Knock-Out Option: เมื่อราคาทำให้การซื้อขายถูกยกเลิก

Knock-Out Option เป็นออปชั่นประเภทหนึ่งที่มีกลไกกั้น (Barrier option) ซึ่งจะหยุดทำงานหากราคาของสินทรัพย์อ้างอิงถึงระดับที่กำหนดไว้ ระดับนี้เรียกว่า "กลไกกั้น" (Barrier)

สำหรับผู้เริ่มต้น วิธีคิดที่ง่ายที่สุดเกี่ยวกับ Knock-Out Option คือ คิดว่ามันคือออปชั่นที่มีสวิตช์ปิด โดยจะเริ่มต้นด้วยสถานะใช้งานอยู่ แต่ถ้าหากราคาแตะระดับที่กำหนดไว้ ออปชั่นนั้นก็สามารถปิดได้ก่อนที่จะหมดอายุ

นี่คือสิ่งที่ทำให้ Knock-Out Option แตกต่างจากตัวเลือกมาตรฐาน ตัวเลือกมาตรฐานมักจะยังคงใช้งานได้จนกว่าจะหมดอายุ เว้นแต่ว่าผู้ซื้อขายจะปิดหรือใช้สิทธิ์ ในทางกลับกัน ตัวเลือกแบบน็อคเอาท์สามารถสิ้นสุดลงก่อนกำหนดได้หากราคาถึงเกณฑ์ที่กำหนดไว้

วิธีการทำงานของตัวเลือกน็อคเอาท์

Knock-Out Option ประกอบด้วยส่วนสำคัญหลายส่วน ได้แก่ สินทรัพย์อ้างอิง ราคาใช้สิทธิ ระดับราคาขั้นต่ำ วันหมดอายุ และค่าพรีเมียมของออปชั่น

สมมติว่าราคาหุ้นอยู่ที่ 100 ดอลลาร์ นักลงทุนซื้อออปชั่นซื้อ (call option) แบบ down-and-out โดยมีราคาใช้สิทธิ์ (strike price) ที่ 110 ดอลลาร์ และระดับราคาขั้นต่ำ (barrier level) ที่ 90 ดอลลาร์

ออปชั่นนี้เริ่มต้นในสถานะใช้งานได้ หากราคาหุ้นสูงขึ้น นักลงทุนจะได้รับประโยชน์จากออปชั่นซื้อ (call option) แต่หากราคาหุ้นลดลงเหลือ 90 ดอลลาร์ก่อนวันหมดอายุ ออปชั่นจะถูกตัดสิทธิ์และสิ้นสุดการใช้งาน ซึ่งหมายความว่านักลงทุนจะเสียโอกาสที่จะได้รับผลประโยชน์จากออปชั่น แม้ว่าราคาหุ้นจะสูงขึ้นอีกครั้งในภายหลังก็ตาม

แนวคิดหลักนั้นง่ายมาก: อุปสรรคสามารถยกเลิกตัวเลือกได้

เหตุใดเทรดเดอร์จึงใช้ Knock-Out Option

นักลงทุนอาจเลือกใช้ Knock-Out Option เมื่อต้องการเข้าร่วมในตลาด แต่เชื่อว่าระดับราคาเป้าหมายอาจจะไม่ถึง

โดยทั่วไปแล้ว Knock-Out Option มักมีเบี้ยประกันต่ำกว่าออปชั่นมาตรฐาน เนื่องจากมีเงื่อนไขเพิ่มเติม ผู้ซื้อต้องรับความเสี่ยงที่ออปชั่นอาจหมดอายุก่อนกำหนดหากถึงเกณฑ์ที่กำหนดไว้

ตัวอย่างเช่น เทรดเดอร์อาจกล่าวว่า “ฉันต้องการผลตอบแทนขาขึ้น แต่ถ้าหากราคาร่วงลงต่ำกว่าระดับนี้ มุมมองของฉันอาจผิดพลาด” ในกรณีนี้ ออปชั่นซื้อแบบ Down-and-out จะเหมาะสม เพราะจะหมดอายุหากราคาร่วงลงต่ำกว่าระดับที่กำหนดไว้

แต่ค่าพรีเมียมที่ต่ำลงไม่ได้ทำให้การซื้อขายปลอดภัยขึ้น มันแค่หมายความว่าผู้ค้ากำลังรับความเสี่ยงที่ราคาจะแตะระดับนั้น

ประเภทของตัวเลือกการน็อคเอาท์

การน็อกเอาต์มีสองประเภทหลัก ได้แก่ การน็อกเอาต์แบบขึ้นบน และการน็อกเอาต์แบบลงล่าง

• ออปชั่นแบบ Up-and-Out: ออปชั่น ประเภทนี้จะหยุดทำงานหากราคาของสินทรัพย์อ้างอิงแตะระดับที่สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน นักลงทุนอาจใช้ออปชั่นประเภทนี้หากต้องการให้สัญญาสิ้นสุดลงเมื่อราคาสูงขึ้นมากเกินไป

• ออปชั่นแบบ Down-and-Out: ออปชั่น ประเภทนี้จะหยุดทำงานหากราคาสินทรัพย์อ้างอิงลดลงต่ำกว่าระดับที่กำหนดไว้ นักลงทุนอาจใช้ออปชั่นประเภทนี้หากต้องการให้สัญญาสิ้นสุดลงเมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงลดลงต่ำกว่าระดับที่กำหนด

Knock-Out Option อาจเป็นคอลหรือพุตก็ได้ ดังนั้น เทรดเดอร์อาจเจอคอลแบบขึ้นและออก พุตแบบขึ้นและออก คอลแบบลงและออก และพุตแบบลงและออก ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของสัญญาเฉพาะนั้นๆ

Knock-Out Option เทียบกับ Knock-In Option

Knock-Out Option และ Knock-In Optionเป็นตัวเลือกประเภทสิ่งกีดขวางทั้งคู่ แต่ทำงานในลักษณะตรงกันข้าม

Knock-Out Option จะเริ่มทำงานในโหมดใช้งาน และจะหยุดทำงานเมื่อถึงขีดจำกัดที่กำหนดไว้

Knock-In Option จะเริ่มต้นในสถานะไม่ทำงาน และจะทำงานเมื่อถึงสิ่งกีดขวาง

ความแตกต่างพื้นฐานคือ:

• Knock-Out: สิ่งกีดขวางจะปิดใช้งานตัวเลือกนั้น

• Knock-In: ตัวกั้นจะเปิดใช้งานตัวเลือกนี้

ข้อผิดพลาดทั่วไปของมือใหม่

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อยคือคิดว่า Knock-Out Option ทำงานเหมือนออปชั่นทั่วไปจนกว่าจะหมดอายุ แต่ความจริงแล้วไม่ใช่ ออปชั่นนั้นอาจสิ้นสุดลงก่อนกำหนดได้หากราคาถึงเกณฑ์ที่กำหนดไว้

อีกหนึ่งข้อผิดพลาดคือการไม่ให้ความสำคัญกับระดับราคาขั้นต่ำ (barrier level) ใน Knock-Out Option ระดับราคาขั้นต่ำมีความสำคัญไม่แพ้ราคาใช้สิทธิ์ (strike price) เพราะเป็นตัวตัดสินว่าออปชั่นนั้นจะยังคงมีผลอยู่หรือไม่

ผู้เริ่มต้นอาจคิดว่าเบี้ยประกันภัยที่ต่ำกว่าหมายถึงการเทรดที่ดีกว่า ที่จริงแล้ว เบี้ยประกันภัยที่ต่ำกว่าเป็นเพราะเทรดเดอร์แบกรับความเสี่ยงที่จะถูกตัดสิทธิ์การเทรดไว้เอง

วิธีคิดที่ปลอดภัยที่สุดเกี่ยวกับตัวเลือกน็อคเอาท์คือการมองว่าเป็นตัวเลือกแบบมีเงื่อนไข มันจะใช้งานได้ก็ต่อเมื่อเงื่อนไขป้องกันยังไม่ถูกกระตุ้นเท่านั้น

คำศัพท์ที่เกี่ยวข้อง

• อนุพันธ์ : ตราสารทางการเงินที่มีมูลค่ามาจากสินทรัพย์อ้างอิง

• ออปชั่นซื้อ (Call Option) : ออปชั่นที่ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือในการซื้อสินทรัพย์ในราคาที่กำหนดไว้

• At the Money : สถานการณ์ที่ราคาใช้สิทธิของออปชั่นใกล้เคียงกับราคาตลาดปัจจุบัน

• สินทรัพย์อ้างอิง : สินทรัพย์ที่ใช้เป็นหลักในการทำสัญญาอนุพันธ์หรือสัญญาออปชั่น

• ความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility): การวัดความเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตที่คาดการณ์ไว้ โดยอิงจากการกำหนดราคาออปชั่น

• การจัดการความเสี่ยง : กระบวนการควบคุมความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นก่อนและระหว่างการซื้อขาย

คำถามที่พบบ่อย（FAQ）

Knock-Out Option หมายความว่าอย่างไร?

Knock-Out Option จะหมดสถานะหากราคาของสินทรัพย์อ้างอิงถึงระดับราคาที่กำหนดไว้ก่อนวันหมดอายุ หากราคาถึงระดับดังกล่าวแล้ว ออปชั่นนั้นสามารถยกเลิกได้ก่อนกำหนด

Knock-Out Option เหมือนกับตัวเลือกปกติหรือไม่?

ไม่ครับ ออปชั่นปกติจะยังคงใช้งานได้จนกว่าจะหมดอายุ แต่ Knock-Out Option จะมีเงื่อนไขเพิ่มเติมคือ หากราคาตลาดแตะระดับเงื่อนไขนั้น ออปชั่นอาจหยุดทำงาน

Knock-Out Option และ Knock-In Option ต่างกันอย่างไร?

Knock-In Option จะไม่ทำงานจนกว่าจะถึงสิ่งกีดขวาง ส่วน Knock-Out Option จะเริ่มทำงานและจะหยุดทำงานเมื่อถึงสิ่งกีดขวาง

เหตุใดเทรดเดอร์จึงใช้ตัวเลือกแบบน็อคเอาท์?

นักลงทุนอาจใช้ Knock-Out Option เมื่อต้องการลงทุนในออปชั่นด้วยค่าพรีเมียมที่ต่ำกว่า และเชื่อว่าราคาเป้าหมายไม่น่าจะถึงระดับที่กำหนดไว้ อย่างไรก็ตาม ออปชั่นนั้นอาจหายไปได้หากราคาเป้าหมายถึงระดับที่กำหนดไว้

สรุป

Knock-Out Option คือออปชั่นแบบมีเงื่อนไขที่เริ่มต้นด้วยสถานะใช้งานได้ แต่จะปิดใช้งานหากสินทรัพย์อ้างอิงแตะระดับราคาที่กำหนดไว้ก่อนวันหมดอายุ (ระดับราคาสูงกว่าก่อนวันหมดอายุ)

สำหรับผู้เริ่มต้น แนวคิดหลักนั้นง่ายมาก: Knock-Out Option มีกลไกการปิดการซื้อขาย อาจมีต้นทุนต่ำกว่าออปชั่นมาตรฐาน แต่ผู้ซื้อขายต้องแบกรับความเสี่ยงที่อาจถูกยกเลิกก่อนกำหนด