Нийтэлсэн огноо: 2026-04-10
Төв банкуудын алтны нөөц 1996 оноос хойш анх удаа АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасны гадаад албан ёсны эзэмшлээс давлаа. Улс орнуудын алтны нөөцийн нийт үнэ 2026 оны эхээр 5 их наяд ам.долларт дөхөж очив.
Төв банкууд гурван жил дараалан (2022-2024) жил бүр 1,000 тонноос илүү алт худалдан авсан бөгөөд 2025 онд ойролцоогоор 860 тонныг нэмж авчээ. Энэхүү худалдан авалт нь үнээс хамааралгүй, нэг чиглэлтэй байв.
Хятад улс 2026 оны 2-р сарын байдлаар алт худалдан авалтаа 16 сар дараалан үргэлжлүүлэв. Польш 2025 онд 102 тонн, Энэтхэг 100 тонныг нэмж авчээ. Худалдан авагч тал нь 40 гаруй төв банкийг хамарч байна.
Судалгаанд хамрагдсан төв банкуудын 76% нь ирэх таван жилд алтны нөөцөө нэмэгдүүлнэ гэж хүлээж байна. 73% нь долларын нөөцөө буурна гэж үзэж байна. Энэ бол арилжаа биш, харин бодлогын байр суурь юм.
2025 онд бараг 30 жилийн турш гараагүй нэгэн шугамыг давлаа: гадаадын төв банкуудын эзэмшиж буй алтны нийт үнэ АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасны эзэмшлийн нийт үнээс давсан байна. Хамгийн сүүлд алт нь дэлхийн нөөцөд Америкийн засгийн газрын өрөөс илүү их хувийг эзэлж байсан үе нь 1996 он байв.
Олон арван жилийн турш доллар ноёрхсоны дараа ийм зүйл дахин тохиолдож байгаа нь дэлхийн хамгийн хүчирхэг санхүүгийн байгууллагууд "аюулгүй байдал"-ыг хэрхэн тодорхойлж буйд бүтцийн өөрчлөлт гарсныг тусгаж байна.
Энэхүү шилжилт нь ганцхан үйл явдлаас болоогүй юм. Энэ нь гурван жил дараалан үргэлжилсэн жил бүрийн 1,000 гаруй тонн алтны худалдан авалтын үр дүн бөгөөд 2022 онд долларын нөөцийг "зэвсэг болгон ашигласан" явдал үүнийг хурдасгаж, түүнээс хойш гарсан геополитикийн хямрал бүр үүнийг бататгаж байна.
Төв банкууд нийтдээ 36,000-аас 38,000 тонн алт эзэмшиж байгаа нь хүн төрөлхтний олборлосон нийт алтны ойролцоогоор 18% юм. 2026 оны эхээр зах зээлийн үнэлгээ нь 5 их наяд ам.долларт дөхөж очсон нь гадаадын албан ёсны байгууллагуудын эзэмшиж буй ойролцоогоор 3.9 их наяд ам.долларын АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цааснаас давжээ.
Алт нь одоо албан ёсны нийт нөөц хөрөнгийн 20 гаруй хувийг эзэлж байгаа бөгөөд энэ хувь хэмжээ 2015 оноос хойш хоёр дахин нэмэгдсэн байна.
Хятад улс 2026 оны 2-р сарын байдлаар алт худалдан авалтаа 16 сар дараалан үргэлжлүүлж, эзэмшил нь 74 сая унциас давсан бөгөөд алт нь одоо нийт нөөцийн бараг 10%-ийг төлөөлж байна.
Польш 2025 онд 102 тонн, 2026 оны 2-р сард 20 тонныг нэмж авсан бол Энэтхэг 2025 онд 100 тонныг нэмжээ. Чех улс 2023 оны дундаас хойш тасралтгүй худалдан авч байгаа нь Европын төв банкуудын дунд хамгийн урт идэвхтэй цувралуудын нэг юм.
Худалдан авагчдын суурь нь 40 гаруй төв банкийг хамарч байна. Энэ бол зөвхөн нэг улсын түүх эсвэл нэг блокын геополитикийн мэдэгдэл биш юм. Энэ бол эрсдэлийн талаар бие даан ижил дүгнэлтэд хүрсэн байгууллагуудын тэнцвэржүүлэлт юм.
Энэхүү хурдасгуур нь 2022 онд Украин руу довтолсны дараа Оросын 300 тэрбум орчим ам.долларын гадаад валютын нөөцийг царцаасантай шууд холбоотой. Энэхүү ганц үйлдэл нь дэлхийн төв банкууд доллароор илэрхийлэгдэх хөрөнгийн аюулгүй байдлыг хэрхэн үнэлэх тогтолцоог өөрчилсөн юм.
Өөр улсын санхүүгийн системд байгаа нөөцийг хураан авч болох ч дотоодын агуулахад хадгалагдаж буй алтыг боломжгүй юм. 2022 оноос өмнө төв банкуудын алтны худалдан авалт жилд дунджаар 450 тонн байсан бол дараагийн гурван жилд жил бүр 1,000 тонноос давжээ.
2025 оны ойролцоогоор 860 тонн гэсэн үзүүлэлт нь оргил үеэсээ бага зэрэг буурсан боловч 2022 оноос өмнөх дунджаас бараг хоёр дахин өндөр хэвээр байна.
Дэлхийн Алтны Зөвлөлийн 2025 оны судалгаагаар байгууллагуудын сэтгэлгээг баталгаажуулсан: төв банкуудын 76% нь ирэх таван жилд алтны нөөцөө нэмэгдүүлнэ гэж хүлээж байгаа бол 73% нь дэлхийн нөөц дэх долларын эзлэх хувь буурна гэж үзэж байна. Эдгээр нь богино хугацааны арилжааны үзэл баримтлал биш юм. Эдгээр нь байгууллагын бүрэн эрхээр баталгаажсан олон жилийн бодлогын амлалтууд юм.
Төв банкууд алт хуримтлуулахын зэрэгцээ Төрийн сангийн үнэт цаасны эзэмшлээ нэгэн зэрэг бууруулж байна. Бразил улс 2025 оны турш 61 тэрбум ам.долларын АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасыг худалдсан бол алтны нөөцөө хоёр дахин нэмэгдүүлж, алтыг багцынхаа хоёр дахь том бүрэлдэхүүн хэсэг болгожээ.
Франц улс 2025 оны 7-р сараас 2026 оны 1-р сарын хооронд Нью-Йоркийн Холбооны Нөөцийн Санд хадгалагдаж байсан 129 тонн алтыг худалдаж, оронд нь Парист хадгалагдах шинэ стандартын гулдмайгаар сольж, 13 тэрбум еврогийн хөрөнгийн ашиг олж, Францын бүх алтны нөөцийг дотоодын хөрсөндөө авчирсан байна.
АНУ-ын үндэсний өр 39 их наяд ам.доллароос давлаа. Төсвийн ерөнхий газар (CBO) 2036 он хүртэл жилийн дундаж алдагдлыг 2 их наяд ам.доллароос давна гэж төсөөлж байна.
Төрийн сангийн үнэт цаасны нийлүүлэлт нэмэгдэж, гадаадын албан ёсны эрэлт суларч байгаа тул уламжлалт худалдан авагчдын суурь нь өөр төрлийн хөрөнгө рүү шилжиж буй энэ үед Төрийн сан алдагдлаа тогтвортой хүүгээр санхүүжүүлэх бүтцийн сорилттой тулгарч байна.
Энэхүү динамик нь өөрийгөө тэтгэх шинжтэй. Төв банкууд долларын эзэмшлээ бууруулах тусам АНУ-ын өрийн бичгийн эрэлт суларч, өгөөж нь өсөх дарамт болж, энэ нь өрийн үйлчилгээний зардлыг нэмэгдүүлж, алдагдлыг тэлж, илүү их үнэт цаас гаргахыг шаарддаг. Долларын индекс 2025 онд 9-өөс илүү хувиар унасан нь сүүлийн найман жилийн хамгийн муу үзүүлэлт болжээ.
Алтны үнэ 2026 оны эхээр нэг унциа нь 5,600 ам.доллароос давж огцом өссөний дараа 4-р сар гэхэд 4,660 ам.доллар орчим болж залруулга хийгдсэн. Энэхүү залруулга нь төв банкуудын худалдан авалтыг сааруулсангүй. Албан ёсны эрэлт нь үнэд маш бага мэдрэмжтэй байгаагаа харуулсан нь улс орнуудын худалдан авалтыг таамаг дээр суурилсан урсгалаас ялгаж буй онцлог юм.
Төв банкуудын худалдан авч буй 100 тонн тутамд зургаан сарын хугацаанд үнэ ойролцоогоор 2-3%-иар өсөх хамааралтай байдаг.
2026 онд 800-аас 850 тонн худалдан авалт хийх төлөвлөгөөтэй байгаа тул төв банкны эрэлт нь дангаараа алтны жилийн нийлүүлэлтийн ойролцоогоор 20%-ийг эзэлж байгаа бөгөөд энэ нь үнийн бүтцийн доод түвшинг бий болгодог нэг чиглэлтэй урсгал юм.
Энэ шинж чанар нь одоогийн мөчлөгийг өмнөх мөчлөгүүдээс ялгаж байна. Өмнөх үнийн өсөлтүүдийн үед үнийн өсөлт нь яваандаа албан ёсны эзэмшигчдийн зүгээс борлуулалт хийхэд хүргэдэг байв. Харин энэ мөчлөгт төв банкууд түүхэн дээд үнийн үед ч худалдан авч байна, учир нь тэдний сэдэл нь өгөөж бус, харин бүрэн эрхт байдал (sovereignty) юм.
Энэхүү шилжилт нь доллар нуран унаж байна гэсэн үг биш юм. Энэ нь дэлхийн хуваарилагдсан нөөцийн 57 орчим хувийг эзэмшсэн давамгайлах нөөц валют хэвээр байгаа бөгөөд АНУ-ын хөрөнгийн зах зээл дэлхийд хамгийн гүнзгий хэвээр байна. Гэвч нөөц хөрөнгийн нэмэлт худалдан авагч нь автоматаар Төрийн сангийн үнэт цаасны худалдан авагч байхаа больсон.
ОУВС-гийн өгөгдөл, Дэлхийн Алтны Зөвлөлийн судалгаа болон 40 гаруй төв банкны худалдан авалтын хэв маяг бүгд нэг чиглэлийг зааж байна: долларыг автоматаар эргэлдүүлэх эрин үе дууссан. UBS банк 2026 онд төв банкууд 800-аас 850 тонн алт худалдан авна гэж таамаглаж байгаа бол J.P. Morgan алтны үнийг жилийн эцэст 6,300 ам.долларт хүрнэ гэж таамаглажээ.
Эдгээр таамаглалууд нь их наяд их наядаар хэмжигдэх улс орнуудын хөрөнгийг удирдаж буй байгууллагуудын бүтцийн худалдан авалтын зан төлөвт суурилсан болно.
2025 онд гадаадын төв банкуудын алтны нөөцийн нийт үнэ 1996 оноос хойш анх удаа АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасны эзэмшлээс давсан. 2026 оны эхээр алтны эзэмшил 5 их наяд ам.долларт дөхөж очсон бол Төрийн сангийн үнэт цаас ойролцоогоор 3.9 их наяд ам.доллар байв.
2022 оноос хойш Хятад, Польш, Энэтхэг, Турк улсууд хамгийн том худалдан авагчид байлаа. Хятад улс 2026 оны 2-р сарын байдлаар 16 сар дараалан алт худалдаж авсан. Польш 2025 онд 102 тонн нэмж авсан нь дэлхийн хамгийн том худалдан авагчдын нэг болсон.
2022 онд Оросын 300 тэрбум ам.долларын нөөцийг царцаасан нь гадаадад байгаа доллароор илэрхийлэгдэх хөрөнгийг хураан авч болохыг харуулсан. Дотооддоо хадгалагдаж буй алт нь ямар нэгэн түнш талын эрсдэлгүй бөгөөд олон улсын төлбөрийн системээр дамжуулан царцаах боломжгүй юм.
Доллар нь дэлхийн нөөцийн 57 орчим хувийг эзэмшсэн давамгайлах хэвээр байна. Энэ шилжилт нь нуралт биш, харин аажмаар төрөлжиж буй үйл явц юм. Төв банкууд бага багаар тэнцвэржүүлэлт хийж байгаа ч 40 гаруй байгууллагын хуримтлагдсан үр нөлөө нь хэмжигдэхүйц үр дүнг үзүүлж байна.
Сүүлийн үеийн баримтууд үгүй гэдгийг харуулж байна. Алтны үнэ 5,600 ам.доллароос давж өсөхөд болон дараа нь 4,660 ам.доллар хүртэл залруулга хийх үед ч төв банкууд худалдан авалтаа үргэлжлүүлсэн. Албан ёсны эрэлт нь үнийн мэдрэмжээс илүүтэйгээр бодлогын бүрэн эрхээр тодорхойлогддог тул хувийн хөрөнгө оруулалтын урсгалаас бүтцийн хувьд өөр юм.
Төв банкууд огцом шийдвэр гаргадаггүй бөгөөд 40 гаруй банк бие даан алтыг АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цааснаас илүү их хувьтайгаар нөөцөдөө байлгах ёстой гэж дүгнэж, дээд амжилт тогтоосон үнэ болон геополитикийн хямралыг үл харгалзан үүнийгээ хэрэгжүүлж байгаа нь энэ бол таамаг биш, харин байгууллагын түвшний дохио юм.
Улс орнуудын алтны агуулахад байгаа 5 их наяд ам.доллар нь эрсдэлийн талаарх дүгнэлтийг илэрхийлж байгаа бөгөөд энэ нь бүрэлдэн тогтоход олон арван жил зарцуулагдсан тул ганц удаагийн хүүгийн бууралт, гал зогсоох хэлэлцээр эсвэл зах зээлийн залруулгаар эргэхгүй юм.
Долларыг автоматаар эргэлдүүлдэг байсан эрин үе нь Төрийн сангийн зах зээлийг дэлхийн хамгийн гүнзгий бөгөөд хамгийн хөрвөх чадвартай зах зээл болгон босгосон бол одоо бүрэлдэж буй эрин үе нь уг зах зээлийг урьд нь автоматаар авдаг байсан хөрөнгийнхөө төлөө өрсөлдөхийг шаардах болно.
Анхааруулга: Энэхүү нийтлэл нь зөвхөн мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүүгийн зөвлөмж биш юм. Арилжааны шийдвэр гаргахаас өмнө заавал өөрийн судалгаа хий.
