Нийтэлсэн огноо: 2026-05-05
Франц улс 2025 оны 7-р сараас 2026 оны 1-р сарын хооронд Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкнаас 129 тонн алтаа бүрэн эргүүлэн татаж дуусгаснаар, ойролцоогоор 15 тэрбум ам.долларын хөрөнгийн ашиг бүртгэв. Францын алтны нөөц болох 2,437 тонн алт одоо бүхэлдээ Парист хадгалагдаж байна. Герман (1,236 тонн) болон Итали (1,053 тонн) улсууд Америкийн агуулахуудад нийт 245 тэрбум ам.долларын алтаа хадгалсаар байгаа юм. Эдгээр улс орнуудад алтаа эх орондоо авчрах тухай мэтгэлцээн одоо гол сэдэв болоод байна.
Канадын Ерөнхий сайд Марк Карни 2026 оны 4-р сарын 27-нд Америкийн эдийн засгийн хамаарлаас ангижрах зорилготой 25 тэрбум ам.долларын үндэсний баялгийн сан байгуулж байгаагаа зарлав. Холбоотон улс танаас хамгаалагдахын тулд баялгийн сан байгуулж эхлэх үед санхүүгийн зэвсэг нь санхүүгийн бумеранг болон хувирч буй хэрэг юм.
Дэлхийн нөөцөд долларын эзлэх хувь 2001 онд 72% байсан бол 2025 оны 3-р улиралд 56.92% болж буурчээ. Албан ёсны нөөц хөрөнгөд алтны эзлэх хувь 2015 онд 10%-иас доош байсан бол өнөөдөр 23%-иас давж, хоёр дахин нэмэгдсэн байна. Төв банкууд сүүлийн гурван жил дараалан жил бүр 1,000 гаруй тонн алт худалдан авчээ.
2022 оны 2-р сард Оросын төв банкны 300 тэрбум ам.долларын нөөцийг царцаасан явдал нь Барууны харьяалалд хадгалагдаж буй нөөц хөрөнгө царцаагдах боломжтойг дэлхийн бүх төв банкуудад харуулсан юм. Энэхүү ганц шийдвэр нь сүүлийн хорин жилийн хугацаанд гарсан бусад үйл явдлуудаас илүүтэйгээр нөөцөө төрөлжүүлэх хандлагыг хурдасгав.
Сүүлийн зургаан сарын хугацаанд Франц улс Америк дахь бүх алтаа гаргаж авлаа. Канад улс Америкийн эдийн засгаас хамааралтай байдлаа бууруулахын тулд баялгийн сан байгуулав. Европ өөрийн батлан хамгаалах салбарыг санхүүжүүлэхийн тулд бие даан зээл авч эхлэв. Энэтхэг улс хилийн чанадад хэдэн арван жилийн турш хадгалсан алтаа эх орондоо авчирсаар байна. Дэлхий даяарх төв банкууд 1960-аад оноос хойш харагдаагүй хурдаар алт худалдан авч байна.
Эдгээр улсуудын аль нь ч АНУ-ын дайсан биш юм. Франц бол НАТО-гийн холбоотон. Канад бол Америкийн хамгийн ойрын худалдааны түнш. Энэтхэг бол Вашингтоны сүүлийн арван жилийн турш найрсаг харилцаа тогтоох гэж хичээж буй стратегийн түнш юм. Эдгээр нь дайснуудын үйлдэл биш. Эдгээр нь АНУ-ыг доллар дээр суурилсан санхүүгийн системийг зэвсэг болгон ашиглаж байгааг ажиглаж, түүнээс хамааралтай байдлаа бууруулах шаардлагатай гэж чимээгүйхэн дүгнэсэн холбоотнууд болон түншүүдийн үйлдэл юм.
Энэхүү өөрчлөлт нь дайснуудаас бус холбоотнуудаас эхтэй байгаа нь долларын давамгайллын сүүлийн 80 жилийн түүхэнд тохиолдож байгаагүй онцгой нөхцөл байдал юм.
2026 оны 4-р сарын 27-нд Ерөнхий сайд Марк Карни эрчим хүч, чухал ашигт малтмал, хөдөө аж ахуй, дэд бүтцэд хөрөнгө оруулах зорилготой 25 тэрбум ам.долларын үндэсний баялгийн сан болох "Canada Strong Fund"-ыг зарлав. Карни үүнийг "үндэсний хуримтлал ба хөрөнгө оруулалтын данс" гэж тодорхойлоод, Канадын иргэд жижиглэнгийн хөрөнгө оруулалтын бүтээгдэхүүнээр дамжуулан тус санд хувь эзэмших боломжтойг батлав.
Канад улс экспортынхоо 75%-ийг АНУ руу гаргадаг. Карни Канадын баялгийг өмнө зүг рүү (АНУ руу) илгээдэг эрин үе дууссаныг удаа дараа мэдэгдсэн. "Үндэстэн байгуулах төслүүд"-ийг санхүүжүүлэх, Канадын эдийн засгийн харилцааг төрөлжүүлэх зорилготой энэхүү сан нь АНУ-ын татварын заналхийлэл, худалдааны тогтворгүй байдал болон Оттавагийн зүгээс найдвартай бус түншлэл гэж үзэх болсон явдалд өгч буй шууд хариу үйлдэл юм.
АНУ-ын хамгийн ойрын хөрш бөгөөд хамгийн том худалдааны түнш нь Америкийн эдийн засгаас хамааралтай байдлаа бууруулах зорилгоор тусгай сан байгуулах үед энэхүү дохио нь дэлхийн бүх нийслэлд хүрч байна. Хэрэв Канад улс эрсдэлээс хамгаалж (hedge) байгаа бол бусад нь ч бас тэгэх хэрэгтэй гэсэн логик гарч ирж байгаа юм.
2025 оны 7-р сараас 2026 оны 1-р сарын хооронд Францын банк (Banque de France) Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкинд хадгалагдаж байсан 129 тонн алтаа 26 тусдаа гүйлгээгээр бүгдийг нь гаргаж авлаа. Тэд Европт ижил хэмжээний, илүү өндөр стандартын алтыг худалдан авчээ. Францын алтны нөөц болох 2,437 тонн алт 1960-аад оноос хойш анх удаа "La Souterraine" гэгддэг газар доорх агуулахад буюу Парист бүгд хадгалагдаж байна. Энэхүү ажиллагаа нь ойролцоогоор 15 тэрбум ам.долларын хөрөнгийн ашиг авчрав.
Төв банкны ерөнхийлөгч Франсуа Виллерой де Галхау энэхүү алхмыг "улс төрийн сэдэлгүй" гэж хэлсэн. Төв банкууд геополитикийн эргэлтээ хэвлэлийн мэдээгээр зарладаггүй. Тэд зүгээр л үйлддэг бөгөөд үйлдлүүд нь бүхнийг хэлж өгдөг.
Франц улс ийм хэмжээний алтыг эх орондоо авчирсан сүүлчийн тохиолдол нь 1963-1966 оны хооронд Ерөнхийлөгч Шарль де Голлийн үед болсон бөгөөд тухайн үед Франц улс Нью-Йорк, Лондоноос 3,300 гаруй тонн алтыг шилжүүлж байв. Тухайн үеийн алхам нь Бреттон Вүүдсийн системд шууд сорилт болж, 1971 онд АНУ долларыг алтаар солих боломжийг зогсоосон "Никсоны шок"-д хүргэх дарамтыг бий болгосон юм.
Одоо хэн үүнийг дагах вэ гэдэг нь асуулт болоод байна. Герман улс Нью-Йоркт 1,236 тонн алт буюу нийт нөөцийнхөө 37%-ийг хадгалсаар байна. Итали улс 1,053 тонн буюу 43%-ийг нь тэнд хадгалж байна. Нийтдээ Европын 245 тэрбум ам.долларын алт Америкийн агуулахуудад байсаар байна. Европын татвар төлөгчдийн холбооны ерөнхийлөгч Майкл Жагер Германы алт руу нэвтрэх эрх нь "цаашид баталгаатай зүйл биш болсон" гэж үзэн алтаа эргүүлэн татахыг олон нийтэд уриалж байна. Жилийн өмнө энэ нь хэт туйлширсан байр суурь байсан бол одоо 2026 оны 5-р сарын холбооны төсвийн хэлэлцүүлгийн нэг хэсэг болоод байна.
Энэтхэг улс 2023 оноос хойш 274 тонн алтыг эх орондоо авчирсан. Нидерланд улс 2014 онд Нью-Йоркоос 122.5 тонн алтыг буцаан татсан. Алтны ийнхүү гадагшлах урсгал бүр Америкийн агуулах дахь дэлхийн алтны нөөцийн төвлөрлийг бууруулж, тухайн улсуудын шууд хяналтад байгаа нөөцийн эзлэх хувийг нэмэгдүүлж байна.
Ормузын дайн нь олон жилийн турш бүрэлдэж байсан энэхүү тусгаарлалтыг хурдасгав. Вашингтон Европын батлан хамгаалах зардлыг олон нийтийн өмнө шүүмжилсэн явдал, Ираны мөргөлдөөнд баримталсан нэг талын бодлого, худалдааны бодлогын заналхийлэл зэрэг нь Европын засгийн газруудыг эцсийн цэгт нь хүргэв.
Европын Холбоо 2025 оны 12-р сард Украины батлан хамгаалалтыг хоёр жилийн турш санхүүжүүлэхийн тулд 90 тэрбум еврог бие даан зээлэхээр тохиролцсон бөгөөд ингэхдээ 2022 оноос хойш Барууны дэмжлэгийг зохицуулж ирсэн Америкийн тэргүүлсэн тогтолцоог алгасав. Европын өргөн хүрээний зэвсэглэх оролдлого нь 2035 он гэхэд Европын Холбооны батлан хамгаалах зардлыг ДНБ-ий 18 хувиар нэмэгдүүлж магадгүй байна. Европын засгийн газрууд зөвхөн батлан хамгаалалтад илүү их мөнгө зарцуулаад зогсохгүй, АНУ-аас хамааралгүйгээр зардлаа удирдах институцийн чадавхыг бүрдүүлж байна.
Францын алт эргүүлэн татсан явдал болон Канадын баялгийн сан байгуулсан нь зөвхөн тусгаарлагдсан үйл явдлууд биш юм. Эдгээр нь холбоотон улсууд АНУ-ыг эсэргүүцэж байгаадаа бус, харин энэхүү харилцааг цаашид тогтвортой байна гэж найдахаа больсон учраас Америкийн системээс хамааралгүй эдийн засаг, санхүүгийн дэд бүтцийг байгуулж буй нэгэн хэв маягийн хэсэг юм.
ОУВС-гийн (IMF) COFER мэдээлэл нь төв банкууд гадаад валютын нөөцөө хэрхэн хадгалж байгааг хянадаг. Чиглэл нь маш тодорхой байна.
Долларын эзлэх хувь 2001 онд 72%-д хүрч оргилдоо хүрч байв. 2025 оны 3-р улирал гэхэд энэ үзүүлэлт 56.92% болж буурчээ. Холбооны нөөцийн банкны 2025 оны тайланд доллар нь "2024 онд дэлхийн нийт албан ёсны гадаад валютын нөөцийн 58 хувийг бүрдүүлсэн" гэж баталсан. Энэ нь 24 жилийн хугацаанд 15 хувиар буурсан үзүүлэлт юм.
Алдагдсан хувь нь евро руу (ойролцоогоор 20%) эсвэл Хятадын юань руу (2%-иас доош хэвээр) шилжсэнгүй. Харин Австрали доллар, Канад доллар, Өмнөд Солонгосын вон болон ОУВС-гийн "бусад" гэж нэрлэдэг уламжлалт бус валютуудын сагс руу шилжив. Төв банкууд нэг давамгайлсан валютыг нөгөөгөөр солих бус, харин нөөцөө маш өргөн хүрээнд төрөлжүүлж байна.
Алтны үзүүлэлт ч үүнтэй ижил зүйлийг өгүүлнэ. Албан ёсны нөөц хөрөнгөд алтны эзлэх хувь 2015 онд 10%-иас доош байсан бол өнөөдөр 23%-иас давсан гэж Холбооны нөөцийн банк мэдээлэв. Дэлхийн алтны зөвлөлийн мэдээлснээр төв банкуудын алт худалдан авалт сүүлийн гурван жил дараалан жил бүр 1,000 тонноос давсан байна. Холбооны нөөцийн банкны шинжилгээнд "алтны нөөцийн өсөлт нь Хятад, Орос, Туркээс бусад тохиолдолд ам.долларын нөөцийн бууралттай шууд холбоогүй" гэж тэмдэглэжээ. Ихэнх төв банкуудын хувьд алт бол орлуулалт бус, харин нэмэлт юм. Гэхдээ чиглэл нь маш тодорхой байна.
Энэхүү хандлагыг хурдасгасан зүйл бол 2022 оны 2-р сард Оросын төв банкны 300 тэрбум ам.долларын нөөцийг царцаасан ганц шийдвэр байв.
Орос улс Украинд халдсанаас хойш хэдхэн хоногийн дотор G7 болон ЕХ-ны орнууд Оросын төв банктай нөөцийн удирдлагын аливаа гүйлгээ хийхийг хууль бус болгосон. Оросын гадаад валютын нөөцийн талаас илүү хувь нь нэг шөнийн дотор түгжигдэв. Үүний үр дагавар Москвад маш хүнд туссан: рубль нурж, капиталын хяналт тогтоож, төв банк тогтворжуулах үндсэн хэрэгслээ алдсан.
Гэвч үүний хоёрдогч нөлөө нь Оросоос хальж хол хүрсэн. Дэлхийн төв банк бүр нэгэн тусгаар улсын хадгалуулсан нөөц хөрөнгө тухайн харьяалалд царцаагдаж байгааг харлаа. Европын Төв банкны ерөнхийлөгч Кристин Лагард хөрөнгийг хураан авах нь "еврогийн нэр хүндэд сэв суулгаж" болзошгүй гэж санаа зовж байгаагаа илэрхийлсэн. Бельгийн Ерөнхий сайд хөрөнгийг шууд хураан авахыг "дайны үйлдэл" гэж нэрлэв. "Chatham House" судалгааны төвөөс энэхүү жишиг нь "бусад хэд хэдэн улсын хувьд эрсдэлийн мэдрэмжийг нэмэгдүүлнэ" гэж анхааруулсан.
Риядаас Жакарта, Бразилиа хүртэлх төв банкуудын удирдах зөвлөлд хүрсэн мессеж тодорхой байв: Барууны санхүүгийн системд хадгалагдаж буй нөөц хөрөнгө нь зөвхөн "болзолттойгоор" аюулгүй юм. Болзлыг Вашингтон тогтооно. Мөн тэдгээр нь нэг шөнийн дотор өөрчлөгдөж болно.
Энэ нь АНУ тусгаар улсын хөрөнгийг царцаасан анхны тохиолдол биш байв. Иран, Венесуэл, Афганистан, Ливи, Сири зэрэг улсууд хөрөнгөө царцаах эсвэл хураалгахыг янз бүрийн хэлбэрээр туулсан. Гэвч Оросын хөрөнгийг царцаасан явдал нь хэмжээ (300 тэрбум ам.доллар), бай (G20-ийн эдийн засаг) болон хамрагдсан эвслийн цар хүрээгээрээ өөр байв. Энэ нь долларын системийг томоохон эдийн засгийн эсрэг зэвсэг болгон ашиглаж болохыг баталж, энэхүү баталгаа нь бусад бүх томоохон эдийн засгуудын нөөцийн удирдлагын талаарх сэтгэлгээг өөрчилсөн юм.
Хориг арга хэмжээ үр дүнтэй байдаг шалтгаан нь доллар давамгайлж байгаад оршино. Доллар давамгайлж байгаа шалтгаан нь улс орнууд нөөцөө доллароор хадгалах хэмжээнд тус системд итгэдэгт байгаа юм. Хориг арга хэмжээ нь нөөц хөрөнгө царцаагдах боломжтойг харуулах болгонд тэрхүү итгэлийн нэг хэсэг үгүй болж байдаг.
Энэхүү итгэл алдрах процесс удаан буюу жил бүр биш, арван жил бүрт хэдэн хувиар хэмжигддэг. Гэвч энэ нь хуримтлагддаг. Парадокс нь Вашингтон долларын системийг зэвсэг болгон ашиглахын зэрэгцээ түүнд итгэх бүх нийтийн итгэлийг хадгалж чадахгүй юм. Эдгээр хоёр зорилго нь хоорондоо шууд зөрчилдөж байна.
Одоогоор байгуулагдаж буй хувилбарууд нь салангид, үр ашиггүй бөгөөд долларын гүн болон хөрвөх чадвартай дүйцэхэд олон жил шаардлагатай. Энэтхэг улс одоо Оросын газрын тосны төлбөрийг рупи, дирхам, юаниар төлж байгаа бөгөөд Москва Хятадын валютыг шууд шаардаж, Шинэ Делигийг дэлхийн зах зээл дээрх юанийн хамгийн том худалдан авагчдын нэг болоход хүргэж байна. Бразил улс худалдааны түншүүдтэйгээ үндэсний мөнгөн тэмдэгтээр тооцоо хийх явдлыг өргөжүүлэв. БРИКС+ бүлэг SWIFT-ээс хамааралгүй ажиллах зориулалттай төлбөрийн дэд бүтцийг хөгжүүлж байна. Шанхайн хамтын ажиллагааны байгууллага гишүүн орнуудын хоорондын худалдааныхаа дийлэнх хэсгийг үндэсний мөнгөн тэмдэгтээр гүйцэтгэж байна. Техникийн хувьд хамгийн амбицтай сорилт бол Хятад, Хонконг, Тайланд, АНЭУ болон Саудын Арабын төв банкуудын байгуулсан блокчейн дээр суурилсан "mBridge" платформ бөгөөд энэ нь SWIFT-ийг бүрэн алгасаж, хил дамнасан төлбөрийг бодит цаг хугацаанд гүйцэтгэх зориулалттай юм.
Эдгээр системийн аль нь ч өнөөдөр доллартай өрсөлдөх хэмжээнд хүрээгүй. Гэхдээ тэд долларын нөлөөг бууруулахын тулд долларыг заавал орлох албагүй. Тэд зөвхөн эрсдэлд орж болзошгүй улс орнууд системийг тойрч гарахад хангалттай хэмжээний хүчин чадалтай байхад л хангалттай. Хориг арга хэмжээний шинэ дэглэм бүр эдгээр системийг байгуулах шаардлагыг улам нэмэгдүүлж байна. Мөн эдгээрийг байгуулж буй улсууд зөвхөн дайснуудаар хязгаарлагдахаа болив.
Саудын Араб, Энэтхэг, Бразил, Индонез, Өмнөд Африк зэрэг төвийг сахисан томоохон эдийн засгууд бүгд доллароос хамааралтай байдлаа бууруулах санхүүгийн дэд бүтцийг байгуулж байна. Энэ нь тэд АНУ-ыг эсэргүүцэж байгаадаа бус, харин сүүлийн дөрвөн жилийн жишээнүүд долларын төвлөрсөн хамаарлын эрсдэлийг бодитой бөгөөд хэмжигдэхүйц болгосонтой холбоотой юм.
Доллар нь ирэх олон жил, магадгүй хэдэн арван жилийн турш дэлхийн давамгайлах нөөц валют хэвээр байх болно. Ямар ч хувилбарт долларыг орлох хэмжээний гүн, хөрвөх чадвар эсвэл институцийн дэд бүтэц байхгүй. Юанийн капиталын хяналт нь түүнийг жинхэнэ нөөц валют болоход саад болж байна. Еврод нэгдсэн төсвийн эрх мэдэл дутагдаж байна. Алт ямар ч хүүгийн өгөөж өгдөггүй.
Гэхдээ давамгайлал болон монополь гэдэг нь хоёр өөр зүйл юм. Доллар 2001 онд нөөцийн 72 хувийг эзэмшиж байсан бол өнөөдөр 57 хувьтай байна. Хэрэв одоогийн хурдац үргэлжилбэл ирэх арван жилийн дотор энэ үзүүлэлт 50 хувиас доош орж магадгүй юм. Энэ нь долларын давамгайллыг эцэслэхгүй ч хориг арга хэмжээний үзүүлдэг нөлөөллийг мэдэгдэхүйц бууруулна. Нөөцөд эзлэх хувь нэг хувиар буурах болгонд Вашингтоны хяналтаас хөрөнгөө гаргасан төв банк байна гэсэн үг.
Практик дээр энэ нь хориг арга хэмжээ авах шийдвэр бүр долларын бүтцийн байр суурьт урт хугацааны зардал дагуулж байна гэсэн үг. Бай нь жинхэнэ аюулгүй байдлын заналхийлэл бол тэрхүү зардлыг төлөх нь зөв байж болно. Гэхдээ хориг арга хэмжээг маш өргөн хүрээнд, ойр ойрхон, тэр дундаа дайсан бус улс орнуудын эсрэг ашиглах үед нийлбэр үр дүн нь Вашингтоны урьдчилан сэргийлэхийг хүсэж буй олон туйлт санхүүгийн системийг л хурдасгаж байгаа хэрэг юм.
Франц бол НАТО-гийн холбоотон. Тэд Нью-Йоркоос бүх алтаа татсан. Канад бол Америкийн хамгийн ойрын худалдааны түнш. Тэд Америкийн хамаарлаас ангижрахын тулд баялгийн сан байгуулав. Энэтхэг бол Вашингтоны арав гаруй жил холбоо тогтоох гэж хичээсэн стратегийн түнш. Тэд гурван жилийн турш алтаа эх орондоо авчирч байна. Алтны нөөцийнхөө 37 хувийг Нью-Йоркт хадгалж буй Герман улс тэднийг гэрт нь авчрах эсэхээ олон нийтээр хэлэлцэж байна.
Долларын төвлөрлөөс татгалзах бүтцийн өөрчлөлтийг хийж буй улс орнууд бол дайснууд биш юм. Тэд бол АНУ-ыг санхүүгийн хориг арга хэмжээг гадаад бодлогын хэрэгсэл болгон ашиглаж байгааг хараад, "хамаарлаа бууруулах" нь оновчтой дүгнэлт мэд гэж үзсэн холбоотнууд, түншүүд болон төвийг сахисан эдийн засгууд юм. Нөөцөд эзлэх долларын хувь 24 жилийн хугацаанд 15 хувиар буурчээ. Нөөц хөрөнгөд алтны эзлэх хувь арван жилийн дотор хоёр дахин нэмэгдэв. Энэ хандлага нь Вашингтоны систем дотроо барьж байх шаардлагатай тэр л улс орнуудаас эхтэй, бүтцийн шинжтэй үйл явц юм. Энэ бол парадокс бөгөөд дэлхий нийтийг ямар ч болзолгүйгээр итгүүлэн барихын зэрэгцээ долларыг зэвсэг болгон ашигласаар байх боломжийг АНУ-д олгох шийдэл үүнд байхгүй.
