Đăng vào: 2025-12-01
Vào ngày 1 tháng 12 năm 2025, hoạt động sản xuất của khu vực tư nhân Trung Quốc bất ngờ quay trở lại trạng thái thu hẹp, trái ngược với dự đoán của các nhà phân tích. Chỉ số quản trị mua hàng (PMI) Sản xuất Caixin Trung Quốc giảm xuống còn 49,9, thấp hơn dự báo 50,5, báo hiệu sự suy yếu trở lại của lĩnh vực này. Trong khi đó, chỉ số PMI chính thức của NBS tăng nhẹ lên 49,2 nhưng vẫn dưới ngưỡng quan trọng 50 trong tháng thứ tám liên tiếp.
Yao Yu, người sáng lập RatingDog, nhấn mạnh rằng mặc dù có một số hỗ trợ từ chính sách của chính phủ, nhưng ngành sản xuất vẫn trong "tình trạng trì trệ", cho thấy sự mong manh của quá trình phục hồi công nghiệp tại Trung Quốc.
Chỉ số PMI sản xuất Caixin giảm trong tháng 11 đánh dấu lần giảm đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2025, giảm từ mức 50,6 của tháng 10. RatingDog xác định một số điểm căng thẳng chính dẫn đến sự suy giảm này:
Đơn hàng mới trì trệ:
Nhu cầu trong nước vẫn gần như không đổi, cho thấy động lực yếu trong khu vực tư nhân.
Sốc việc làm:
Các công ty đã tiếp tục cắt giảm chi phí, dẫn đến tình trạng mất việc làm trở lại.
Thanh lý hàng tồn kho:
Các công ty đang giảm lượng hàng tồn kho với tốc độ nhanh nhất trong gần một năm, phản ánh sự thận trọng về nhu cầu ngắn hạn.
Áp lực giá:
Chi phí đầu vào tăng, đặc biệt là kim loại, kết hợp với giá đầu ra giảm đang làm giảm biên lợi nhuận.
Bất chấp những thách thức này, các đơn hàng xuất khẩu vẫn tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong tám tháng, có thể được hưởng lợi từ thỏa thuận thương mại tạm thời và việc đặt hàng trước khi áp dụng thuế quan tiềm năng. Tuy nhiên, sự thúc đẩy xuất khẩu một phần này vẫn chưa đủ để bù đắp cho nhu cầu nội địa yếu.
Chỉ số PMI sản xuất chính thức của NBS vẫn giảm ở mức 49,2, duy trì chuỗi 8 tháng dưới mức 50. Xem xét kỹ hơn sẽ thấy sự phân kỳ theo quy mô công ty:
Doanh nghiệp nhỏ:
PMI tăng trở lại lên 49,1, mức cao nhất trong sáu tháng.
Doanh nghiệp lớn:
PMI giảm xuống 49,3, phản ánh những thách thức đang diễn ra đối với các nhà sản xuất lớn hơn.
Sản xuất công nghệ cao vẫn là điểm sáng hiếm hoi, với PMI ở mức 50,1, cho thấy sự hỗ trợ của chính phủ đối với các lĩnh vực chiến lược đang cho thấy kết quả hạn chế nhưng tích cực.
Yao Yu đưa ra bình luận trực tiếp về dữ liệu tháng 11:
"Xu hướng này không thể đảo ngược tình trạng trì trệ của ngành sản xuất."
"Xét đến nhu cầu tăng tốc hướng tới mục tiêu tăng trưởng 5% hằng năm, có thể sẽ có những nỗ lực mạnh mẽ hơn từ cả phía cung và cầu vào cuối năm."
RatingDog giải thích sự thu hẹp này là tín hiệu rõ ràng cho thấy chính phủ có thể cần thực hiện các biện pháp quyết liệt hơn vào tháng 12 để giúp đạt được mục tiêu tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội.
Ngành sản xuất của Trung Quốc đã dần suy thoái kể từ giữa năm 2024, do ảnh hưởng của nhu cầu trong nước suy yếu, thị trường bất động sản hạ nhiệt và sự chuyển dịch cơ cấu sang các ngành dịch vụ và công nghệ cao.
Sự sụt giảm PMI của khu vực tư nhân vào tháng 11, cùng với sự sụt giảm PMI chính thức trong tám tháng liên tiếp, báo hiệu rằng hoạt động công nghiệp của Trung Quốc vẫn chưa ổn định.
RatingDog lưu ý rằng xu hướng lịch sử cho thấy các cuộc khảo sát tư nhân thường cung cấp tín hiệu căng thẳng sớm hơn dữ liệu chính thức, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi Caixin PMI để phát hiện các dấu hiệu cảnh báo sớm.
Khi năm 2020 sắp kết thúc, các nhà hoạch định chính sách đang chịu áp lực phải kích thích tăng trưởng. Các biện pháp tiềm năng bao gồm:
Hỗ trợ tiền tệ:
Tăng cường thanh khoản và điều chỉnh lãi suất chuẩn thông qua các công cụ điều tiết cung tiền để hỗ trợ khả năng tiếp cận tín dụng.
Các biện pháp tài chính:
Phiếu tiêu dùng, ưu đãi thuế và trợ cấp có mục tiêu cho các ngành sản xuất chiến lược.
Chính sách công nghiệp:
Hỗ trợ các ngành công nghiệp công nghệ cao và hướng tới xuất khẩu để bù đắp cho nhu cầu yếu kém trong nước.
RatingDog cho rằng nếu không có những can thiệp kịp thời và có mục tiêu, ngành này có thể khó đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP hàng năm là 5%. Dữ liệu PMI tháng 11 có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho các hành động chính sách quyết liệt hơn vào tháng 12.
Sự suy thoái của ngành sản xuất Trung Quốc có tác động rộng hơn đến toàn cầu:
Thị trường tiền tệ:
Đồng tiền hàng hóa chủ chốt (AUD) vẫn nhạy cảm với dữ liệu công nghiệp của Trung Quốc do chịu tác động từ hoạt động thương mại.
Giá hàng hóa:
Nhu cầu trong nước giảm có thể gây áp lực giảm giá lên đồng, quặng sắt và các kim loại công nghiệp khác.
Chuỗi cung ứng toàn cầu:
Sức mạnh xuất khẩu có thể bù đắp một phần cho điểm yếu trong nước, nhưng sự bất ổn ở Trung Quốc có thể làm gián đoạn tiến độ sản xuất và dòng chảy thương mại.
Các nhà đầu tư nên cân nhắc những điều sau:
Lựa chọn ngành: Các công ty sản xuất công nghệ cao và hướng tới xuất khẩu có thể có khả năng phục hồi.
Rủi ro tiền tệ: AUD và các loại tiền tệ liên quan đến hàng hóa khác chịu ảnh hưởng từ sự suy thoái của Trung Quốc.
Đa dạng hóa toàn cầu: Nhu cầu nội địa yếu ở Trung Quốc củng cố tầm quan trọng của việc phân bổ rủi ro tài sản theo địa lý.
RatingDog khuyến nghị theo dõi chặt chẽ dữ liệu PMI tháng 12 và các thông báo chính sách để đánh giá tiềm năng tăng trưởng "chóng mặt" vào cuối năm.
| Chỉ số | Tháng 11 năm 2025 | Tháng 10 năm 2025 | Trạng thái |
|---|---|---|---|
| Chỉ số PMI sản xuất Caixin | 49,9 | 50,6 | Sự co lại (không mong đợi) |
| Chỉ số PMI sản xuất chính thức của NBS | 49,2 | 49.0 | Sự co thắt (tháng thứ 8) |
| Chỉ số PMI phi sản xuất của NBS | 49,5 | 50,2 | Sự co lại |
| Đơn hàng xuất khẩu Caixin | Tăng lên | -- | mức cao nhất trong 8 tháng |
Chỉ số PMI Sản xuất Caixin của Trung Quốc giảm xuống còn 49,9 điểm vào tháng 11 năm 2025, cho thấy hoạt động sản xuất của khu vực tư nhân đang thu hẹp. Sự sụt giảm này phản ánh nhu cầu nội địa yếu kém mặc dù các đơn hàng xuất khẩu tăng tạm thời, làm nổi bật những thách thức đang diễn ra đối với ngành công nghiệp.
Chỉ số PMI Sản xuất chính thức của NBS đạt 49,2 điểm, tiếp tục dưới mức 50 điểm trong tháng thứ tám liên tiếp. Sự suy giảm dai dẳng này báo hiệu tăng trưởng công nghiệp chung chậm lại, với các doanh nghiệp nhỏ cho thấy khả năng phục hồi nhất định, trong khi các doanh nghiệp lớn tiếp tục chịu áp lực vận hành.
RatingDog, do Yao Yu dẫn đầu, nhấn mạnh tình trạng trì trệ của ngành sản xuất Trung Quốc. Bất chấp tăng trưởng xuất khẩu, nhu cầu nội địa yếu, áp lực việc làm và biên lợi nhuận bị thu hẹp cho thấy những thách thức về mặt cơ cấu, thúc đẩy khả năng chính phủ can thiệp để hỗ trợ các mục tiêu kinh tế cuối năm.
Ngành sản xuất công nghệ cao cho thấy sự tăng trưởng khiêm tốn, đạt PMI 50,1, phản ánh sự hỗ trợ có mục tiêu của chính phủ và ưu tiên chiến lược. Các công ty hướng đến xuất khẩu cũng được hưởng lợi tạm thời, nhưng hầu hết các ngành khác, đặc biệt là sản xuất truyền thống, đều bị thu hẹp do tiêu dùng nội địa yếu.
Sự suy giảm trong hoạt động sản xuất của Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến giá hàng hóa toàn cầu, bao gồm đồng và quặng sắt, và tác động đến các loại tiền tệ liên quan đến thương mại như Đô la Úc. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao xu hướng PMI để hiểu rõ hơn về động lực kinh tế và các phản ứng chính sách của Trung Quốc.
Dữ liệu tháng 11 khẳng định sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc vẫn chưa đồng đều. Mặc dù xuất khẩu tiếp tục hỗ trợ, nền kinh tế trong nước, đặc biệt là tiêu dùng và bất động sản, vẫn còn yếu. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các công bố PMI tháng 12, bởi RatingDog nhấn mạnh nhu cầu cấp thiết về một "cú nước rút" vào cuối năm để ổn định tăng trưởng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
