Дата публикации: 2026-02-05
Акции софтверных компаний распродаются, потому что инвесторы внезапно увидели реальную угрозу способу, которым многие компании корпоративного ПО зарабатывают деньги. Спусковым механизмом стал новый набор корпоративных плагинов, привязанных к продукту Anthropic «Cowork», включая инструмент для юридических рабочих процессов, предназначенный для автоматизации проверки контрактов, сортировки НДА и задач по комплаенсу.
Во вторник, 3 февраля 2026 года, в ходе торговой сессии в США новый релиз автоматизации от Anthropic спровоцировал быструю распродажу в различных секторах.
Распродажа затронула сектор программного обеспечения, поставщиков данных, финансовые услуги и управляющие активами, что, по оценкам, привело к потере рыночной стоимости в размере $285 миллиардов. Движение цен затем распространилось по регионам, оказав давление на котирующиеся в Азии IT‑сервисные и софтверные компании в среду, 4 февраля 2026 года.
Ключевой момент не в том, что с акциями софтверных компаний покончено. Суть в том, что рынки определяют, где находится ценовая власть, особенно с учётом того, что ИИ может выполнять канцелярские и комплаенс‑задачи в различных файлах, браузерах и подключённых корпоративных системах.
Anthropic разрабатывает Cowork — настольный продукт «подобный агенту», построенный на Claude, предназначенный для планирования и выполнения многошаговой работы, а не только для ответов на вопросы. Новая функция позволяет командам устанавливать ролевые приложения для отделов, таких как юридический, финансовый, отдел продаж и служба поддержки.
Плагин Anthropic явно ориентирован на практические рабочие процессы, такие как проверка контрактов, сортировка НДА, процессы комплаенса и юридические брифинги. Он включает структурированные команды для пошаговой проверки положений договора и принятия решений о маршрутизации, и предполагает возможность настройки в соответствии с внутренними процедурами организации и её уровнем приемлемого риска.
Он также делает акцент на связности. На странице упоминается подключение систем управления документами, чатов и инструментов отслеживания проектов через MCP для обеспечения более богатого контекста, при этом указывается, что лицензированные адвокаты должны проверять результаты.
Рынки уже два года живут с «копилотами на базе ИИ». То, что привлекло внимание — это позиционирование автоматизации, которая завершает задачи, а не только помогает с черновиками.
Короче говоря, Claude Cowork эффективнее выполняет канцелярские задачи, чем разговорные чат‑боты. Когда рынки видят, что поставщик модели предлагает «завершённые рабочие процессы», инвесторы часто ожидают появления более специализированных инструментов.
| Инструмент | Что представляет | Последняя цена | Изменение за сессию | Дневной минимум |
|---|---|---|---|---|
| IGV | ETF сектора программного обеспечения США | $83.84 | -1.83% | $81.57 |
| XSW | ETF сектора программного обеспечения и услуг США | $155.64 | -0.66% | $150.84 |
| QQQ | прокси Nasdaq 100 | $605.75 | -1.75% | $600.52 |
Даже после первоначального шока секторные прокси оставались под давлением до закрытия торгов в США.
Дневной минимум IGV — полезный индикатор. Он показывает, что рынок кратко углубился в более сильное проседание перед стабилизацией, что типично, когда позиции сконцентрированы, а ликвидность оказывается более тонкой, чем предполагают инвесторы.
Распродажа не ограничилась американскими тикерами.
4 февраля 2026 года индекс Nifty IT в Индии упал на 5,87% в течение дня — это самое резкое падение с 23 марта 2020 года — на фоне значительных потерь у крупных экспортеров.
Движение также распространилось по Индии, Японии, Китаю и Гонконгу, поскольку инвесторы реагировали на идею, что ИИ может снизить спрос на традиционные программные инструменты и сопутствующие услуги.
Это важно, потому что котировки глобальных IT‑сервисов отчасти отражают денежные потоки долгого горизонта. Когда рынки начинают сомневаться, не сталкиваются ли эти денежные потоки с структурным препятствием, процесс снижения рисков может быть быстрым.
Большинство корпоративных программных продуктов генерируют доход, бесшовно интегрируясь в существующие рабочие процессы. Интерфейс становится привычкой, привычка — продлением подписки, а продление поддерживает премиальные мультипликаторы.
Агентные инструменты ставят под сомнение модель, ориентированную на интерфейс. Если ИИ-агент может читать, писать и маршрутизировать работу по файлам, браузерам и подключённым системам, видимое приложение может больше походить на базу данных с правами доступа, чем на рабочее пространство.
Именно поэтому некоторые торговые дески восприняли релиз Anthropic как событие, влияющее на мультипликаторы всего сектора, а не как новость по отдельной акции.
Многие корпоративные программные продукты оцениваются по модели «за пользователя в месяц». Эта модель наиболее эффективна, когда доступы используют индивидуальные пользователи. ИИ-агенты ставят под сомнение эту логику, поскольку один агент может выполнять работу, которая раньше требовала нескольких человек.
Этот страх наиболее силён в:
Юридические и комплаенс-процессы
Инструменты для исследований и составления документов
Рутинный анализ и отчётность
Внутренняя интеллектуальная работа, где результат — тексты, таблицы и сводки
Даже если ИИ не полностью заменит платформы, он может изменить количество мест, необходимых клиентам.
Рынки быстро нацелились на компании, продающие высокомаржинальные продукты данных и исследований. В Европе несколько поставщиков данных и софта резко просели после новости:
| Компания | Сообщённое изменение | Изменение с закрытия до закрытия | Почему пострадала |
|---|---|---|---|
| Thomson Reuters (зарегистрирована на Nasdaq) | -18% | -15.67% | Экспозиция в юридических исследованиях и рабочих процессах. |
| RELX | -14% | -14.3% | Экспозиция в юридических и информационных сервисах |
| London Stock Exchange Group | -13% | -12.8% | Экспозиция в области данных и аналитики |
| Wolters Kluwer | -13% | -12.7% | Экспозиция в юридических и комплаенс-инструментах |
| Sage | -10% | -9.8% | Чувствительность корпоративного ПО к инструментам ИИ |
| Pearson | ~-8% | -7.74% | Контент и образовательные инструменты рассматриваются как чувствительные к ИИ |
| Experian | -7% | -6.75% | Экспозиция сервисов данных и инструментов скоринга |
Кроме того, корзина американских софт-акций по версии Goldman Sachs за день опустилась на 6%, а Nasdaq 100 в течение сессии падал до 2.4%.
Именно поэтому трейдеры описали это как распродажу акций софтверных компаний, хотя не каждое название является классическим SaaS-бизнесом. Объединяющая нить — информация, рабочие процессы и ценовая власть.
По данным обзора Bloomberg, перепечатанного Mint, лишь 71% софтверных компаний в S&P 500 превысили ожидания по выручке в этом сезоне отчётности, по сравнению с 85% для всего технологического сектора.
Когда фундаментальные показатели неоднородны, требуется меньше поводов, чтобы вызвать существенное сокращение рисков.
Крупнейшие распродажи часто сочетают реальные изменения с реактивной перестановкой позиций.
Например, некоторые аналитики с Уолл‑стрит рассматривали спад как вызванный страхом, а не как фундаментально обоснованный, указывая на то, что деструкция будет неравномерной, и способность адаптироваться разделит лидеров и аутсайдеров.
Существует также важный контраргумент изнутри экосистемы ИИ. Например, генеральный директор NVDA Дженсен Хуанг отверг предпосылку о том, что ИИ заменит программные инструменты, утверждая, что ИИ опирается на инструменты, а не заново изобретает их с нуля.
Инвесторам сегодня не нужно «принимать сторону». Им нужно определить, какие компании смогут использовать ИИ, чтобы добиться более высокой удерживаемости клиентов, более быстрого расширения или лучших юнит-экономических показателей.
Слушайте конкретику, а не лозунги.
Говорят ли руководства о снижении количества оплачиваемых мест?
Описывают ли они ИИ как платный уровень, пакетное предложение или как включённую функцию?
Прогнозируют ли они временное снижение маржи, чтобы профинансировать развёртывание ИИ?
Рынок начнёт вознаграждать доказательства того, что критически важные системы по-прежнему трудно заменить.
Коэффициенты продления подписок и чистого удержания.
Скопившиеся проекты внедрения.
Кейсы клиентов, связанные с управлением, аудитом и безопасностью.
Более серьёзная тревога — не в одном плагине. Опасение в том, что уровень распространения смещается в пользу поставщиков моделей и коннекторов.
Если клиенты всё чаще начинают работу внутри слоя агентов, то уровень приложений должен либо стать лучшей системой учёта, либо лучшим набором инструментов, которыми пользуется агент.
Ирония в том, что автоматизация юридических и комплаенс‑процессов может укрепить позиции действующих игроков, у которых уже есть доверие, права доступа и журналы аудита.
Юридический плагин Anthropic сам сигнализирует, что результаты должны проверяться лицензированными юристами, что подчёркивает продолжающуюся необходимость в управлении и подотчётности.
Это набор плагинов Cowork, предназначенных для автоматизации рабочих процессов отделов, включая юридический плагин, направленный на проверку контрактов, сортировку NDA и задачи комплаенса.
Инвесторы обеспокоены тем, что поставщики моделей продвигаются в сторону готовых рабочих процессов, что может оказать давление на ценообразование и маржинальность SaaS, особенно для продуктов, которые похожи на тонкие слои, построенные поверх моделей ИИ.
Это может быть и тем, и другим. Угроза реальна в долгосрочной перспективе, но внедрение занимает время, и специализированные вендоры по-прежнему утверждают, что предлагают интеграции и глубину рабочих процессов, которые плагины не могут мгновенно заменить.
Нет. Даже генеральный директор NVDA заявил, что идея о том, что ИИ заменит программные инструменты, ошибочна, потому что ИИ зависит от инструментов, а не от их перестройки.
В заключение, акции софтверных компаний распродаются потому, что рынок пересматривает простой риск: агенты ИИ могут снизить потребность в нескольких оплачиваемых местах и ослабить защитный барьер продуктов, которые находятся слишком близко к уровню моделей.
Плагины Cowork от Anthropic, особенно инструмент для юридических рабочих процессов, сделали этот риск осязаемым, поэтому инвесторы сначала действовали, а потом задавали вопросы.
Следующий этап будет более селективным. Акции компаний с глубокими собственными данными, устойчивыми интеграциями и очевидной отдачей для клиентов всё ещё смогут устоять. Бизнесы, предлагающие платные рабочие процессы на основе типичных выходных данных ИИ, должны быстро доказать свою добавленную ценность.
Отказ от ответственности: Этот материал предназначен только для общей информации и не является (и не должен рассматриваться как) финансовой, инвестиционной или иной консультацией, на которую можно полагаться. Никакое высказанное в материале мнение не является рекомендацией со стороны EBC или автора, что какое‑либо конкретное вложение, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходят какому‑либо конкретному лицу.
