ดัชนี PMI ภาคการผลิตของจีนชะลอตัว: RatingDog ชี้ปัญหาภาคการผลิต

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยของภาคการผลิตของจีน: การวิเคราะห์ PMI เดือนพฤศจิกายนโดย RatingDog

วันที่ 1 ธันวาคม 2025 กิจกรรมภาคการผลิตของภาคเอกชนจีนกลับเข้าสู่ภาวะหดตัวอย่างไม่คาดคิด ฝ่าฝืนความคาดหมายของนักวิเคราะห์ โดย Caixin China Manufacturing PMI ลดลงสู่ระดับ 49.9 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 50.5 สะท้อนถึงความอ่อนแอที่กลับมาในภาคนี้ ขณะที่ PMI ทางการของ NBS ปรับตัวขึ้นเล็กน้อยสู่ 49.2 แต่ยังต่ำกว่าเกณฑ์สำคัญ 50 ติดต่อกันเป็นเดือนที่แปด

เย่ ยว ผู้ก่อตั้ง RatingDog เน้นว่า แม้ว่านโยบายรัฐบาลจะมีการสนับสนุนบ้าง แต่ภาคการผลิตยังคงอยู่ใน “ภาวะซบเซา” ชี้ให้เห็นถึงความเปราะบางของการฟื้นตัวทางอุตสาหกรรมของจีน

RatingDog และ Caixin Data: ข้อมูลเชิงลึกของภาคเอกชน

การหดตัวของ Caixin Manufacturing PMI ในเดือนพฤศจิกายน ถือเป็นการลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่กรกฎาคม 2025 โดยลดจาก 50.6 ในเดือนตุลาคม RatingDog ระบุจุดกดดันหลักหลายประการที่อยู่เบื้องหลังการชะลอตัวนี้:

• คำสั่งซื้อใหม่ที่หยุดนิ่ง:
  อุปสงค์ภายในประเทศยังคงแทบไม่เปลี่ยนแปลง บ่งชี้ถึงโมเมนตัมที่อ่อนแอในภาคเอกชน

• ภาวะช็อกจากการจ้างงาน:
  บริษัทต่างๆ กลับมาดำเนินการลดต้นทุนอีกครั้ง ส่งผลให้มีการสูญเสียตำแหน่งงานอีกครั้ง

• การกำจัดสต๊อกสินค้า:
  บริษัทต่างๆ กำลังลดสินค้าคงคลังในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบเกือบหนึ่งปี สะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังเกี่ยวกับความต้องการในระยะใกล้

• แรงกดดันด้านราคา:
  ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่เพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะโลหะ ประกอบกับราคาผลผลิตที่ลดลง ส่งผลให้กำไรลดลง

แม้จะมีความท้าทายเหล่านี้ แต่คำสั่งซื้อส่งออกกลับขยายตัวในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบแปดเดือน ซึ่งน่าจะได้รับประโยชน์จากการสงบศึกทางการค้าชั่วคราวและการเตรียมพร้อมรับมือกับภาษีศุลกากรที่อาจเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม การกระตุ้นการส่งออกบางส่วนนี้ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ

ข้อมูล NBS ทางการ: ความแตกต่างและแนวโน้มของแต่ละภาค

ข้อมูล NBS ทางการ: Manufacturing PMI ยังคงหดตัวอยู่ที่ 49.2 ทำให้ต่อเนื่องต่ำกว่า 50 เป็นเวลาแปดเดือน โดยเมื่อเจาะลึกตามขนาดบริษัทพบความแตกต่างดังนี้:

• วิสาหกิจขนาดย่อม:
  PMI ฟื้นตัวสู่ระดับ 49.1 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือน

• วิสาหกิจขนาดใหญ่:
  PMI ลดลงเหลือ 49.3 สะท้อนถึงความท้าทายที่ยังคงมีอยู่สำหรับผู้ผลิตขนาดใหญ่

การผลิตด้านเทคโนโลยีขั้นสูงยังคงเป็นจุดสว่างที่หายาก โดย PMI อยู่ที่ 50.1 ซึ่งบ่งชี้ว่าการสนับสนุนของรัฐบาลต่อภาคส่วนเชิงยุทธศาสตร์นั้นแสดงให้เห็นผลลัพธ์ที่จำกัดแต่เป็นไปในเชิงบวก

ความคิดเห็นผู้เชี่ยวชาญ: Yao Yu และ RatingDog

Yao Yu เสนอความเห็นโดยตรงเกี่ยวกับข้อมูลเดือนพฤศจิกายน:

• “แนวโน้มนี้ไม่สามารถพลิกกลับภาวะซบเซาของภาคการผลิตได้”

• “เมื่อพิจารณาถึงความจำเป็นในการเร่งการเติบโตให้ถึงเป้าหมายการเติบโตประจำปีที่ 5% อาจมีความพยายามที่เข้มแข็งขึ้นทั้งด้านอุปทานและอุปสงค์ในช่วงปลายปี”

RatingDog ตีความการหดตัวดังกล่าวว่าเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่ารัฐบาลอาจจำเป็นต้องใช้มาตรการที่เข้มงวดมากขึ้นในเดือนธันวาคมเพื่อช่วยให้บรรลุเป้าหมาย GDP

มุมมองทางประวัติศาสตร์: การเปรียบเทียบแนวโน้ม PMI

ภาคการผลิตของจีนเริ่มชะลอตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่กลางปี 2024 อันเนื่องมาจากความต้องการภายในประเทศอ่อนตัว ตลาดอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัว และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างสู่ภาคบริการและอุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูง

การหดตัวของ PMI ภาคเอกชนในเดือนพฤศจิกายน ร่วมกับ PMI ทางการที่หดตัวต่อเนื่อง 8 เดือน แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมอุตสาหกรรมของจีนยังไม่ฟื้นตัวอย่างมั่นคง

RatingDog ชี้ว่าข้อมูลสำรวจภาคเอกชนมักให้สัญญาณความเครียดก่อนข้อมูลทางการ ทำให้การติดตาม Caixin PMI เป็นสิ่งสำคัญสำหรับสัญญาณเตือนล่วงหน้า

การวิเคราะห์นโยบาย: การตอบสนองและผลกระทบของรัฐบาล

เมื่อสิ้นปีใกล้เข้ามา ผู้กำหนดนโยบายต่างอยู่ภายใต้แรงกดดันในการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ มาตรการที่อาจนำมาใช้ประกอบด้วย:

• การสนับสนุนทางการเงิน:
  การฉีดสภาพคล่องและการปรับอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงเพื่อสนับสนุนความพร้อมในการรับสินเชื่อ

• มาตรการทางการเงิน:
  บัตรกำนัลการบริโภค แรงจูงใจทางภาษี และเงินอุดหนุนที่มุ่งเป้าสำหรับภาคการผลิตเชิงกลยุทธ์

• นโยบายอุตสาหกรรม:
  การสนับสนุนอุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูงและมุ่งเน้นการส่งออกเพื่อชดเชยอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอ

RatingDog ชี้ให้เห็นว่าหากไม่มีการแทรกแซงอย่างทันท่วงทีและตรงจุด ภาคส่วนนี้อาจประสบปัญหาในการบรรลุเป้าหมายการเติบโตของ GDP ประจำปีที่ 5% ข้อมูลดัชนี PMI เดือนพฤศจิกายนอาจเป็นตัวกระตุ้นให้มีการดำเนินนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้นในเดือนธันวาคม

ผลกระทบระดับโลก: ตลาดการค้าและสินค้าโภคภัณฑ์

การชะลอตัวของภาคการผลิตของจีนส่งผลกระทบในวงกว้างทั่วโลก:

• ตลาดสกุลเงิน:
  ดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ยังคงอ่อนไหวต่อข้อมูลภาคอุตสาหกรรมของจีน เนื่องจากมีความเสี่ยงด้านการค้า

• ราคาสินค้าโภคภัณฑ์:
  ความต้องการภายในประเทศที่ลดลงอาจส่งผลให้ราคาทองแดง แร่เหล็ก และโลหะอุตสาหกรรมอื่นๆ ลดลง

• ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก:
  ความแข็งแกร่งของการส่งออกอาจชดเชยความอ่อนแอในประเทศได้บางส่วน แต่ความไม่แน่นอนในจีนอาจส่งผลกระทบต่อระยะเวลาการผลิตและการค้า

ผลกระทบต่อการลงทุน: โอกาสและความเสี่ยง

นักลงทุนควรพิจารณาสิ่งต่อไปนี้:

• การเลือกภาคส่วน: บริษัทที่ผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงและมุ่งเน้นการส่งออกอาจเสนอความยืดหยุ่น

• ความเสี่ยงด้านสกุลเงิน: AUD และสกุลเงินอื่นๆ ที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวของจีน

• การกระจายความเสี่ยงระดับโลก: ความต้องการภายในประเทศที่อ่อนแอในจีนตอกย้ำถึงความสำคัญของการกระจายความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์ในพอร์ตการลงทุน

RatingDog แนะนำให้ติดตามข้อมูล PMI เดือนธันวาคมและประกาศนโยบายอย่างใกล้ชิดเพื่อประเมินศักยภาพในการเติบโตแบบ "ก้าวกระโดด" ในช่วงปลายปี

คำถามที่พบบ่อย

1. ดัชนี Caixin Manufacturing PMI ของจีนในพฤศจิกายน 2025 คือเท่าไร?

ดัชนี PMI ภาคการผลิตเอกชนของจีนจาก Caixin ลดลงสู่ 49.9 ในเดือนพฤศจิกายน 2025 แสดงถึงการหดตัวของกิจกรรมการผลิตเอกชน สะท้อนความต้องการภายในประเทศที่อ่อนตัว แม้จะมีคำสั่งซื้อส่งออกเพิ่มขึ้นชั่วคราว ซึ่งชี้ให้เห็นถึงความท้าทายต่อภาคอุตสาหกรรมอย่างต่อเนื่อง

2. ดัชนี Official NBS Manufacturing PMI บอกอะไร?

PMI ภาคการผลิตของทางการ NBS อยู่ที่ 49.2 ต่ำกว่า 50 ต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 8 การหดตัวอย่างต่อเนื่องนี้สะท้อนการเติบโตภาคอุตสาหกรรมโดยรวมที่ช้า โดยบริษัทขนาดเล็กแสดงความยืดหยุ่นบ้าง แต่บริษัทขนาดใหญ่ยังเผชิญแรงกดดันด้านการดำเนินงาน

3. RatingDog ให้ข้อมูลเชิงลึกอะไรเกี่ยวกับข้อมูลเดือนพฤศจิกายน?

RatingDog โดย Yao Yu เน้นถึงภาวะชะลอตัวของภาคการผลิตจีน แม้คำสั่งซื้อส่งออกจะเติบโต แต่ความต้องการภายในประเทศที่อ่อนแรง แรงกดดันด้านการจ้างงาน และกำไรที่ถูกบีบแสดงถึงปัญหาเชิงโครงสร้าง อาจทำให้รัฐบาลต้องเข้ามาแทรกแซงเพื่อสนับสนุนเป้าหมายเศรษฐกิจปลายปี

4. ภาคธุรกิจใดทำผลงานได้ดีกว่าในพฤศจิกายน 2025?

ภาคการผลิตเทคโนโลยีสูงขยายตัวเล็กน้อยด้วย PMI 50.1 แสดงถึงการสนับสนุนโดยตรงจากรัฐบาลและความสำคัญเชิงกลยุทธ์ บริษัทที่เน้นการส่งออกก็ได้ประโยชน์ชั่วคราว แต่ภาคอื่น ๆ ส่วนใหญ่ โดยเฉพาะการผลิตแบบดั้งเดิม ยังคงหดตัวท่ามกลางความต้องการภายในประเทศที่อ่อนแรง

5. ดัชนี PMI เดือนพฤศจิกายนอาจส่งผลต่อโลกอย่างไร?

การชะลอตัวของการผลิตจีนอาจส่งผลต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์โลก เช่น ทองแดงและเหล็กกล้า และกระทบต่อสกุลเงินที่เชื่อมโยงกับการค้า เช่น ดอลลาร์ออสเตรเลีย นักลงทุนควรติดตามแนวโน้ม PMI อย่างใกล้ชิดเพื่อประเมินความเคลื่อนไหวเศรษฐกิจจีนและนโยบายตอบสนองของรัฐบาล

บทสรุป

ข้อมูลเดือนพฤศจิกายนยืนยันว่าการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของจีนยังไม่สม่ำเสมอ แม้ว่าการส่งออกยังคงช่วยสนับสนุนเศรษฐกิจ แต่กิจกรรมภายในประเทศ โดยเฉพาะการบริโภคและตลาดอสังหาริมทรัพย์ ยังคงอ่อนแอ นักลงทุนควรติดตามการประกาศ PMI เดือนธันวาคมอย่างใกล้ชิด เพราะ RatingDog เน้นถึงความจำเป็นเร่งด่วนของรัฐบาลในการเร่งมาตรการปลายปีเพื่อรักษาเสถียรภาพการเติบโต

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ