Өрийн харьцаа: Эрсдэл ба өгөөжид үзүүлэх нөлөө

Өрийн харьцаа нь компанийн өрийг түүний өөрийн хөрөнгө (өмч) эсвэл нийт капиталтай харьцуулан хэмждэг санхүүгийн үзүүлэлт юм. Энэ нь трейдерууд болон хөрөнгө оруулагчдын дунд санхүүгийн эрсдэл, зээлжих чадвар (левередж) ба хөрөнгийн бүтэцийг үнэлэхэд өргөн ашиглагддаг. Өрийн харьцаа нь компанийн өрийн үүрэг хариуцлагад хэр их өртсөн болохыг, ялангуяа эдийн засгийн тодорхойгүй байдал эсвэл хүүгийн өсөлтийн үед үнэлэхэд тусалдаг.

Өндөр өрийн харьцаатай компани нь эдийн засаг хүчтэй үед илүү өндөр өгөөж өгч болох боловч бууралттай үед өндөр эрсдэлтэй тулгарах магадлалтай. Трейдеруудад энэхүү эрсдэл ба өгөөжийн тэнцвэр нь хөрөнгө шинжилгээнд өрийн харьцааг гол авч үзэх шалтгаан болгодог.

Өрийн харьцаа гэж юу вэ?

Өрийн харьцаа нь компанийн зээлсэн хөрөнгө (өр) нь өөрийн хөрөнгө (өмч)-тэй харьцуулахад хэчнээн их болохыг заадаг хэд хэдэн санхүүгийн харьцаануудын нэр томъёо юм.

Нэг томъёо гэж байхгүй; өрийн харьцааг шинжилж буй санхүүгийн эрсдэлийн үзүүлэлтийн төрлөөс хамааран янз бүрээр хэмжиж болно.

Хамгийн түгээмэл томъёо (Өр/Өмч):

Жишээ нь, хэрэв компанид:

• $500 million өртэй

• $1 billion өмчтэй

Үүний утгаар компани нэг $1 өмч бүрт 50 цент өр ашиглаж байна.

Өрийн харьцааны гол талууд

1. Өндөр ба бага өрийн харьцаа

• Өндөр өрийн харьцаа (>50%)
  Их хэмжээний өрөнд найдаж байгаа байдлыг илтгэнэ.

• Илүү өндөр санхүүгийн эрсдэл

• Хүүгийн өөрчлөлтөд илүү мэдрэг

• Өсөлтийн үед өгөөж нэмэгдэх боломжтой

• Бага өрийн харьцаа (Өрийн хэрэглээ хязгаарлагдмал байгааг илтгэнэ.

• Бага санхүүгийн эрсдэл

• Илүү тогтвортой балансын хуудас

• Өсөлтийн хувьд хөрөнгийн бүрэн ашиглалт хийгдээгүй байж болзошгүй

2. Дунд зэргийн (Оптимал) өрийн харьцаа

• 25% – 50% хүрээ
  Ихэвчлэн тэнцвэртэй эсвэл тогтвортой гэж үздэг.

• Өсөлтийн боломжыг удирдахад зохих эрсдэлтэй хослуулна

• Ерөнхийдөө хөрөнгө оруулагчдад тааламжтай харагддаг.

• Гэхдээ “оптимал” харьцаа салбараас ихээхэн хамаарна.

3. Салбарын ялгаа

• Өндөр өрийн харьцаатай салбарууд: Коммуналь үйлчилгээ, харилцаа холбоо, дэд бүтэц

• Бага өрийн харьцаатай салбарууд: Технологи, стартапууд

Иймээс трейдерууд өрийн харьцааг өөр салбарын компаниудтай биш, тухайн секторын дотор харьцуулах ёстой.

4. Өрийн харьцааны төрөлүүд

Нэг л тогтсон өрийн харьцаа байдаггүй тул трейдерууд хэд хэдэн өөр хувилбарыг нийтлэг ашигладаг:

Зээлжүүлэлтийн харьцаа арилжаачдад яагаад чухал вэ

• Эрсдэлийн үнэлгээ
  

  Их зээлжүүлэлт эдийн засаг сулрах үед санхүүгийн хямрал үүсэх эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг.

• Хүүний өөрчлөлтөд мэдрэг байдал
  Хэт зээлжүүлэлтэй компаниуд зээл авах зардлын өсөлтөд илүү их өртдөг.

• Орлогыг өсгөх үржүүлэх нөлөө
  Эдийн засаг сайн байх үед өр нь өгөөжийг нэмэгдүүлэх боломжтой.

• Хувьцааны үнэ хэлбэлзэл
  Хэт зээлжүүлэлтэй компаниудын хувьцааны үнэ ихээхэн хэлбэлзэх хандлагатай.

Түгээмэл буруу ойлголтууд

Зээлжүүлэлтийн харьцааг компаниудын санхүүгийн зээлийг үнэлэхэд өргөн ашигладаг ч олонтаа буруу ойлголттой байдаг. Доорх нь арилжаачид болон хөрөнгө оруулагчид мэдэж байх ёстой түгээмэл буруу ойлголтуудын зарим нь юм:

1. Буруу ойлголт: Их зээлжүүлэлт үргэлж муу

Их зээлжүүлэлт заавал сөрөг биш бөгөөд өрийг яаж үр дүнтэй ашиглаж байгаагаас шалтгаалдаг. Их өртэй компаниуд зээлсэн хөрөнгийг ашиглагдахад ашигтай төслүүдэд хөрөнгө оруулбал хувьцаа эзэмшигчдэд өгөөж өндөр байж болно. Арилжаачид өндөр зээлжүүлэлт автоматаар дохио гэж үзэхийн оронд компани өрийг үр ашигтай ашиглаж байгаа эсэхийг үнэлэх ёстой.

2. Буруу ойлголт: Бага зээлжүүлэлт үргэлж аюулгүй

Бага зээлжүүлэлт санхүүгийн эрсдэлийг бууруулдаг ч бусад төрлийн эрсдэлийг устгадаггүй. Өр тун бага компани ч эрэлтийн бууралт, муу удирдлага, өрсөлдөөн сул байдал зэрэг үйл ажиллагааны бэрхшээлтэй тулгарч болно. Зарим тохиолдолд маш бага зээлжүүлэлт компани өсөлтийн боломжийг бүрэн ашиглаагүйг илтгэнэ. Бага зээлжүүлэлтийг тогтвортой байдлын нэг тал болгон харж, нийт аюулгүй байдлын баталгаа гэж үзэх ёсгүй.

3. Буруу ойлголт: Нэг л “зөв” зээлжүүлэлтийн харьцаа байдаг

Идеал зээлжүүлэлтийн харьцаанд зориулсан бүх нийтийн шалгуур байхгүй. Хүлээн зөвшөөрөх түвшнүүд салбар, бизнесийн загвар, эдийн засгийн орчингийн дагуух их ялгаатай байдаг. Жишээ нь, дэд бүтэц эсвэл хэрэглээний дулаан цахилгаан зэрэг хөрөнгө их шаардсан салбарууд их зэрэг зээлжүүлэлттэй ажиллах боломжтой бол технологийн компаниуд ихэвчлэн бага өртэй байдаг. Арилжаачид зээлжүүлэлтийн харьцааг ижил салбар дахь компаниудаар харьцуулж, зах зээлийн өргөн нөхцлийг анхаарч дүгнэлт хийх ёстой.

Арилжаачид зээлжүүлэлтийн харьцааг практикт хэрхэн ашигладаг вэ

• Хүүний өсөлтийн орчин
  Хүүний зардал нэмэгдэж байхад арилжаачид хэт зээлтэй компаниудаас зайлсхийж магадгүй.

• Эдийн засгийн өсөлт
  Зээлжүүлэлтэй компаниуд орлогод үзүүлэх үржүүлэх нөлөөд тулгуурлан илүү сайн гүйцэтгэл үзүүлж магадгүй.

• Зах зээлийн тодорхой бус байдал
  Хөрөнгө оруулагчид тогтвортой байдал, тэсвэр тэвчээрийг давамгайлуулах тул бага зээлжүүлэлттэй компаниудыг илүүд үзэж болно.

Энэхүү шалгуур нь зээлжүүлэлтийн харьцааг эрсдлийг удирдах болон хувьцаа сонгох гол хэрэгсэл болгодог.

Холбогдох түлхүүр нэр томьёо

• Зээлжүүлэлт: Зээлсэн санхүүгийн эх үүсвэрийг ашиглан хөрөнгө оруулалтын боломжит өгөөжийг нэмэгдүүлэх.

• Өр ба өөрийн хөрөнгийн харьцаа: Компанийн нийт өрийг хувьцаа эзэмшигчдийн хөрөнгөтэй харьцуулсан санхүүгийн харьцаа.

• Хүүний төлбөр даах чадлын харьцаа: Компанийн хүүний төлбөрийн үүргийг биелүүлэх чадварыг хэмжих үзүүлэлт.

• Капиталын бүтэц: Компанийн үйл ажиллагааг санхүүжүүлэхэд ашигладаг өр ба өөрийн хөрөнгийн нийлбэр.

• Санхүүгийн эрсдэл: Компанийн өр ашигласнаас үүсэх алдагдал болон үүргээ биелүүлэх чадварын эрсдэл.

Түгээмэл асуултууд

Сайн зээлжүүлэлтийн харьцаа гэж юу вэ?

Ерөнхийд нь сайн гэж үзэх зээлжүүлэлтийн харьцаа ихэвчлэн 25%–50% хооронд байдаг бөгөөд энэ нь өр ба өөрийн хөрөнгийн тэнцвэртэй хэрэглээг илтгэнэ. Гэхдээ хүлээн зөвшөөрөх түвшин салбар бүрээр ялгаатай бөгөөд хөрөнгө их шаардсан салбаруудад их зээлжүүлэлт хэвийн тохиолддог бол хөрөнгө бага шаардагддаг бизнесүүдэд бага өр түгээмэл байдаг.

Яагаад их зээлжүүлэлт эрсдэлтэй вэ?

Их зээлжүүлэлт эрсдэлтэй учир нь компаниуд санхүүгийн гүйцэтгэлээс үл хамааран тогтмол хүүний болон өрийн төлбөрийг гүйцэтгэх ёстой. Эдийн засаг муудах буюу орлого буурах үед энэ нь мөнгөн урсгалд дарамт авчирч, дефолтын эрсдлийг нэмэгдүүлж, нийт санхүүгийн тогтвортой байдалд сөргөөр нөлөөлж болно.

Зээлжүүлэлтийн харьцаа нь богино хугацааны арилжаачдад чухал уу?

Зээлжүүлэлтийн харьцаа нь илүү их утгатай нь свинг болон урт хугацааны хөрөнгө оруулагчдад, учир нь энэ нь компанийн санхүүгийн эрүүл мэндийг илэрхийлнэ. Гэсэн хэдий ч богино хугацааны арилжаачид ч эрсдэлийг үнэлэхдээ, ялангуяа хэлбэлзэл ихтэй нөхцөлд хэт зээлтэй компаниудтай арилжаа хийх үед энэ үзүүлэлтийг ашиглаж болно.

Геэрингийн коэффициент хувьцааны ханшид нөлөөлдөг үү?

Тийм. Геэрингийн өндөр коэффициент нь ашиг, алдагдлыг нэмэгдүүлж, хувьцааг орлогын өөрчлөлтөд илүү мэдрэг болгодог. Инвесторууд их хэмжээний өрийг эрсдэлтэй гэж үзэж, үнийн хэлбэлзэл нэмэгдэж, үнэ илүү хурц хөдөлдөг гэж харж болно.

Геэринг ба зээлжүүлэлтийн ялгаа юу вэ?

Геэринг нь компанийн өрийг эзэмшигчийн хөрөнгөтэй харьцуулсан тодорхой харьцааг хэлдэг ба санхүүгийн бүтцийг хэмждэг. Зээлжүүлэлт нь өргөн хүрээний ойлголт бөгөөд компаниудын өр болон арилжаанд зээлсэн хөрөнгийг ашиглан боломжит өгөөж, эрсдэлийг нэмэгдүүлэх үйл ажиллагааг багтаана.

Хураангуй

Геэрингийн коэффициент нь компани ямар хэмжээгээр өрт тулгуурлаж байгааг эзэмшигчийн хөрөнгөтэй харьцуулан хэмжих гол санхүүгийн үзүүлэлт юм. Энэ нь худалдаачдад санхүүгийн эрсдэл, хүүгийн мэдрэг байдал болон боломжит өгөөжийг нэмэгдүүлэх хандлагыг үнэлэхэд тусалдаг. Геэрингийн өндөр, дунд болон бага түвшинг болон янз бүрийн коэффициентуудыг ойлгосноор хувьцаа шинжилгээ хийх, эрсдэлийг удирдахад худалдаачид илүү мэдээлэлд суурилсан шийдвэр гаргах боломжтой.

Анхааруулга: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээлэл өгөх зориулалттай бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөмж гэж үзэх ёсгүй. Материалда өгсөн ямар нэгэн санаа нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги тухайн хүний хувьд тохиромжтой гэж санал болгож буйг илтгэхгүй.