अमेरिकी प्रतिबंधों का विरोधाभास: दुश्मनों को दंडित करने से कैसे सहयोगी डॉलर से दूर हो रहे हैं

• फ्रांस ने जुलाई 2025 और जनवरी 2026 के बीच न्यूयॉर्क के फेडरल रिजर्व बैंक से अपने सभी 129 टन सोने की निकासी पूरी की, जिससे लगभग $15 billion पूँजीगत लाभ दर्ज हुए। फ्रांस के सभी 2,437 टन स्वर्ण भंडार अब पेरिस में संग्रहीत हैं। जर्मनी (1,236 टन) और इटली (1,053 टन) अभी भी अमेरिकी तिजोरी में कुल $245 billion रखते हैं। दोनों देशों में सोने की स्वदेश वापसी पर बहस अब मुख्यधारा में आ गई है।

• कनाडा के प्रधानमंत्री मार्क कार्नी ने 27 अप्रैल, 2026 को $25 billion का राष्ट्रीय संपदा कोष घोषित किया, जो स्पष्ट रूप से अमेरिकी आर्थिक निर्भरता से बचाव के लिए विविधीकरण के मकसद से बनाया गया है। जब कोई सहयोगी आपके खिलाफ हेज करने के लिए एक राष्ट्र-स्वामित्व निधि बनाता है, तो वित्तीय हथियार एक वित्तीय बूमरैंग बन जाता है।

• वैश्विक आरक्षितों में डॉलर का हिस्सा 2001 में 72% से घटकर 2025 की तीसरी तिमाही में 56.92% रह गया है। आधिकारिक आरक्षित संपत्तियों में सोने का हिस्सा 2015 में 10% से कम होने से बढ़कर आज 23% से अधिक हो गया है। केंद्रीय बैंकों ने लगातार तीन वर्षों तक प्रति वर्ष 1,000 टन से अधिक सोना खरीदा है।

• फरवरी 2022 में रूसी केंद्रीय बैंक के $300 billion आरक्षित का फ्रीज़ कर देना दुनिया के हर केंद्रीय बैंक को यह दिखा गया कि पश्चिमी क्षेत्रों में रखे गए आरक्षित को फ्रीज़ किया जा सकता है। उस एक फैसले ने पिछले दो दशकों में विविधीकरण प्रवृत्ति को किसी भी अन्य घटना से अधिक तेज़ कर दिया।

पिछले छह महीनों में, फ्रांस ने अपने सभी सोने का एक-एक औंस संयुक्त राज्य से वापस खींच लिया। कनाडा ने अपनी अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर निर्भरता कम करने के लिए एक राष्ट्रीय संपदा निधि बनाया। यूरोप ने अपनी रक्षा के वित्तपोषण के लिए स्वतंत्र रूप से उधार लेना शुरू कर दिया। भारत ने दशकों से विदेशों में रखे अपने सोने की स्वदेश वापसी जारी रखी। और दुनियाभर के केंद्रीय बैंकों ने 1960 के दशक के बाद से न देखी गई रफ्तार से सोना खरीदा।

इनमें से कोई भी देश संयुक्त राज्य का प्रतिद्वंदी नहीं है। फ्रांस NATO का सहयोगी है। कनाडा अमेरिका का सबसे करीबी व्यापारिक साझेदार है। भारत वह रणनीतिक साझेदार है जिसे वॉशिंगटन ने एक दशक तक नजदीक लाने की कोशिश की है। ये दुश्मनों के कार्य नहीं हैं। ये उन सहयोगियों और साझेदारों के कार्य हैं जिन्होंने देखा है कि संयुक्त राज्य डॉलर-आधारित वित्तीय प्रणाली को हथियार के रूप में प्रयोग कर रहा है, और चुपचाप यह निष्कर्ष निकाला है कि उन्हें इससे अपनी संवेदनशीलता कम करनी चाहिए।

यह परिवर्तन, जो प्रतिद्वंद्वियों के बजाय सहयोगियों द्वारा प्रेरित है, वही कारण है जिससे मौजूदा क्षण पिछले 80 वर्षों के डॉलर वर्चस्व की किसी भी घटना से अलग है।

कनाडा ने इसे खुलकर कह दिया

27 अप्रैल, 2026 को, प्रधानमंत्री मार्क कार्नी ने 'Canada Strong Fund' की घोषणा की — $25 billion का एक राष्ट्रीय संपदा कोष, जिसे ऊर्जा, महत्वपूर्ण खनिज, कृषि और बुनियादी ढांचे में निवेश के लिए डिजाइन किया गया है। कार्नी ने इसे “एक राष्ट्रीय बचत और निवेश खाता” बताया और पुष्टि की कि व्यक्तिगत कनाडाई एक रिटेल निवेश उत्पाद के माध्यम से इस कोष में भाग खरीद पाएंगे।

कनाडा अपने निर्यात का 75% संयुक्त राज्य को भेजता है। कार्नी ने बार-बार कहा है कि कनाडाई संपत्ति को अमेरिका भेजने का युग समाप्त हो गया है। इस कोष का दायित्व, “राष्ट्र-निर्माण परियोजनाओं” को वित्तपोषित करना और कनाडा के आर्थिक रिश्तों में विविधता लाना, अमेरिकी टैरिफ धमकियों, व्यापार अस्थिरता, और उस साझेदारी के प्रति ऑटावा की अब की गई धारणा कि वह भरोसेमंद नहीं है, का सीधा उत्तर है।

जब संयुक्त राज्य का सबसे निकटतम पड़ोसी और सबसे बड़ा व्यापारिक साझेदार विशेष रूप से अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर निर्भरता कम करने के लिए एक संप्रभु उपकरण बनाता है, तो यह संदेश दुनिया की हर राजधानी तक पहुँचता है। यदि कनाडा हेज कर रहा है, तो तर्क यह बनता है कि शायद हर किसी को ऐसा ही करना चाहिए।

फ्रांस का सोना घर लौटा। जर्मनी देख रहा है।

जुलाई 2025 और जनवरी 2026 के बीच, बैंक डे फ़्रांस ने न्यूयॉर्क के फेडरल रिजर्व बैंक में रखे अपने सभी 129 टन सोने को 26 अलग-अलग लेनदेन के माध्यम से बेचा। उसने यूरोप में उच्च-मानक बुलियन की समकक्ष मात्रा खरीदी। फ्रांस के सभी 2,437 टन स्वर्ण भंडार अब पेरिस में, La Souterraine नामक भूमिगत तिजोरी में संग्रहीत हैं, जो 1960 के दशक के बाद पहली बार हुआ है। इस ऑपरेशन ने लगभग $15 billion पूंजीगत लाभ उत्पन्न किए।

गवर्नर François Villeroy de Galhau ने कहा कि यह कदम “राजनीतिक प्रेरित नहीं” था। केंद्रीय बैंक प्रेस विज्ञप्तियों में भू-राजनीतिक झुकाव की घोषणा नहीं करते। वे कार्य करते हैं, और उनके कार्य स्वयं बोलते हैं।

अंतिम बार जब फ्रांस ने इस पैमाने पर सोने की स्वदेश वापसी की थी, वह राष्ट्रपति Charles de Gaulle के शासनकाल के दौरान 1963 और 1966 के बीच था, जब फ्रांस ने न्यूयॉर्क और लंदन से 3,300 टन से अधिक सोना स्थानांतरित किया था। उस पहले कदम ने Bretton Woods प्रणाली को सीधा चुनौती दी और उस दबाव में योगदान किया जिसने 1971 के निक्सन शॉक का कारण बना, जब संयुक्त राज्य ने डॉलर की सोने में रूपांतरणीयता समाप्त कर दी।

अब सवाल यह है कि अगला कौन होगा। जर्मनी अभी भी न्यूयॉर्क में 1,236 tonnes सोना रखता है, जो इसकी कुल भंडार का 37% है। इटली के पास 1,053 tonnes है, जो 43% का प्रतिनिधित्व करता है। साथ मिलकर, लगभग $245 billion का यूरोपीय सोना अमेरिकी तिजोरियों में पड़ा है। Michael Jäger, यूरोपीय करदाताओं संघ के अध्यक्ष, ने सार्वजनिक रूप से जर्मनी से सोने की स्वदेश वापसी की मांग की है, तर्क देते हुए कि जर्मनी के सोने तक पहुँच “अब सहज रूप से ली नहीं जा सकती।” एक साल पहले यह एक किनारे की राय थी। यह अब मई 2026 की संघीय बहस से पहले मुख्यधारा के बजट चर्चाओं का हिस्सा बन गया है।

भारत ने 2023 से 274 tonnes सोना स्वदेश लौटाया है। नीदरलैंड्स ने 2014 में न्यूयॉर्क से 122.5 tonnes स्थानांतरित किए थे। प्रत्येक निकासी वैश्विक सोने के भंडार की अमेरिकी तिजोरियों में सघनता को कम करती है और सीधे संप्रभु नियंत्रण वाले हिस्से को बढ़ाती है।

यूरोप अपनी रक्षा वास्तुकला बना रहा है

होरमूज़ युद्ध ने उस अलगाव को तेज कर दिया जो वर्षों से बन रहा था। वाशिंगटन की यूरोपीय रक्षा खर्च की सार्वजनिक आलोचना, ईरान संघर्ष में उसकी एकतरफा नीति, और व्यापार नीति को लेकर उसके खतरों ने यूरोपीय सरकारों को एक सीमा पार कर दिया।

ईयू ने दिसंबर 2025 में यूक्रेन की रक्षा के लिए दो वर्षों में स्वतंत्र रूप से €90 billion उधार लेने पर सहमति व्यक्त की, जिससे 2022 से पश्चिमी सहायता का समन्वय कर रहे अमेरिकी-नेतृत फ्रेमवर्क को दरकिनार किया गया। यूरोप की व्यापक पुनसशस्त्रीकरण की पहल 2035 तक जीडीपी के 18 प्रतिशत अंक द्वारा ईयू के रक्षा खर्च को बढ़ा सकती है। यूरोपीय सरकारें सिर्फ रक्षा पर अधिक खर्च नहीं कर रही हैं; वे इसे संयुक्त राज्य से स्वतंत्र रूप से खर्च करने की संस्थागत क्षमता भी बना रही हैं।

यह वह प्रसंग है जो फ्रांस के सोने की स्वदेश वापसी और कनाडा के संप्रभु कोष को केवल अलग-थलग घटनाएँ नहीं बनाता। ये उस पैटर्न का हिस्सा हैं जहाँ सहयोगी राष्ट्र आर्थिक और वित्तीय अवसंरचना का निर्माण कर रहे हैं जो उनकी अमेरिकी प्रणालियों पर निर्भरता को घटाती है, न कि इसलिए कि वे संयुक्त राज्य का विरोध कर रहे हैं, बल्कि इसलिए कि वे अब यह नहीं मानते कि यह संबंध स्थिर रहेगा।

आंकड़े: 72% से 57%

IMF के COFER डेटा यह बताता है कि केंद्रीय बैंक अपने विदेशी मुद्रा भंडार कैसे रखते हैं। रुझान स्पष्ट है।

डॉलर का हिस्सा 2001 में लगभग 72% पर चरम पर था। Q3 2025 तक यह घटकर 56.92% रह गया।

फेडरल रिज़र्व की अपनी 2025 की रिपोर्ट ने पुष्टि की कि डॉलर “2024 में घोषित वैश्विक आधिकारिक विदेशी भंडार का 58 percent बनता था।” यह 24 वर्षों में 15-percentage-point की गिरावट है।

घाया गया हिस्सा यूरो को नहीं गया, जो लगभग 20% पर स्थित है। यह चीनी युआन को भी नहीं गया, जो 2% से नीचे बना हुआ है। यह गैर-परंपरागत मुद्राओं के बास्केट में गया: ऑस्ट्रेलियाई डॉलर, कनाडाई डॉलर, दक्षिण कोरियाई वोन, और IMF द्वारा "अन्य" लेबल की गई एक श्रेणी। केंद्रीय बैंक व्यापक रूप से विविधीकरण कर रहे हैं, एक प्रमुख मुद्रा को दूसरी से प्रतिस्थापित नहीं कर रहे।

सोने ने एक समान कहानी सुनाई है। आधिकारिक रिजर्व संपत्तियों में सोने का हिस्सा फेडरल रिज़र्व के अनुसार 2015 में 10% से नीचे से आज 23% से अधिक तक दोगुना से अधिक हो गया है। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल रिपोर्ट करती है कि केंद्रीय बैंकों की सोना खरीद सालाना 1,000 tonnes से तीन लगातार वर्षों के लिए अधिक रही है। फेडरल रिज़र्व के अपने विश्लेषण में उल्लेख है कि “सोने के होल्डिंग में वृद्धि सामान्यतः अमेरिकी डॉलर रिजर्व में गिरावट के साथ जुड़ी नहीं होती, सिवाय चीन, रूस, और तुर्की के।” अधिकांश केंद्रीय बैंकों के लिए, सोना एक जोड़ है, प्रतिस्थापन नहीं। पर दिशा स्पष्ट है।

वह निर्णय जिसने गणना बदल दी

इन प्रवृत्तियों की तेजी एक एकल निर्णय तक जुड़ती है: फरवरी 2022 में रूसी केंद्रीय बैंक के भंडार के लगभग $300 billion को जमा कर देना।

रूस के यूक्रेन पर आक्रमण के कुछ दिनों के भीतर, G7 और EU ने रूसी केंद्रीय बैंक के साथ किसी भी रिज़र्व प्रबंधन लेनदेन में शामिल होना गैरकानूनी कर दिया। रूस के विदेशी मुद्रा भंडार का आधे से अधिक हिस्सा एक रात में लॉक कर दिया गया। इसका तत्काल असर मॉस्को के लिए विनाशक था: रूबल धराशायी हो गया, पूंजी नियंत्रण लागू कर दिए गए, और केंद्रीय बैंक अपना प्रमुख स्थिरीकरण उपकरण खो गया।

दूसरे क्रम का प्रभाव रूस से बहुत आगे तक फैल गया। दुनिया का हर केंद्रीय बैंक यह देख रहा था कि एक संप्रभु राष्ट्र के भंडार उन क्षेत्रों में फ्रीज़ कर दिए गए जहाँ उन्हें सुरक्षात्मक रूप से रखा गया था। यूरोपीय सेंट्रल बैंक की अध्यक्ष Christine Lagarde ने चिंता जताई कि परिसंपत्तियों को जब्त करना “यूरो को कलंकित कर सकता है।” बेल्जियम के प्रधानमंत्री ने सीधे जब्ती को “युद्ध का एक कृत्य” कहा। Chatham House ने चेतावनी दी कि यह प्रीसिडेंट “कई अन्य देशों द्वारा महसूस किए जाने वाले जोखिम को बढ़ा देगा।”

रियाद से जकार्ता से ब्रासीलिया तक केंद्रीय बैंक बोर्डरूमों में जो संदेश गया वह स्पष्ट था: पश्चिमी वित्तीय प्रणालियों में रखे गए भंडार सशर्त सुरक्षित हैं। शर्तें वाशिंगटन द्वारा तय की जाती हैं। और वे एक रात में बदल सकती हैं।

यह अमेरिका द्वारा संप्रभु संपत्तियों को फ्रीज़ करने का पहला मौका नहीं था। ईरान, वेनेज़ुएला, अफगानिस्तान, लीबिया और सीरिया—इन सभी ने संपत्तियों को फ्रीज़ करने या जब्त करने के अलग-अलग रूप देखे। लेकिन रूसी संपत्तियों को फ्रीज़ करना पैमाने में ($300 billion), लक्ष्य में (एक G20 अर्थव्यवस्था) और शामिल गठबंधन की सीमा में अलग था। इसने साबित कर दिया कि डॉलर प्रणाली को किसी बड़ी अर्थव्यवस्था के खिलाफ हथियार के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है, और उस प्रमाण ने हर दूसरी बड़ी अर्थव्यवस्था के रिज़र्व प्रबंधन के बारे में सोच बदल दी।

वाशिंगटन का वह विरोधाभास जिसे वह सुलझा नहीं सकता

प्रतिबंध इसलिए काम करते हैं क्योंकि डॉलर प्रभुत्व रखता है। डॉलर इसलिए प्रभुत्व रखता है क्योंकि देश इस व्यवस्था पर इतना भरोसा करते हैं कि अपने रिज़र्व इसमें रखते हैं। हर बार जब प्रतिबंध यह दिखाते हैं कि रिज़र्व फ्रीज़ किए जा सकते हैं, उस भरोसे का एक हिस्सा कम हो जाता है।

यह क्षरण धीमा है: वर्ष दर वर्ष के बजाय दशक में प्रतिशत अंकों की दर से। लेकिन यह चक्रवृद्धि रूप से बढ़ता है। और विरोधाभास यह है कि वाशिंगटन एक साथ डॉलर प्रणाली को हथियार के रूप में इस्तेमाल भी नहीं कर सकता और उसमें सार्वभौमिक भरोसा भी बनाए रख सकता है। ये दोनों उद्देश्य प्रत्यक्ष रूप से टकरा रहे हैं।

बनाई जा रही वैकल्पिक व्यवस्थाएँ खंडित, अप्रभावी हैं और डॉलर की गहराई व तरलता से मेल खाने में वर्षों दूर हैं। भारत अब रूसी तेल के लिए रुपये, दिरहम और युआन में भुगतान करता है, मॉस्को सीधे चीनी मुद्रा की मांग कर रहा है और नई दिल्ली को दुनिया में युआन के सबसे बड़े खुले-बाज़ार खरीदारों में से एक बनने के लिए मजबूर कर रहा है। ब्राज़ील ने व्यापारिक साझेदारों के साथ स्थानीय मुद्रा निपटान बढ़ाया है। BRICS+ समूह एक ऐसी भुगतान अवसंरचना विकसित कर रहा है जिसे SWIFT से स्वतंत्र रूप से काम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। शंघाई सहयोग संगठन अपने सदस्यों के बीच होने वाले अधिकांश व्यापार को स्थानीय मुद्राओं में निपटाता है। सबसे तकनीकी रूप से महत्वाकांक्षी चुनौती mBridge है, एक ब्लॉकचेन-आधारित प्लेटफ़ॉर्म जिसे चीन, हांगकांग, थाईलैंड, UAE और सऊदी अरब के केंद्रीय बैंकों ने सीमापार भुगतान को रीयल-टाइम में निपटाने के लिए बनाया है, जो SWIFT को पूरी तरह दरकिनार कर देता है। (पढ़ें: पेट्रो-डॉलर से पेट्रो-युआन तक)

इनमें से कोई भी प्रणाली आज डॉलर का मुकाबला नहीं करती। पर इन्हें डॉलर का विकल्प बनना ज़रूरी नहीं है—बस इतना पर्याप्त पैमाना चाहिए कि जोखिम में रहने वाले देश इस प्रणाली को बायपास कर सकें। हर नया प्रतिबंध इन्हें बनाने की प्राथमिकता और त्वरितता बढ़ाता है। और जो देश इन्हें बना रहे हैं वे अब केवल विरोधियों तक सीमित नहीं हैं।

सऊदी अरब, भारत, ब्राज़ील, इंडोनेशिया और दक्षिण अफ्रीका—मुख्य तटस्थ अर्थव्यवस्थाएँ—सभी ऐसी वित्तीय अवसंरचना बना रही हैं जो उनके डॉलर जोखिम को घटाती है। इसका कारण यह नहीं कि वे संयुक्त राज्य के विरोधी हैं, बल्कि पिछले चार सालों की मिसालों ने एकाग्र डॉलर निर्भरता के जोखिम को मापने योग्य और वास्तविक बना दिया है।

आगामी दशक कैसा दिखेगा

डॉलर आने वाले वर्षों में, संभवतः दशकों तक, दुनिया की प्रमुख रिज़र्व मुद्रा बना रहेगा। कोई भी विकल्प उसकी गहराई, तरलता या संस्थागत अवसंरचना के लिहाज़ से उसे बदलने में सक्षम नहीं है। युआन पर पूंजी नियंत्रण इसे एक सच्ची रिज़र्व मुद्रा के रूप में काम करने से रोकते हैं। यूरो के पास एक एकीकृत राजकोषीय प्राधिकरण नहीं है। सोने से कोई आय नहीं मिलती।

पर प्रभुत्व और एकाधिकार अलग बातें हैं। डॉलर का हिस्सा 2001 में रिज़र्व का 72% था और आज 57% है। यदि वर्तमान रफ्तार जारी रहती है, तो यह अगले दशक के भीतर 50% से नीचे जा सकता है। इसका मतलब डॉलर का प्रभुत्व समाप्त नहीं होगा, पर यह उन प्रतिबंधों के प्रभाव को सार्थक रूप से कम कर देगा जो डॉलर देता है। रिज़र्व हिस्से के हर एक प्रतिशत अंक की कमी उन केंद्रीय बैंकों का संकेत है जिन्होंने अपनी संपत्तियाँ वाशिंगटन की पहुँच से बाहर कर दी हैं।

व्यवहारिक निहितार्थ यह है कि अब हर प्रतिबंध के फैसले का डॉलर की संरचनात्मक स्थिति पर दीर्घकालिक लागत जुड़ी होती है। जब लक्ष्य वास्तविक सुरक्षा खतरा हो तो यह लागत चुकाने लायक हो सकती है। पर जब प्रतिबंध व्यापक रूप से, बार-बार और उन देशों के खिलाफ लगाए जाते हैं जो प्रतिद्वंदी नहीं हैं, तो इसका संचयी प्रभाव वही बहुध्रुवीय वित्तीय प्रणाली तेज़ी से बढ़ाना है जिसे वाशिंगटन रोकना चाहता है।

अंतिम विचार

फ्रांस NATO का सहयोगी है। उसने अपना सारा सोना न्यूयॉर्क से वापस मंगा लिया। कनाडा अमेरिका का सबसे करीबी व्यापारिक भागीदार है। उसने हाल ही में अमेरिकी निर्भरता से अलग होने के लिए एक सॉवरेन फंड बनाया है। भारत वह रणनीतिक साझेदार है जिसके साथ वाशिंगटन ने रिश्ते बनाने में एक दशक गुज़ारा है। भारत पिछले तीन सालों से सोना देश वापस ला रहा है। जर्मनी, जिसके 37% स्वर्ण भंडार अभी भी न्यूयॉर्क में हैं, यह सार्वजनिक रूप से बहस कर रहा है कि क्या उन्हें वापस लाया जाना चाहिए।

जो देश डॉलर एकाग्रता से दूर संरचनात्मक बदलाव चला रहे हैं वे प्रतिद्वंद्वी नहीं हैं। वे दोस्त, साझेदार और तटस्थ अर्थव्यवस्थाएँ हैं जिन्होंने देखा है कि संयुक्त राज्य वित्तीय प्रतिबंधों को विदेश नीति के उपकरण के रूप में इस्तेमाल कर रहा है और उन्होंने एक तर्कसंगत निष्कर्ष निकाला है: जोखिम कम करो। डॉलर का रिज़र्व में हिस्सा 24 वर्षों में 15 प्रतिशत अंकों से घट गया है। रिज़र्व संपत्तियों में सोने का हिस्सा एक दशक में दोगुना से अधिक हो गया है। यह प्रवृत्ति संरचनात्मक, संचयी है और उन्हीं देशों द्वारा प्रेरित है जिन्हें वाशिंगटन प्रणाली के अंदर रखना चाहता है। यही विरोधाभास है, और इसका कोई ऐसा समाधान नहीं है जो अमेरिका को डॉलर को हथियार बनाते रहने की अनुमति दे और साथ ही दुनिया से अपेक्षा भी करे कि वे उस पर बिना शर्त भरोसा करते रहें।