Нийтэлсэн огноо: 2026-05-21
Зах зээл дэх хиймэл оюун ухааны (AI) эрэлтийг хамгийн хурдан хэмжих хэрэгсэл нь NVIDIA хэвээр байна. Арилжаачид AI-ийн мөчлөг хэрхэн өрнөж байгааг харахын тулд хамгийн түрүүнд түүний дата төвийн орлого, маржин, захиалга болон төлөвлөгөөг (guidance) хардаг.
Гэвч анхаарал илүү алгуур өрнөх, бодит практик асуудал руу шилжиж байна.
Та дата төвийн талбай бэлэн болохоос өмнө чипийг захиалж болох ч, дата төв үйл ажиллагаагаа явуулахад хамгийн түрүүнд цахилгаан эрчим хүч, эрчим хүчний сүлжээнд холбогдох эрх, хөргөлтийн систем, нөөц тэжээл, зөвшөөрөл болон урт хугацааны эрчим хүчний гэрээ хэрэгтэй болдог. Яг энэ шатанд AI арилжаа нь хагас дамжуулагчийн эрэлт гэхээсээ илүү бодит дэд бүтэц нь энэ хурдыг гүйцэж чадах уу үгүй юу гэдэгт шилждэг.
AI илүү их эрчим хүч хэрэглэдэг гэдгийг арилжаачид аль хэдийн мэдэж байгаа. Харин илүү хүнд асуулт нь зах зээл энэхүү AI-ийн өргөжүүлэлтэд эрчим хүч, нийтийн аж ахуй (utilities), эрчим хүчний сүлжээний тоног төхөөрөмж, байгалийн хий болон цөмийн эрчим хүчийг багтааж эхэлж байна уу, эсвэл голчлон чип дээр анхаарлаа хандуулсан хэвээр байна уу гэдэг юм.
NVIDIA-ийн хүчтэй тайлан нь салбарыг бүхэлд нь дэмжиж чадах ч арилжааны хүрээ тэлсэн эсэхийг харуулж чаддаггүй. Бодит шалгуур нь дараа нь юу болох вэ гэдэгт оршино: ашиг орлого нь эрчим хүчний нийлүүлэлттэй холбоотой компаниуд болон хөрөнгө рүү тархаж байна уу? Хэрэв тийм бол зах зээл AI-ийг жинхэнэ дэд бүтцийн мөчлөг гэж үзэж байна гэсэн үг. Үгүй бол чипний орлого бүх зүйлийг хөдөлгөж байгаа бөгөөд энэ нь харагдаж байгаагаасаа илүү эмзэг бүтэц юм.
AI нь зөвхөн тооцоолон бодох хүчин чадлаас цааш хальж дэд бүтэц рүү шилжиж байна. Чипнүүд нь эхлэлийн цэг хэвээр байгаа ч эрчим хүчний хүртээмж улам том сорилт болж байна.
Цахилгаан эрчим хүчний эрэлт одоо зах зээлийн гол дохио болжээ. Нийтийн аж ахуйн зардал, дата төвийн түрээс, сүлжээний хөрөнгө оруулалт, түлшний эрэлт зэрэг нь AI-ийн зарцуулалт бодит, биет эрэлт хэрэгцээ болон хувирч байгаа эсэхийг тодорхойлоход тусалдаг.
Эрсдэл нь урт хугацааны чиг хандлагад дэндүү эрт хөрөнгө оруулах явдал юм. Эрчим хүчний эрэлт бодит боловч үнэлгээ, зохицуулалт, сүлжээний саатал, санхүүжилтийн зардал болон түлшний үнэ зэрэг нь арилжаанд нөлөөлсөн хэвээр байж болно.
AI арилжаа нь гурван үндсэн үе шаттай.
Энэ нь тооцоолон бодох (compute) чадлаас эхэлсэн: чип, серверүүд, клауд эрэлт болон моделийн сургалт (model training). Орлогын хамаарал нь тодорхой байсан тул зах зээл эхлээд үүнд анхаарлаа хандуулсан. NVIDIA-ийн дата төвийн орлого нь хөрөнгө оруулагчдад хурдан, шуурхай шийдвэр гаргахад туслах тоон үзүүлэлтүүдийг өгсөн юм.
Одоо анхаарал эрчим хүч (power) рүү шилжиж байна: цахилгаан эрчим хүчний нийлүүлэлт, байгалийн хийн нөөц эх үүсвэр, цөмийн эрчим хүч, нийтийн аж ахуй болон урт хугацааны эрчим хүчний гэрээнүүд.
Хүргэлт (delivery) нь эдгээр үе шатуудыг холбодог: сүлжээний холболтууд, трансформаторууд, дамжуулах шугам, хөргөлт, инженерчлэл болон дата төвийн барилга угсралт.
Эрчим хүч болон хүргэлтийн үе шатыг үнэлэхэд илүү хэцүү байдаг, учир нь тэдгээр нь зохицуулалт, төлөвлөлтийн зөвшөөрөл, капиталын мөчлөг болон барилгын хуваариас хамаардаг бөгөөд энэ нь богино хугацааны арилжаачдыг бухимдуулж болзошгүй юм. Гэвч энэ нь тэднийг ашигтай дохио болгодог. Хэрэв AI-ийн зарцуулалт илүү өргөн хүрээний дэд бүтцийн мөчлөг болон хувирч байвал үүний нотолгоо нь цаг хугацааны явцад цахилгаан эрчим хүчний эрэлтийн таамаглал, нийтийн аж ахуйн зардлын төлөвлөгөө, дата төвийн гэрээнүүд, сүлжээний тоног төхөөрөмжийн захиалга болон эрчим хүчтэй холбоотой хөрөнгө оруулалтуудаас харагдах болно.
Зах зээл бодит асуултыг тавьж байна: эрчим хүчний систем AI-ийн эрэлтийг гүйцэж чадах уу? Дохио бүхэн үргэлж тодорхой байдаггүй. Байгалийн хий нь ихэвчлэн AI-ийн эрчим хүчний аргумент хамгийн их будлиантай болдог анхны цэг байдаг. Нийтийн аж ахуйн компаниуд зохицуулалтад өртдөг бөгөөд цөмийн эрчим хүч нь улирлаар бус, олон жилээр хэмжигддэг бодлого, барилгын хугацаанаас хамаардаг. Зөвхөн цөөн хэдэн хувьцаа өсөлтийг хөтөлж байсан ч NASUSD хүчтэй харагдаж чадна.
Зорилго нь эрчим хүчтэй холбоотой хөдөлгөөн бүрийг AI арилжаа гэж нэрлэх биш юм. Харин үүний оронд NASUSD, нийтийн аж ахуйн зардал, хийн үнэ, цөмийн эрчим хүчтэй холбоотой хөрөнгө болон сүлжээний дэд бүтцийн хэмжээнд бодит нотолгоо нэгэн зэрэг бүрэлдэж байгаа эсэхийг харах явдал юм.
Америкийн Нэгдсэн Улсын Эрчим хүчний мэдээллийн албаны (EIA) 2026 оны 5-р сарын Богино хугацааны эрчим хүчний төлөв байдлын тайланд АНУ-ын цахилгаан эрчим хүчний хэрэглээ үргэлжлэн өсөх бөгөөд дата төвүүдийг багтаасан арилжааны салбарын эрэлт өсөлтийн гол эх үүсвэр болно гэж таамагласан байна.
Капитал энэ чиг хандлагыг дагаж байна. Duke Energy өөрийн таван жилийн дэд бүтцийн төлөвлөгөөгөө 103 тэрбум ам.доллар болгон өсгөсөн бөгөөд үүнд дата төвийн эрэлтийг хэрэглээний өсөлтийн хэлэлцүүлэгт тодорхой тусгасан байна. Hut 8-ийн 15 жилийн хугацаатай, 352 мегаваттын (MW) Beacon Point-ийн түрээсийн гэрээ нь AI-ийн эрэлт нь хүчин чадал болон эрчим хүчний хүртээмжтэй шууд холбоотой байгааг харуулж байна.
Нийтийн аж ахуйн компаниуд капиталын төлөвлөгөөгөө үе шаттайгаар зарлаж, зохицуулах байгууллагын зөвшөөрлийг авч, хэдэн жилийн турш барьж байгуулдаг. Дата төвийн түрээс нь цаг хугацаанаас илүү эрэлтийн чиглэлийг харуулдаг. Энэ нь хаана хүчин чадал захиалагдаж байгааг илтгэх боловч сүлжээний холболтыг хурдасгахгүй, зөвшөөрлийн эрсдэлийг шийдэхгүй, эсвэл санхүүжилтийн зардлыг бууруулахгүй.
NVIDIA нь орлогын тайлангаа гаргаснаас хойш хэдхэн минутын дотор зах зээлийг хөдөлгөж чаддаг. Үүний эсрэгээр, Duke Energy-ийн капиталын төлөвлөгөө нь хамаагүй урт хугацаанд хэрэгждэг. Энэ нь арилжаачдад AI-ийн цахилгаан эрчим хүчний эрэлт урт хугацааны дэд бүтцэд суурилагдаж байгааг харуулдаг бөгөөд энэ нь чухал боловч орлогод үзүүлэх нөлөө нь илэрхий болоход цаг хугацаа шаардагдана.
Энд үүсэх эрсдэл нь олон жилийн турш бэлэн болохгүй хүчин чадлын төлөө одооноос өндөр үнэ төлөх явдал юм.
Оператор компани талбай бэлэн болохоос өмнө кампус байгуулахаа зарлаж, түрээслэгчдийг баталгаажуулж, капитал татаж чадна. Гэвч сүлжээний холболт, трансформатор, хөргөлтийн систем, нөөц нийлүүлэлт болон орон нутгийн зөвшөөрөлгүйгээр AI-ийн эрэлт хэдий хүчтэй байсан ч төсөл хэрэгжих боломжгүй.
Үүний үр дүнд, эрчим хүчээр хангагдсан талбайнууд үнэхээр ховордож байна. Зөвхөн газар байх нь хангалтгүй. Хамгийн чухал нь найдвартай цахилгаан эрчим хүчтэй, боломжийн өртөгтэй, шаардлагатай зөвшөөрлүүдийг нь аль хэдийн авчихсан газар юм.
AI эрчим хүчний арилжааны хамгийн найдвартай дохио нь эрэлтийн тухай том гарчигтай мэдээллүүд биш, харин илүү нарийвчилсан мэдээллүүд байдаг: сүлжээнд холбогдохоор хүлээж буй дараалал, трансформаторын бэлтгэгдэх хугацаа (lead times), цахилгаан тоног төхөөрөмжийн захиалга болон урт хугацааны эрчим хүчний гэрээнүүд юм. Эдгээр нь чипний орлогын өсөлтөөс дутуугүй сонирхолтой байж болох ч, хуурамчаар үүсгэхэд хэцүү. Компаниуд бодит эрэлт хэрэгцээг хүлээж байгаагүй бол эрчим хүчний гэрээ болон сүлжээний шинэчлэлд зуун саяар нь хөрөнгө оруулахгүй байсан.
Энэхүү гацаа (bottleneck) нь хоёр талдаа нөлөөлдөг. Гол тоног төхөөрөмжөөр хангадаг эсвэл эрчим хүчний хүртээмжийг баталгаажуулдаг нийлүүлэгчид энэхүү хомсдолоос ашиг хүртэх боломжтой. Хүчин чадлын хурдан өсөлтийг хүлээж буй дата төв хөгжүүлэгчид сүлжээний саатал нь ахиц дэвшлийг удаашруулах үед бодит сорилтуудтай тулгардаг. Эрчим хүчтэй талбайнууд болон зөвхөн төлөвлөгөөтэй байгаа талбайнуудын хоорондох зөрүү улам бүр нэмэгдэж байгаа бөгөөд зах зээл яваандаа энэ ялгааг илүү тодорхой тусгах болно.
АНУ-ын NASDAQ-100 индекс буюу NASUSD нь AI арилжааг хянах гол жишиг хэвээр байна.
Үнэхээр өргөжиж буй арилжаа нь зөвхөн NVIDIA болон цөөн хэдэн том компаниудад найддаггүй. Илүү хүчтэй дохио бол индекс өсөхийн зэрэгцээ ашиг нь програм хангамж, клауд, цахилгаан дэд бүтэц, нийтийн аж ахуй болон эрчим хүчтэй холбоотой компаниудад тархах явдал юм.
Өнгөц харахад нөхцөл байдал байгаагаасаа илүү дээр мэт харагддаг. NASUSD нь зөвхөн хэдхэн том хувьцааны хүчээр өсөж, индексийг бүхэлд нь эрүүл мэт харагдуулж чадна. Энэхүү өсөлт (rally) бодитой боловч эмзэг юм. Хэрэв арилжаа хэтэрхий цөөн хэдэн гол компаниудаас хамааралтай байвал, ганцхан урам хугарсан орлогын тайлан, маржийн анхааруулга эсвэл сул төлөвлөгөө нь AI-ийн салбарыг бүхэлд нь хурдан дарамтад оруулж болно.
NVIDIA-ийн үр дүн чиг хандлагыг тодорхойлсон хэвээр байгаа ч түүний дараа юу болох нь илүү ихийг хэлж өгдөг.
Хэрэв NVIDIA-ийн хүчтэй үр дүн нь нийтийн аж ахуй, сүлжээний тоног төхөөрөмж болон эрчим хүчтэй холбоотой хөрөнгийг давхар өсгөж байвал хөрөнгө оруулагчид олон жилээр үргэлжлэх илүү урт хугацааны дэд бүтцийн мөчлөгийг үнэд тусгаж байна гэсэн үг. Хэрэв эрчим хүчний салбарын бусад хэсэг хариу үйлдэл үзүүлэхгүй бол зах зээл голчлон тооцоолон бодох (compute) чадал дээр анхаарлаа хандуулсан хэвээр байна. Энэ нь заавал сөрөг зүйл биш боловч AI эрчим хүчний таамаглал хараахан батлагдаагүй байгааг илтгэнэ.
Байгалийн хий бол AI эрчим хүчний арилжааны хамгийн их хэтрүүлэгтэй хэсэг юм.
XNGUSD нь арилжааны эрчим хүчний эрэлтийн талыг хянахад тусалдаг боловч энэ нь шууд AI хөрөнгө биш юм. Богино хугацааны байгалийн хийн үнэ нь цаг агаар, нөөцийн түвшин, олборлолт, шингэрүүлсэн байгалийн хийн экспорт, хоолойн хязгаарлалт болон улирлын чанартай эрэлтээс хамаардаг бөгөөд эдгээр хүчин зүйлүүд AI дата төвүүдэд юу болж байгаагаас үл хамааран чухал хэвээр байх болно.
Үнэ өөрчлөгдөх бүрд нөхцөл байдлыг (context) харах нь чухал юм. Хэт халалтаас үүдэлтэй үнийн өсөлт нь AI-ийн тухай биш, цаг агаарын тухай юм. Нөөцөөс шалтгаалсан үнийн уналт нь дата төвийн тухай биш, богино хугацааны нийлүүлэлтийн тухай юм. Хийн тухай мэдээ AI-ийн гарчигтай гарч болох ч энэ нь өмнөх шигээ л хүчин зүйлүүд дээр суурилж арилжаалагддаг.
Хийн үнэ нь эрчим хүчний эрэлтийн бусад үзүүлэлтүүдтэй нэгэн зэрэг хөдөлж байвал дохио нь илүү ашигтай болно. Жишээ нь: EIA-ийн эрэлтийн таамаглал өсөх, нийтийн аж ахуйн орлогын тайлангийн үеэр дата төвийн хэрэглээг дурдах, шинээр хийн цахилгаан станц төлөвлөгдөх, болон XNGUSD нь нөөц эсвэл цаг агаарын мэдээллээс илүү эрчим хүчний эрэлтийн гарчигтай мэдээнд илүү хариу үйлдэл үзүүлэх зэрэг юм.
Нийтийн аж ахуйн салбарт хэрэглээний өсөлт, эрчим хүчний таамаглал болон дата төвийн үйл ажиллагааны бодит нотолгоо байхгүй бол хийн үнийн өөрчлөлтийг AI-ийн дохио гэж бүү үзээрэй. Урт хугацааны эрчим хүчний аюулгүй байдлын хэлэлцүүлэгт AI тодорхой үүрэг гүйцэтгэж болно, ялангуяа хийн үйлдвэрлэл нь дата төвийн найдвартай нийлүүлэлтийг дэмжиж байгаа тохиолдолд. Гэсэн хэдий ч хийн үнийн хөдөлгөөн бүр AI-тай холбоотой биш юм.
Дата төвүүд нь үргэлж бэлэн байдаг, өндөр ачаалалтай, тасралтгүй цахилгаан эрчим хүчийг шаарддаг. Энэ бол суурь ачааллын (baseload) асуудал бөгөөд цөмийн эрчим хүч нь суурь ачааллын шийдэл юм, тиймээс энэ нь энд хамааралтай байна.
Global X Uranium биржээр арилжаалагддаг сан (ETF) болох URA.P нь зах зээл энэ сэдвийг дэмжиж байгаа эсэхийг арилжаачдад харуулдаг. Хэрэв AI-ийн эрэлт найдвартай эрчим хүчний нийлүүлэлтийн талаарх түгшүүрийг нэмэгдүүлбэл, URA.P нь богино хугацааны орлогын өсөлтийн оронд суурь ачааллын хэдж хийхийг хүсэж буй арилжаачдыг татдаг.
Цаг хугацаа (timing) бол гол сорилт юм. Дата төвийн эрэлт одоо нэмэгдэж байгаа ч цөмийн эрчим хүчний шинэ хүчин чадал нь бодлогын дэмжлэг, зөвшөөрөл, санхүүжилт, барилга угсралт, аюулгүй байдлын хяналт болон сүлжээний холболтоос хамаардаг бөгөөд энэ үйл явц сараар биш, олон жилээр хэмжигддэг. Бүр одоо байгаа станцуудыг дахин ажиллуулах эсвэл ашиглалтын хугацааг сунгахад ч капитал болон зохицуулах байгууллагын зөвшөөрөл шаардлагатай.
Үүний үр дүнд, URA.P нь богино хугацааны эрэлтийн дохио гэхээсээ илүү урт хугацааны төлөв байдлын (sentiment) үзүүлэлт болгон ашиглахад илүү тохиромжтой. Хэрэв энэ нь AI дэд бүтцийн мэдээгээр өсөж байвал зах зээл суурь ачааллын найдвартай байдлыг дэмжиж байна гэсэн үг. Хэрэв чипний хувьцаанууд өсөж байхад энэ нь хоцорч байвал цөмийн эрчим хүч тооцоолон бодох (compute) чадал шиг дэмжлэг авч чадахгүй байгаа бөгөөд арилжаачид өөрөөр таамаглах хэрэггүй.
Цөмийн эрчим хүч нь AI эрчим хүчний хэлэлцүүлгийн нэг хэсэг мөн боловч эрчим хүчний хүртээмжийн ойрын хугацааны асуудлыг шийдэж чадахгүй.
Нийтийн аж ахуйн салбар нь технологийн аливаа өргөн индексээс илүү эрчим хүчний бодит хязгаарлалтад шууд өртдөг.
Utilities Select Sector SPDR Fund болох XLU.P нь нийтийн аж ахуйн салбарыг AI дэд бүтцийн арилжааны нэг хэсэг гэж үзэж байна уу, эсвэл зүгээр л бондын өгөөж дээр үндэслэн үнэлэгддэг хамгаалалтын, хүүнд мэдрэмтгий хувьцаа гэж үзэж байна уу гэдгийг харуулахад тусалдаг.
AI-ийн эрэлт болон нийтийн аж ахуйн компанийн орлогын хоорондох холбоо тийм ч энгийн биш юм. Хэрэглээний өсөлт нь батлагдсан хөрөнгө оруулалт болон хувирах ёстой бөгөөд энэ нь дараа нь нөхөгдөх зардал болдог. Энэхүү зардал нь зохицуулах байгууллагын эсэргүүцлийг төрүүлэхүйц хэрэглэгчийн төлбөрийн өсөлтийг бий болгохгүйгээр орлогыг дэмжих шаардлагатай. Алхам бүр нь зөвхөн баригдаж буй дата төвийн тооноос биш, зохицуулагчид болон капиталын зардлаас хамаардаг.
Өндөр өгөөж (yields) нь энэ үйл явцыг илүү хэцүү болгодог. Нийтийн аж ахуй болон дэд бүтцийн төслүүд маш их капитал шаарддаг. Өгөөж өсөх үед санхүүжилтийн зардал нэмэгдэж, хамгаалалтын орлоготой хувьцаанууд бондын зүгээс бодит өрсөлдөөнтэй тулгардаг.
Тиймээс XLU.P-ийн дохиог зөвхөн хэрэглээний өсөлтийн гарчигтай мэдээгээр биш, хүүгийн түвшин болон зохицуулалтын хүрээнд тайлбарлах хэрэгтэй. Хэрэв энэ нь дата төвийн эрчим хүчний гэрээнүүд болон цахилгаан эрчим хүчний эрэлтийн таамаглалын өсөлттэй хамт хүчтэй байвал нийтийн аж ахуйн компаниуд AI дэд бүтцэд гүйцэтгэж буй үүргийнхээ төлөө үнэлэгдэж байна гэсэн үг. Хэрэв AI эрчим хүчний хүчтэй мэдээллүүдийн үеэр энэ нь сул байвал хөрөнгө оруулагчид хэрэглээний өсөлтийг хүлээн зөвшөөрч байгаа боловч үнэлгээ, санхүүжилт эсвэл зохицуулалтын эрсдэлд санаа зовж байна гэсэн үг бөгөөд эдгээр нь тус бүрдээ арилжаачдаас өөр өөр хариу үйлдэл шаарддаг.
Анхааруулах дохио нь NASUSD-ийн манлайлал явцуу байх үе юм. Хэрэв NVIDIA болон цөөн хэдэн чипний хувьцаанууд индексийг хөтөлж, харин нийтийн аж ахуй, сүлжээний тоног төхөөрөмж болон эрчим хүчтэй холбоотой хөрөнгөнүүд хоцорч байвал арилжааны хүрээ тэлэх үндэслэл бат зогсож чадахгүй байна гэсэн үг.
Хоёр дахь анхааруулга байгалийн хийнээс ирдэг. Хэрэв XNGUSD нь эрчим хүчний эрэлтийн мэдээнд бага хариу үйлдэл үзүүлж, голчлон цаг агаар, нөөц болон олборлолтын өгөөж дээр суурилж арилжаалагдсан хэвээр байвал энэ нь AI-ийн найдвартай баталгаажуулалтын хэрэгсэл биш, харин улирлын чанартай болон макро хэрэгсэл хэвээр үлдэнэ.
Зохицуулалт нь ахиц дэвшлийг эрэлтийн муруйн таамаглаж байгаагаас хамаагүй хурдан удаашруулж чадна. Дата төвүүд орон нутгийн сүлжээ, усны хангамж, хэрэглэгчдийн төлбөрт бодит дарамт учруулдаг. Хэрэв зөвшөөрөл олголт удаашрах эсвэл сүлжээнд холбогдох дараалал улам уртсах юм бол орлого олох хугацаа хойшилж, хүчин чадлын хурдан өсөлтөд суурилсан үнэлгээг зөвтгөхөд хэцүү болно.
Санхүүжилтийн зардал арилжааг бүхэлд нь хамардаг. Нийтийн аж ахуй, сүлжээний операторууд болон дэд бүтцийн нийлүүлэгчид бүгд том капиталын хөтөлбөрүүд дээр тулгуурладаг. Өндөр өгөөж нь өсөлтийг санхүүжүүлэхэд илүү үнэтэй болгож, хувьцааны хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг бууруулдаг.
Хөрөнгө оруулалтын өгөөж (return on investment) бол капиталын зарцуулалтын мөчлөг бүрийн гол асуулт юм. Хэрэв технологийн том компаниуд орлогын тодорхой өсөлтгүйгээр AI дэд бүтцэд асар их хөрөнгө оруулалт хийсээр байвал зах зээл капиталын зарцуулалтаас ашиг хүртдэг компаниудаас татгалзаж, хүчтэй маржтай компаниуд руу буцна. Бодит эрчим хүчний эрэлт оршсоор байх боловч өндөр үнэлгээнүүд унах эрсдэлтэй.
AI Арилжааны Хүрээ Тэлэх
AI-ийн эрэлт зөвхөн чипний орлогоос хальж харагдаж эхэлнэ: NASUSD-ийн оролцоо өргөжиж, нийтийн аж ахуйн зардал нэмэгдэж, дата төвийн түрээс өсөж, сүлжээний тоног төхөөрөмжийн захиалга сайжирна. Манлайлал эрчим хүч, нийтийн аж ахуй болон дэд бүтэцтэй холбоотой компаниудад тархахын хэрээр индекс хүчтэй хэвээр байна. Энд үүсэх эрсдэл нь NVIDIA болон цөөн хэдэн чипний хувьцаанууд индексийн ихэнх ашгийг хөтөлж, бусад салбарууд хоцорсоор байх явдал юм.
Эрчим Хүчний Гацаа Гол Арилжаа Болох
Сүлжээний саатал, эрчим хүчний нийлүүлэлтийн хязгаарлалт, урт хугацааны цахилгааны гэрээнүүд эсвэл түлшний эрэлт зах зээлийн гол анхаарал болно. Шинжлүүлсэн байгалийн хий (XNGUSD) эрчим хүчний эрэлтийн мэдээнд илүү хүчтэй хариу үйлдэл үзүүлнэ. Зах зээл найдвартай эрчим хүч болон сүлжээний хөрөнгө оруулалтыг үнэлэхийн хэрээр URA.P болон XLU.P хүчтэй хэвээр байна. Энд үүсэх эрсдэл нь сүлжээний дараалал богиносох, шинэ нийлүүлэлт бий болох, эсвэл технологийн том компаниуд капиталын зардлын төлөвлөгөөгөө бууруулж, эрчим хүчний хүртээмжийн яаралтай байдлыг багасгах явдал юм.
Төгс Төгөлдөр Үнэлгээний Бууралт (Priced-for-Perfection Unwind)
AI дэд бүтцийн хувьцаанууд бодит орлогоосоо хэтэрхий түрүүлж одсон байна. Энэ бүх зарцуулалт орлого болон хангалттай хурдан хөрвөх үү гэдэгт зах зээл эргэлзэж эхэлнэ. NASUSD тогтворгүй болж, дэд бүтцийн ялагчид хурдан өөрчлөгдөж, анхаарал буцаад марж, санхүүжилтийн зардал болон хөрөнгө оруулалтын өгөөж рүү шилжинэ. Эргэлтийн дохио нь AI эрчим хүчний эрэлт гэрээт орлого болон ашгийн өсөлт болон хувирч байгаа бодит нотолгоо бөгөөд энэ нь уналтын үндэслэлийг арилгах болно.
Шийдвэр гаргах дохио нь зөвхөн ээлжит нэгэн AI эрэлтийн мэдээ биш юм. Энэ нь NASUSD-ийн оролцоо өргөжих, Duke шиг нийтийн аж ахуйн зардлын амлалтууд, Hut 8 шиг гэрээт бодит хүчин чадал, сүлжээний тоног төхөөрөмжийн илүү хүчтэй захиалга болон эрчим хүчтэй холбоотой хөрөнгөнүүд зөвхөн мэдээний гарчигнаас бус, бодит шалтгаанаар хөдөлж эхлэхийг харах үе юм.
Эдгээр бүх хүчин зүйлүүд нэгдэх үед зах зээл AI-ийг зөвхөн ээлжит нэгэн чипний орлогын арилжаа биш, олон жилийн дэд бүтцийн мөчлөг гэж үзэж магадгүй юм.
Тэр хүртэл бодит асуулт бол AI-д илүү их эрчим хүч хэрэгтэй эсэхэд биш, харин тэрхүү эрэлт нь зах зээл бодитоор үнэлж чадах гэрээнүүд, сүлжээний хөрөнгө оруулалт, тоног төхөөрөмжийн захиалга болон орлого болон хувирч байна уу гэдэгт оршино.
