Reddit ทำกำไรทะลุคาด แต่ทำไมหุ้น RDDT ยังร่วง 21%?

Reddit รายงานผลประกอบการหนึ่งในไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ รายได้เพิ่มขึ้น 61% แตะ 804.9 ล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) อยู่ที่ 1.25 ดอลลาร์ และแนวโน้มรายได้ไตรมาส 3 (Q3) ที่บริษัทให้ไว้สูงกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ กระนั้นหุ้น RDDT ก็ปิดตลาดร่วง 20.99% มาอยู่ที่ 140.67 ดอลลาร์ในวันศุกร์ที่ 31 กรกฎาคม หลังนักลงทุนให้ความสำคัญกับจำนวนผู้ใช้งานรายวันในสหรัฐฯ ที่ลดลงจากไตรมาสก่อน และการที่ผู้บริหารมองเห็นทิศทางทราฟฟิกจากการค้นหาได้อย่างจำกัด

ประเด็นสำคัญ

• หุ้น RDDT ปิดตลาดวันศุกร์ที่ 140.67 ดอลลาร์ ลดลง 20.99% (ให้แทนที่ข้อความนี้ด้วยราคาเปิดตลาดวันจันทร์และเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงช่วงเช้า)

• รายได้ของ Reddit เพิ่มขึ้น 61% แตะ 804.9 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ที่ 1.25 ดอลลาร์ ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 0.97 ดอลลาร์

• จำนวนผู้ใช้งานรายวันในสหรัฐฯ ลดลงจาก 53.5 ล้านคนในไตรมาส 1 (Q1) เหลือ 53.2 ล้านคนในไตรมาส 2 (Q2) ทำให้เรื่องราวการเติบโตในตลาดที่มีมูลค่าสูงสุดของ Reddit อ่อนแรงลง

• ผู้ใช้งานที่ไม่ได้ล็อกอินเพิ่มขึ้น 27% เทียบกับผู้ใช้งานที่ล็อกอินซึ่งเพิ่มขึ้น 7% ขณะที่ผู้บริหารระบุว่าทราฟฟิกที่มาจากการค้นหามีความผันผวนและคาดการณ์ได้ยาก

• Reddit ปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้ไตรมาส 3 (Q3) แม้การสร้างรายได้จากผู้ใช้ที่ดีขึ้นจะยังไม่ตอบคำถามว่าการเติบโตของฐานผู้ใช้ที่มีมูลค่าสูงในอนาคตจะมาจากไหน

Reddit ทำรายได้ กำไร และแนวโน้ม ดีกว่าคาด

แรงเทขายครั้งนี้ไม่ได้มาจากผลประกอบการที่อ่อนแอ รายได้ของ Reddit สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 732 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) สูงกว่าประมาณการที่ราว 0.97 ดอลลาร์ Reddit ยังรายงานกำไรสุทธิ 253 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) 261 ล้านดอลลาร์ ยืนยันว่าการปรับตัวดีขึ้นไม่ได้จำกัดอยู่แค่ตัวเลขกำไรที่ปรับปรุงแล้วเท่านั้น

รายได้จากโฆษณาเพิ่มขึ้น 64% แตะ 762 ล้านดอลลาร์ และผู้ใช้งานรายวันทั่วโลกเพิ่มขึ้น 18% แตะ 130.3 ล้านคน จากนั้น Reddit ให้แนวโน้มรายได้ไตรมาส 3 (Q3) ที่ 860 ถึง 870 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยเดิมที่ราว 828 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขสำคัญเกือบทั้งหมดบ่งชี้ว่านี่เป็นอีกไตรมาสที่แข็งแกร่ง แต่หุ้นกลับสูญเสียมูลค่าไปหนึ่งในห้า

การเติบโตของผู้ใช้งานในสหรัฐฯ คือความกังวลที่แท้จริง

จุดอ่อนปรากฏในข้อมูลฐานผู้ใช้ในสหรัฐฯ ผู้ใช้งานรายวันในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) แต่ค่าเฉลี่ยรายไตรมาสกลับลดลงจาก 53.5 ล้านคนในไตรมาส 1 (Q1) เหลือ 53.2 ล้านคนในไตรมาส 2 (Q2) ขณะที่ผู้ใช้งานรายวันในต่างประเทศยังคงขยายตัวต่อเนื่อง ดันยอดผู้ใช้งานรวมทั่วโลกของ Reddit ขึ้นแตะ 130.3 ล้านคน

การลดลง 300,000 คน ถือเป็นตัวเลขเล็กน้อยเมื่อเทียบกับฐานผู้ใช้ทั่วโลกของ Reddit แต่ตำแหน่งที่ลดลงต่างหากที่ทำให้เรื่องนี้มีน้ำหนัก เพราะ Reddit สร้างรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ในสหรัฐฯ ที่ 11.85 ดอลลาร์ เทียบกับเพียง 2.26 ดอลลาร์ในตลาดต่างประเทศ ทำให้ผู้ใช้ในประเทศมีมูลค่าสูงกว่าผู้ใช้ต่างประเทศกว่า 5 เท่าเมื่อวัดด้วยตัวชี้วัดนี้

Reddit สร้างรายได้จากฐานผู้ใช้ได้มากขึ้นอย่างชัดเจน ในขณะที่จำนวนชาวอเมริกันที่ใช้แพลตฟอร์มทุกวันกลับลดลง ความขัดแย้งนี้ทำให้เรื่องราวการเติบโตของฐานผู้ใช้อย่างรวดเร็วและผลตอบแทนจากโฆษณาที่แข็งแกร่งซึ่งเคยราบรื่นสะดุดลง

ทราฟฟิกจากการค้นหามีมูลค่าต่ำกว่าและคาดการณ์ได้ยากกว่า

คุณภาพของฐานผู้ใช้ Reddit เป็นความกังวลข้อที่สอง ผู้ใช้งานรายวันที่ล็อกอินเพิ่มขึ้น 7% ทั่วโลก ขณะที่ผู้ใช้งานที่ไม่ได้ล็อกอินเพิ่มขึ้น 27% ผู้เข้าชมที่มาจากการค้นหาอาจเข้ามาดูคำตอบเดียวแล้วออกไป ในขณะที่ผู้ใช้ที่ล็อกอินและใช้งานผ่านแอปมีแนวโน้มจะกลับมาใช้ซ้ำ มีส่วนร่วมกับชุมชน และสร้างมูลค่าโฆษณาซ้ำได้มากกว่า

สตีฟ ฮัฟฟ์แมน (Steve Huffman) ซีอีโอของ Reddit ระบุว่าผู้ใช้ที่เข้าใช้งานโดยตรงและผ่านแอปมีมูลค่าสูงกว่าทราฟฟิกที่มาจากการค้นหาหลายเท่า ผู้บริหารยังระบุด้วยว่าทราฟฟิกจากการค้นหาไม่สม่ำเสมอตลอดไตรมาส และผันผวนมากขึ้นในช่วงหลังของไตรมาส ทำให้ยังคงคาดการณ์ได้ยาก

ความกังวลที่ชัดเจนกว่านั้นคือผู้บริหารมองเห็นทิศทางของทราฟฟิกจากการค้นหาในอนาคตได้อย่างจำกัด Reddit ไม่สามารถควบคุมได้ว่าเสิร์ชเอนจินจะจัดอันดับลิงก์อย่างไร จะแสดงคำตอบที่สร้างโดย AI อย่างไร หรือจะเปลี่ยนแปลงปริมาณทราฟฟิกที่ส่งไปยังเว็บไซต์ภายนอกอย่างไร โดย Reddit ไม่ได้ระบุตัวเลขผลกระทบจากผลการค้นหาที่สร้างโดย AI

ผู้ใช้งานที่ไม่ได้ล็อกอินไม่จำเป็นต้องเป็นผู้ที่มาจาก Google เสมอไป และ Reddit ก็ไม่ได้เปิดเผยว่ามีผู้ใช้เข้ามาผ่านการค้นหา ลิงก์ที่แชร์ หรือการเข้าเว็บโดยตรงเป็นสัดส่วนเท่าใด กระนั้นผู้ใช้งานที่ไม่ได้ล็อกอินก็เติบโตเร็วกว่าผู้ใช้งานที่ล็อกอินมาก ทำให้การเติบโตส่วนใหญ่ของบริษัทอยู่นอกช่องทางการมีส่วนร่วมที่มีมูลค่าสูงที่สุด

แนวโน้มที่แข็งแกร่งยังไม่ตอบโจทย์ระยะยาว

แนวโน้มรายได้ไตรมาส 3 (Q3) ของ Reddit ยังไม่แสดงสัญญาณชะลอตัวของความต้องการโฆษณาในระยะใกล้ ตัวเลขคาดการณ์ 860 ถึง 870 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยเดิมที่ราว 828 ล้านดอลลาร์

ความกังวลที่แท้จริงอยู่ไกลออกไปกว่านั้น รายได้เติบโต 61% ขณะที่ผู้ใช้งานรายวันเติบโตเพียง 18% ส่วนหนึ่งเป็นเพราะรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ทั่วโลกเพิ่มขึ้น 36% แตะ 6.18 ดอลลาร์ Reddit กำลังสร้างรายได้จากฐานผู้ใช้เดิมได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยเฉพาะในสหรัฐฯ ที่รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้เพิ่มขึ้นถึง 51%

การสร้างรายได้จากผู้ใช้ที่ดีขึ้นสามารถหนุนรายได้ให้เติบโตต่อไปได้ แต่จะยิ่งยากขึ้นที่จะประคองเรื่องราวการเติบโตทั้งหมดไว้ หากฐานผู้ใช้มูลค่าสูงในสหรัฐฯ หยุดชะงัก การปรับเพิ่มแนวโน้มไตรมาส 3 (Q3) ยังไม่ได้แก้ปัญหาการชะลอตัวจากไตรมาสก่อนในตลาดผู้ใช้ที่มีมูลค่าสูงสุดของ Reddit หรือความไม่แน่นอนที่รายล้อมทราฟฟิกจากการค้นหา

คำถามที่พบบ่อย

ทำไมหุ้น Reddit จึงร่วง ทั้งที่ผลประกอบการดีกว่าคาด?

หุ้น RDDT ร่วงลงเพราะจำนวนผู้ใช้งานรายวันในสหรัฐฯ ลดลงจากไตรมาสก่อน และผู้บริหารรายงานว่าทราฟฟิกจากการค้นหามีความผันผวน ความกังวลเหล่านี้มีน้ำหนักมากกว่าการที่รายได้ กำไร และแนวโน้มดีกว่าคาด

ผู้ใช้งานรายวันในสหรัฐฯ ของ Reddit กำลังลดลงหรือไม่?

ผู้ใช้งานรายวันในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) แต่ค่าเฉลี่ยรายไตรมาสลดลงจาก 53.5 ล้านคนในไตรมาส 1 (Q1) เหลือ 53.2 ล้านคนในไตรมาส 2 (Q2)

Reddit พึ่งพา Google Search มากแค่ไหน?

การค้นหาเป็นช่องทางสำคัญที่ผู้ใช้ค้นพบ Reddit แต่บริษัทไม่ได้เปิดเผยตัวเลขที่ชัดเจนว่าทราฟฟิกมาจาก Google มากน้อยเพียงใด ผู้บริหารระบุว่าการมองเห็นทิศทางของทราฟฟิกที่มาจากการอ้างอิงยังคงอยู่ในระดับต่ำ

Reddit มีรายได้จากทางไหนบ้าง?

รายได้จากโฆษณาคิดเป็น 762 ล้านดอลลาร์ จากรายได้รวมรายไตรมาสของ Reddit ที่ 804.9 ล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้อื่น ๆ ซึ่งรวมถึงการอนุญาตให้ใช้ข้อมูล (data licensing) และบริการพรีเมียม สร้างรายได้อีก 43 ล้านดอลลาร์

รายงานผลประกอบการครั้งถัดไปของ Reddit ต้องตอบให้ได้ว่าการเติบโตจะมาจากไหน

Reddit พิสูจน์แล้วว่าสามารถสร้างรายได้จากฐานผู้ใช้เดิมได้มากขึ้น บททดสอบถัดไปคือบริษัทจะสามารถขยายฐานผู้ใช้ที่มีมูลค่าสูงที่สุด พร้อมกับลดการพึ่งพาทราฟฟิกจากการค้นหาที่คาดการณ์ไม่ได้ลงหรือไม่

จำนวนผู้ใช้งานรายวันในสหรัฐฯ การเติบโตของผู้ใช้ที่ล็อกอิน และการมีส่วนร่วมผ่านแอปโดยตรง อาจมีความสำคัญต่อนักลงทุนมากกว่าการที่ผลประกอบการดีกว่าคาดอีกครั้ง รายได้อาจยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปได้จากการสร้างรายได้จากโฆษณาที่ดีขึ้น แต่เรื่องราวการเติบโตจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน จนกว่า Reddit จะแสดงให้เห็นว่ามีผู้ใช้จำนวนมากขึ้นเลือกกลับมาใช้งานโดยตรง