Publicado em: 2025-12-01
Atualizado em: 2025-12-02
Em 1º de dezembro de 2025, a atividade manufatureira do setor privado da China inesperadamente voltou a contrair, contrariando as expectativas dos analistas. O PMI (Índice de Gerentes de Compras) da Caixin para o setor manufatureiro chinês caiu para 49,9, abaixo da previsão de 50,5, sinalizando uma nova fraqueza no setor. Enquanto isso, o PMI oficial do Departamento Nacional de Estatísticas (NBS) subiu ligeiramente para 49,2, mas permaneceu abaixo do limite crítico de 50 pelo oitavo mês consecutivo.
Yao Yu, fundador da RatingDog, enfatizou que, apesar de algum apoio das políticas governamentais, o setor manufatureiro permanece em um "estado de letargia", destacando a fragilidade da recuperação industrial da China.
A contração do PMI Industrial da Caixin em novembro marca a primeira queda desde julho de 2025, passando de 50,6 em outubro. A RatingDog identifica vários pontos críticos de tensão por trás da desaceleração:
Novas ordens estagnadas:
A demanda interna permanece praticamente estável, indicando um fraco dinamismo no setor privado.
Choque no emprego:
As empresas retomaram os cortes de custos, o que levou a novas demissões.
Redução de estoque:
As empresas estão reduzindo seus estoques no ritmo mais acelerado em quase um ano, refletindo uma cautela em relação à demanda de curto prazo.
Pressões sobre os preços:
O aumento dos custos de produção, particularmente de metais, combinado com a queda dos preços de saída, está comprimindo as margens de lucro.
Apesar desses desafios, as encomendas de exportação cresceram no ritmo mais acelerado dos últimos oito meses, provavelmente beneficiando-se de uma trégua comercial temporária e da antecipação de pedidos em função de possíveis tarifas. Esse aumento parcial nas exportações, contudo, não foi suficiente para compensar a fraca demanda interna.
O PMI (Índice de Gerentes de Compras) oficial do setor manufatureiro do NBS (Escritório Nacional de Estatísticas) permaneceu em contração, em 49,2, mantendo uma sequência de oito meses abaixo de 50. Uma análise mais detalhada revela divergências por porte de empresa:
Pequenas Empresas:
O PMI recuperou para 49,1, o nível mais alto em seis meses.
Grandes Empresas:
O PMI caiu para 49,3, refletindo os desafios contínuos para os grandes fabricantes.
A indústria de manufatura de alta tecnologia continua sendo um raro ponto positivo, com o PMI em 50,1, o que sugere que o apoio governamental a setores estratégicos está apresentando resultados limitados, porém positivos.
Yao Yu comentou diretamente os dados de novembro:
"Essa tendência não conseguiu reverter o estado de letargia do setor industrial."
"Considerando a necessidade de atingir rapidamente a meta de crescimento anual de 5%, é possível que haja um aumento nos esforços tanto do lado da oferta quanto da demanda no final do ano."
A RatingDog interpreta a contração como um sinal claro de que o governo pode precisar implementar medidas mais agressivas em dezembro para ajudar a atingir as metas do PIB.
O setor manufatureiro da China vem apresentando uma desaceleração gradual desde meados de 2024, influenciado pelo enfraquecimento da demanda interna, pelo arrefecimento do mercado imobiliário e por mudanças estruturais em direção aos serviços e às indústrias de alta tecnologia.
A contração do PMI do setor privado em novembro, juntamente com oito meses consecutivos de contração do PMI oficial, sinaliza que a atividade industrial da China ainda não se estabilizou.
A RatingDog observa que as tendências históricas indicam que as pesquisas privadas muitas vezes fornecem um sinal de estresse mais precoce do que os dados oficiais, ressaltando a importância do monitoramento do PMI Caixin para a detecção de sinais de alerta precoce.
Com a aproximação do final do ano, os formuladores de políticas estão sob pressão para estimular o crescimento. As medidas potenciais incluem:
Apoio financeiro:
Injeções de liquidez e ajustes nas taxas de juros de referência para apoiar a disponibilidade de crédito.
Medidas fiscais:
Vales-consumo, incentivos fiscais e subsídios direcionados para setores estratégicos da indústria de transformação.
Políticas industriais:
Apoio às indústrias de alta tecnologia e voltadas para a exportação, a fim de compensar a fraqueza da demanda interna.
A RatingDog sugere que, sem intervenções oportunas e direcionadas, o setor poderá ter dificuldades para atingir a meta de crescimento anual do PIB de 5%. Os dados do PMI de novembro podem servir como catalisador para ações políticas mais agressivas em dezembro.
A desaceleração do setor manufatureiro chinês tem ramificações globais mais amplas:
Mercados cambiais:
O dólar australiano (AUD) continua sensível aos dados industriais da China, dada a sua exposição comercial.
Preços das commodities:
A redução da demanda interna pode exercer pressão para baixo sobre o cobre, o minério de ferro e outros metais industriais.
Cadeias de suprimentos globais:
A força das exportações pode compensar parcialmente a fragilidade do mercado interno, mas a incerteza na China pode afetar os cronogramas de produção e os fluxos comerciais.
Os investidores devem considerar o seguinte:
Seleção do setor: empresas de manufatura de alta tecnologia e voltadas para a exportação podem oferecer resiliência.
Risco cambial: o dólar australiano e outras moedas atreladas a commodities estão expostas à desaceleração da China.
Diversificação global: a fraca demanda interna na China reforça a importância da diversificação geográfica nas carteiras de investimento.
A RatingDog recomenda um acompanhamento atento dos dados do PMI de dezembro e dos anúncios de políticas para avaliar o potencial de um "sprint" de crescimento no final do ano.
| Indicador | Novembro de 2025 | Outubro de 2025 | Status |
|---|---|---|---|
| PMI de fabricação da Caixin | 49,9 | 50,6 | Contração (inesperada) |
| PMI oficial do setor manufatureiro do NBS | 49,2 | 49,0 | Contração (8º mês) |
| PMI do setor não manufatureiro do NBS | 49,5 | 50,2 | Contração |
| Pedidos de exportação da Caixin | Ascendente | -- | máximo de 8 meses |
O PMI (Índice de Gerentes de Compras) da Caixin para o setor manufatureiro da China caiu para 49,9 em novembro de 2025, indicando uma contração na atividade manufatureira do setor privado. Essa queda reflete a fraca demanda interna, apesar de um aumento temporário nos pedidos de exportação, evidenciando os desafios contínuos para o setor industrial.
O PMI (Índice de Gerentes de Compras) oficial do setor manufatureiro, divulgado pelo NBS (Escritório Nacional de Estatísticas), ficou em 49,2, permanecendo abaixo de 50 pelo oitavo mês consecutivo. Essa contração persistente sinaliza um crescimento industrial lento no geral, com as pequenas empresas demonstrando alguma resiliência, enquanto as grandes corporações continuam a enfrentar pressões operacionais.
A RatingDog, liderada por Yao Yu, destaca o estado lento do setor manufatureiro chinês. Apesar do crescimento das exportações, a fraca demanda interna, as pressões sobre o emprego e a redução das margens de lucro indicam desafios estruturais, o que pode levar a uma intervenção governamental para apoiar as metas econômicas de final de ano.
O setor de manufatura de alta tecnologia apresentou uma expansão modesta, atingindo um PMI de 50,1, refletindo o apoio governamental direcionado e a priorização estratégica. As empresas voltadas para a exportação também se beneficiaram temporariamente, mas a maioria dos outros setores, particularmente o setor de manufatura tradicional, sofreu contração em meio ao fraco consumo interno.
A desaceleração do setor manufatureiro chinês pode influenciar os preços globais das commodities, incluindo cobre e minério de ferro, e afetar moedas atreladas ao comércio, como o dólar australiano. Os investidores devem acompanhar de perto as tendências do PMI para obter informações sobre o ritmo da economia chinesa e as respostas políticas da população.
Os dados de novembro confirmam que a recuperação econômica da China permanece desigual. Embora as exportações continuem a dar suporte à economia, o mercado interno, particularmente o consumo e o setor imobiliário, permanece fraco. Os investidores devem acompanhar de perto a divulgação dos PMIs de dezembro, visto que a RatingDog destaca a necessidade urgente de um "sprint" no final do ano para estabilizar o crescimento.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
