प्रकाशित तिथि: 2026-04-10
केंद्रीय बैंकों के सोने की होल्डिंग्स अब 1996 के बाद पहली बार विदेशी आधिकारिक संस्थाओं के पास मौजूद अमेरिकी ट्रेजरी होल्डिंग्स से अधिक हो गई हैं। संप्रभु सोने के भंडार का कुल मूल्य 2026 की शुरुआत तक लगभग $5 ट्रिलियन के करीब पहुँच गया।
केंद्रीय बैंकों ने लगातार तीन वर्षों (2022-2024) तक प्रति वर्ष 1,000 टन से अधिक सोना खरीदा है, और 2025 में लगभग 860 टन और जोड़े गए। खरीद कीमतों के प्रति असंवेदनशील और एक‑दिशात्मक रही है।
चीन ने फरवरी 2026 तक सोने की खरीद का सिलसिला 16 लगातार महीनों तक बढ़ा दिया। पोलैंड ने 2025 में 102 टन जोड़े। भारत ने 100 टन जोड़े। खरीदारों का आधार 40 से अधिक केंद्रीय बैंकों तक फैला हुआ है।
सर्वे किए गए केंद्रीय बैंकों में से 76% अगले पांच वर्षों में अपने सोने के भंडार बढ़ाने की उम्मीद करते हैं। 73% अपेक्षा करते हैं कि उनके डॉलर आरक्षित घटेंगे। यह कोई व्यापारिक निर्णय नहीं है। यह एक नीतिगत रुख है।
2025 में एक सीमा पार हुई जो लगभग तीन दशकों में पार नहीं हुई थी: विदेशी केंद्रीय बैंकों के पास रखा सोने का कुल मूल्य उनके अमेरिकी ट्रेजरी होल्डिंग्स के कुल मूल्य से अधिक हो गया। आखिरी बार जब सोने ने वैश्विक भंडारों में अमेरिकी सरकारी ऋण की तुलना में बड़ा हिस्सा लिया था वह 1996 था।
यह फिर से हुआ है — दशकों तक डॉलर के प्रभुत्व के बाद — और यह इस बात का संकेत है कि दुनिया की सबसे शक्तिशाली वित्तीय संस्थाएँ सुरक्षा को परिभाषित करने के तरीके में संरचनात्मक बदलाव कर रही हैं।
यह क्रॉसओवर किसी एक घटना के कारण नहीं हुआ। यह तीन लगातार वर्षों में सालाना 1,000 टन से अधिक सोने की खरीद का परिणाम है, जिसे 2022 में डॉलर आरक्षित के हथियार के रूप में उपयोग किए जाने ने तेज किया और उसके बाद हर भू-राजनीतिक संकट ने और मजबूत किया।
केंद्रीय बैंकों के पास कुल मिलाकर 36,000 और 38,000 टन के बीच सोना है, जो अब तक निकाले गए कुल सोने का लगभग 18% है। 2026 की शुरुआत तक, बाजार मूल्य लगभग $5 ट्रिलियन के पास पहुँच गया, जो विदेशी आधिकारिक संस्थाओं के पास मौजूद लगभग $3.9 ट्रिलियन के अमेरिकी ट्रेजरी को पीछे छोड़ गया।
अब सोना कुल आधिकारिक आरक्षित संपत्तियों का 20% से अधिक बन गया है, और यह हिस्सा 2015 से दोगुना से भी अधिक हो चुका है।
चीन ने फरवरी 2026 तक अपनी खरीद का सिलसिला 16 लगातार महीनों तक बढ़ाया, जिससे उसकी होल्डिंग्स 74 मिलियन औंस से ऊपर चली गईं, और सोना अब कुल भंडारों का लगभग 10% बन गया है।
पोलैंड ने 2025 में 102 टन जोड़े और फरवरी 2026 में 20 टन और जोड़े, जबकि भारत ने 2025 में 100 टन जोड़े। चेक गणराज्य मध्य-2023 से लगातार खरीद कर रहा है, जो यूरोपीय केंद्रीय बैंकों के बीच सबसे लंबी सक्रिय श्रृंखलाओं में से एक है।
खरीदारों का आधार 40 से अधिक केंद्रीय बैंकों तक फैला हुआ है। यह किसी एक देश की कहानी नहीं है और न ही किसी एक ब्लॉक का भू-राजनीतिक बयान है। यह उन संस्थानों द्वारा किया गया एक पुनर्संतुलन है जिन्होंने स्वतंत्र रूप से जोखिम के बारे में वही निष्कर्ष निकाला है।
यह तेज़ी सीधे उस घटना से जुड़ी है जब 2022 में यूक्रेन पर आक्रमण के बाद रूसी विदेशी विनिमय भंडार के लगभग $300 बिलियन को फ्रीज़ कर दिया गया। उस एक कार्रवाई ने वैश्विक स्तर पर केंद्रीय बैंकों के डॉलर-निर्धारित परिसंपत्तियों की सुरक्षा का आकलन करने के तरीके को बदल दिया।
किसी दूसरे देश की वित्तीय प्रणाली में रखे गए भंडार जब्त किए जा सकते हैं, जबकि घरेलू तिजोरी में रखे सोने को नहीं लिया जा सकता। 2022 से पहले, केंद्रीय बैंकों की सोने की खरीद औसतन लगभग 450 टन प्रति वर्ष थी, और उसके बाद के तीन वर्षों में खरीदें सालाना 1,000 टन से अधिक रही हैं।
2025 की लगभग 860 टन की संख्या चरम स्तरों से एक समायोजन को दर्शाती है परन्तु यह 2022 से पहले के औसत की तुलना में लगभग दोगुनी ही बनी हुई है।
वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल के 2025 सर्वे ने संस्थागत मानसिकता की पुष्टि की: 76% केंद्रीय बैंक अगले पांच वर्षों में अपने सोने के भंडार बढ़ाने की उम्मीद रखते हैं, और 73% को उम्मीद है कि वैश्विक भंडारों में डॉलर की हिस्सेदारी घटेगी। ये अल्पकालिक ट्रेडिंग विचार नहीं हैं। ये बहु-वर्षीय नीतिगत प्रतिबद्धताएँ हैं जो संस्थागत जनादेशों द्वारा समर्थित हैं।
जैसे-जैसे केंद्रीय बैंक सोना इकट्ठा कर रहे हैं, वे सिंघनात्मक रूप से ट्रेजरी होल्डिंग्स घटा रहे हैं। ब्राज़ील ने 2025 भर में अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियों में से $61 बिलियन का डिसइन्वेस्ट किया जबकि उसने अपने सोने के भंडार को दोगुना कर लिया, जिससे सोना उसके पोर्टफोलियो का दूसरा सबसे बड़ा घटक बन गया।
फ्रांस ने न्यूयॉर्क के फेडरल रिजर्व बैंक में रखे 129 टन सोने को जुलाई 2025 और जनवरी 2026 के बीच बेचा, और इसे पेरिस में रखे गए नए नियमों के अनुरूप बुलियन से बदलकर 13 billion यूरो का पूंजीगत लाभ कमाया और सभी फ्रांसीसी स्वर्ण भंडारों को घरेलू धरती पर ला दिया।
अमेरिका का राष्ट्रीय ऋण $39 trillion से अधिक हो गया है। CBO का प्रोजेक्शन है कि 2036 तक वार्षिक घाटे औसतन $2 trillion से अधिक रहेंगे।
जैसे-जैसे ट्रेजरी की आपूर्ति बढ़ती है और विदेशी आधिकारिक माँग कमजोर होती है, ट्रेजरी एक संरचनात्मक चुनौती का सामना करता है: पारंपरिक खरीदार आधार के विविधीकृत होने के समय घाटे को टिकाऊ दरों पर वित्तपोषित करना।
यह प्रवृत्ति आत्म-प्रबलक है। जैसे-जैसे केंद्रीय बैंक डॉलर होल्डिंग घटाते हैं, यू.एस. ऋण की माँग कमजोर होती है, जिससे यील्ड्स पर ऊपर की ओर दबाव पड़ता है, जो सर्विसिंग लागत बढ़ाता है, घाटों को चौड़ा करता है और अधिक जारी करने की आवश्यकता पैदा करता है। डॉलर सूचकांक 2025 में 9% से अधिक गिर गया, जो आठ वर्षों में इसका सबसे खराब वार्षिक प्रदर्शन था।
सोना 2026 की शुरुआत में $5,600 प्रति औंस से ऊपर चला गया, फिर अप्रैल तक लगभग $4,660 पर समायोजित हुआ। इस समायोजन ने केंद्रीय बैंकों की खरीद को धीमा नहीं किया। आधिकारिक माँग ने मूल्य के प्रति असाधारण असंवेदनशीलता दिखाई है, जो संप्रभु खरीद को सट्टात्मक प्रवाह से अलग करने वाली विशेषता है।
प्रति 100 टन केंद्रीय बैंक खरीद छह महीनों में लगभग 2-3% मूल्य वृद्धि से संबंधित होती है।
2026 में 800 से 850 टन की अनुमानित खरीद के साथ, केवल केंद्रीय बैंकों की माँग वार्षिक स्वर्ण आपूर्ति का लगभग 20% प्रतिनिधित्व करती है, जिसे एकतरफा प्रवाह के रूप में अवशोषित किया जाता है जो संरचनात्मक मूल्य-तल बनाता है।
यही वह विशेषता है जो वर्तमान चक्र को पिछलों से अलग बनाती है। पिछली रैलियों में, मूल्य वृद्धि अंततः आधिकारिक धारकों द्वारा बिकवाली को प्रेरित करती थी। इस चक्र में, केंद्रीय बैंक रिकॉर्ड उच्च स्तरों के दौरान भी खरीद कर रहे हैं क्योंकि उनका उद्देश्य संप्रभुता है, लाभ नहीं।
यह बदलाव यह नहीं दर्शाता कि डॉलर गिर रहा है। यह वैश्विक आवंटित रिजर्व का लगभग 57% के साथ प्रमुख आरक्षित मुद्रा बना हुआ है, और यू.एस. पूंजी बाजार अभी भी दुनिया के सबसे गहरे हैं। लेकिन रिजर्व का मार्जिनल खरीदार अब स्वचालित रूप से ट्रेजरी खरीदार नहीं है।
IMF के डेटा, वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल के सर्वे और 40 से अधिक केंद्रीय बैंकों के खरीद पैटर्न सभी एक ही दिशा में संकेत करते हैं: स्वचालित डॉलर पुनर्चक्रण का युग समाप्त हो गया है। UBS 2026 में 800 से 850 टन केंद्रीय बैंक खरीद का प्रोजेक्शन देता है, और J.P. Morgan वर्ष अंत तक सोने को $6,300 का अनुमान लगाता है।
ये पूर्वानुमान उन संस्थाओं के संरचनात्मक खरीद व्यवहार पर आधारित हैं जो ट्रिलियन्स के संप्रभु पूंजी का प्रबंधन करती हैं।
2025 में विदेशी केंद्रीय बैंकों के स्वर्ण भंडार का कुल मूल्य 1996 के बाद पहली बार उनके यू.एस. ट्रेजरी प्रतिभूतियों के होल्डिंग से अधिक हो गया। 2026 की शुरुआत तक, सोने की होल्डिंग लगभग $5 ट्रिलियन के करीब पहुँच गई जबकि ट्रेजरी लगभग $3.9 ट्रिलियन थी।
चीन, पोलैंड, भारत और तुर्की 2022 से सबसे बड़े खरीदार रहे हैं। चीन ने फरवरी 2026 तक लगातार 16 महीने सोना खरीदा है। पोलैंड ने 2025 में 102 टन जोड़े, जो वैश्विक स्तर पर सबसे बड़े खरीदारों में से हैं।
2022 में रूसी रिजर्व के $300 billion को फ्रीज़ कर देने से यह स्पष्ट हुआ कि विदेशों में रखी गई डॉलर-डेनॉमिनेटेड परिसंपत्तियों पर कब्ज़ा किया जा सकता है। देश में रखे गए सोने में कोई काउंटरपार्टी जोखिम नहीं होता और इसे अंतरराष्ट्रीय भुगतान प्रणालियों के माध्यम से फ्रीज़ नहीं किया जा सकता।
डॉलर वैश्विक रिजर्व का लगभग 57% के साथ प्रमुख बना हुआ है। यह बदलाव धीरे-धीरे विविधीकरण है, पतन नहीं। केंद्रीय बैंक मार्जिन पर पुनर्संतुलन कर रहे हैं, लेकिन 40 या अधिक संस्थाओं में इसका संचयी प्रभाव मापनीय परिणाम दे रहा है।
हालिया सबूत बताते हैं कि नहीं। केंद्रीय बैंकों ने सोने के $5,600 पार उछलने और बाद में $4,660 तक समायोजन के दौरान खरीदारी जारी रखी। आधिकारिक मांग कीमत संवेदनशीलता के बजाय नीतिगत निर्देशों द्वारा संचालित है, जिससे यह निजी निवेश प्रवाहों से संरचनात्मक रूप से अलग बनती है।
केंद्रीय बैंक आवेगपूर्ण निर्णय नहीं लेते, और जब 40 से अधिक बैंक स्वतंत्र रूप से यह निष्कर्ष निकालते हैं कि सोने को उनके भंडार में यू.एस. ट्रेज़री की तुलना में अधिक हिस्सा मिलना चाहिए, और यह निर्णय रिकॉर्ड कीमतों और भू-राजनीतिक संकटों के दौरान भी बरकरार रहता है, तो यह संकेत संस्थागत है, सट्टात्मक नहीं।
सरकारी स्वर्ण भंडारों में अब मौजूद $5 trillion जोखिम के बारे में एक निर्णय का प्रतिनिधित्व करता है, जो दशकों में बना है और एक ही ब्याज दर में कटौती, युद्धविराम, या बाज़ार समायोजन से उलट नहीं जाएगा।
स्वचालित डॉलर पुनर्चक्रण के युग ने ट्रेज़री बाजार को दुनिया का सबसे गहरा और सबसे तरल बनाया, लेकिन अब बन रहा युग उस बाजार से यह अपेक्षा करेगा कि वह उस पूंजी के लिए प्रतिस्पर्धा करे जो उसे पहले स्वतः प्राप्त होती थी।
अस्वीकरण: यह लेख केवल जानकारी के उद्देश्य के लिए है और यह वित्तीय सलाह का विकल्प नहीं है। ट्रेडिंग के निर्णय लेने से पहले हमेशा अपना स्वयं का शोध करें।
