เผยแพร่เมื่อ: 2026-03-16
EBC Financial Group ("EBC") ระบุว่าความปั่นป่วนล่าสุดรอบช่องแคบฮอร์มุซได้เปลี่ยนคำถามสำคัญในตลาดน้ำมันโลกจากเดิมที่ว่า น้ำมันดิบจะขึ้นได้สูงแค่ไหน เป็นคำถามว่าดัชนีใดส่งสัญญาณที่ชัดเจนกว่าน้ำมัน Brent แตะที่ USD119.50 ต่อบาร์เรล และเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) ถึง USD119.48 ระหว่างวันเมื่อ 9 มีนาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ มิถุนายน 2022 ช่องแคบฮอร์มุซจัดการปริมาณประมาณ 20 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2024 เทียบเท่ากับประมาณ 20% ของการบริโภคน้ำมันของโลก ภายใน 10 มีนาคม Brentลดลงไปที่ USD94.79 และ WTI ไปที่ USD90.96 เมื่อสัญญาณการคลี่คลายจากวอชิงตันชนกับคำขู่ของอิหร่านที่ยังคงจะปิดกั้นการส่งออกน้ำมันในภูมิภาค ขณะที่เจ้าหน้าที่ G7 กล่าวว่าพร้อมสนับสนุนอุปทานพลังงานโดยไม่จำเป็นต้องปล่อยสำรองฉุกเฉินในขณะนี้ ในมุมมองของ EBC เรื่องนี้มีความสำคัญเพราะราคาน้ำมันหลัก (headline) อาจถอยลงเร็วกว่าพรีเมียมค่าขนส่งที่อยู่เบื้องล่าง
"เมื่อความปั่นป่วนในการขนส่งทำให้ค่าระวาง ค่าเบี้ยความเสี่ยงสงคราม และต้นทุนทดแทนเพิ่มขึ้น น้ำมัน Brent จะสะท้อนความตึงเครียดนั้นได้ชัดกว่า เพราะมันอยู่ใกล้กับการไหลของน้ำมันทางทะเลและการตั้งราคาส่งออกระดับโลกมากกว่า" เดวิด แบร์เร็ตต์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร EBC Financial Group (UK) Ltd. กล่าว "WTI ยังคงเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงได้ แต่ยังคงได้รับผลกระทบจากโลจิสติกส์และการเก็บรักษาภายในประเทศสหรัฐฯ มากกว่า นั่นหมายความว่าความตึงเครียดด้านเส้นทางมักปรากฏขึ้นก่อนในสเปรดเวลาและพรีเมียมการส่งออกที่เชื่อมโยงกับBrent มากกว่าการเปรียบเทียบราคาตรงๆ ระหว่างดัชนีทั้งสอง"
ข้อสังเกตของนักวิเคราะห์ EBC ไม่ได้หมายความว่าน้ำมัน Brent ต้องทำผลงานดีกว่าน้ำมัน WTI เสมอในแง่ราคาตรงๆ ในช่วงวิกฤตการขนส่ง แต่ประเด็นที่ชัดเจนกว่า คือความตึงเครียดด้านการขนส่งมักสะท้อนให้เห็นได้ชัดกว่าในตลาดอนุพันธ์น้ำมันและความสัมพันธ์ระหว่างเกรดที่ขนส่งทางทะเล มากกว่าการแข่งขันราคาน้ำมัน Brent เทียบกับน้ำมัน WTI แบบเรียบๆ ภายในวันที่ 6 มีนาคม สเปรดระหว่างBrentเดือนหน้าและน้ำมัน Brent หกเดือนได้กว้างขึ้นเป็นประมาณ USD10 ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นภาวะย้อนกลับของราคา (backwardation) ที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เหตุการณ์ช็อกรัสเซีย-ยูเครนในปี 2022 ในช่วงเวลาเดียวกัน พรีเมียมของBrentเทียบกับสวอปส์ดูไบขยายเพิ่มเป็น USD10.42 จาก 69 เซนต์เมื่อเริ่มปี 2026 ในตลาดกายภาพ พรีเมียมเงินสดของดูไบเพิ่มขึ้นเป็น USD 19.63 ต่อบาร์เรล ขณะที่โอมานถึง USD 19.15 และมูร์บาน USD17.87 ในการประเมินของ EBC สัญญาณเหล่านี้เปิดเผยมากกว่า เพราะมันสะท้อนถึงความพร้อมในการจัดหาทางทะเลทันที ต้นทุนการทดแทน และการตั้งราคาที่เชื่อมกับการส่งออก แม้ราคาตรง (flat prices) จะแกว่งอย่างรุนแรงจากหัวข้อทางการทูต
EBC มองการเคลื่อนไหวล่าสุดเป็นการปรับราคาความเสี่ยงการส่งมอบเท่ากับความเสี่ยงด้านอุปทาน ในตลาดแทนเกอร์ อัตราอ้างอิงของ Very Large Crude Carriers (VLCC) จากตะวันออกกลางไปจีนเพิ่มขึ้นเหนือ USD400,000 ต่อวันเมื่อ 2 มีนาคม หลังจากเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากวันศุกร์ก่อนหน้าและต่อยอดจากระดับสูงสุดในรอบหกปีที่ทำได้ในสัปดาห์ก่อน ในตลาดประกันทางทะเล เบี้ยความเสี่ยงสงครามของตัวเรือในแทนเกอร์บางลำพุ่งสูงถึง 3% ของมูลค่าเรือ จากราว 0.25% ก่อนความขัดแย้ง บนเรือมูลค่า USD250 ล้าน กรณีนี้หมายถึงการกระโดดจากประมาณ USD625,000 เป็นประมาณ USD7.5 ล้าน ต่อการเดินเรือหนึ่งเที่ยว ในจุดนั้น ค่าระวางและประกันภัยไม่ใช่ต้นทุนข้างเคียงอีกต่อไป แต่กลายเป็นส่วนหนึ่งของการค้นหาราคาน้ำมันเอง
ความกดดันนั้นปรากฏให้เห็นแล้วในอุปทานจริง ผลผลิตจากแหล่งน้ำมันทางใต้หลักของอิรักลดลงเหลือประมาณ 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน จากราว 4.3 ล้านก่อนความขัดแย้ง ลดลงประมาณ 70% การส่งออกจากภูมิภาคเดียวกันลดลงเหลือราว 800,000 บาร์เรลต่อวัน ขณะที่พื้นที่เก็บเต็มและการเคลื่อนย้ายเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซเลวร้ายลง มากกว่า 200 ลำเคยติดค้างในพื้นที่ดังกล่าวในช่วงต้นวิกฤต ซึ่งเน้นย้ำว่าช็อกการขนส่งสามารถกลายเป็นปัญหาการเก็บรักษาและการส่งออกได้เร็วเพียงใด ในการประเมินของ EBC นี่เป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่าบาร์เรลที่ถูกส่งมอบมีความสำคัญมากกว่าบาร์เรลเชิงทฤษฎี
เฟสต่อไปของเรื่องนี้ไม่ได้เป็นแค่เรื่องการปั่นป่วนเท่านั้น แต่เป็นเรื่องระยะเวลาด้วย อิหร่านกล่าวว่าการปิดกั้นน้ำมันจะดำเนินต่อไปจนกว่าเหตุโจมตีจะยุติ ขณะที่วอชิงตันกลับให้สัญญาณว่าคาดว่าจะมีการยุติสถานการณ์เร็วกว่า และได้เสนอมาตรการรวมทั้งการใช้คลังสำรองเป็นไปได้และการปรับมาตรการคว่ำบาตรเพื่อลดแรงกดดันด้านอุปทาน เจ้าหน้าที่ G7 ก็กล่าวว่าพร้อมสนับสนุนการจัดหาเชื้อเพลิงหากจำเป็น แต่ยังไม่ปล่อยสำรอง ในตอนนี้ การผสมผสานของปัจจัยดังกล่าวสร้างตลาดที่ราคาตรงอาจตกลงได้ตามข่าวการคลี่คลาย แม้พรีเมียมเส้นทางที่เชื่อมโยงกับBrentจะยังคงสูงจนกว่าการขนส่ง ประกันภัย และสภาพการโหลดจะดีขึ้นอย่างแท้จริง
"วิธีแก้ทางการทูตอาจทำให้ราคาตรงเย็นลงอย่างรวดเร็ว แต่ไม่ได้ทำให้อัตราแทนเกอร์ลดลงโดยอัตโนมัติ หรือเพิ่มความสามารถของการประกันภัย หรือเคลียร์สินค้าล่าช้าที่ค้างอยู่" แบร์เร็ตต์กล่าวเสริม "นั่นคือเหตุผลที่โครงสร้างพรีเมียมระยะสั้นที่เชื่อมกับน้ำมัน Brent อาจยังให้ข้อมูลได้มากกว่าราคาดัชนีโดยรวม เมื่อภาพภูมิรัฐศาสตร์เปลี่ยนแปลงแบบชั่วโมงต่อชั่วโมง"
สำหรับผู้ค้า EBC เชื่อว่าสัญญาณถัดไปที่ควรจับตามองไม่ใช่เพียงระดับราคาตรงของ Brent และ WTI เท่านั้น แต่รวมถึงว่าการสเปรดระหว่าง Brent เดือนหน้าและ Brent ระยะหกเดือนจะหดตัวจากประมาณ USD 10 หรือไม่ ว่า Brent-Dubai EFS จะลดลงจาก USD 10.42 หรือไม่ ว่าพรีเมียมของ Dubai, Oman และ Murban จะลดลงจากระดับสูงสุดล่าสุดหรือไม่ และว่าต้นทุนเรือบรรทุกน้ำมันและค่าประกันภัยจะเริ่มกลับสู่ภาวะปกติหรือไม่ หากตัวชี้วัดเหล่านั้นคลายตัว พรีเมียมค่าขนส่งทางเรือจะผ่อนลง แต่หากยังอยู่ในระดับตึงตัว แม้ราคาน้ำมันโดยตรงจะยังผันผวน การใช้ Brent เป็นมาตรวัดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการขนส่งน้ำมันก็จะมีเหตุผลมากขึ้น
ในบริบทดังกล่าว Brent Oil, XBRUSD เป็นเครื่องมือที่มุ่งเน้นสำหรับติดตามว่าการหยุดชะงักของเส้นทาง การปรับอัตราค่าระวาง และโครงสร้างดัชนีอ้างอิงส่งผลต่อการกำหนดราคาน้ำมันทั่วโลกอย่างไร ขณะที่ XTIUSD ยังคงเป็นข้อมูลเปรียบเทียบที่มีประโยชน์สำหรับดูว่าการตั้งราคาที่เชื่อมโยงกับสหรัฐฯ ตอบสนองต่อแรงกระทบเดียวกันอย่างไร EBC Financial Group ให้การเข้าถึงเครื่องมือทั้งสองบนแพลตฟอร์มของตน
ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำหรือคำชี้แนะจาก EBC Financial Group และหน่วยงานทั้งหมดของบริษัท ("EBC") การซื้อขายฟอเร็กซ์และสัญญาเพื่อความต่างราคา (Contracts for Difference - CFDs) โดยใช้มาร์จิ้นมีความเสี่ยงสูงและอาจไม่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนทุกคน การขาดทุนอาจเกินเงินฝากของคุณ ก่อนการซื้อขาย คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบเกี่ยวกับวัตถุประสงค์การลงทุน ระดับประสบการณ์ และความสามารถในการรับความเสี่ยงของคุณ และปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินอิสระหากจำเป็น สถิติหรือผลการลงทุนในอดีตไม่ได้เป็นการรับประกันผลการดำเนินงานในอนาคต EBC จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายใด ๆ ที่เกิดจากการพึ่งพาข้อมูลนี้
