangka panjang global meningkat dalam satu hari terakhir dan memperketat kondisi keuangan yang membebani kelipatan ekuitas, terutama di sektor durasi panjang.
Emas: logam mencapai rekor baru dalam trading global karena permintaan lindung nilai meningkat bersamaan dengan kekhawatiran fiskal dan premi jangka panjang yang lebih tinggi, menambah nada penghindaran risiko.
Hasil tiga puluh tahun: catatan langsung baru-baru ini menandai obligasi jangka panjang AS mendekati area 5 persen, yang telah berulang kali membatasi reli ekuitas tahun ini dengan mengompresi valuasi.
Tekanan jual terjadi pada awal September karena berita utama kebijakan dan musim dikombinasikan dengan imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi menarik acuan utama lebih rendah menjelang penutupan.
Nadanya adalah penghindaran risiko di seluruh kawasan, dengan obligasi menetapkan arah, emas menandai rekor, dan ekuitas menyesuaikan diri dengan kondisi keuangan yang lebih ketat menjelang kalender musim gugur yang berat.
Setelah periode yang panjang, investor mengurangi eksposur terhadap penerima manfaat AI dan pertumbuhan jangka panjang, mengubah kepemimpinan sebelumnya menjadi hambatan karena posisi diatur ulang untuk kalender risiko bulan September. Karena keuntungan baru-baru ini terkonsentrasi pada saham teknologi megacap, bahkan aksi ambil untung yang moderat dalam kelompok ini dengan cepat berubah menjadi kerugian acuan yang lebih luas melalui korelasi dan arus pasif.
Di saat yang sama, imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi meningkatkan tingkat diskonto atas pendapatan masa depan dan menekan kelipatan di sektor-sektor pertumbuhan dengan arus kas yang lebih panjang, sebuah hambatan klasik bagi sektor teknologi. Dengan imbal hasil obligasi 30 tahun AS yang mendekati area 5 persen dalam liputan terbaru, dukungan valuasi untuk teknologi yang sensitif terhadap suku bunga semakin menipis hingga awal September.
Kehati-hatian seputar valuasi AI yang tinggi dan konsentrasi momentum membuat semikonduktor dan nama-nama platform menjadi rentan setelah imbal hasil menguat dan musim berubah, mendorong pengurangan risiko dengan cepat.
Liputan menyoroti rotasi keluar nama-nama AI beta tinggi pada awal bulan, menggarisbawahi risiko pembalikan faktor yang tajam setelah keuntungan tahun berjalan yang sangat besar pada para pemimpin.
Putusan pengadilan banding federal AS bahwa kebijakan tarif yang rumit menambah risiko utama pada pengaturan yang sudah hati-hati, memperkuat dorongan untuk mengambil untung dari pemenang yang banyak.
Para trader membingkai minggu ini sebagai minggu yang mengatur ulang mengingat adanya tumpang tindih ketidakpastian kebijakan, kelemahan musiman, dan sinyal safe haven yang lebih kuat dari emas selama aksi jual yang dipicu obligasi.
Catatan harian pasar menandai tingkat pencapaian terburuk sepanjang sejarah pada bulan September untuk ekuitas AS, dan dampaknya muncul lebih awal dengan tekanan jual yang luas saat bulan dimulai dengan imbal hasil yang lebih tinggi.
Kalender penerbitan dan data yang padat membuat investor bersikap defensif, memperkuat hubungan antara meningkatnya premi jangka panjang dan kompresi kelipatan ekuitas mendekati titik tertinggi sebelumnya.
Suku bunga riil yang lebih tinggi menaikkan suku bunga acuan untuk arus kas jangka panjang, yang sebagian besar mendefinisikan narasi teknologi dan AI, dan yang mendorong rasio harga terhadap pendapatan dan kelipatan perusahaan menjadi lebih rendah.
Tambahkan basis penilaian awal yang lebih kaya, dan indeks menjadi sensitif terhadap pergeseran suku bunga kecil, sehingga pergerakan jangka panjang dapat mengkatalisasi pengurangan risiko yang sangat besar dalam teknologi megacap.
Hasil jangka panjang yang lebih lunak, atau panduan yang lebih jelas tentang jalur suku bunga kebijakan, yang meringankan tekanan suku bunga diskonto pada valuasi pertumbuhan dan memantapkan selera risiko.
Peningkatan luas di luar saham defensif yang menandakan pembeli bersedia mengambil risiko kembali di luar kelompok kepemimpinan teknologi yang sempit di seluruh S&P 500.
Pendapatan atau panduan yang menegaskan permintaan AI yang tahan lama dan visibilitas belanja modal, membantu semikonduktor menstabilkan ekspektasi pesanan.
Kenaikan lain dalam imbal hasil obligasi jangka panjang yang semakin memampatkan kelipatan dan mempertahankan pengurangan risiko di sektor pertumbuhan yang mendominasi kepemimpinan indeks.
Serangkaian penerbitan dan data besar pada bulan September membuat kekhawatiran fiskal dan inflasi menjadi fokus, memperkuat posisi defensif menjelang awal bulan.
Aksi ambil untung yang terus berlanjut pada semikonduktor dan platform megacap menyebabkan indeks tidak memiliki kepemimpinan yang jelas untuk berputar lebih tinggi dalam waktu dekat.
Pergerakan imbal hasil jangka panjang, perubahan premi jangka panjang, dan tindak lanjut apa pun dalam emas, semuanya merupakan barometer utama untuk premi risiko ekuitas minggu ini.
Luas S&P 500 dan rotasi sektor untuk menilai apakah penjualan tetap didorong oleh teknologi atau meluas ke saham siklikal dan defensif pada cetakan data berikutnya.
Pembaruan terkait AI pada pesanan dan belanja modal yang dapat meningkatkan visibilitas semikonduktor dan nama platform selama periode musim yang rapuh.
Kelemahan teknologi menjadi pendorong utama penurunan karena investor memangkas saham-saham pemenang terkait AI ke dalam jendela yang rapuh secara musiman, sementara imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi menekan valuasi pertumbuhan di seluruh S&P 500.
Stabilisasi kemungkinan memerlukan beberapa keringanan pada sisi suku bunga, atau konfirmasi baru bahwa permintaan AI cukup tahan lama untuk mendukung pendapatan semikonduktor dan platform hingga musim gugur.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
