중앙은행의 금 보유량이 1996년 이후 처음으로 외국 정부의 미국 국채 보유량을 넘어섰습니다. 국가 금 보유량의 총 가치는 2026년 초에 5조 달러에 육박할 것으로 예상됩니다.
중앙은행들은 3년 연속(2022~2024년) 매년 1,000톤 이상의 금을 매입했으며, 2025년에는 약 860톤을 추가로 매입할 예정입니다. 이러한 매입은 가격 변동에 영향을 받지 않고 일방적으로 이루어졌습니다.
중국은 2026년 2월까지 16개월 연속 금 매입을 이어갔습니다. 폴란드는 2025년에 102톤을, 인도는 100톤을 추가 매입했습니다. 금 매입 기관은 40개 이상의 중앙은행에 걸쳐 있습니다.
설문 조사에 참여한 중앙은행의 76%가 향후 5년 동안 금 보유량을 늘릴 것으로 예상하고 있으며, 73%는 달러 보유량이 감소할 것으로 예상합니다. 이는 단기적인 거래가 아니라 정책적 입장입니다.
2025년에는 거의 30년 만에 처음으로 해외 중앙은행들이 보유한 금의 총 가치가 미국 국채 보유량을 넘어섰습니다. 금이 전 세계 외환보유액에서 차지하는 비중이 미국 국채보다 컸던 것은 1996년 이후 처음입니다.
수십 년간 달러화의 지배 이후 이러한 일이 다시 발생했다는 것은 세계에서 가장 강력한 금융 기관들이 안전성을 정의하는 방식에 구조적인 변화가 일어났음을 반영합니다.
이러한 변화는 단 하나의 사건 때문에 발생한 것이 아닙니다. 이는 3년 연속 연간 1,000톤 이상의 금 매입이 지속된 결과이며, 2022년 달러 보유고의 무기화로 가속화되었고 이후 발생한 모든 지정학적 위기로 더욱 강화되었습니다.
중앙은행들이 총 보유하고 있는 금은 3만 6천 톤에서 3만 8천 톤 사이로, 지금까지 채굴된 금의 약 18%에 해당합니다. 2026년 초에는 금의 시장 가치가 5조 달러에 육박하여 외국 정부 기관이 보유한 미국 국채 규모(약 3조 9천억 달러)를 넘어설 것으로 예상됩니다.
현재 금은 전체 공식 외환보유액의 20% 이상을 차지하고 있으며, 이 비중은 2015년 이후 두 배 이상 증가했습니다.
중국은 2026년 2월 기준으로 16개월 연속 금 매입을 이어가며 보유량을 7400만 온스 이상으로 늘렸고, 금은 이제 전체 외환보유액의 거의 10%를 차지하게 되었습니다.
폴란드는 2025년에 102톤을 추가 매입했고, 2026년 2월에 20톤을 추가로 매입했습니다. 인도는 2025년에 100톤을 추가 매입했습니다. 체코는 2023년 중반부터 지속적으로 매입해 왔는데, 이는 유럽 중앙은행 중 가장 오랫동안 매입을 지속한 사례 중 하나입니다.
구매자는 40개 이상의 중앙은행을 아우릅니다. 이는 특정 국가의 이야기나 특정 블록의 지정학적 선언이 아닙니다. 위험에 대해 동일한 결론에 도달한 기관들의 독립적인 재균형 움직임입니다.
이러한 가속화는 2022년 우크라이나 침공 이후 러시아의 약 3천억 달러 규모의 외환보유고가 동결된 데서 직접적으로 비롯되었습니다. 이 단 한 번의 조치로 전 세계 중앙은행들이 달러 표시 자산의 안전성을 평가하는 방식이 완전히 바뀌었습니다.
다른 국가의 금융 시스템에 예치된 준비금은 압류될 수 있지만, 국내 금고에 보관된 금은 압류될 수 없습니다. 2022년 이전에는 중앙은행의 금 매입량이 연평균 약 450톤이었지만, 이후 3년 동안에는 연간 1,000톤을 넘어섰습니다.
2025년의 약 860톤이라는 수치는 최고치에서 다소 완화된 수치이지만, 2022년 이전 평균치의 거의 두 배에 달합니다.
세계금협회의 2025년 설문조사는 이러한 기관 투자자들의 인식을 확인시켜 주었습니다. 중앙은행의 76%가 향후 5년 동안 금 보유량을 늘릴 것으로 예상하고 있으며, 73%는 세계 외환보유액에서 달러화의 비중이 감소할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 단기적인 거래 관점이 아니라, 기관의 위임에 기반한 장기적인 정책적 약속입니다.
중앙은행들이 금을 축적하는 동시에 국채 보유량을 줄이고 있습니다. 브라질은 2025년까지 610억 달러 규모의 미국 국채를 매각하는 한편, 금 보유량을 두 배로 늘려 금을 포트폴리오에서 두 번째로 큰 비중으로 삼았습니다.
프랑스는 2025년 7월부터 2026년 1월 사이에 뉴욕 연방준비은행에 보관되어 있던 금 129톤을 매각하고, 파리에 보관된 새로운 규정 준수 금괴로 대체하여 130억 유로의 자본 이득을 창출하고 모든 프랑스 금 보유고를 국내로 이전했습니다.
미국의 국가 부채가 39조 달러를 넘어섰습니다. 의회예산국(CBO)은 2036년까지 연평균 재정 적자가 2조 달러를 초과할 것으로 전망하고 있습니다.
미국 국채 공급이 증가하고 해외 정부의 수요가 감소함에 따라 재무부는 구조적 과제에 직면해 있습니다. 즉, 전통적인 구매 기반이 다양화되는 상황에서 지속 가능한 수준으로 재정 적자를 메워야 하는 것입니다.
이러한 역학 관계는 스스로 강화됩니다. 중앙은행들이 달러 보유량을 줄이면 미국 국채 수요가 약화되어 수익률에 상승 압력을 가하고, 이는 다시 상환 비용 증가, 재정 적자 확대, 그리고 더 많은 국채 발행 필요성을 야기합니다. 달러 지수는 2025년에 9% 이상 하락하여 8년 만에 최악의 연간 실적을 기록했습니다.
금 가격은 2026년 초 온스당 5,600달러를 돌파했다가 4월경 4,660달러 수준으로 조정되었습니다. 하지만 이러한 조정에도 불구하고 중앙은행의 매입은 둔화되지 않았습니다. 정부의 금 매입 수요는 가격 변동에 놀라울 정도로 둔감한 모습을 보였는데, 이는 정부의 금 매입을 투기적 매입과 구분 짓는 특징입니다.
중앙은행의 100톤 매입은 6개월 동안 약 2~3%의 가격 상승과 상관관계가 있습니다.
2026년 중앙은행의 금 매입량이 800~850톤으로 예상되는 가운데, 중앙은행의 수요만으로도 연간 금 공급량의 약 20%가 충족되어 일방향적인 흐름으로 흡수되면서 구조적인 가격 하한선이 형성됩니다.
이것이 바로 현재의 사이클을 이전 사이클과 구별 짓는 특징입니다. 과거의 상승장에서는 가격 상승이 결국 정부 기관의 매도를 촉발했습니다. 그러나 이번 사이클에서는 중앙은행들이 수익이 아닌 국가 안보를 위해 사상 최고가를 넘어서까지 매입하고 있습니다.
이러한 변화가 달러화의 붕괴를 의미하는 것은 아닙니다. 달러는 여전히 전 세계 외환보유액의 약 57%를 차지하는 지배적인 준비통화이며, 미국 자본시장 또한 여전히 세계에서 가장 규모가 큽니다. 하지만 외환보유액의 한계 매수자가 더 이상 자동으로 미국 국채를 매수하는 것은 아닙니다.
IMF 데이터, 세계금협회 설문조사, 그리고 40개 이상의 중앙은행의 금 매입 패턴은 모두 같은 방향을 가리킵니다. 바로 달러 자동 순환 시대가 끝났다는 것입니다. UBS는 2026년 중앙은행의 금 매입량을 800~850톤으로 예상하고 있으며, JP모건은 연말까지 금값이 6,300달러에 도달할 것으로 전망하고 있습니다.
이러한 예측은 수조 달러에 달하는 국부펀드를 운용하는 기관들의 구조적인 매입 행태를 기반으로 합니다.
2025년에는 해외 중앙은행의 금 보유 총액이 1996년 이후 처음으로 미국 국채 보유액을 넘어설 것으로 예상됩니다. 2026년 초에는 금 보유액이 약 5조 달러에 육박하는 반면, 미국 국채 보유액은 약 3조 9천억 달러에 이를 것으로 전망됩니다.
중국, 폴란드, 인도, 터키는 2022년 이후 최대 금 구매국이었습니다. 중국은 2026년 2월까지 16개월 연속 금을 구매했습니다. 폴란드는 2025년에 102톤을 추가로 구매하며 세계 최대 구매국 중 하나가 되었습니다.
2022년 러시아 외환보유고 3천억 달러가 동결된 사례는 해외에 보관된 달러 표시 자산도 압류될 수 있음을 보여줍니다. 국내에 보관된 금은 거래상대방 위험이 없으며 국제 결제 시스템을 통해 동결될 수 없습니다.
달러는 여전히 전 세계 외환보유액의 약 57%를 차지하며 지배적인 위치를 유지하고 있습니다. 이러한 변화는 점진적인 다변화이지, 붕괴가 아닙니다. 중앙은행들이 부분적으로 균형을 맞추고 있지만, 40개 이상의 기관이 참여하는 이러한 누적 효과는 상당한 결과를 낳고 있습니다.
최근 증거에 따르면 그렇지 않습니다. 중앙은행들은 금값이 5,600달러를 돌파한 후 4,660달러까지 하락하는 동안에도 계속해서 금을 매입했습니다. 공식적인 수요는 가격 민감도보다는 정책적 의무에 의해 좌우되므로 민간 투자 흐름과는 구조적으로 다릅니다.
중앙은행들은 충동적인 결정을 내리지 않으며, 40개 이상의 중앙은행들이 독립적으로 금이 미국 국채보다 더 큰 비중을 차지해야 한다고 결론짓고, 사상 최고가와 지정학적 위기 속에서도 이러한 입장을 고수했다는 것은 제도적인 결정이지 투기적인 결정이 아님을 시사합니다.
현재 각국 정부 금고에 보관된 5조 달러는 수십 년에 걸쳐 형성된 위험에 대한 판단을 나타내며, 단 한 번의 금리 인하, 휴전 또는 시장 조정으로는 되돌릴 수 없습니다.
달러 자동 재활용 시대는 미국 국채 시장을 세계에서 가장 규모가 크고 유동성이 높은 시장으로 만들었지만, 이제 새롭게 형성되는 시대에는 그 시장이 과거에는 자동으로 받았던 자본을 확보하기 위해 경쟁해야 할 것입니다.
면책 조항: 본 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 재정적 조언을 구성하지 않습니다. 거래 결정을 내리기 전에 항상 직접 조사하십시오.
