เผยแพร่เมื่อ: 2026-05-05
ฝรั่งเศสได้ดำเนินการถอนทองคำทั้งหมด 129 ตันออกจากธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์กเสร็จสิ้นแล้วระหว่างเดือนกรกฎาคม 2025 ถึงมกราคม 2026 โดยได้รับกำไรจากส่วนต่างราคาประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์ ปัจจุบันทองคำสำรองของฝรั่งเศสทั้งหมด 2,437 ตันถูกเก็บไว้ในปารีส เยอรมนี (1,236 ตัน) และอิตาลี (1,053 ตัน) ยังคงมีทองคำรวมกันมูลค่า 245 พันล้านดอลลาร์เก็บไว้ในคลังของสหรัฐอเมริกา ขณะนี้การถกเถียงเรื่องการนำทองคำกลับประเทศกลายเป็นประเด็นสำคัญในทั้งสองประเทศแล้ว
นายกรัฐมนตรีมาร์ค คาร์นีย์ ของแคนาดา ประกาศจัดตั้งกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติมูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 27 เมษายน 2569 โดยมีวัตถุประสงค์ชัดเจนเพื่อกระจายความเสี่ยงจากการพึ่งพาเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เมื่อพันธมิตรสร้างกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากคุณ อาวุธทางการเงินนั้นก็กลายเป็นเหมือนบูมเมอแรงทางการเงินไปโดยปริยาย
สัดส่วนของดอลลาร์ในทุนสำรองระหว่างประเทศลดลงจาก 72% ในปี 2544 เหลือ 56.92% ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2568 ในขณะที่สัดส่วนของทองคำในสินทรัพย์สำรองทางการเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า จากต่ำกว่า 10% ในปี 2558 เป็นมากกว่า 23% ในปัจจุบัน ธนาคารกลางได้ซื้อทองคำมากกว่า 1,000 ตันต่อปีติดต่อกันเป็นเวลาสามปี
การอายัดเงินสำรองของธนาคารกลางรัสเซียจำนวน 300 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 แสดงให้ธนาคารกลางทุกแห่งทั่วโลกเห็นว่า เงินสำรองที่ถือครองอยู่ในเขตอำนาจศาลของประเทศตะวันตกนั้นสามารถถูกอายัดได้ การตัดสินใจครั้งนั้นได้เร่งแนวโน้มการกระจายความเสี่ยงมากกว่าเหตุการณ์อื่นใดในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา
ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ฝรั่งเศสได้นำทองคำทั้งหมดออกจากสหรัฐอเมริกา แคนาดาได้จัดตั้งกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติเพื่อลดการพึ่งพาเศรษฐกิจของอเมริกา ยุโรปเริ่มกู้ยืมเงินด้วยตนเองเพื่อใช้ในการป้องกันประเทศ อินเดียยังคงนำทองคำที่เก็บไว้ในต่างประเทศมานานหลายทศวรรษกลับคืนมา และธนาคารกลางทั่วโลกต่างซื้อทองคำในอัตราที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่ทศวรรษ 1960
ไม่มีประเทศใดในกลุ่มนี้เป็นศัตรูของสหรัฐอเมริกา ฝรั่งเศสเป็นพันธมิตรของนาโต แคนาดาเป็นคู่ค้าที่ใกล้ชิดที่สุดของอเมริกา อินเดียเป็นพันธมิตรทางยุทธศาสตร์ที่วอชิงตันใช้เวลากว่าทศวรรษในการสร้างความสัมพันธ์ การกระทำเหล่านี้ไม่ใช่การกระทำของศัตรู แต่เป็นการกระทำของพันธมิตรและหุ้นส่วนที่เฝ้ามองสหรัฐอเมริกาใช้ระบบการเงินที่อิงกับดอลลาร์เป็นอาวุธ และได้ข้อสรุปอย่างเงียบๆ ว่าพวกเขาจำเป็นต้องลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับระบบนี้ลง
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าว ซึ่งขับเคลื่อนโดยพันธมิตรมากกว่าศัตรู คือสิ่งที่ทำให้สถานการณ์ปัจจุบันแตกต่างจากช่วงเวลา 80 ปีที่ผ่านมาซึ่งดอลลาร์ครองอำนาจเหนือกว่า
เมื่อวันที่ 27 เมษายน 2569 นายกรัฐมนตรีมาร์ค คาร์นีย์ ประกาศจัดตั้งกองทุน Canada Strong Fund ซึ่งเป็นกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติมูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ออกแบบมาเพื่อลงทุนในด้านพลังงาน แร่ธาตุสำคัญ การเกษตร และโครงสร้างพื้นฐาน คาร์นีย์กล่าวว่ากองทุนนี้เป็น “บัญชีออมทรัพย์และการลงทุนระดับชาติ” และยืนยันว่าชาวแคนาดาทั่วไปจะสามารถลงทุนในกองทุนนี้ได้ผ่านผลิตภัณฑ์การลงทุนสำหรับลูกค้ารายย่อย
แคนาดาส่งออกสินค้าไปยังสหรัฐอเมริกาถึง 75% คาร์นีย์กล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่ายุคของการส่งความมั่งคั่งของแคนาดาไปทางใต้ได้สิ้นสุดลงแล้ว ภารกิจของกองทุนนี้ คือการให้เงินทุนสนับสนุน “โครงการสร้างชาติ” และกระจายความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจของแคนาดา ซึ่งเป็นการตอบสนองโดยตรงต่อภัยคุกคามด้านภาษีของสหรัฐฯ ความไม่มั่นคงทางการค้า และสิ่งที่ออตตาวาเห็นว่าเป็นความร่วมมือที่ไม่น่าเชื่อถือในขณะนี้
เมื่อประเทศเพื่อนบ้านที่ใกล้ที่สุดและคู่ค้าที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐอเมริกา สร้างเครื่องมือทางการเงินที่เป็นอิสระขึ้นมาโดยเฉพาะเพื่อลดการพึ่งพาเศรษฐกิจของอเมริกา สัญญาณนั้นก็จะส่งไปถึงทุกเมืองหลวงบนโลก หากแคนาดากำลังป้องกันความเสี่ยงแล้ว ก็อาจหมายความว่าทุกประเทศก็ควรทำเช่นเดียวกัน
ระหว่างเดือนกรกฎาคม 2025 ถึงมกราคม 2026 ธนาคารกลางฝรั่งเศสได้ขายทองคำทั้งหมด 129 ตันที่เก็บไว้ที่ธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก ผ่านการทำธุรกรรม 26 ครั้ง และซื้อทองคำแท่งคุณภาพสูงในปริมาณที่เท่ากันจากยุโรป ปัจจุบันทองคำสำรองของฝรั่งเศสทั้งหมด 2,437 ตัน ถูกเก็บไว้ในกรุงปารีส ในห้องนิรภัยใต้ดินที่รู้จักกันในชื่อ ลา ซูแตร์แรน (La Souterraine) เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ทศวรรษ 1960 การดำเนินการครั้งนี้สร้างกำไรจากส่วนต่างราคาประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ผู้ว่าการธนาคารกลางฝรั่งเศส ฟรองซัวส์ วิลเลอรอย เดอ กัลฮาว กล่าวว่า การเคลื่อนไหวครั้งนี้ “ไม่ได้มีแรงจูงใจทางการเมือง” ธนาคารกลางจะไม่ประกาศการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ในข่าวประชาสัมพันธ์ พวกเขาลงมือทำ และการกระทำเหล่านั้นก็บ่งบอกทุกอย่างด้วยตัวมันเอง
ครั้งสุดท้ายที่ฝรั่งเศสนำทองคำกลับประเทศในปริมาณมากเช่นนี้ คือในสมัยประธานาธิบดีชาร์ลส์ เดอ โกล ระหว่างปี 1963 ถึง 1966 เมื่อฝรั่งเศสนำทองคำกว่า 3,300 ตันจากนิวยอร์กและลอนดอนกลับประเทศ การกระทำครั้งนั้นเป็นการท้าทายระบบเบรตตันวูดส์โดยตรง และเป็นส่วนหนึ่งที่ก่อให้เกิดแรงกดดันจนนำไปสู่เหตุการณ์ช็อกของนิกสันในปี 1971 เมื่อสหรัฐอเมริกาประกาศยกเลิกการแลกเปลี่ยนดอลลาร์เป็นทองคำ
คำถามตอนนี้คือใครจะทำตาม เยอรมนียังคงถือครองทองคำ 1,236 ตันในนิวยอร์ก คิดเป็น 37% ของปริมาณสำรองทั้งหมด อิตาลีถือครอง 1,053 ตัน คิดเป็น 43% รวมแล้วทองคำของยุโรปมูลค่าประมาณ 245 พันล้านดอลลาร์อยู่ในคลังของอเมริกา ไมเคิล เยเกอร์ ประธานสมาคมผู้เสียภาษีแห่งยุโรป ได้เรียกร้องให้เยอรมนีนำทองคำกลับประเทศ โดยให้เหตุผลว่าการเข้าถึงทองคำของเยอรมนี “ไม่สามารถรับประกันได้อีกต่อไป” เมื่อหนึ่งปีก่อน นี่เป็นเพียงความคิดเห็นส่วนน้อย แต่ตอนนี้เป็นส่วนหนึ่งของการอภิปรายงบประมาณหลักก่อนการโต้วาทีของรัฐบาลกลางในเดือนพฤษภาคม 2026
อินเดียได้นำทองคำกลับประเทศไปแล้ว 274 ตันตั้งแต่ปี 2023 ขณะที่เนเธอร์แลนด์ได้นำทองคำ 122.5 ตันออกจากนิวยอร์กในปี 2014 การถอนทองคำแต่ละครั้งจะลดความเข้มข้นของทองคำสำรองทั่วโลกที่เก็บไว้ในคลังของอเมริกา และเพิ่มสัดส่วนที่อยู่ภายใต้การควบคุมโดยตรงของรัฐบาลแต่ละประเทศ
สงครามฮอร์มุซได้เร่งให้เกิดความแตกแยกที่ก่อตัวมานานหลายปี การวิพากษ์วิจารณ์อย่างเปิดเผยของวอชิงตันต่อการใช้จ่ายด้านกลาโหมของยุโรป แนวทางฝ่ายเดียวของวอชิงตันต่อความขัดแย้งในอิหร่าน และการข่มขู่เกี่ยวกับนโยบายการค้า ผลักดันให้รัฐบาลยุโรปก้าวข้ามขีดจำกัดไปอีกขั้น
ในเดือนธันวาคม 2025 สหภาพยุโรปตกลงที่จะกู้ยืมเงิน 90 พันล้านยูโรโดยอิสระเพื่อใช้เป็นงบประมาณด้านการป้องกันประเทศของยูเครนเป็นเวลาสองปี โดยไม่พึ่งพากรอบความร่วมมือที่นำโดยสหรัฐฯ ซึ่งประสานงานการสนับสนุนจากชาติตะวันตกมาตั้งแต่ปี 2022 การผลักดันการเสริมกำลังทางทหารในวงกว้างของยุโรปอาจทำให้งบประมาณด้านการป้องกันประเทศของสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้น 18 เปอร์เซ็นต์ของ GDP ภายในปี 2035 รัฐบาลยุโรปไม่เพียงแต่ใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังสร้างขีดความสามารถเชิงสถาบันเพื่อให้สามารถใช้จ่ายได้อย่างอิสระจากสหรัฐฯ
นี่คือบริบทที่ทำให้การนำทองคำกลับประเทศของฝรั่งเศสและการจัดตั้งกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของแคนาดาไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นส่วนหนึ่งของรูปแบบที่ประเทศพันธมิตรกำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางเศรษฐกิจและการเงินเพื่อลดการพึ่งพาระบบของอเมริกา ไม่ใช่เพราะพวกเขาต่อต้านสหรัฐอเมริกา แต่เพราะพวกเขาไม่คิดว่าความสัมพันธ์จะมั่นคงตลอดไป
ข้อมูล COFER ของ IMF ติดตามว่าธนาคารกลางต่างๆ ถือครองเงินสำรองระหว่างประเทศอย่างไร แนวโน้มนั้นชัดเจน
สัดส่วนของดอลลาร์ในตลาดโลกเคยสูงสุดอยู่ที่ประมาณ 72% ในปี 2001 แต่ลดลงเหลือ 56.92% ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2025 รายงานของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปี 2025 ยืนยันว่า ดอลลาร์ “คิดเป็น 58 เปอร์เซ็นต์ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศอย่างเป็นทางการที่เปิดเผยทั่วโลกในปี 2024” ซึ่งลดลง 15 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วง 24 ปี
ส่วนแบ่งที่หายไปไม่ได้ตกไปอยู่ที่เงินยูโร ซึ่งยังคงอยู่ที่ประมาณ 20% และก็ไม่ได้ตกไปอยู่ที่เงินหยวนของจีน ซึ่งยังคงต่ำกว่า 2% แต่กลับไปอยู่ที่กลุ่มสกุลเงินที่ไม่ใช่สกุลเงินหลัก ได้แก่ ดอลลาร์ออสเตรเลีย ดอลลาร์แคนาดา วอนเกาหลีใต้ และกลุ่มสกุลเงินที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เรียกว่า “อื่นๆ” ธนาคารกลางต่างๆ กำลังกระจายความเสี่ยงอย่างกว้างขวาง ไม่ใช่การแทนที่สกุลเงินหลักสกุลใดสกุลหนึ่งด้วยสกุลเงินอื่น
ทองคำก็มีเรื่องราวที่คล้ายคลึงกัน สัดส่วนของทองคำในสินทรัพย์สำรองทางการเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า จากต่ำกว่า 10% ในปี 2015 เป็นมากกว่า 23% ในปัจจุบัน ตามข้อมูลของธนาคารกลางสหรัฐ สภาทองคำโลกรายงานว่า การซื้อทองคำของธนาคารกลางมีปริมาณเกิน 1,000 ตันต่อปีติดต่อกันสามปี การวิเคราะห์ของธนาคารกลางสหรัฐเองระบุว่า “โดยทั่วไปแล้ว การเพิ่มขึ้นของการถือครองทองคำไม่ได้เกี่ยวข้องกับการลดลงของเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นในจีน รัสเซีย และตุรกี” สำหรับธนาคารกลางส่วนใหญ่ ทองคำเป็นการเพิ่มเติม ไม่ใช่การทดแทน แต่ทิศทางนั้นชัดเจน
การเร่งตัวขึ้นของแนวโน้มเหล่านี้มีต้นตอมาจากการตัดสินใจเพียงครั้งเดียว นั่นคือ การอายัดเงินสำรองของธนาคารกลางรัสเซียประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2022
ภายในไม่กี่วันหลังจากการรุกรานยูเครนของรัสเซีย กลุ่ม G7 และสหภาพยุโรปได้ออกกฎหมายห้ามทำธุรกรรมการบริหารจัดการเงินสำรองใดๆ กับธนาคารกลางรัสเซีย ส่งผลให้เงินสำรองระหว่างประเทศของรัสเซียกว่าครึ่งถูกล็อกไว้ในชั่วข้ามคืน ผลกระทบในทันทีนั้นร้ายแรงต่อมอสโกมาก คือ ค่าเงินรูเบิลร่วงลงอย่างหนัก มีการควบคุมการไหลเวียนของเงินทุน และธนาคารกลางสูญเสียเครื่องมือหลักในการรักษาเสถียรภาพ
ผลกระทบในลำดับที่สองขยายวงกว้างออกไปไกลกว่ารัสเซีย ธนาคารกลางทุกแห่งทั่วโลกต่างเฝ้าดูเงินสำรองของประเทศต่างๆ ถูกอายัดในเขตอำนาจศาลที่เก็บรักษาไว้ ประธานธนาคารกลางยุโรป คริสติน ลาการ์ด แสดงความกังวลว่าการยึดทรัพย์สินอาจ “ทำให้เงินยูโรเสื่อมเสีย” นายกรัฐมนตรีเบลเยียมเรียกการยึดทรัพย์โดยตรงว่า “เป็นการกระทำที่เป็นสงคราม” สถาบันแชทแธมเฮาส์เตือนว่าแบบอย่างนี้ “จะเพิ่มความเสี่ยงที่หลายประเทศมองเห็น”
ข้อความที่ส่งไปถึงห้องประชุมคณะกรรมการธนาคารกลางตั้งแต่ริยาดไปจนถึงจาการ์ตาและบราซิเลียนั้นชัดเจน: เงินสำรองที่ถือครองอยู่ในระบบการเงินของชาติตะวันตกมีความปลอดภัยภายใต้เงื่อนไขบางประการ เงื่อนไขเหล่านั้นถูกกำหนดโดยวอชิงตัน และเงื่อนไขเหล่านั้นสามารถเปลี่ยนแปลงได้ในชั่วข้ามคืน
นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่สหรัฐอเมริกาสั่งอายัดทรัพย์สินของรัฐ อิหร่าน เวเนซุเอลา อัฟกานิสถาน ลิเบีย และซีเรีย ต่างก็เคยประสบกับการอายัดหรือยึดทรัพย์สินในรูปแบบต่างๆ มาก่อน แต่การอายัดของรัสเซียนั้นแตกต่างออกไป ทั้งในแง่ของขนาด (300 พันล้านดอลลาร์) เป้าหมาย (กลุ่มประเทศ G20) และขอบเขตของกลุ่มพันธมิตรที่เกี่ยวข้อง มันพิสูจน์ให้เห็นว่าระบบดอลลาร์สามารถถูกใช้เป็นอาวุธต่อต้านเศรษฐกิจหลักได้ และหลักฐานนี้ได้เปลี่ยนวิธีคิดเกี่ยวกับการบริหารจัดการเงินสำรองของประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ ไปอย่างสิ้นเชิง
มาตรการคว่ำบาตรได้ผลเพราะดอลลาร์เป็นสกุลเงินหลัก ดอลลาร์เป็นสกุลเงินหลักเพราะประเทศต่างๆ เชื่อมั่นในระบบนี้มากพอที่จะเก็บสำรองไว้ในรูปของดอลลาร์ ทุกครั้งที่มาตรการคว่ำบาตรแสดงให้เห็นว่าสามารถอายัดสำรองได้ ความเชื่อมั่นนั้นก็จะลดลงไปบางส่วน
การกัดเซาะเกิดขึ้นอย่างช้าๆ: ลดลงเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อทศวรรษ ไม่ใช่ต่อปี แต่ก็ทวีคูณขึ้นเรื่อยๆ และความขัดแย้งก็คือ วอชิงตันไม่สามารถใช้ระบบดอลลาร์เป็นอาวุธไปพร้อมๆ กับรักษาความเชื่อมั่นจากทุกคนในระบบนี้ได้ เพราะเป้าหมายทั้งสองนี้ขัดแย้งกันโดยตรง
ระบบทางเลือกที่กำลังสร้างขึ้นนั้นกระจัดกระจาย ไม่มีประสิทธิภาพ และยังต้องใช้เวลาอีกหลายปีกว่าจะเทียบเท่ากับความลึกและสภาพคล่องของดอลลาร์ อินเดียจ่ายค่าน้ำมันรัสเซียด้วยเงินรูปี ดีร์แฮม และหยวน โดยมอสโกเรียกร้องเงินหยวนโดยตรง ทำให้เดลีกลายเป็นหนึ่งในผู้ซื้อหยวนในตลาดเปิดรายใหญ่ที่สุดของโลก บราซิลได้ขยายการชำระเงินด้วยสกุลเงินท้องถิ่นกับคู่ค้า กลุ่ม BRICS+ กำลังพัฒนาระบบโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่ออกแบบมาให้ทำงานได้อย่างอิสระจาก SWIFT องค์การความร่วมมือเซี่ยงไฮ้ดำเนินการค้าภายในกลุ่มสมาชิกส่วนใหญ่ด้วยสกุลเงินท้องถิ่น ความท้าทายทางเทคนิคที่ทะเยอทะยานที่สุดคือ mBridge แพลตฟอร์มบนบล็อกเชนที่สร้างขึ้นโดยธนาคารกลางของจีน ฮ่องกง ไทย สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และซาอุดีอาระเบีย เพื่อชำระเงินข้ามพรมแดนแบบเรียลไทม์ โดยไม่ต้องผ่าน SWIFT เลย (อ่าน: จากปิโตรดอลลาร์สู่ปิโตรหยวน)
ระบบเหล่านี้ไม่มีระบบใดเทียบเท่าดอลลาร์ในปัจจุบันได้ แต่ระบบเหล่านี้ไม่จำเป็นต้องเข้ามาแทนที่ดอลลาร์เพื่อลดอำนาจต่อรองของมัน เพียงแค่ต้องมีอยู่มากพอที่ประเทศที่มีความเสี่ยงจะสามารถหลีกเลี่ยงระบบนี้ได้ มาตรการคว่ำบาตรใหม่แต่ละครั้งยิ่งเพิ่มความเร่งด่วนในการสร้างระบบเหล่านี้ และประเทศที่สร้างระบบเหล่านี้ก็ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ประเทศศัตรูอีกต่อไป
ซาอุดีอาระเบีย อินเดีย บราซิล อินโดนีเซีย และแอฟริกาใต้ ซึ่งเป็นประเทศเศรษฐกิจที่เป็นกลางรายใหญ่ ต่างกำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินเพื่อลดความเสี่ยงจากการพึ่งพาดอลลาร์ ไม่ใช่เพราะพวกเขาต่อต้านสหรัฐอเมริกา แต่เพราะแบบอย่างในช่วงสี่ปีที่ผ่านมาทำให้ความเสี่ยงจากการพึ่งพาดอลลาร์อย่างเข้มข้นนั้นสามารถวัดได้และเป็นเรื่องจริง
ดอลลาร์จะยังคงเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลกต่อไปอีกหลายปี หรืออาจจะหลายทศวรรษ ไม่มีสกุลเงินอื่นใดที่มีศักยภาพ สภาพคล่อง หรือโครงสร้างพื้นฐานทางสถาบันที่เพียงพอที่จะมาแทนที่ได้ การควบคุมเงินทุนของหยวนทำให้ไม่สามารถทำหน้าที่เป็นสกุลเงินสำรองที่แท้จริงได้ ยูโรขาดหน่วยงานทางการคลังที่เป็นเอกภาพ และทองคำไม่มีผลตอบแทนใดๆ
แต่การครอบงำและการผูกขาดนั้นแตกต่างกัน ดอลลาร์ถือครองเงินสำรอง 72% ในปี 2544 และถือครอง 57% ในปัจจุบัน หากอัตราปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป สัดส่วนอาจลดลงต่ำกว่า 50% ภายในทศวรรษหน้า นั่นจะไม่ทำให้การครอบงำของดอลลาร์สิ้นสุดลง แต่จะลดอำนาจต่อรองที่มาตรการคว่ำบาตรมอบให้ได้อย่างมีนัยสำคัญ ทุกๆ จุดเปอร์เซ็นต์ของส่วนแบ่งเงินสำรองที่หายไป หมายถึงธนาคารกลางต่างๆ ได้เคลื่อนย้ายสินทรัพย์ออกไปนอกเหนือการควบคุมของวอชิงตัน
ผลกระทบในทางปฏิบัติก็คือ การตัดสินใจคว่ำบาตรทุกครั้งในปัจจุบันล้วนมีต้นทุนระยะยาวต่อสถานะเชิงโครงสร้างของดอลลาร์ ต้นทุนนั้นอาจคุ้มค่าที่จะจ่ายเมื่อเป้าหมายเป็นภัยคุกคามด้านความมั่นคงที่แท้จริง แต่เมื่อมีการใช้มาตรการคว่ำบาตรอย่างกว้างขวาง บ่อยครั้ง และต่อประเทศที่ไม่ใช่ศัตรู ผลกระทบสะสมก็คือการเร่งให้เกิดระบบการเงินแบบหลายขั้วอำนาจอย่างที่วอชิงตันกล่าวว่าต้องการป้องกัน
ฝรั่งเศสเป็นพันธมิตรของนาโต ได้นำทองคำทั้งหมดออกจากนิวยอร์กแล้ว แคนาดาเป็นคู่ค้าที่ใกล้ชิดที่สุดของอเมริกา เพิ่งจัดตั้งกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติเพื่อกระจายความเสี่ยงจากการพึ่งพาอเมริกา อินเดียเป็นพันธมิตรทางยุทธศาสตร์ที่วอชิงตันใช้เวลาสร้างความสัมพันธ์มานานกว่าทศวรรษ และได้ทยอยนำทองคำกลับประเทศมาแล้วสามปี เยอรมนีซึ่งมีทองคำสำรอง 37% ยังคงอยู่ในนิวยอร์ก กำลังถกเถียงกันอย่างเปิดเผยว่าจะนำทองคำกลับประเทศหรือไม่
ประเทศที่ผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ทำให้เงินดอลลาร์ไม่กระจุกตัวอยู่ในระบบนั้น ไม่ใช่ศัตรู แต่เป็นพันธมิตร หุ้นส่วน และประเทศที่มีสถานะเป็นกลาง ซึ่งได้เฝ้าดูสหรัฐฯ ใช้มาตรการคว่ำบาตรทางการเงินเป็นเครื่องมือทางการเมืองต่างประเทศ และได้ข้อสรุปที่สมเหตุสมผลว่า ควรลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ลง สัดส่วนของเงินดอลลาร์ในทุนสำรองลดลง 15 เปอร์เซ็นต์ในรอบ 24 ปี ในขณะที่สัดส่วนของทองคำในสินทรัพย์สำรองเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในรอบทศวรรษ แนวโน้มนี้เป็นไปในเชิงโครงสร้าง สะสม และขับเคลื่อนโดยประเทศที่วอชิงตันจำเป็นต้องรักษาไว้ในระบบ นี่คือความขัดแย้ง และไม่มีทางออกใดที่จะทำให้สหรัฐฯ สามารถใช้เงินดอลลาร์เป็นอาวุธต่อไปได้ ในขณะที่คาดหวังให้โลกยังคงเชื่อมั่นในสหรัฐฯ อย่างไม่มีเงื่อนไข
