เผยแพร่เมื่อ: 2026-08-03
ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลงประมาณ 0.13% ในเดือนกรกฎาคม เพราะน้ำหนักในดัชนีเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์ ไม่ใช่จำนวนบริษัท ทั้งที่การสำรวจตลาดก่อนการซื้อขายสองวันสุดท้ายของเดือนพบว่ามีหุ้นในดัชนีถึง 296 บริษัท หรือ 59% ที่ปรับตัวขึ้นในเดือนนี้
การเคลื่อนไหวของราคาสอดคล้องกับการหมุนเงินระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรม (sector rotation) มากกว่าการเทขายทั่วตลาด โดยกลุ่มการเงินขึ้นมาเป็นอันดับสองรองจากกลุ่มพลังงาน ขณะที่ ETF กลุ่มการเงิน XLF พุ่งขึ้นประมาณ 6.2% และทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ผลประกอบการที่แข็งแกร่งด้านการซื้อขาย การรับประกันการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ และงานที่ปรึกษาของธนาคารรายใหญ่ช่วยหนุนการปรับขึ้นนี้ พร้อมกับแรงหนุนจากกลุ่มธุรกิจชำระเงิน ประกันภัย และธุรกิจการเงินอื่น ๆ
ณ วันจันทร์ที่ 3 สิงหาคม การหมุนเงินดังกล่าวเผชิญบทพิสูจน์ตั้งแต่ช่วงต้น ราคาน้ำมันดิบร่วงลงประมาณ 6% หลังสหรัฐฯ ยกเลิกแผนโจมตีอิหร่าน ซึ่งบั่นทอนแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่ทำให้กลุ่มพลังงานนำตลาดในเดือนกรกฎาคม ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้น ก่อนเข้าสู่สัปดาห์ที่มีการรายงานผลประกอบการจำนวนมากและตัวเลขการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่จะประกาศในวันศุกร์
ดัชนี S&P 500 ปิดเดือนกรกฎาคมที่ 7,489.72 จุด เทียบกับ 7,499.36 จุดเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน คิดเป็นการปรับตัวลงประมาณ 0.13% หรือราว 0.1% เมื่อปัดเศษ
การสำรวจตลาดก่อนการซื้อขายสองวันสุดท้ายของเดือนพบว่ามีหุ้นในดัชนี 296 บริษัท หรือ 59% ปรับตัวขึ้นในเดือนนี้ ตัวเลขดังกล่าวยังไม่ได้รับการยืนยันเทียบกับราคาปิดวันที่ 31 กรกฎาคม
ดัชนีให้น้ำหนักหุ้นตามมูลค่าตลาดที่ปรับด้วยสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนอิสระ (float-adjusted market value) ดังนั้นผลกระทบต่อดัชนีจึงเท่ากับน้ำหนักคูณกับการเปลี่ยนแปลงของราคา ไม่ใช่การนับหนึ่งเสียงต่อหนึ่งบริษัท
กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เป็นตัวถ่วงที่ชัดเจนที่สุด โดย iShares Semiconductor ETF ร่วงลง 22.1% ถือเป็นเดือนที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2002
ETF แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน (equal-weight) ของ S&P 500 ปรับตัวขึ้นประมาณ 1.1% ขณะที่ดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดปรับตัวลง สะท้อนว่าหุ้นโดยเฉลี่ยในดัชนีทำได้ดีกว่าดัชนีอ้างอิงโดยรวม
การปรับตัวลงครั้งนี้มีขนาดเล็ก แต่มีความหมายสำคัญ นับเป็นเดือนกรกฎาคมแรกที่ดัชนี S&P 500 ติดลบตั้งแต่ปี 2014 เป็นการยุติสถิติที่ดัชนีปรับตัวขึ้นในเดือนกรกฎาคมต่อเนื่อง 11 ปีนับตั้งแต่ปี 2015 ถึงปี 2025 ซึ่งเป็นสถิติที่ EBC เคยกล่าวถึงในบทวิเคราะห์ผลตอบแทน S&P 500 เดือนกรกฎาคม 2026 นอกจากนี้ยังเป็นการขาดทุนรายเดือนติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง ต่อจากที่ปรับตัวลง 1.1% ในเดือนมิถุนายน
การซื้อขายวันสุดท้ายของเดือนเป็นตัวช่วยฟื้นตัวเป็นส่วนใหญ่ ดัชนีปิดวันที่ 30 กรกฎาคมที่ 7,437.63 จุด ต่ำกว่าระดับปิดวันที่ 30 มิถุนายนประมาณ 0.8% ก่อนจะปรับตัวขึ้น 0.7% ในวันที่ 31 กรกฎาคม มาปิดที่ 7,489.72 จุด ตัวเลขรายเดือนใด ๆ ที่เผยแพร่ก่อนการปิดตลาดครั้งนี้จึงประเมินการปรับตัวลงสูงเกินจริง
| ตัวชี้วัด | ค่า |
|---|---|
| ราคาปิด 30 มิถุนายน | 7,499.36 |
| ราคาปิด 30 กรกฎาคม | 7,437.63 |
| ราคาปิด 31 กรกฎาคม | 7,489.72 |
| การเปลี่ยนแปลงวันที่ 31 กรกฎาคม | +0.70% |
| เดือนกรกฎาคมถึงวันที่ 30 | -0.82% |
| ผลตอบแทนราคาเดือนกรกฎาคม | -0.13% |
| ผลตอบแทนราคาเดือนมิถุนายน | -1.06% |
S&P Dow Jones Indices ถ่วงน้ำหนักดัชนีอ้างอิงของสหรัฐฯ ตามมูลค่าตลาดที่ปรับด้วยสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนอิสระ (float-adjusted market capitalization) ซึ่งไม่รวมหุ้นที่ถือโดยกลุ่มผู้ถือหุ้นเชิงกลยุทธ์หรือกลุ่มปิด ตัวชี้วัดความกว้างของตลาด (market breadth) นับจำนวนบริษัท ในขณะที่ดัชนีหลักนับมูลค่าตลาดที่ซื้อขายได้เป็นเงินดอลลาร์
หลักคณิตศาสตร์ในเรื่องนี้ไม่เข้าใครออกใคร หุ้นที่มีน้ำหนัก 6% ในดัชนีหากราคาลดลง 5% จะฉุดดัชนีลงประมาณ 0.30 จุดเปอร์เซ็นต์ ในขณะที่หุ้นที่มีน้ำหนักเพียง 0.05% หากราคาขึ้น 10% จะช่วยหนุนดัชนีเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 0.005 จุดเปอร์เซ็นต์
ต้องอาศัยการปรับขึ้นขนาดเล็กแบบนั้นถึง 60 ครั้งจึงจะหักลบผลจากการปรับตัวลงครั้งใหญ่เพียงครั้งเดียวได้ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความไม่สมดุลที่สามารถสร้างผลลัพธ์เช่นที่เกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม การยืนยันรูปแบบผลกระทบที่แน่ชัดต้องอาศัยการวิเคราะห์ระดับหุ้นรายตัว โดยใช้น้ำหนักตั้งต้นและผลตอบแทนรายเดือนของแต่ละบริษัท
ผลกระทบเช่นนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในระดับเดือนเท่านั้น บทวิเคราะห์ของ EBC เรื่องการพลิกกลับของตลาดระหว่างวันในวันที่ 9 มิถุนายน บันทึกไว้ว่าในวันเดียวมีหุ้นเกือบสามในสี่ของดัชนีที่ปรับตัวขึ้น แต่ดัชนีกลับพลิกลงถึง 2.3% ระหว่างวัน โดยกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เป็นจุดกดดันหลักอีกครั้ง สำหรับคำนิยามพื้นฐาน คู่มือความกว้างของตลาด (market breadth) ของ EBC อธิบายการนับจำนวนหุ้นที่ปรับขึ้นและปรับลงไว้อย่างละเอียด
กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศมีน้ำหนักในดัชนี S&P 500 ประมาณ 36% ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม และแรงกดดันภายในกลุ่มนี้กระจุกตัวอยู่ในบางส่วนมากกว่าจะเกิดขึ้นทั่วทั้งกลุ่ม iShares Semiconductor ETF ร่วงลง 22.1% ในเดือนนี้ แม้จะพุ่งขึ้น 9% ในสองวันซื้อขายสุดท้ายแล้วก็ตาม ถือเป็นเดือนที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ที่เคยลดลง 23.3% ในเดือนธันวาคม 2002 ตามข้อมูลของนักวิเคราะห์ กองทุนนี้ยังคงมีกำไรสะสมทั้งปี 2026 อยู่ที่ 67.7%
กลุ่มเทคโนโลยีในภาพรวมที่ติดตามโดย State Street Select Sector SPDR Fund ปรับตัวลงประมาณ 8% โดยการร่วงลง 7.4% ของหุ้นแอปเปิล (Apple) ในวันซื้อขายสุดท้ายทำให้การปรับตัวลงลึกขึ้นไปอีก ส่วน Micron Technology ปิดเดือนด้วยผลขาดทุน 28.7%
หุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์และหุ้นขนาดใหญ่หลายตัวกลับสวนทางขึ้นไป ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมแรงถ่วงในภาพรวมจึงแคบกว่าที่ตัวเลขระดับกลุ่มอุตสาหกรรมบอกไว้ iShares Expanded Tech-Software Sector ETF ปรับตัวขึ้น 4.4% โดยได้แรงหนุนหลักจากไมโครซอฟท์ (Microsoft) ที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 24.6% หลังรายงานผลประกอบการรายไตรมาสที่แข็งแกร่ง และอเมซอน (Amazon) ที่ปรับตัวขึ้นแรงในวันซื้อขายสุดท้าย
อย่างไรก็ตาม หุ้นกลุ่มหน่วยความจำ อุปกรณ์การผลิต และส่วนประกอบต่าง ๆ ยังคงปรับตัวลงมากพอ และมีน้ำหนักรวมกันมากพอที่จะเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์ของทั้งเดือน
ผลตอบแทนที่สุดโต่งในเดือนนี้มีช่วงกว้างผิดปกติ Sandisk ร่วงลง 46.6% ในเดือนกรกฎาคม แต่ยังคงเป็นหุ้นที่ทำผลตอบแทนดีที่สุดในดัชนีสำหรับปี 2026 ด้วยกำไรสะสม 411.8% ส่วน Corning ปรับตัวลงประมาณ 46% และ KLA ลดลงราว 39% ในทางกลับกัน Cognizant Technology ปรับตัวขึ้นประมาณ 43% ขณะที่ Accenture ขึ้น 33% และ PayPal Holdings ขึ้น 32%
หุ้นเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความกระจายตัวของผลตอบแทน ไม่ใช่ความสัมพันธ์เชิงเหตุผลกับผลของดัชนี เพราะผลกระทบต่อดัชนีเท่ากับน้ำหนักคูณกับเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลง ดังนั้นการปรับตัวลง 45% ของหุ้นขนาดกลางตัวหนึ่งอาจส่งผลต่อดัชนีน้อยกว่าการปรับตัวลง 5% ของหุ้นที่มีน้ำหนักมากที่สุดในดัชนี
Sandisk และ Corning สะท้อนว่าการขาดทุนของหุ้นรายตัวในบางส่วนของตลาดรุนแรงเพียงใด ขณะที่น้ำหนักรวมของกลุ่มชิปและฮาร์ดแวร์เป็นตัวส่งผลกระทบต่อดัชนีในระดับที่ใหญ่กว่า ข้อควรระวังเดียวกันนี้ใช้ได้ในทางกลับกันด้วย Cognizant และ PayPal ยืนยันว่าผลประกอบการของบางบริษัทแข็งแกร่งเป็นพิเศษ แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่าตลาดโดยรวมแข็งแกร่งตามไปด้วย
การเคลื่อนไหวของราคาสอดคล้องกับการหมุนเงินระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมมากกว่าการเทขายหุ้นทั่วตลาด กลุ่มการเงินอยู่ในอันดับสองรองจากกลุ่มพลังงานซึ่งนำทุกกลุ่มอุตสาหกรรมในช่วงที่ราคาน้ำมันยังอยู่ในระดับสูง และการปรับขึ้น 6.2% ของ ETF กลุ่มการเงินมาจากรายได้ด้านการซื้อขาย การรับประกันการจัดจำหน่าย และงานที่ปรึกษา มากกว่าการเติบโตของสินเชื่อ ส่วนกลุ่มเทคโนโลยีเป็นตัวถ่วงที่ชัดเจนที่สุด
ตัวชี้วัดแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันยืนยันการตีความนี้ Invesco S&P 500 Equal Weight ETF ปรับตัวขึ้นประมาณ 1.1% ในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดปรับตัวลงประมาณ 0.1% ความแตกต่างนี้สอดคล้องกับการปรับตัวลงที่มาจากหุ้นน้ำหนักสูงเพียงไม่กี่ตัว หากต้องการเปรียบเทียบโครงสร้างทั้งสองแบบในมุมของการลงทุนจริงมากกว่าการวิเคราะห์เชิงเทคนิค สามารถอ่านเพิ่มเติมได้ที่บทวิเคราะห์ RSP เทียบกับ SPY ของ EBC
ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคสนับสนุนการปรับสมดุลนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คงกรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในการประชุมวันที่ 29 กรกฎาคม ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวปรับตัวขึ้น โดยพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับประมาณ 5.27% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.74% อัตราคิดลดที่สูงขึ้นกดดันมูลค่าหุ้นเติบโตที่มีระยะเวลาคาดการณ์ยาวมากที่สุด
เดือนกรกฎาคมยังกลับขั้วกับสถานการณ์ที่ EBC เคยบันทึกไว้ในเดือนมีนาคม ซึ่งครั้งนั้นดัชนียืนตัวได้ในขณะที่การมีส่วนร่วมของตลาดแคบลง ตามที่กล่าวไว้ในบทวิเคราะห์การปรับฐานแบบซ่อนตัวของ S&P 500 แต่ครั้งนี้ดัชนีอ่อนตัวลง ในขณะที่หุ้นส่วนใหญ่ในดัชนียังยืนได้มั่นคง
มุมมองเชิงบวกนั้นตรงไปตรงมา การที่หุ้นส่วนใหญ่ในดัชนีปรับตัวขึ้นขณะที่ดัชนีปรับตัวลงบ่งชี้ว่าความอ่อนแอถูกจำกัดอยู่ในตลาดเพียงบางส่วน และการมีส่วนร่วมที่กว้างขึ้นช่วยลดการพึ่งพาหุ้นกลุ่มเล็ก ๆ ที่มีมูลค่าตลาดขนาดใหญ่
มุมมองที่ระมัดระวังก็มีน้ำหนักไม่น้อยไปกว่ากัน เมื่อกลุ่มเทคโนโลยีมีน้ำหนักในดัชนีประมาณ 36% ความกว้างของตลาดที่ดีขึ้นในส่วนอื่นไม่สามารถป้องกันการขาดทุนของดัชนีโดยรวมได้อย่างแน่นอน หากหุ้นที่มีน้ำหนักมากที่สุดปรับตัวลง และจำนวนหุ้นที่ปรับขึ้นที่เพิ่มขึ้นก็ไม่ได้บอกอะไรเกี่ยวกับคุณภาพผลประกอบการหรือมูลค่าของบริษัทเหล่านั้นเลย
ข้อสรุปที่สมดุลคือ เดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นการมีส่วนร่วมที่ดีขึ้นในกลุ่มหุ้นส่วนใหญ่ของดัชนี ควบคู่ไปกับความเปราะบางที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มหุ้นที่มีน้ำหนักสูงสุด
มีตัวชี้วัดสี่ประการที่จะบอกได้ว่าแนวโน้มของเดือนกรกฎาคมจะดำเนินต่อไปหรือไม่ ประการแรกคือกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์จะทรงตัวได้หรือไม่ เนื่องจากกลุ่มนี้ทั้งเป็นสาเหตุของการปรับตัวลงในเดือนนี้ และยังมีกำไรสะสมของปี 2026 อยู่ในระดับสูงที่อาจถูกคืนกลับไปได้ ประการที่สองคือดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันจะยังคงทำได้ดีกว่าดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดต่อไปหรือไม่ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความมีส่วนร่วมของตลาดที่ชัดเจนที่สุดในขณะนี้
ประการที่สามคือความเป็นผู้นำของกลุ่มอุตสาหกรรม โดยเฉพาะว่ากลุ่มการเงินและพลังงานจะรักษาความได้เปรียบจากเดือนกรกฎาคมไว้ได้หรือจะส่งต่อบทบาทผู้นำกลับไปให้กลุ่มเทคโนโลยี ประการที่สี่คือทิศทางของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว ซึ่งส่งผลตรงต่อมูลค่าสินทรัพย์เติบโตที่มีระยะเวลาคาดการณ์ยาว และกำลังปรับตัวขึ้นในช่วงปลายเดือน
บทเรียนที่นำไปใช้ได้จริงอยู่ที่เรื่องคำนิยาม ไม่ใช่เรื่องกลยุทธ์การเทรด ดัชนี S&P 500 ที่เห็นในหน้าข่าววัดผลการดำเนินงานของมูลค่าตลาดของบริษัทขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ ไม่ได้ถูกออกแบบมาเพื่อรายงานว่าหุ้นทั่วไปเคลื่อนไหวอย่างไร และเดือนกรกฎาคมทำให้ความแตกต่างระหว่างสองแนวคิดนี้เห็นได้ชัดเจนกว่าที่เคย
หากพร้อมที่จะลงมือเทรดตามทิศทางความเป็นผู้นำของดัชนีในระยะต่อไป ดัชนี S&P 500 มีให้เทรดในรูปแบบ CFD ดัชนีที่ EBC Financial Group พร้อมกับตลาดหุ้น ETF และสินค้าโภคภัณฑ์บนแพลตฟอร์มเดียวกัน เปิดบัญชีจริง เพื่อเริ่มต้นได้เลย
