Дата публикации: 2025-12-01
1 декабря 2025 года производственная активность в частном секторе Китая неожиданно вернулась к спаду, вопреки ожиданиям аналитиков. Индекс деловой активности в производственном секторе Китая Caixin упал до 49,9 пункта, что ниже прогнозируемых 50,5, что свидетельствует о возобновлении ослабления сектора. Тем временем официальный индекс деловой активности Национального бюро статистики (NBS) немного вырос до 49,2 пункта, но остаётся ниже критического порога в 50 пунктов восьмой месяц подряд.
Основатель RatingDog Яо Юй подчеркнул, что, несмотря на определенную поддержку со стороны государственной политики, производственный сектор остается в «вялом состоянии», что подчеркивает хрупкость восстановления промышленности Китая.
Сокращение индекса деловой активности в производственном секторе Caixin в ноябре стало первым снижением с июля 2025 года, упав с 50,6 в октябре. RatingDog выделяет несколько ключевых факторов, обусловливающих замедление:
Застойные новые заказы:
Внутренний спрос остается практически неизменным, что указывает на слабую динамику в частном секторе.
Шок занятости:
Компании возобновили сокращение расходов, что привело к новым потерям рабочих мест.
Сокращение запасов:
Компании сокращают запасы самыми быстрыми темпами почти за год, что отражает осторожность в отношении краткосрочного спроса.
Ценовое давление:
Рост затрат на производство, особенно на металлы, в сочетании с падением цен на готовую продукцию приводят к снижению рентабельности.
Несмотря на эти трудности, экспортные заказы росли самыми быстрыми темпами за восемь месяцев, вероятно, благодаря временному торговому перемирию и ранним закупкам до введения пошлин. Однако этого частичного увеличения экспорта оказалось недостаточно, чтобы компенсировать слабый внутренний спрос.
Официальный индекс деловой активности в производственном секторе NBS остался на уровне 49,2, сохраняя восьмимесячную серию ниже 50. При более внимательном рассмотрении обнаруживается расхождение по размеру компаний:
Малые предприятия:
Индекс деловой активности PMI вырос до 49,1, достигнув шестимесячного максимума.
Крупные предприятия:
Индекс PMI снизился до 49,3, что отражает продолжающиеся трудности для крупных производителей.
Редким светлым пятном остается высокотехнологичное производство: индекс PMI составляет 50,1, что говорит о том, что государственная поддержка стратегических секторов дает ограниченные, но положительные результаты.
Яо Юй дал прямой комментарий к ноябрьским данным:
«Эта тенденция не смогла переломить вялое состояние производственного сектора».
«Учитывая необходимость быстрого достижения годового целевого показателя роста в 5%, в конце года могут быть усилены усилия как со стороны предложения, так и со стороны спроса».
RatingDog интерпретирует сокращение как явный сигнал о том, что правительству, возможно, придется принять более агрессивные меры в декабре, чтобы достичь целевых показателей ВВП.
С середины 2024 года в производственном секторе Китая наблюдается постепенное замедление роста, вызванное ослаблением внутреннего спроса, охлаждением рынков недвижимости и структурными сдвигами в сторону сферы услуг и высокотехнологичных отраслей.
Сокращение индекса деловой активности в частном секторе в ноябре в сочетании с восемью последовательными месяцами сокращения официального индекса деловой активности в Китае свидетельствует о том, что промышленная активность в Китае еще не стабилизировалась.
RatingDog отмечает, что исторические тенденции указывают на то, что частные опросы часто дают более ранний сигнал о стрессе, чем официальные данные, что подчеркивает важность мониторинга Caixin PMI для раннего обнаружения предупреждающих знаков.
С приближением конца года политикам приходится решать вопрос стимулирования роста. Возможные меры включают:
Денежная поддержка:
Вливания ликвидности и корректировки базовых процентных ставок для поддержки доступности кредитов.
Фискальные меры:
Потребительские ваучеры, налоговые льготы и целевые субсидии для стратегических производственных секторов.
Промышленная политика:
Поддержка высокотехнологичных и экспортно-ориентированных отраслей для компенсации слабого внутреннего спроса.
RatingDog предполагает, что без своевременных и целенаправленных мер сектору может быть сложно достичь годового целевого показателя роста ВВП в 5%. Данные PMI за ноябрь могут послужить катализатором для более агрессивных мер политики в декабре.
Замедление роста производства в Китае имеет более широкие глобальные последствия:
Валютные рынки:
Австралийский доллар (AUD) по-прежнему чувствителен к промышленным данным Китая, учитывая его торговую уязвимость.
Цены на сырьевые товары:
Сокращение внутреннего спроса может оказать понижательное давление на медь, железную руду и другие промышленные металлы.
Глобальные цепочки поставок:
Сильный экспорт может частично компенсировать внутреннюю слабость, но неопределенность в Китае может нарушить сроки производства и торговые потоки.
Инвесторам следует учитывать следующее:
Выбор сектора: высокотехнологичные производственные и экспортно-ориентированные компании могут обеспечить устойчивость.
Валютный риск: австралийский доллар и другие валюты, привязанные к сырьевым товарам, подвержены влиянию замедления экономики Китая.
Глобальная диверсификация: Слабый внутренний спрос в Китае подчеркивает важность географической диверсификации портфелей.
RatingDog рекомендует внимательно следить за данными PMI за декабрь и заявлениями о политике, чтобы оценить потенциал резкого роста в конце года.
| Индикатор | Ноябрь 2025 г. | Октябрь 2025 г. | Статус |
|---|---|---|---|
| Caixin Manufacturing PMI | 49.9 | 50.6 | Сокращение (неожиданное) |
| Официальный индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) NBS | 49.2 | 49.0 | Схватки (8-й месяц) |
| NBS Непроизводственный PMI | 49,5 | 50.2 | Сокращение |
| Экспортные заказы Caixin | Подъем | -- | 8-месячный максимум |
Индекс деловой активности в производственном секторе Китая (PMI) Caixin в ноябре 2025 года снизился до 49,9, что свидетельствует о сокращении производственной активности в частном секторе. Это снижение отражает слабый внутренний спрос, несмотря на временный рост экспортных заказов, что указывает на сохраняющиеся проблемы в промышленном секторе.
Официальный индекс деловой активности в производственном секторе Национального бюро статистики (NBS) составил 49,2, оставаясь ниже 50 уже восьмой месяц подряд. Это устойчивое снижение свидетельствует о замедлении общего роста промышленности: малые предприятия демонстрируют некоторую устойчивость, в то время как крупные предприятия продолжают испытывать операционное давление.
Агентство RatingDog, возглавляемое Яо Юй, отмечает вялое состояние производственного сектора Китая. Несмотря на рост экспорта, слабый внутренний спрос, давление на занятость и сокращение маржи указывают на структурные проблемы, что может повлечь за собой вмешательство правительства для поддержки экономических целей на конец года.
Высокотехнологичное производство продемонстрировало умеренный рост, достигнув индекса PMI 50,1, что отражает целевую государственную поддержку и стратегические приоритеты. Экспортно-ориентированные компании также получили временную выгоду, но большинство других секторов, особенно традиционное производство, столкнулись с сокращением на фоне слабого внутреннего потребления.
Замедление роста производства в Китае может повлиять на мировые цены на сырьевые товары, включая медь и железную руду, а также на валюту, привязанную к торговым операциям, такую как австралийский доллар. Инвесторам следует внимательно следить за динамикой индекса деловой активности (PMI), чтобы иметь представление об экономической динамике Китая и принимаемых им мерах политики.
Данные за ноябрь подтверждают, что восстановление экономики Китая остаётся неравномерным. Хотя экспорт продолжает оказывать поддержку, внутренняя экономика, особенно потребление и недвижимость, остаётся слабой. Инвесторам следует внимательно следить за декабрьскими публикациями PMI, поскольку RatingDog подчёркивает острую необходимость «спринта» в конце года для стабилизации роста.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
