Нийтэлсэн огноо: 2025-12-22
Доллар 2026 онд "дуусаагүй" ч өсөлтийн мөчлөгийн өмнөхөөсөө илүү эмзэг байна. Үүний хүрээнд АНУ-ын доллар 2026 он руу ойртож байгаа бөгөөд хоёр эсрэг хүч өөр өөр чиглэлд хүчтэй хөдөлж байна.
Нэг талаас, Холбооны нөөцийн сан хүүгээ бууруулж эхэлсэн бөгөөд зах зээлүүд цаашид хэр олон удаа бодлогын бууралт хийх талаар идэвхтэй хэлэлцэж байна. Үүнээс гадна, долларын ханш суларч байгаа нь алтны үнэд харагдаж байна.
Нөгөөтэйгүүр, доллар дэлхийн гол арилжааны валют болон нөөцийн зангуу хэвээр байгаа бөгөөд бүтцийн эрэлт нь ховор тохиолдолд хурдан буурдаг. ОУВС-гийн нөөцийн мэдээллээс харахад 2025 оны 3-р улиралд доллар дэлхийн валютын нөөцийн 56.92% орчимд хүрсэн бол BIS-ийн мэдээллээс харахад 2025 оны 4-р сард дэлхийн валютын арилжааны 89.2%-ийн нэг талд доллар байна.
Энгийн жишиг үзүүлэлт бол АНУ-ын долларын индекс (DXY) бөгөөд энэ нь долларын зургаан үндсэн валюттай харьцах ханшийг хянадаг бөгөөд евро/ам.долларын ханш сагсны 57.6%-ийг эзэлдэг тул EUR/USD-ийн нөлөөнд ихээхэн нөлөөлдөг.
2025 оны 12-р сарын 22-ны байдлаар DXY нь ойролцоогоор 98.6 түвшинд байгаа нь 52 долоо хоногийн дээд хэмжээ болох 110.2-оос хамаагүй доогуур, 52 долоо хоногийн доод хэмжээ болох 96.2-оос арай дээгүүр байна.
Энэ нь танд хоёр зүйлийг шууд хэлж өгнө:
Олон хүний санааг зовоож буй уналтын ихэнх хэсгийг доллар аль хэдийн туулсан.
Одоогоор зах зээл долларыг нэг талын бооцоо гэж үзэхгүй байна. Энэ нь хүрээтэй төстэй бөгөөд өгөгдөлд хариу үйлдэл үзүүлдэг.
Доллар сулрах нь асуудалтай байгаа доллартай адил биш юм. 2026 оны хувьд "асуудал" нь ердийн мөчлөгийн уналт биш харин өөрийгөө улам бэхжүүлдэг тасралтгүй сул дорой байдал хэлбэрээр илрэх болно.
| Дохио | Энэ ямар харагдах бол | Яагаад чухал вэ |
|---|---|---|
| Холбооны нөөцийн таналтууд хурдасна | Зах зээлийн үнэ өнөөдрийн 3.50%-3.75%-ийн хязгаараас илүү хурдан буурчээ. | Илүү хурдан бууралт нь ихэвчлэн долларын өгөөжийн дэмжлэгийг бууруулдаг |
| АНУ-ын хүү буурч байгаа ч инфляци хэвээр байна | Зөвхөн нэрлэсэн өгөөж биш, бодит өгөөж буурдаг | Доллар нь ихэвчлэн бодит ханшийн давуу талыг дагадаг |
| Санхүүгийн эрсдэлийн шимтгэл нэмэгдэж байна | Урт хугацааны өгөөж өсөлт удааширсан ч гэсэн наалдамхай хэвээр байна | Долларын хувьд "муу" холимог: сул өсөлт, өндөр зээлийн хэрэгцээ |
| Нөөцийн эрэлт мэдэгдэхүйц буурч байна | Нөөц дэх долларын эзлэх хувь чиг хандлагаасаа хурдан буурч байна | Арилжааны алхам биш, бүтцийн цохилт |
| DXY дэмжлэгийг эвдэж, жагсаал цуглаанд амжилтгүй боллоо | Доод доод цэгүүд болон амжилтгүй сэргэлтүүдийг арилгах | Энэ үед чиг хандлагын сангууд богино хугацаанд хөрөнгө оруулалт хийж эхэлдэг. |
Хэрэв эдгээрийн ихэнх нь хамтдаа гарч ирвэл доллар зүгээр л сулрах биш, харин ердийн дэмжигчдээ алдаж байна.
Долларын хамгийн хүчтэй түлш бол өгөөж юм. АНУ-ын өгөөж Европ, Их Британи, тэр ч байтугай Японтой харьцуулахад бага зэрэг буурахад ам.доллар өөрийн өгөөжийн нэг хэсгийг алддаг.
Зах зээлүүд АНУ-ын 2026 он хүртэлх нэмэлт бодлогын үнийг аль хэдийн тодорхойлж эхэлсэн бөгөөд долларын сулрал болон алтны чангаралт нь хүүгийн бууралтын хүлээлттэй холбоотой юм.
Хэрэв энэ хүлээлт батлагдвал долларын "хялбар дэмжлэг"-ийг хамгаалахад илүү хэцүү болно.
Нью-Йоркийн Холбооны Нөөцийн Банкны Ерөнхийлөгч Жон Уильямс инфляци 2026 онд буурна гэж тооцоолж байгаагаа хэлээд, 2026 онд 2.25%-ийн өсөлттэй байх төлөвтэй байгаа бөгөөд инфляци цаашид буурна гэж тооцоолж байна.
Хэрэв тогтвортой сулралтай, аюулгүй ам.долларын эрэлт хэрэгцээ багатай байвал "зөөлөн буулт" нь ам.долларын ханш суларна гэсэн үг хэвээр байж болно.
АНУ-ын санхүүгийн дүр зураг нь хугацаат шимтгэл, Сангийн яамны гаргасан зээл болон өрийн тогтвортой байдлын талаарх улс төрийн мэтгэлцээнд нөлөөлдөг тул 2026 оны давтагдах гол эрсдэл юм.
АНУ-ын Сангийн яамны санхүүгийн мэдээллээс харахад төсвийн алдагдал нь зардал ба орлогын зөрүүнээс үүдэлтэй юм.
Төсвийн ерөнхий банкны урт хугацааны төлөв нь ирэх жилүүдэд их хэмжээний алдагдал хүлээж байгааг харуулж байна.
Санхүүгийн стресс нь долларын ханш унахад хүргэдэггүй ч энэ нь хэлбэлзлийг нэмэгдүүлж, ам.долларын сонирхлыг бага зэрэг бууруулж болзошгүй, ялангуяа өгөөж нэгэн зэрэг буурч байгаа тохиолдолд.
Нөөцийн менежерүүд зах хязгаартаа төрөлжиж байгаа бөгөөд өгөгдөл тийм ч их биш байсан ч энэ сэдэв нь сэтгэл хөдлөлийг хөндөж байна.
Гэсэн хэдий ч ОУВС-гийн COFER тайланд дурдсанаар, долларын эзлэх хувь 2025 оны 3-р улиралд 56.92% байгаа нь 2025 оны 2-р улирлаас бага зэрэг буурсан үзүүлэлт юм. Энэ нь уналт биш юм.
Бүтцийн түүх аажмаар явагдаж байгаа ч зах зээл аль хэдийн буурах хандлагатай байгаа үед гарчиг нь долларт дарамт учруулж болзошгүй юм.
Хэрэв доллар олон жилийн өсөлтийн мөчлөгөөс гарч байгаа бол хэвийн үнэлгээний утга нь хямралгүйгээр ч сулралыг сунгаж чадна.
1. Ам.доллар дэлхийн валютын арилжаанд ноёрхож байна
Дээр дурдсанчлан, BIS-ийн 2025 оны 4-р сарын гурван жилийн судалгаагаар АНУ-ын доллар бүх валютын арилжааны 89.2%-ийн нэг талд байгааг харуулж байна. Энэхүү давамгайллын түвшин нь эрэлтийн хүчирхэг хэлбэр юм.
Олон улсын хөрөнгө оруулагчид хурдан хөрвөх чадвар шаардах үед доллар хамгийн энгийн гүүрэн валют хэвээр байна.
2. Нөөцийн хувь хэмжээ хэдэн арван жилийн өмнөхөөс бага боловч асар их хэвээр байна
ОУВС-гийн COFER статистик мэдээллээс харахад 2025 оны 3-р улиралд доллар нь 56.92% -ийг эзэлж, тэргүүлэх нөөцийн валют хэвээр байгаа бол евро нь 20.33% орчим байна.
Энэ бол доллар "нөөцийн статусаа алдаж" байгаа явдал биш; энэ нь дэлхийн нөөц аажмаар төрөлжиж байгаа тул доллар дээд цэгтээ хэвээр байгаа явдал юм.
3. Эрсдэлээс гарах нь ам.долларын ханшийг дэмжсээр байна
Хувьцааны ханш огцом унах эсвэл геополитикийн хэлбэлзэл нэмэгдэх үед хүү буурч байсан ч ам.долларын эрэлт ихэвчлэн эргэн ирдэг. Долларын ханшийн сулрал нь жинхэнэ эрсдэлээс ангижрах тохиолдолд огцом өөрчлөгдөж болно.
Холбооны нөөцийн сан 2025 оны 12-р сард хүүгээ 3.50%-3.75% хүртэл бууруулсан нь 2026 оныг сүүлийн хоёр жилийнхээс өөр дэглэмд оруулж байна. Холбооны нөөцийн сан хүүгээ үргэлжлүүлэн бууруулах уу эсвэл түр зогсоох уу гэдэг асуулт гарч ирж байна.
Холбооны нөөцийн газрын 2025 оны 12-р сарын эдийн засгийн төсөөллийн хураангуй нь өмнөх сулруулах мөчлөгүүдтэй харьцуулахад урт хугацааны хувьд илүү өндөр хазайлттай байгааг харуулж байна. 2026 оны эцсийн цэгүүдийн тархалт дээр үндэслэн дундаж нь 3.375% байна.
Хоорондын зайг ажиглаарай:
2026 оны хөнгөлөлтийн зах зээлийн үнэ хэд вэ?
Холбооны нөөцийн чанга яригч юу дохио өгдөг вэ
Холбооны нөөцийн сангийн бодлогын бууралттай ч АНУ-ын өгөөж үнэмлэхүй хэмжээгээр өндөр хэвээр байна. АНУ-ын 10 жилийн хугацаатай сангийн бондын өгөөж оны эцэс гэхэд 4.17% орчим байна.
Хэрэв инфляци хяналттай хэвээр байх үед 10 жилийн хүү 2026 онд буурвал доллар эмх цэгцтэй байдлаар суларч магадгүй юм.
Хэрэв зах зээл АНУ-ын өрийг хадгалахын тулд илүү өндөр шимтгэл шаардаж байгаа тул өгөөж өсвөл энэ нь хоёр өөр үр дүнд хүргэж болзошгүй юм.
Богино хугацааны долларын дэмжлэг (өндөр өгөөж нь урсгалыг татдаг)
Урт хугацааны долларын эрсдэл (хэрэв өсөлт нь санхүүгийн стресс болон итгэлийн бууралтыг тусгасан бол)
Хүмүүс "доллар асуудалд орлоо" гэж хэлэхдээ энэ хоёр дахь замыг хэлж байгаа юм.
АНУ-ын санхүүгийн төлөв удаан яригддаг асуудал боловч Холбооны нөөцийн сан хүүгээ бууруулж, гадаад эрэлт үнэд мэдрэмтгий байх үед энэ нь илүү чухал болдог. Төсвийн ерөнхий банкны 2025-2035 оны төлөвт дараагийн арван жилд их хэмжээний алдагдал, өрийн хэмжээ нэмэгдэх төлөвтэй байна гэж таамаглаж байна.
Валютын ханшийг хөдөлгөхийн тулд танд хямрал хэрэггүй. Танд зөвхөн дараах зүйлс хэрэгтэй:
тасралтгүй их хэмжээний бондын гаралт, зах зээл үүнийг шингээхийн тулд арай илүү өгөөж шаардаж байна.
Хэрэв энэ нь буруу шалтгаанаар АНУ-ын хүүг өсгөхөд хүргэвэл доллар 2026 онд зөвхөн хүчтэй биш, харин илүү тогтворгүй валют болж магадгүй юм.
Доллар дэлхийн цочрол шингээгч шиг хэвээр байна. Эрсдэл гарах үед дэлхийн хөрөнгө оруулагчид эхлээд ам.долларын хөрвөх чадварыг эрэлхийлдэг. Тийм ч учраас АНУ-ын үндсэн үзүүлэлтүүд эмх замбараагүй харагдаж байсан ч долларын ханш өсч чадна.
Тиймээс 2026 оны гол анхаарлын цэг нь зөвхөн АНУ-ын мэдээлэл биш, харин дэлхий нийтийн стресс юм.
геополитикийн хурцадмал байдал
шинээр гарч ирж буй зах зээлийн санхүүжилтийн хүндрэл
банкны эсвэл зээлийн осол.
Хэрэв эдгээр нь өсвөл АНУ-ын эдийн засгийн удаашралын үед ч доллар тогтвортой хэвээр байх болно.
Доллар удахгүй солигдоно гэж олон сонин мэдээлж байгаа ч өгөгдөл үүнийг батлахгүй байна.
ОУВС-гийн 2025 оны 3-р улирлын COFER тайланд дурдсанаар, дэлхийн валютын нөөцийн долларын эзлэх хувь 56.92% байгаа нь 2-р улирлын 57.08%-иас арай доогуур байна.
ОУВС-гийн өөрийн тайлбарт мөн ханшийг тохируулсны дараа хувьцааны хэмжээ "бага зэрэг өөрчлөгдсөн" гэж тэмдэглэжээ.
Энэ бол уналт биш. Энэ бол аажмаар шилжих хөдөлгөөн юм. Товчхондоо, энэ нь:
Портфолио төрөлжсөнөөр долларын ханш олон жилийн турш суларч магадгүй юм.
Бодлогын цочролгүйгээр ганцхан жилийн дотор "эвдрэх" магадлал багатай.
| Ангилал | Үзүүлэлт | Үнэ цэнэ | Дохио |
|---|---|---|---|
| Осциллятор | Харьцангуй хүчний индекс (14) | 43.915 | Төвийг сахисан |
| Осциллятор | Стохастик %K (14, 3, 3) | 45.254 | Төвийг сахисан |
| Осциллятор | Барааны сувгийн индекс (20) | −44.325 | Төвийг сахисан |
| Осциллятор | Дундаж чиглэлийн индекс (14) | 24.672 | Төвийг сахисан |
| Осциллятор | Гайхалтай Осциллятор | −0.846 | Төвийг сахисан |
| Осциллятор | Эрч хүч (10) | −0.457 | Худалдах |
| Осциллятор | MACD түвшин (12, 26) | −0.245 | Худалдах |
| Осциллятор | Стохастик RSI Хурдан (3, 3, 14, 14) | 65.244 | Төвийг сахисан |
| Осциллятор | Уильямсын хувийн хязгаар (14) | −46.570 | Төвийг сахисан |
| Осциллятор | Бух баавгайн хүч | −0.062 | Худалдах |
| Осциллятор | Төгс Осциллятор (7, 14, 28) | 54.528 | Төвийг сахисан |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Экспоненциал хөдөлгөөнт дундаж (10) | 98.615 | Худалдан авах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Энгийн хөдөлгөөнт дундаж (10) | 98.524 | Худалдан авах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Экспоненциал хөдөлгөөнт дундаж (20) | 98.831 | Худалдах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Энгийн хөдөлгөөнт дундаж (20) | 98.917 | Худалдах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Экспоненциал хөдөлгөөнт дундаж (30) | 98.936 | Худалдах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Энгийн хөдөлгөөнт дундаж (30) | 99.187 | Худалдах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Экспоненциал хөдөлгөөнт дундаж (50) | 98.950 | Худалдах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Энгийн хөдөлгөөнт дундаж (50) | 99.190 | Худалдах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Экспоненциал хөдөлгөөнт дундаж (100) | 98.991 | Худалдах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Энгийн хөдөлгөөнт дундаж (100) | 98.600 | Худалдан авах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Экспоненциал хөдөлгөөнт дундаж (200) | 99.791 | Худалдах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Энгийн хөдөлгөөнт дундаж (200) | 99.187 | Худалдах |
| Хөдөлгөөнт дундаж | Ичимокугийн үндсэн шугам (9, 26, 52, 26) | 99.132 | Төвийг сахисан |
Эдгээр түвшин нь энгийн боловч арилжаачид тэдгээрийг сүүлийн үеийн хүрээ болон дугуйрсан тооны зан төлөвтэй тохирч байгаа тул ашигладаг.
Дэмжлэгийн бүс: 96.2–97.0 (52 долоо хоногийн хамгийн доод бүс)
Эргэлтийн бүс: 98.5–100.0 (одоогийн үнийн бүс болон сэтгэл зүйн бариул)
Эсэргүүцлийн бүс: 102–103, дараа нь 105 (хүрээг сэргээх түвшин)
Үндсэн тааз: 110 (52 долоо хоногийн өндөр)
Хэрэв DXY 96-аас доош эвдэж, буцааж чадахгүй бол "асуудал" ноцтой яриа болж хувирна.
Үүнээс гадна, DXY нь еврогийн хувьд хүнд тул та эдгээр хоёр хосыг ажигласнаар шилжилтийн 80%-ийг тайлбарлаж болно:
Хэрэв Европын өсөлт тогтворжиж, Холбооны нөөцийн сан хүүгээ бууруулбал EUR/USD ханш өсөж, DXY-г доош татах хандлагатай байна. EUR нь DXY-ийн 57.6%-ийг эзэлдэг тул хамгийн том нөлөө үзүүлсээр байна.
USD/JPY нь ханшийн зөрүүг харуулж байна. Япон улс одоо дахин өсөж байгаа ч BoJ-ийн "болгоомжтой" мессеж иенийг сулруулж болохыг харуулсан. Хэрэв АНУ-ын хүү өндөр хэвээр байвал USD/JPY өндөр хэвээр байж болох бөгөөд энэ нь EUR/USD өссөн ч гэсэн долларын өргөн хүрээний уналтыг хязгаарладаг.
1) АНУ-ын доллар 2026 онд унах магадлалтай юу?
Ялангуяа Холбооны нөөцийн сан бодлогын таналтаа үргэлжлүүлж, дэлхийн өсөлт тогтворжвол энэ нь боломжтой.
2) Доллар нөөцийн валютын статусаа алдаж байна уу?
Хурдан, эрс арга замаар биш. Одоогийн байдлаар энэ нь аажмаар диверсификаци болохоос уналт биш юм.
3) Алтны ханшийн өсөлт долларын хувьд яагаад чухал вэ?
Бодит өгөөж буурч, доллар суларсан үед алт ихэвчлэн өсдөг.
4) Долларын ханш бодит хямралд орсныг DXY-ийн ямар түвшин батлах вэ?
96–97 бүсээс доош тогтвортой завсарлага, учир нь энэ нь 52 долоо хоногийн хамгийн доод цэг юм. Хэрэв үүний дараа өсөлт амжилтгүй болвол энэ нь хүрээнээс чиг хандлага руу шилжиж байгааг илтгэнэ.
Эцэст нь хэлэхэд, АНУ-ын доллар 2026 онд анхдагчаар "асуудалд" ороогүй болно. Өгөгдөл нь бүтцийн гүн гүнзгий дэмжлэгийг харуулж байна: Холбооны нөөцийн сан тэг рүү хүрэхгүй, АНУ-ын хүү өндөр хэвээр байгаа бөгөөд диверсификаци удаан үргэлжилж байгаа ч доллар нөөцийн хөрөнгөд давамгайлж байна.
2026 оны эрсдэл нь илүү тодорхой юм: Холбооны нөөцийн сан бодлогын хүүгээ тооцоолж байснаас хурдан бууруулбал долларын ханш суларч, энэ нь чиг хандлага болж хувирдаг бол санхүүгийн дарамт болон бодлогын тодорхойгүй байдал нь хөрөнгө оруулагчдыг эрсдэлийн өндөр шимтгэл шаардахад хүргэдэг.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
