Нийтэлсэн огноо: 2026-05-19
HBM-ийн зах зээл 2028 он гэхэд $100 тэрбумд хүрэх төлөвтэй хэдий ч үйлдвэрлэлийн бүрэн гинжин хэлхээг нэг улс дангаар хянадаггүй.
Солонгос нь HBM-ийн ил харагдах ашиглалтын маржийг эзэмшиж байна: SK Hynix-ийн 72%-ийн 1-р улирлын үйл ажиллагааны марж нь AI санах ойг нийтлэг DRAM-аас батлагдсан, хомсдолтой нийлүүлэлт болгон дахин үнэлсэн гэдгийг харуулж байна.
Тайвань нь хөрвүүлэх хаалтыг хянадаг: Солонгосоос илүү HBM нь CoWoS, SoIC, субстратууд болон интерпозерууд сав баглаа боодлын дарааллыг шийтгэхгүй бол AI түргэгчийн нийлүүлэлт болж хувирдаггүй.
Япон нь гарцын замыг хангадаг: холболт, таслах, туршилт болон савлах материалууд HBM4 нь давхаргын төвшинг нэмэгдүүлэхийн хэрээр илүү үнэ цэнэтэй болдог.
Дараагийн үнийн эрх мэдлийн шилжилт HBM-тай хамгийн бага холбоотой гэж үздэг давхаргаас ирж магадгүй: зөвхөн санах ой үйлдвэрлэл биш, савлах хүчин чадал эсвэл гарцын хяналт.
![\"$100](https://www.ebc.com/upload/%5C%22https://www.ebc.com/upload/portal/20260519/da1f22967b7fc8bc79a7146bf7d600a1.jpeg%5C%22 "\\"$100")
HBM-ийн $100 тэрбумын зах зээлийг санах ойг үйлдвэрлэгч компани дангаараа хянадаггүй. Micron HBM-ийн хандах боломжтой зах зээлийг 2025 онд ойролцоогоор $35 тэрбумээс 2028 он гэхэд ойролцоогоор $100 тэрбум болж өснө гэж таамаглаж байгаа бөгөөд үйлдвэрлэлийн маршрут нь хэд хэдэн улс орон дамнан хуваагддаг.
Солонгос нь ил харагдах маржийг эзэмшдэг, Тайвань савлах хаалтыг хянадаг, Япон нь үйлдвэрлэлээс хэр их нь үлдэхийг шийддэг. Зах зээл HBM-ийг санах ойны хомсдол гэж үнэлж байна, харин дараагийн хязгаарлалт нь савлах, турших эсвэл гарцын хяналтад илрэх магадлалтай.
| Давхарга | Улс эсвэл бүс нутаг | Ямар зүйлд хяналт тавьдаг |
|---|---|---|
| Санах ойн үйлдвэрлэл | Солонгос, АНУ | Батлагдсан HBM нийлүүлэлт, хуваарилалт ба санах ойн марж |
| Савлах хөрвүүлэлт | Тайвань | HBM-ийг ашиглах боломжтой AI түргэгчийн хүчин чадал болгох |
| Гарцын боломж бүрдүүлэх | Япон | Холболт, таслах, туршилт болон материалын нарийвчлал |
| Эрэлт ба бодлого | АНУ | Nvidia платформууд, hyperscaler-үүдийн эрэлт ба экспортын хяналт |
| Стратегийн дарамт | Хятад | Хөгжилд гүйцэх яаралтай байдал болон нөөц бүрдүүлэх |
Nvidia-ийн тайлан нь HBM нь ганц нийлүүлэгчийн хоцрогдол биш гэдгийг хамгийн тод илтгэх олон нийтийн баримт өгдөг. Тус компани TSMC болон Samsung-ыг полупроводник вафер үйлдвэрлэхэд ашигладаг, санах ойг SK Hynix, Micron, болон Samsung-аас худалдан авдаг, CoWoS технологийг полупроводник савлахад ашигладаг, мөн угсралт, туршилт ба савлахад Hon Hai, Wistron, болон Fabrinet-тай хамтран ажилладаг.
Энэ нийлүүлэгчдийн зураглал HBM-ийн асуултыг өөрчилдөг. Арилжаа зөвхөн хэн санах ойг зардаг тухай биш. Асуудал нь дараагийн хомсдол аль цэг дээр үүсэхийг аль улс хянах юм бэ: санах ой үйлдвэрлэл, савлах хүчин чадал, туршилтын урсгал, гарцын хяналт эсвэл экспортын бодлого.
Micron-ийн тайлан нь нуугдмал хүчин чадлын хязгаарлалыг нэмэгдүүлж өгдөг. Ижил технологийн түвшинд ижил тооны бит үйлдвэрлэхэд HBM нь уламжлалт DRAM-ээс илүү вафер ба цэвэр өрөөний зай шаарддаг. Энэ нь HBM-ийг цэвэр өрөөний хуваарилалтын арилжаа болгодог: AI санах ой нь гол мэдээ нэг бүтээгдэхүүний ангилалд төвлөрсөн мэт харагдаж байхад ч өргөн DRAM зах зээлийг шахаж чадна. (Micron SEC тайлан)
![\"$100](https://www.ebc.com/upload/%5C%22https://www.ebc.com/upload/default/20260519/14f83286bc47b6739cf54f565778ab72.jpg%5C%22 "\\"$100")
Солонгос нь HBM арилжааны ил харагдах давхаргыг эзэмшдэг учир нь SK Hynix ба Samsung AI санах ойн эрэлтийг зах зээл үнэ тогтоож болох тоон үзүүлэлтүүд болгон хувиргадаг: орлого, марж, тээвэрлэлт зорилтууд болон платформын баталгаажуулалт.
SK Hynix-ийн 2026 оны 1-р улирлын үр дүн нь HBM нь санах ойг хуучин DRAM мөчлөгөөс хэр их хол татсаныг харуулж байна. Орлого KRW 52.5763 триллионд хүрч, үйл ажиллагааны ашиг KRW 37.6103 триллионд хүрсэн, үйл ажиллагааны марж 72% болсон нь бүгд батлагдсан AI нийлүүлэлттэй холбогдсон санах ойн бизнест зориулсан дээд амжилтууд болсон.
Тэр маржийн профайл нь зах зээлийн дохио юм. Санах ой нь зөвхөн бараа бүтээгдэхүүний бит нийлүүлэлт гэж үнэлэгдэхээ больсон. Батлагдсан HBM хүчин чадал нь хомсдлын үнэ цэнэтэй байна, учир нь хэрэглэгчид өргөн зурвас, платформын баталгаа ба хүргэлтийн цагийг төлж байна.
Samsung-ийн 2026 оны 1-р улирлын үр дүн нь адил төстэй шилжилтийг өрсөлдөгч талын талаас харуулж байна. Компани нэгтгэсэн орлого KRW 133.9 триллион болон үйл ажиллагааны ашиг KRW 57.2 триллион мэдээлсэн, харин Device Solutions хэсэг нь борлуулалтад 86% улирлаас улирал өсөлт үзүүлсэн. Samsung-ийн санах ойн бизнес нь дундаж борлуулалтын үнэ өсөлт ба AI эрэлтийн улмаас улирал тутмын дээд амжилт тогтоосон.
Солонгосын ил харагдах ашигийн нөөц одоо зарласан хүчин чадлаас илүүтэй батлагдсан HBM4 багтаамжаас хамааралтай болсон. Хүртээлт, дулааны гүйцэтгэл эсвэл хэрэглэгчийн баталгаа нь илгээх хугацааг хойшлуулбал хүчин чадлын зорилтууд зах зээлийн үнэ цэнийг илүү бага авчирна.
Тайвань HBM-ийг AI хурданжуулагч болгон ашиглах шийдлийг хянана.
Зөвхөн санах ойг давхарлах нь өөрөө хурданжуулагчаар илгээгддэг бүтээгдэхүүн биш. Энэ нь GPU, ASIC эсвэл AI процессорын хажууд байрлаж, дэвшилтэт сав баглаа боодлоор холбогдон, дулаан болон цахилгаан шалгалтад тэнцэж, дараа нь эцсийн системийн угсралтад орж ирэх ёстой. TSMC-ийн CoWoS платформ нь өндөр үзүүлэлтийн AI техник хангамжийн хувьд энэ шилжилтийн цэг дээр оршиж, Nvidia CoWoS-ийг өөрийн хагас дамжуулагч сав баглаа боодлын үйл явцын хэсэг гэж нэрлэдэг.
TSMC-ийн хамгийн сүүлийн үр дүн нь AI-ийн хомсдлыг санах ойны өртгөөс давсан үнэ цэнээр үнэлж эхэлж байгааг харуулж байна. 2026 оны эхний улирлын орлого $35.90 billion хүрсэн, нийт ашигmargin нь 66.2% байв, үйл ажиллагааны ашигmargin нь 58.1% байв. Компани 2026 оны хоёрдугаар улирлын орлогыг $39.0 billion-аас $40.2 billion хүртэл гэж удирдамж өгсөн нь AI дэд бүтэцийн мөчлөг фаундри болон сав баглаа боодлын эдийн засагт харагдаж байгааг баталж байна.
TSMC-ийн CoWoS ба SoIC өргөтгөх төлөвлөгөөнөөс харахад сав баглаа боодлын хүчин чадал нь арын үйлчилгээ бус, AI нийлүүлэлтийн горимын хязгаар болж байна. TSMC 2026 оны тавдугаар сард AI эрэлт дэлхий даяар шинэ үйлдвэрлэл, дэвшилтэт сав баглаа боодлын байгууламж барихад түлхэц өгснөөр CoWoS болон SoIC дэвшилтэт сав баглаа боодлын хүчин чадлыг хурдан өргөтгөж байна гэж мэдэгджээ.
CoWoS, SoIC, суурь хавтанууд эсвэл интерпозерүүд хомс хэвээр байвал Солонгосын HBM бүтээгдэхүүн AI хурданжуулагчийн хүргэлттай тэнцсэн өсөлт үзүүлэхгүй байж болно. Нэмэлт санах ой Тайваньд эсвэл AI чипийн нийлүүлэлт болж шилжих эсвэл сав баглаа боодлын дараалалд хүлээх хоёрын аль нэгэнд орно.
Японы үүрэг нь HBM шошгон дээр бараг ил харагддаггүй тул тодорхой харагдахгүй байдаг. Түүний нөлөө нь өндөр өртөгтэй санах ой давхарлагдсан бүтээгдэхүүн борлогдолтой нийлүүлэлт эсвэл үйлдвэрлэлийн алдагдал болж хувирч болохыг шийдвэрлэдэг үйлдвэрлэлийн алхмуудад оршдог.
Бонд амжилтгүй болох, underfill сул байх, муу тайрах эсвэл давхарлах дараах тест амжилтгүй болох нь вaферын зардлыг аль хэдийн үүссэн байхад үнэ цэнийг устгаж болно. HBM3E-с HBM4 руу шилжих төслүүдэд өндөр давхарлагдсан нягтрал нь процессийн алдаанд үүх зай бага болгодог тул Японы багаж, материалууд илүү их нөлөөтэй болдог.
Tokyo Electron-ийн Synapse болон Ulucus системүүд нь 300mm ваферуудад түр зуурын бонд болон дебондын дэмжлэг үзүүлдэг, үүнд 3D интеграцид ашиглагддаг TSV ажлын урсгалууд орно. Advantest компанийн мэдүүлснээр HBM нь давхарлагдсан дараах илүү нарийвчилсан туршилтууд болон нэмэлт тест оруулгалтыг шаарддаг тул стандарт DRAM ваферын туршилтуудтай харьцуулахад тестерийн эрэлтийг нэмэгдүүлдэг.
DISCO нь нарийвчлалтай боловсруулалтын талыг нэмж байна. Компания 2026 оны хоёрдугаар сарын байдлаар лазер-талхингийн нийлүүлэлт нь нийлбэрээрээ 4,000 нэгжийг давсан бөгөөд эрэлт нь өндөр үзүүлэлттэй санах ой, дэвшилтэт логик, HBM-аар дэмжигдэж байна гэж мэдэгдсэн. TOWA нь сав баглаа боодлын материалын давхаргыг нэмнэ; олон чипээр босоор давхарласан дараагийн үеийн HBM4 сав баглаа боодолд зориулагдсан маш нарийн хоорондын завсарлагатай mold underfill-ийг үйлдвэрлэдэг.
HBM4 нь нягтралыг, интерфейсийн өргөнийг ба сав баглаа боодлын нарийн төвөгтэй байдлыг нэмэгдүүлэхийн хэрээр энэ чимээгүй процессийн давхарга эдийн засгийн нөлөөг ихэсгэнэ. Япон HBM бренд дээр давамгайлах шаардлагагүй ч HBM-ий эдийн засагт нөлөөлөхийн тулд үйлдвэрлэлийн алдагдлыг хэмждэг газарт байх л хэрэгтэй.
Солонгос, Тайвань, Япон үйлдвэрлэлийн маршрутыг бүрдүүлж байна; харин түүний эргэн тойрон дахь дарамтыг АНУ-ын платформын эрэлт ба Хятадын AI-г хурдан тосолгох хүчин чармайлт үүсгэж байгаа.
Nvidia-ийн платформын хэм нь HBM-ийг баталгаажуулах хугацааны дарамтыг тогтоодог. Blackwell, Rubin эсвэл захиалгат хурданжуулагч руу шилжих нь хүчин чадлын мэдээлэл тодорхой дохио өгөхөөс өмнө аль санах ой нийлүүлэгч багтаамжийг авснаар ялгааг бий болгож болно. Nvidia мөн үйлдвэрлэл, угсралт, туршилт, сав баглаа боодлыг гүйцэтгэдэг гуравдагч этгээдийн нийлүүлэгчид тулгуурласнаар бүтээгдэхүүний тоо хэмжээ, чанар, өгөөж ба нийлүүлэх хуваарийг хянах боломж буурна гэж анхааруулдаг.
Бодлого нь хоёр дахь дарамтын цэгийг нэмнэ. АНУ-ын экспортын хяналт нь HBM-ийг бүрэлдэхүүн хэсгийн асуудлаас хамаарч Хятадын дэвшилтэт чип үйлдвэрлэлтэй холбоотой өндөр зурвасын санах ой, хагас дамжуулагчийн үйлдвэрлэлийн тоног төхөөрөмж ба програм хангамжийг хязгаарласнаар үндэсний аюулгүй байдлын асуудал болгож хувиргалаа.
Өнөөдөр Хятад тэргүүлэх HBM нийлүүлэлтийг хянадаггүй ч дотоод санах ойны хөрөнгө оруулалт, AI хурданжуулагчийн амбици, дэвшилтэт HBM-д хязгаарлагдсан хандалт нь бүхэл үйлдвэрлэлийн маршрутын стратегийн үнэ цэнийг тодорхойлдог. Солонгос, Тайвань, Япон одоо хүчин чадал, аюулгүй байдал ба хэрэглэгчийн хандалт холбогдсон зах зээлд үйл ажиллагаа явуулж байна.
Практик үр дагавар нь экспортын хяналт HBM-ийг технологийн тодорхойлолтоос геополитикийн хуваарилалтын шийдвэр болгон хувиргасан явдал юм. АНУ нь HBM-ийн гол давхаргыг үйлдвэрлэдэггүй боловч Солонгосын санах ойг, Тайванийн сав баглаа боодлын хүчин чадлыг ба Японы чадавхижуулах багажуудыг хэн хүлээн авахад нөлөөлөх боломжтой.
HBM4 нь Солонгос-Тайвань-Япон нийлүүлэлтийн гинжийг стрессийн шалгалт болгож байна.
Санах ойн түвшинд энэ нь SK Hynix, Samsung ба Micron-д зориулсан баталгаажуулалтын дарамтыг нэмэгдүүлнэ. Багцлах түвшинд TSMC, субстратууд болон дэвшилтэт интеграцитай уялдааг чангална. Үйлдвэрлэлийн гарцын шатанд холболтын нарийвчлал, давхарлан суурилсны дараах туршилтууд, цутгалтын хяналт болон дулааны найдвартай байдлын үнэ цэнийг өсгөнө.
Micron-ийн $100 billion HBM-ийн төлөв нь шагналын хэмжээг харуулж байна. Түүний тайлан нь хязгаарлалтыг үзүүлнэ: илүү өндөр гүйцэтгэлтэй HBM нь уламжлалт DRAM-тай харьцуулахад нэг битэд илүү их вафер болон цэвэр өрөө (cleanroom) орон зайг шаарддаг тул арилжаа HBM-д төвлөрсөн мэт харагдавч өргөн DRAM зах зээлд шахалт үүсгэж болно.
Зах зээлийн үр дагавар нь хоцрогдлын цэгүүдийн шилжилт юм. HBM4-ийг жигд өсөлттэйгээр нэвтрүүлэх нь ил харагдах ашиггийн бассейныг санах ой нийлүүлэгчдэд хадгална. Багцлах саатал нь хомсдлыг Тайваньд чиглүүлнэ. Үйлдвэрлэлийн гарцын дарамт үнэ цэнийг Япон холбоотой багаж, туршилт болон материал руу түлхэж өгнө. Энэ саатал алга болох шаардлагагүй — зөвхөн шилжихэд л хангалттай.
TSMC нь HBM санах ойны стек (HBM memory stack)-ийг үйлдвэрлэдэггүй. Түүний үүрэг нь дэвшилтэт багцлах (advanced packaging) юм. CoWoS болон холбогдох технологиудын ачаар TSMC нь HBM-ийг GPUs, ASICs болон AI процессоруудтай холбож, HBM-ийг ашиглах боломжтой акселераторын хэсэг болгодог.
Япон нь үйлдвэрлэлийн гарцын замд оршино. Японтой холбоотой багаж, материалууд нь bonding, dicing, testing болон packaging-ийн алхмуудыг дэмжиж, нарийн HBM стекүүд үйлдвэрлэлд амжилттай гарах эсэхийг шийддэг. HBM4 үйлдвэрлэх хэцүү болох тусам энэ давхарга илүү их нөлөөтэй болно.
Хятад улс дотоод санах ой болон AI тоног төхөөрөмжийн хүчин чадлыг барьж байна, гэхдээ тэргүүлэгч HBM үйлдвэрлэл нь SK Hynix, Samsung ба Micron-ийн эргэн тойронд төвлөрснөө хадгалсаар байна. HBM, дэвшилтэт багаж болон холбогдох технологиуд дээрх экспортын хяналтууд нь Хятадын гүйцэж мөшгих замыг удаашруулж, өртөг ихтэй болгодог.
HBM4 нь зурвасын өргөн, нягтрал болон багцлах төвөгтэй байдлыг нэмэгдүүлж, үнийн хүчийг илүү хөдөлгөөнт болгодог. HBM4-ийг жигд өсөлттэйгээр нэвтрүүлэх нь үнэ цэнийг Солонгос санах ой үйлдвэрлэгчдэд хадгална. Баталгаажуулалтын саатлууд анхаарлыг TSMC-ийн багцлах хаалганд шилжүүлнэ. Үйлдвэрлэлийн гарцын сорилтууд үнэ цэнийг Япон холбоотой багаж, туршилт, материал руу түлхэж өгнө.
Шийдээгүй асуулт нь HBM $100 billion зах зээл болох эсэх биш болсон. Харин дараагийн нэг долларын үнийн хүч Солонгосын санах ой үйлдвэрлэгчдэд хэвээр үлдэх эсэх, Тайванийн багцлах хаалганд шилжих эсэх, эсвэл үйлдвэрлэлээс хэчнээн HBM амжилттай гарч ирэхийг шийддэг Япон холбоотой багаж болон материалын давхаргад шилжих эсэх юм.
