ทำไมจีนถึงสะสมเงิน? สงครามแร่ธาตุสำคัญของ AI

• จีนนำเข้าเงินกว่า 790 ตันในช่วงต้นปี 2026 ซึ่งเป็นการเริ่มต้นที่เร็วที่สุดในรอบแปดปี ภาวะราคาล่วงหน้าต่ำกว่าราคาปัจจุบันอย่างมากในตลาดซื้อขายล่วงหน้าของเซี่ยงไฮ้ บ่งชี้ถึงความต้องการทางกายภาพที่เร่งด่วน ไม่ใช่การเก็งกำไร

• รากฐานทางอุตสาหกรรมของแร่เงินมีความแข็งแกร่งขึ้น ในปี 2024 ความต้องการทางอุตสาหกรรมแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 680.5 ล้านออนซ์ โดยความต้องการด้านอิเล็กทรอนิกส์และไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเป็น 465.6 ล้านออนซ์ ซึ่งได้รับแรงขับเคลื่อนจากฮาร์ดแวร์ AI การลงทุนในระบบโครงข่ายไฟฟ้า และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ขั้นสูง

• ปัญญาประดิษฐ์ (AI) เป็นเพียงปัจจัยหนึ่งในความต้องการโลหะเงิน งานวิจัยจากสถาบันโลหะเงินและเศรษฐศาสตร์ออกซ์ฟอร์ดเชื่อมโยงความต้องการในอนาคตกับศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ รถยนต์ไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐานการชาร์จ และพลังงานแสงอาทิตย์ ความต้องการศูนย์ข้อมูลและ AI จะสนับสนุนการใช้งานในภาคอุตสาหกรรมไปจนถึงปี 2030

• สหรัฐฯ ได้เพิ่มแร่เงินเข้าไปในรายชื่อแร่สำคัญประจำปี 2025 และองค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) รายงานว่าจีนเป็นผู้นำด้านการกลั่นแร่เชิงกลยุทธ์ 19 จาก 20 ชนิดที่ติดตาม โดยมีส่วนแบ่งการตลาดเฉลี่ย 70%

• สถาบันซิลเวอร์คาดการณ์ว่าตลาดจะขาดดุลติดต่อกันเป็นปีที่หกในปี 2026 อย่างไรก็ตาม คาดว่าการผลิตภาคอุตสาหกรรมจะลดลง 2% เหลือประมาณ 650 ล้านออนซ์ เนื่องจากความต้องการซื้อแผงโซลาร์เซลล์และการทดแทนวัสดุอื่น ๆ จะชดเชยความต้องการบางส่วนที่มาจากปัญญาประดิษฐ์และศูนย์ข้อมูล

ภาพรวมตลาดเงินในปัจจุบัน

*หมายเหตุตาราง: ตัวเลขรวบรวมจากรายงานของ Bloomberg และข่าวประชาสัมพันธ์ของ Silver Institute

การเพิ่มขึ้นอย่างมากของการนำเข้าของจีนเป็นสัญญาณจากตลาดจริง

จากการวิเคราะห์ของเราพบว่า 'การสะสมเชิงกลยุทธ์' เป็นคำที่อธิบายการนำเข้าเงินของจีนได้ดีที่สุด หลักฐานบ่งชี้ถึงการซื้ออย่างเร่งด่วนภายในภาคอุตสาหกรรมและการลงทุนของจีน: การนำเข้าพุ่งสูงขึ้น สินค้าคงคลังในประเทศลดลง และราคาสินค้าในระยะใกล้สูงกว่าราคาสินค้าในอนาคต รูปแบบนี้โดยทั่วไปบ่งชี้ถึงการขาดแคลนโลหะที่ต้องการใช้ในทันทีในระบบเศรษฐกิจจริง

นี่ไม่ได้หมายความว่าปักกิ่งกำลังดำเนินโครงการสำรองเงินอย่างเป็นทางการแต่อย่างใด ที่น่าสังเกตคือ จีนส่งออกเงินประมาณ 5,100 ตันในปี 2025 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบอย่างน้อย 16 ปี สิ่งนี้ท้าทายความคิดที่ว่าจีนกำลังจำกัดการส่งออกและผูกขาดตลาด ในทางกลับกัน จีนมีขนาดใหญ่พอที่จะทำหน้าที่ทั้งเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่และผู้ซื้อที่กระตือรือร้นเมื่อเกิดภาวะขาดแคลนภายในประเทศ

โดยสรุป การกระทำของจีนสะท้อนให้เห็นว่าภาคอุตสาหกรรมของจีนในปัจจุบันมองว่าเงินเป็นวัตถุดิบที่ขาดไม่ได้ และไม่ต้องการเสี่ยงที่จะพึ่งพาอุปทานจากตลาดโลกที่ไม่แน่นอน

ปัญญาประดิษฐ์กำลังเปลี่ยนแปลงบทบาทของเงินในเศรษฐกิจโลก

เงินเป็นโลหะที่ใช้เป็นทั้งโลหะมีค่าและโลหะอุตสาหกรรมมาโดยตลอด ปัจจุบันปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยิ่งเสริมบทบาทด้านอุตสาหกรรมของเงินให้แข็งแกร่งขึ้น สถาบันเงินรายงานว่าศูนย์ข้อมูลและ AI จะเป็นตัวขับเคลื่อนความต้องการในภาคอุตสาหกรรมไปจนถึงปี 2030 งานวิจัยของสถาบันแสดงให้เห็นว่ากำลังการผลิตไฟฟ้าด้านไอทีทั่วโลกขยายตัวจาก 0.93 กิกะวัตต์ในปี 2000 เป็นเกือบ 50 กิกะวัตต์ในปี 2025 ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 53 เท่า

การขยายตัวนี้ต้องการเซิร์ฟเวอร์ การเชื่อมต่อทางไฟฟ้า ระบบระบายความร้อน และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ประสิทธิภาพสูงเพิ่มมากขึ้น ซึ่งทั้งหมดนี้ทำให้ความต้องการชิ้นส่วนที่มีส่วนประกอบของเงินเพิ่มขึ้น

Oxford Economics ก็ได้ข้อสรุปเดียวกัน โดยเรียกเงินว่าเป็น "โลหะแห่งอนาคต" เนื่องจากมีบทบาทสำคัญในศูนย์ข้อมูล ระบบ AI รถยนต์ไฟฟ้า และพลังงานแสงอาทิตย์ ความต้องการเงินในปัจจุบันขึ้นอยู่กับโครงสร้างพื้นฐานด้านดิจิทัลและพลังงาน ไม่ใช่แค่ภาคการผลิตหรือเครื่องประดับอีกต่อไป

การแข่งขันแย่งชิงแร่ธาตุสำคัญมักมุ่งเน้นไปที่ลิเธียม โคบอลต์ กราไฟต์ แกลเลียม หรือแร่หายาก อย่างไรก็ตาม เมื่อโลหะชนิดใดชนิดหนึ่งกลายเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับระบบพลังงาน อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ เซมิคอนดักเตอร์ ศูนย์ข้อมูล และการผลิตขั้นสูง โลหะชนิดนั้นก็จะมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ การที่เงินถูกเพิ่มเข้าไปในรายชื่อแร่ธาตุสำคัญของสหรัฐฯ ในปี 2025 ยืนยันถึงความสำคัญเชิงนโยบายที่เพิ่มขึ้นของเงิน

ปัจจัยที่สนับสนุนภาวะตลาดเงินขาขึ้นนั้นเกี่ยวข้องกับองค์ประกอบของอุปสงค์ ไม่ใช่แค่การเติบโตของอุปสงค์เพียงอย่างเดียว

บทวิเคราะห์เชิงบวกส่วนใหญ่ระบุถึงแนวโน้ม แต่ละเลยกลไกที่สำคัญ การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญไม่ได้อยู่ที่การบริโภคที่สูงขึ้นเพียงอย่างเดียว แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ไปสู่ภาคส่วนที่มีมูลค่าเชิงกลยุทธ์สูงกว่าและมีความอดทนต่อการหยุดชะงักของอุปทานต่ำกว่า

ในปี 2024 พลังงานแสงอาทิตย์ (โซลาร์ PV) คิดเป็น 29% ของความต้องการใช้เงินในภาคอุตสาหกรรม เพิ่มขึ้นจาก 11% ในปี 2014 รถยนต์ไฟฟ้าใช้เงินมากกว่ารถยนต์เครื่องยนต์สันดาปภายในถึง 67-79% ศูนย์ข้อมูลและปัญญาประดิษฐ์ (AI) ก็กำลังเพิ่มความต้องการใช้เงินจากโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลเช่นกัน จีนมีส่วนแบ่งมากที่สุดในด้านการเติบโตของภาคอุตสาหกรรมในปี 2024 โดยเพิ่มขึ้น 7%

นี่เป็นการนำเสนอเรื่องราวของสินค้าโภคภัณฑ์ที่แตกต่างออกไป ไม่ใช่แค่เรื่องของการบริโภคที่เพิ่มขึ้นชั่วคราว แต่เป็นเรื่องของการบูรณาการที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นของเงินเข้าสู่ระบบที่สำคัญ เช่น พลังงาน การคมนาคม การคำนวณ และความยืดหยุ่นของโครงข่ายไฟฟ้า เมื่อเงินถูกฝังตัวอยู่ในภาคส่วนเหล่านี้ มูลค่าเชิงกลยุทธ์ของมันก็จะเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าจะไม่มีการเติบโตของความต้องการรายปีอย่างมีนัยสำคัญก็ตาม

ภาพรวมทางประวัติศาสตร์โดยสังเขป: สิ่งที่กล่าวไว้ และสิ่งที่ไม่ได้กล่าวไว้

การเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ที่เกี่ยวข้องมากที่สุดไม่ใช่ภาวะตลาดตึงตัวในปี 1980 ซึ่งเกิดจากการเก็งกำไรและการปั่นราคา แต่เป็นช่วงปี 2010 ถึง 2011 ซึ่งราคาสินแร่เงินปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากเนื่องจากความต้องการจากภาคอุตสาหกรรมและการลงทุนที่เพิ่มสูงขึ้น

ในปี 2010 ราคาสินเงินเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 38% เป็น 20.19 ดอลลาร์สหรัฐ การลงทุนทั่วโลกเพิ่มขึ้น 40% เป็น 279.3 ล้านออนซ์ และความต้องการในภาคอุตสาหกรรมเติบโต 20.7% เป็น 487.4 ล้านออนซ์ ในปี 2011 ราคาเฉลี่ยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 35.12 ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากการลงทุนยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์

นั่นคือรูปแบบที่ราคาสินเงินกำลังมุ่งไปในปัจจุบัน สินเงินอาจมีความผันผวนได้เมื่อใช้ทั้งเป็นวัตถุดิบในอุตสาหกรรมและเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงทางการเงิน การซื้อของจีนในปัจจุบันมีความสำคัญเพราะอยู่ในจุดตัดนั้นพอดี ผู้ใช้ในภาคอุตสาหกรรมต้องการโลหะเพื่อการผลิต นักลงทุนต้องการรับความเสี่ยงจากภาวะขาดดุล เงินเฟ้อ และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ เมื่อทั้งสองช่องทางแคบลงพร้อมกัน ราคาสินเงินสามารถปรับตัวได้อย่างรวดเร็ว

อย่างไรก็ตาม ประวัติศาสตร์ยังเตือนเราถึงการคิดแบบเส้นตรง การขาดดุลอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ปี 2021 ไม่ได้ทำให้ราคาเคลื่อนไหวเป็นเส้นตรง เพราะสินค้าคงคลังเหนือพื้นดิน การรีไซเคิล และการทดแทน ล้วนทำหน้าที่เป็นตัวช่วย ดังนั้นข้อสรุปที่น่าเชื่อถือกว่าจึงไม่ใช่ว่าประวัติศาสตร์จะรับประกันว่าเหตุการณ์แบบปี 2011 จะเกิดขึ้นซ้ำอีก แต่ประวัติศาสตร์สนับสนุนสภาวะที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์สูงกว่าและมีความผันผวนสูงกว่า เมื่อความต้องการทางอุตสาหกรรมและการลงทุนส่งเสริมซึ่งกันและกัน

การจับที่สำคัญ

สถาบันเงิน (Silver Institute) คาดการณ์ว่าตลาดจะยังคงอยู่ในภาวะขาดดุลในปี 2026 เป็นปีที่หกติดต่อกัน แต่การผลิตภาคอุตสาหกรรมยังคงคาดว่าจะลดลง 2% เหลือประมาณ 650 ล้านออนซ์

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้บั่นทอนมุมมองเชิงบวกโดยรวม แต่กลับเป็นการปรับปรุงให้ดียิ่งขึ้น ศักยภาพของเงินที่ปรับตามความเสี่ยงนั้นมาจากการที่เงินมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งในหลายๆ การใช้งานที่มีมูลค่าสูง ในขณะที่การเติบโตของอุปทานยังคงมีจำกัด คาดการณ์ว่าอุปทานเงินทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเพียง 1.5% ในปี 2026 เป็น 1.05 พันล้านออนซ์ โดยการผลิตจากเหมืองจะเพิ่มขึ้นเพียง 1% เป็น 820 ล้านออนซ์

คาดว่าการรีไซเคิลจะเพิ่มขึ้น 7% โดยจะทะลุ 200 ล้านออนซ์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2012 แม้ว่าสิ่งนี้จะช่วยได้ แต่ก็จะไม่สามารถขจัดภาวะขาดดุลในตลาดได้ทั้งหมด

ดังนั้น ข้อสรุปหลักคือ เงินกำลังมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากภาคส่วนที่ขับเคลื่อนความต้องการเงินนั้นมีความสำคัญต่อศักยภาพทางอุตสาหกรรมของประเทศในปัจจุบัน

สรุป

การที่จีนซื้อแร่เงินเมื่อเร็วๆ นี้ ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ นั่นคือ ปัจจุบันแร่เงินมีความสำคัญต่อการเติบโตทางอุตสาหกรรม โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากความต้องการใหม่ๆ ในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และศูนย์ข้อมูล ทำให้แร่เงินกลายเป็นหัวข้อหลักในการอภิปรายนโยบายเกี่ยวกับแร่ธาตุสำคัญ

นี่ไม่ได้หมายความว่าทุกข้ออ้างในแง่ดีจะได้รับการยืนยันเสมอไป การลดมูลค่าสินทรัพย์ การทดแทน การหมุนเวียน และกระแสเงินทุนที่ผันผวนยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ

หลักฐานในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าเงินกำลังเปลี่ยนสถานะจากโลหะมีค่า/โลหะอุตสาหกรรมที่ใช้ได้สองวัตถุประสงค์ ไปสู่สินทรัพย์อุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์ โดยมีความสำคัญเพิ่มมากขึ้นควบคู่ไปกับการใช้พลังงานไฟฟ้าและการเปลี่ยนแปลงสู่ระบบดิจิทัล

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ