การเปลี่ยนแปลงสู่เศรษฐกิจพอเพียง: เหตุใดราคาสูงจึงยังคงอยู่ต่อไป

• การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในวงกว้างและไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะบางภาคส่วน กฎหมาย CHIPS ของสหรัฐฯ จัดสรรงบประมาณ 52.7 พันล้านดอลลาร์ โครงการ SAFE ของสหภาพยุโรปสามารถให้กู้ยืมได้สูงสุดถึง 150 พันล้านยูโร (ประมาณ 175.7 พันล้านดอลลาร์) และเยอรมนีวางแผนที่จะเพิ่มงบประมาณด้านกลาโหมจากกว่า 86 พันล้านยูโรในปี 2025 เป็น 152.83 พันล้านยูโร (ประมาณ 178.6 พันล้านดอลลาร์) ภายในปี 2029

• ความมั่นคงด้านพลังงานกำลังถูกประเมินค่าใหม่ควบคู่ไปกับความมั่นคงด้านอุตสาหกรรม อัตราเศรษฐกิจพอเพียงด้านพลังงานของญี่ปุ่นอยู่ที่ 12.6% ในปีงบประมาณ 2022 ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่ม G7 และมีโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ 14 แห่งที่กลับมาเดินเครื่องอีกครั้งภายในเดือนสิงหาคม 2025

• ปัจจุบัน การผลิตเซมิคอนดักเตอร์ในประเทศไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในสหรัฐอเมริกาและจีนอีกต่อไปแล้ว โครงการส่งเสริมเซมิคอนดักเตอร์ของอินเดียมีกรอบการสนับสนุนมูลค่า 76,000 ล้านรูปี (ประมาณ 8.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดยมีโครงการที่ได้รับการอนุมัติแล้ว 10 โครงการ รวมมูลค่า 1.6 แสนล้านรูปี ใน 6 รัฐ ณ เดือนธันวาคม 2025

• การรักษาความมั่นคงด้านสินค้าโภคภัณฑ์กำลังมีราคาแพงขึ้น จีนควบคุมการกลั่นแร่ธาตุเชิงยุทธศาสตร์ 19 จาก 20 ชนิด โดยมีส่วนแบ่งการตลาดเฉลี่ย 70% ข้อมูลจาก OECD แสดงให้เห็นว่าข้อจำกัดการส่งออกวัตถุดิบอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นมากกว่าห้าเท่าตั้งแต่ปี 2009 ถึง 2023

• อัตราเงินเฟ้ออาจชะลอตัวลง แต่ระดับราคายังคงอยู่ในระดับสูง กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทั่วไปทั่วโลกอยู่ที่ 4.2% ในปี 2025 และ 3.6% ในปี 2026 อย่างไรก็ตาม งานวิจัยของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษพบว่า ความแตกแยกทางเศรษฐกิจเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และอาจจำเป็นต้องใช้นโยบายที่เข้มงวดมากขึ้นเพื่อรักษาระดับเป้าหมายไว้

ตลอดสามทศวรรษที่ผ่านมา การผลิตทั่วโลกมุ่งเน้นไปที่การลดต้นทุนโดยการกระจุกตัวอยู่ในที่ที่แรงงาน พลังงาน และขนาดการผลิตถูกที่สุด ปัจจุบันรูปแบบนี้กำลังถูกพลิกกลับบางส่วนแล้ว

งานวิจัยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปี 2025 ชี้ให้เห็นว่า การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศกำลังกระจัดกระจายมากขึ้น เนื่องจากการย้ายฐานการผลิตกลับประเทศ การย้ายฐานการผลิตไปยังประเทศใกล้เคียง การย้ายฐานการผลิตไปยังประเทศที่เป็นมิตร และการลดความเสี่ยง ปัจจุบัน การจัดสรรเงินทุนขึ้นอยู่กับความสอดคล้องทางการเมืองและความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน ไม่ใช่แค่การลดต้นทุนให้เหลือน้อยที่สุดเท่านั้น

เสถียรภาพด้านราคาขึ้นอยู่กับการจัดการด้านการผลิต ไม่ใช่แค่การดำเนินการของธนาคารกลาง การสร้างโรงงานผลิต โรงงานผลิตอาวุธ โรงกลั่น ระบบสำรอง และระบบการชำระเงินที่ซ้ำซ้อนกัน จะทำให้กำลังการผลิตส่วนเกินทั่วโลกถูกแทนที่ด้วยกำลังการผลิตส่วนเกินในระดับประเทศ

สิ่งนี้ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายด้านทุนสูงขึ้นและต้นทุนคงที่ทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืน การวิเคราะห์ของธนาคารกลางอังกฤษแสดงให้เห็นว่าการแบ่งแยกทางการค้ามีส่วนทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อทั้งจากด้านอุปทานและด้านอุปสงค์ ซึ่งจำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นเพื่อรักษาระดับเป้าหมาย

เหตุใดความปลอดภัยจึงเข้ามาแทนที่ประสิทธิภาพในฐานะหลักการกำหนดราคาที่สำคัญ

แนวโน้มหลักคือการทำซ้ำ รัฐบาลให้ความสำคัญกับห่วงโซ่อุปทานคู่ขนาน กำลังการผลิตภายในประเทศ และความซ้ำซ้อนเชิงกลยุทธ์ มากกว่าการเพิ่มประสิทธิภาพด้านต้นทุน ซึ่งจะเพิ่มความยืดหยุ่น แต่ก็ทำให้ราคาขั้นต่ำเชิงโครงสร้างสูงขึ้นด้วย

แนวโน้มนี้เห็นได้ชัดเจนในทุกภูมิภาค สหรัฐอเมริกาและอินเดียให้เงินอุดหนุนการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ในประเทศ ยุโรปและเยอรมนีขยายขีดความสามารถด้านการป้องกันประเทศ ญี่ปุ่นลงทุนในด้านความมั่นคงทางพลังงาน และการที่จีนครองความเป็นผู้นำในด้านปัจจัยการผลิตเชิงยุทธศาสตร์ทำให้ประเทศอื่นๆ ต้องลงทุนในทางเลือกที่มีต้นทุนสูงกว่า ในแต่ละกรณี ความยืดหยุ่นมีความสำคัญเหนือกว่ารูปแบบระดับโลกที่มีต้นทุนต่ำที่สุด

เหตุใดราคาสินค้าที่สูงขึ้นจึงยังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงก็ตาม

1. ความแตกต่างระหว่างภาวะเงินเฟ้อและระดับราคา

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปทั่วโลกจะชะลอตัวลงเหลือ 4.2% ในปี 2025 และ 3.6% ในปี 2026 แม้ว่าอัตราการเพิ่มขึ้นจะชะลอตัวลง แต่ส่วนต่างราคาเชิงกลยุทธ์ในภาคพลังงาน การป้องกันประเทศ เซมิคอนดักเตอร์ และการขนส่งยังคงอยู่

เมื่อมีการจัดตั้งกำลังการผลิตภายในประเทศที่มีต้นทุนสูงแล้ว ระดับราคาพื้นฐานจะสูงขึ้นแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อรายปีจะลดลงก็ตาม

2. ความแตกต่างระหว่างประสิทธิภาพและการประกันภัย

ปัจจุบันหลายประเทศกำลังแบกรับค่าใช้จ่ายในลักษณะเดียวกับการประกันภัยเพื่อป้องกันตนเองจากมาตรการคว่ำบาตร การปิดล้อม การควบคุมการส่งออก ความเสี่ยงทางไซเบอร์ และภาวะชะงักงันด้านอุปทานจากความขัดแย้ง แผนพลังงานของญี่ปุ่นเน้นย้ำเป็นพิเศษในเรื่องความยืดหยุ่นและความพร้อมรับมือกับเหตุฉุกเฉิน

ยุทธศาสตร์ด้านการป้องกันประเทศของยุโรปมุ่งเน้นไปที่การจัดซื้อจัดจ้างร่วมกันและความพร้อมทางอุตสาหกรรม ในขณะที่โครงการเซมิคอนดักเตอร์ของอินเดียเน้นเศรษฐกิจพอเพียงทางเทคโนโลยี ราคาที่สูงขึ้นถือเป็นข้อแลกเปลี่ยนสำหรับการลดความเสี่ยงเชิงยุทธศาสตร์

3. ความแตกต่างในสินค้าโภคภัณฑ์

รายงานแนวโน้มปี 2025 ของ IEA แสดงให้เห็นว่าจีนครองตลาดการกลั่นแร่ธาตุ 19 จาก 20 ชนิดที่วิเคราะห์ โดยมีส่วนแบ่งการตลาดเฉลี่ย 70% การกระจุกตัวนี้ทำให้การกระจายความเสี่ยงเป็นสิ่งจำเป็น แต่การสร้างห่วงโซ่อุปทานทางเลือกนั้นมีต้นทุนสูงกว่าและต้องเริ่มต้นจากระดับที่เล็กกว่า

รายงานการประเมินสถานการณ์ของ OECD ในปี 2025 ชี้ให้เห็นว่า ข้อจำกัดในการส่งออกวัตถุดิบอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นมากกว่าห้าเท่าตั้งแต่ปี 2009 และเร่งตัวขึ้นอย่างมากในปี 2023 การกระจุกตัวของอุปทานและข้อจำกัดที่เพิ่มขึ้นส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นในเชิงโครงสร้าง

ความมั่นคงทางอาหารก็แสดงให้เห็นแนวโน้มเดียวกัน งานวิจัยของ IMF เกี่ยวกับสินค้าโภคภัณฑ์หลัก 48 ชนิด พบว่าการแบ่งย่อยที่มากขึ้นอาจทำให้ราคาเปลี่ยนแปลงและมีความผันผวนอย่างมาก เนื่องจากมีการผลิตกระจุกตัวและยากที่จะหาสินค้าทดแทนได้อย่างรวดเร็ว

รายงานแนวโน้มอาหารปี 2025 ของ FAO เตือนว่า ความตึงเครียดทางการค้าและความไม่แน่นอนทางนโยบายอาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนการนำเข้าอาหาร โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสินค้าที่อ่อนไหว ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อด้านอาหารอาจเป็นไปตามวัฏจักร การสร้างระบบสำรองในอุตสาหกรรมอาหารจะก่อให้เกิดต้นทุนเพิ่มเติม

เหตุใดตลาดจึงยังคงประเมินราคาการเปลี่ยนแปลงไปสู่เศรษฐกิจพอเพียงต่ำเกินไป

ตลาดมักมองว่าพัฒนาการเหล่านี้เป็นเหตุการณ์ที่แยกจากกัน เช่น การอุดหนุนการผลิตชิป งบประมาณด้านกลาโหม หรือข้อจำกัดด้านแร่ธาตุ อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว สิ่งเหล่านี้ล้วนต้องการการใช้จ่ายของภาครัฐที่มากขึ้น การอุดหนุนภาคอุตสาหกรรม สินค้าคงคลังภายในประเทศ แรงงานฝีมือ และการยอมรับถึงความไม่มีประสิทธิภาพ

สภาพแวดล้อมนี้สนับสนุนอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจและผลตอบแทนที่แท้จริงในระดับที่สูงขึ้น มากกว่าการกลับไปสู่สภาวะอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์และการไหลเวียนของเศรษฐกิจที่ราบรื่นเหมือนในทศวรรษ 2010

ไม่ใช่ทุกภาคส่วนจะมีข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์เหมือนกัน ข้อได้เปรียบที่ยิ่งใหญ่ที่สุดอยู่ที่จุดที่การสนับสนุนด้านนโยบาย การขาดแคลนกำลังการผลิต และระยะเวลานำที่ยาวนานมาบรรจบกัน

บริษัทรับเหมาก่อสร้างด้านกลาโหม ผู้ผลิตอาวุธยุทโธปกรณ์ ผู้ผลิตอุปกรณ์โครงข่ายไฟฟ้า บริษัทบริการด้านนิวเคลียร์ ผู้ผลิตอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์กำลัง ผู้ให้บริการอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ และผู้แปรรูปโลหะพิเศษ มีความสอดคล้องกับวงจรการใช้จ่ายเงินทุนใหม่มากกว่าภาคส่วนที่พึ่งพาความต้องการของผู้บริโภคที่ไม่จำเป็น ศักยภาพที่ปรับตามความเสี่ยงของบริษัทเหล่านี้ขับเคลื่อนด้วยความชัดเจนของคำสั่งซื้อที่ค้างอยู่และความต้องการตามนโยบาย มากกว่าเงินทุนราคาถูกหรือการขยายอัตรากำไรในต่างประเทศ

โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินคู่ขนานของจีนเพิ่มมิติใหม่ขึ้นมา ในปี 2025 CIPS รายงานว่ามีผู้เข้าร่วมโดยตรง 194 ราย ผู้เข้าร่วมทางอ้อม 1,597 ราย และปริมาณธุรกรรมต่อปีอยู่ที่ 180 ล้านล้านหยวน แม้ว่าสิ่งนี้จะไม่สามารถแทนที่ระบบดอลลาร์ได้ แต่ก็แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจพอเพียงได้ขยายไปไกลกว่าห่วงโซ่อุปทานทางกายภาพไปสู่ระบบการชำระเงินแล้ว

ข้อคิดส่งท้าย

ราคาสินค้าที่สูงอย่างต่อเนื่องไม่ได้เกิดจากความผิดพลาดทางนโยบายของธนาคารกลางแห่งใดแห่งหนึ่ง แต่เป็นเพราะทั่วโลกกำลังสร้างขีดความสามารถเชิงกลยุทธ์ขึ้นใหม่ในหลายระบบ สหรัฐอเมริกากำลังให้เงินอุดหนุนอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ยุโรปกำลังให้เงินสนับสนุนการเสริมกำลังทางทหาร และเยอรมนีกำลังเพิ่มงบประมาณด้านกลาโหมเป็นมากกว่า 150 พันล้านยูโรภายในปี 2029

ญี่ปุ่นกำลังลงทุนเพื่อเสริมสร้างความยืดหยุ่นด้านพลังงาน เนื่องจากอัตราเศรษฐกิจพอเพียงด้านพลังงานของญี่ปุ่นอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ในกลุ่ม G7 อินเดียกำลังให้ทุนสนับสนุนกำลังการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศ จีนยังคงครองความเป็นผู้นำในการกลั่นแร่เชิงยุทธศาสตร์และกำลังขยายโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินแบบคู่ขนาน

แต่ละโครงการริเริ่มนั้นมีความเหมาะสมในเชิงกลยุทธ์ แต่เมื่อรวมกันแล้ว กลับทำให้เกิดความซ้ำซ้อนแทนที่จะมีประสิทธิภาพ ซึ่งก่อให้เกิดต้นทุนที่ยั่งยืน

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ