게시일: 2025-12-01
수정일: 2025-12-02
2025년 12월 1일, 중국의 민간 제조업 활동이 예상치 못하게 다시 위축 국면에 접어들면서 애널리스트들의 예상을 뒤엎었습니다. 차이신(Caixin)의 중국 제조업 PMI는 예상치인 50.5를 하회하는 49.9로 하락하며 제조업의 약세가 재개되었음을 시사했습니다. 한편, 국가통계국(NBS)의 공식 PMI는 49.2로 소폭 상승했지만, 8개월 연속 기준치인 50을 밑돌았습니다.
레이팅독(RatingDog)의 창립자인 야오위(Yao Yu)는 정부 정책의 일부 지원에도 불구하고 제조업 부문은 여전히 "부진한 상태"에 머물러 있다고 강조하며, 중국 산업 회복의 취약성을 강조했다.
11월 차이신 제조업 PMI의 위축은 2025년 7월 이후 첫 하락을 기록하며, 10월 50.6에서 하락했습니다. RatingDog는 이러한 경기 둔화의 핵심 요인을 다음과 같이 분석했습니다.
정체된 신규 주문:
국내 수요는 거의 정체되어 있어 민간 부문의 추진력이 약하다는 것을 나타냅니다.
고용 충격:
기업들은 비용 절감을 재개했고, 이로 인해 일자리 감소가 다시 발생했습니다.
재고 감축:
기업들은 단기 수요에 대한 우려를 반영하여 거의 1년 만에 가장 빠른 속도로 재고를 줄이고 있습니다.
가격 압박:
특히 금속을 비롯한 투입 비용이 상승하고, 생산 가격이 하락하면서 이익 마진이 줄어들고 있습니다.
이러한 어려움에도 불구하고 수출 주문은 8개월 만에 가장 빠른 속도로 증가했는데, 이는 일시적인 무역 휴전과 잠재적 관세 부과에 앞서 선적된 물량 덕분으로 보입니다. 그러나 이러한 부분적인 수출 증가는 부진한 국내 수요를 상쇄하기에는 충분하지 않았습니다.
공식 NBS 제조업 PMI는 49.2로 위축세를 유지하며 8개월 연속 50 이하를 기록했습니다. 자세히 살펴보면 기업 규모에 따라 차이가 있음을 알 수 있습니다.
소규모 기업:
PMI는 6개월 만에 최고치인 49.1로 회복되었습니다.
대기업:
PMI는 49.3으로 하락했는데, 이는 대형 제조업체가 지속적으로 어려움을 겪고 있음을 반영합니다.
첨단 제조업은 여전히 희소한 희망의 영역으로, PMI는 50.1을 기록했습니다. 이는 전략적 부문에 대한 정부의 지원이 제한적이지만 긍정적인 결과를 보여주고 있음을 시사합니다.
야오위는 11월 데이터에 대해 직접적인 논평을 내놓았습니다.
"이러한 추세는 제조업 부문의 침체를 역전시키는 데 실패했습니다."
"연간 5% 성장 목표를 향해 달려가야 할 필요성을 고려할 때, 연말에는 공급과 수요 측면에서 모두 강화된 노력이 있을 수 있습니다."
RatingDog는 이러한 경기 위축을 정부가 GDP 목표 달성을 위해 12월에 더욱 공격적인 조치를 시행해야 할 수도 있다는 분명한 신호로 해석했습니다.
중국의 제조업 부문은 2024년 중반부터 점진적인 침체를 겪었습니다. 이는 국내 수요 약화, 부동산 시장 침체, 서비스 및 첨단 산업으로의 구조적 변화의 영향을 받았습니다.
11월 민간부문 PMI가 위축된 데다 공식 PMI도 8개월 연속 위축세를 보인 것은 중국의 산업 활동이 아직 안정되지 않았음을 시사합니다.
RatingDog는 역사적 추세를 보면 민간 설문조사가 공식 데이터보다 더 일찍 스트레스 신호를 제공하는 경우가 많다고 지적하며, 조기 경고 신호를 파악하기 위해 Caixin PMI를 모니터링하는 것이 중요하다고 강조했습니다.
연말이 다가오면서 정책 입안자들은 성장 촉진에 대한 압박을 받고 있습니다. 다음과 같은 방안이 가능합니다.
통화 지원:
신용 가용성을 지원하기 위해 유동성을 주입하고 기준 금리를 조정합니다.
재정 조치:
소비 바우처, 세금 인센티브, 전략적 제조 부문에 대한 목표형 보조금.
산업 정책:
국내 수요 약세를 상쇄하기 위해 첨단기술 및 수출 지향적 산업을 지원합니다.
레이팅독은 시의적절하고 집중적인 개입이 없다면 이 부문이 연간 GDP 성장률 목표인 5%를 달성하는 데 어려움을 겪을 수 있다고 지적합니다. 11월 PMI 데이터는 12월에 더욱 공격적인 정책 조치를 취하는 데 촉매제가 될 수 있습니다.
중국의 제조업 침체는 전 세계에 더 광범위한 영향을 미칩니다.
통화 시장:
호주 달러(AUD)는 무역에 노출되어 있기 때문에 중국의 산업 데이터에 민감하게 반응합니다.
상품 가격:
국내 수요 감소로 인해 구리, 철광석 및 기타 산업용 금속에 하락 압력이 가해질 수 있습니다.
글로벌 공급망:
수출 강세가 국내 약세를 부분적으로 상쇄할 수 있지만, 중국의 불확실성으로 인해 생산 일정과 무역 흐름이 방해받을 수 있습니다.
투자자는 다음 사항을 고려해야 합니다.
업종 선택: 첨단 제조 및 수출 지향적 기업은 회복력을 제공할 수 있습니다.
통화 위험: AUD와 기타 상품 연계 통화는 중국의 경기 침체에 노출됩니다.
글로벌 다각화: 중국의 약한 국내 수요는 포트폴리오에서 지리적 다각화의 중요성을 더욱 강조합니다.
RatingDog에서는 12월 PMI 데이터와 정책 발표를 면밀히 모니터링하여 연말 성장의 "급상승" 가능성을 평가할 것을 권고합니다.
| 지시자 | 2025년 11월 | 2025년 10월 | 상태 |
|---|---|---|---|
| 카이신 제조업 PMI | 49.9 | 50.6 | 수축(예상치 못한) |
| 공식 NBS 제조업 PMI | 49.2 | 49.0 | 수축(8개월) |
| NBS 비제조업 PMI | 49.5 | 50.2 | 축소 |
| 카이신 수출 주문 | 상승 | -- | 8개월 만에 최고치 |
중국의 차이신 제조업 PMI는 2025년 11월 49.9로 하락했습니다. 이는 민간 부문 제조업 활동의 위축을 시사합니다. 이러한 하락세는 수출 주문의 일시적인 증가에도 불구하고 내수 부진을 반영하며, 산업 부문의 지속적인 어려움을 드러냅니다.
공식 NBS 제조업 PMI는 49.2를 기록하며 8개월 연속 50을 밑돌았습니다. 이러한 지속적인 경기 위축은 전반적인 산업 성장 둔화를 시사하며, 중소기업은 어느 정도 회복력을 보이는 반면 대기업은 여전히 운영 압박에 직면해 있습니다.
야오 위가 이끄는 레이팅독은 중국 제조업 부문의 부진한 상황을 강조합니다. 수출 성장에도 불구하고, 내수 부진, 고용 압박, 그리고 마진 축소는 구조적 어려움을 시사하며, 이는 연말 경제 목표 달성을 위한 정부 개입 가능성을 촉발합니다.
첨단 제조업은 완만한 성장세를 보이며 PMI 50.1을 달성했는데, 이는 정부의 집중적인 지원과 전략적 우선순위 설정을 반영한 결과입니다. 수출 지향적 기업들도 일시적으로 수혜를 입었지만, 대부분의 다른 부문, 특히 전통 제조업은 내수 부진 속에서 위축을 경험했습니다.
중국 제조업 둔화는 구리와 철광석을 포함한 세계 원자재 가격과 호주 달러와 같은 무역 연계 통화에 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들은 중국의 경제 모멘텀과 정책 대응에 대한 통찰력을 얻기 위해 PMI 추세를 면밀히 주시해야 합니다.
11월 데이터는 중국의 경제 회복이 여전히 고르지 않음을 보여줍니다. 수출이 여전히 경제를 뒷받침하고 있지만, 국내 경제, 특히 소비와 부동산은 여전히 약세를 보이고 있습니다. 레이팅독(RatingDog)이 성장 안정화를 위해 연말 "스피드(sprint)"가 시급하다고 강조함에 따라, 투자자들은 12월 PMI 발표를 면밀히 주시해야 합니다.
면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로만 제공되며, 의존해야 할 금융, 투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아니며, 그렇게 간주되어서도 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다고 권고하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.
