公開日: 2025-12-22
米ドルは2026年に「終焉」を迎えるわけではありませんが、利上げサイクル時よりも不安定な状況にあります。2026年の米ドル見通しを考えるにあたり、二つの相反する力がそれぞれ異なる方向に強く引っ張る状況が想定されます。
一方では、FRBが利下げを開始しており、市場では今後の利下げ回数が活発に議論されています。この金利動向は、米ドル見通しに直接的影響を与える要素です。さらに、こうしたドル安のシナリオは、伝統的に逆相関の関係にある金価格の上昇にも反映されています。
他方で、米ドルは依然として世界の主要な決済・準備通貨であり、その構造的な需要が急速に衰えることは稀です。IMFの準備金データ(約56.92%)やBISの外国為替取引統計(約89.2%)が示す通り、その基盤は盤石です。では、これらの要素を踏まえた2026年の米ドル見通しは、具体的にどのようなものとなるのでしょうか。
米ドル見通しを測るシンプルなベンチマークは米ドル指数(DXY)です。これは6つの主要通貨に対するドルの動きを追跡し、特に57.6%を占めるユーロの動き(EUR/USD)に大きく影響されます。
2025年12月22日現在、DXYはおよそ98.6で、高値110.2を大きく下回り、安値96.2をわずかに上回るレンジ相場にあります。この状況から、現在の米ドル見通しについて2点が読み取れます。
すぐに次の 2 つのことがわかります。
米ドルは既に、多くの人が懸念するほどの下落を一段落させています。
市場はドルを一方的な売り材料とは捉えず、経済指標に反応したレンジ内での推移を見ています。
ドル安イコール苦境ではありません。2026年の米ドル見通しにおける「苦戦」は、循環的な下降ではなく、継続的な弱さが構造的に悪化する形で現れる可能性があります。
| 信号 | それはどのように見えるか | なぜそれが重要なのか |
|---|---|---|
| FRBの利下げ加速 | 市場は今日の3.50%～3.75%の範囲からより急激な下落を織り込んでいる | 利下げが早まると、ドルの利回りサポートが圧迫されることが多い |
| 米国利回りは低下する一方、インフレは維持される | 名目利回りだけでなく実質利回りも低下 | ドルは実質金利の優位性に従うことが多い |
| 財政リスクプレミアムの上昇 | 成長が鈍化しても長期金利は堅調に推移 | ドルにとって「悪い」組み合わせ：弱い成長、高い借入ニーズ |
| 準備金需要が大幅に減少 | 外貨準備におけるドルの割合はトレンドよりも速いペースで減少 | 貿易上の動きではなく、構造的な打撃 |
| DXYはサポートを破り、上昇に失敗 | 明確な安値と失敗した反発 | トレンドファンドがショートに傾き始める時 |
これらが複合すると、米ドルは単に弱くなるだけでなく、従来の支持基盤を失いつつあると見なされ、2026年の米ドル見通しは一段と慎重なものとなります。
ドルの最大の原動力である米国の利回り優位性が、FRBの利下げにより薄まることで、米ドル見通しに圧力がかかります。
市場はすでに米国の追加利下げを2026年まで織り込んでおり、ドル安と金高を利下げ期待と関連付けています。
こうした期待が強まれば、ドルの「緩和的なサポート」を守ることがより困難になリます。
ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、インフレは2026年に緩和すると予想され、インフレがさらに緩和する中で2026年に2.25%の成長を含む見通しを示しました。
「ソフトランディング」は、着実な緩和と安全資産としての米ドル需要の低下を伴えば、依然としてドル安を意味する可能性があります。
米国の財政状況は、期間プレミアム、国債の発行、債務の持続可能性をめぐる政治的議論に影響を及ぼすため、2026 年に繰り返し発生する主要なリスクです。
米国財務省の財政データは、赤字は支出と収入の不均衡から生じていることを示しています。
CBO の長期見通しでは、今後数年間に大規模な赤字が予測されることが強調されています。
財政的ストレスは必ずしもドルの崩壊を引き起こすわけではありませんが、特に利回りが同時に低下している場合は、ボラティリティを高め、米ドルの魅力を若干低下させる可能性があります。
準備金管理者は資金を分散させており、データが劇的でないときでも、この話題が感情を左右します。
とはいえ、IMFのCOFER発表によると、2025年第3四半期のドル建てシェアは56.92%で、2025年第2四半期からわずかに低下しただけです。これは崩壊ではありません。
構造的な変化は緩やかですが、市場がすでに弱気傾向にあるときには、見出しによってドルが圧迫される可能性があります。
長期的な上昇サイクル後の平均回帰(調整)という技術的要因も、2026年の米ドル見通しには含めておくべきです。
前述の通り、BISの2025年4月3年ごとの調査によると、米ドルは全FX取引の89.2%で片側優位を占めています。この水準の優位性は、強力な需要の表れと言えるでしょう。
国際投資家が迅速な流動性を必要とする場合、ドルは最もシンプルなブリッジ通貨であり続けます。
IMF COFER統計によると、2025年第3四半期にはドルが引き続き主要準備通貨となり、56.92%を占める一方、ユーロは約20.33%となる見込みです。
これはドルが「準備通貨としての地位を失う」ということではなく、世界の準備金が徐々に多様化する中で、ドルがトップの地位を維持し続けるということです。
株価が急落したり、地政学的なリスクが高まったりすると、金利が低下していても米ドルの需要が回復することがよくあります。真のリスクオフ局面では、ドル安シナリオは急激に反転する可能性があります。
FRBは2025年12月に政策金利を3.50%～3.75%に引き下げました。これにより、利下げのペースと終焉のタイミングが、2026年の米ドル見通しの最大のカギとなります。問題は、FRBが利下げを継続するか、それとも一時停止するかです。
FRBの2025年12月の経済見通し概要は、以前の緩和サイクルと比較して、より長期にわたる高金利政策を示唆しています。
2026年末の点の分布に基づくと、中央値は3.375%となります。
次の間のギャップに注目してください:
2026年のカットの市場価格はいくらですか？
連邦準備制度理事会の発言が示唆するもの
FRBの利下げにもかかわらず、米国の利回りは絶対値で見ると依然として高い水準にあります。年末に向けて、10年国債利回りは約4.17%となっています。
2026年にインフレ鎮静化に伴う「健全な利下げ」か、財政懸念による「悪い金利上昇」かで、米ドル見通しは大きく分かれます。
市場が米国債保有により高いプレミアムを要求することで利回りが上昇した場合、2つの全く異なる結果が生じる可能性があります。
短期的なドル支援（利回り上昇で資金流入）
長期的なドルリスク（上昇が財政ストレスと信頼の低下を反映している場合）
この第 2 の道は、人々が「ドルは危機に瀕している」と言うときに意味するものです。
米国の財政見通しはゆっくりと進行する問題ですが、FRBが金利を引き下げ、外需が物価に敏感になると、より深刻になります。
CBOの2025～2035年の見通しでは、今後10年間で巨額の財政赤字と債務増加の軌道が予測されています。
FXを動かすのに危機は必要ありません。必要なのは以下の点だけです。
発行量が継続的に多く、市場はそれを吸収するために若干高い利回りを要求しています。
もしそれが誤った理由で米国の利回りを押し上げることになれば、2026年にはドルは単に強い通貨になるだけでなく、より変動の激しい通貨になる可能性があります。
ドルは依然として世界のショックアブソーバーのような役割を果たしています。リスクが顕在化すると、世界中の投資家はまず米ドルの流動性に手を伸ばしました。だからこそ、米国のファンダメンタルズが不安定に見える時でも、ドルは上昇できるのです。
2026年の重要な注目点は米国のデータだけではありません。世界的なストレスです。
地政学的な激化
新興市場の資金調達の負担
銀行またはクレジット事故。
これらが上昇すれば、米国の景気減速の中でもドルは堅調に推移する可能性があります。
多くの見出しは、ドルが間もなく置き換えられると示唆している。しかし、データはそれを裏付けていません。
IMFの2025年第3四半期のCOFER発表によると、公表されている世界の準備金のドル建てシェアは56.92%で、第2四半期の57.08%をわずかに下回っています。
IMF自身の解説でも、為替レート調整後もこの割合は「ほとんど変化していない」と指摘しています。
それは崩壊ではありません。緩やかな下落です。つまり、次のことを意味します。
ポートフォリオが多様化するにつれて、ドルは数年にわたって弱まる可能性があります。
政策ショックがなければ、1年で「崩壊」する可能性は低いです。
| カテゴリ | インジケータ | 価値 | 信号 |
|---|---|---|---|
| 発振器 | 相対力指数（14） | 43.915 | 中性 |
| 発振器 | ストキャスティクス %K (14, 3, 3) | 45.254 | 中性 |
| 発振器 | コモディティチャネル指数（20） | −44.325 | 中性 |
| 発振器 | 平均方向指数（14） | 24.672 | 中性 |
| 発振器 | 素晴らしい発振器 | −0.846 | 中性 |
| 発振器 | モメンタム (10) | −0.457 | 売る |
| 発振器 | MACDレベル（12、26） | −0.245 | 売る |
| 発振器 | ストキャスティクスRSIファスト（3, 3, 14, 14） | 65.244 | 中性 |
| 発振器 | ウィリアムズパーセントレンジ（14） | −46.570 | 中性 |
| 発振器 | ブルベアパワー | −0.062 | 売る |
| 発振器 | アルティメットオシレーター（7、14、28） | 54.528 | 中性 |
| 移動平均 | 指数移動平均（10） | 98.615 | 買う |
| 移動平均 | 単純移動平均（10） | 98.524 | 買う |
| 移動平均 | 指数移動平均（20） | 98.831 | 売る |
| 移動平均 | 単純移動平均（20） | 98.917 | 売る |
| 移動平均 | 指数移動平均（30） | 98.936 | 売る |
| 移動平均 | 単純移動平均（30） | 99.187 | 売る |
| 移動平均 | 指数移動平均（50） | 98.950 | 売る |
| 移動平均 | 単純移動平均（50） | 99.190 | 売る |
| 移動平均 | 指数移動平均（100） | 98.991 | 売る |
| 移動平均 | 単純移動平均（100） | 98.600 | 買う |
| 移動平均 | 指数移動平均（200） | 99.791 | 売る |
| 移動平均 | 単純移動平均（200） | 99.187 | 売る |
| 移動平均 | 一目基準線（9、26、52、26） | 99.132 | 中性 |
これらのレベルはシンプルですが、最近の範囲や概数の動きと一致するため、トレーダーはこれを使用します。
サポートゾーン：96.2～97.0（52週間安値域）
ピボットエリア：98.5～100.0（現在の価格帯と心理的ハンドル）
抵抗ゾーン：102～103、その後105（範囲回復レベル）
主要上限：110（52週間の高値）
DXY が 96 を下回り、それを回復できない場合は、「トラブル」が深刻な話題になります。
さらに、DXY はユーロの比率が高いため、次の 2 つの通貨ペアを観察することで、動きの 80% を説明できる場合が多くあります。
ユーロ/米ドル
欧州経済の成長が安定し、FRBが利下げを実施すれば、EUR/USDは上昇傾向にあり、DXYは下落する傾向があります。DXYの57.6%をEURが占めているため、依然として最大の影響力を持っています。
USD/JPYは、金利差が顕著に現れる市場です。日本は現在、再び利上げを進めていますが、日銀の「慎重な」メッセージによって円安が進む可能性があることも示しました。米国利回りが高止まりすれば、USD/JPYは高値を維持する可能性があり、EUR/USDが上昇したとしても、ドル全体の下落幅は限定的になるでしょう。
特にFRBが利下げを継続し、世界経済の成長が安定すれば、軟調化の可能性は高まります。
急激で劇的な変化ではありません。現状では、崩壊ではなく、緩やかな多様化が進んでいます。
実質利回りが低下し、ドルが弱まると、金は上昇することが多い逆相関の関係にあります。
52週安値である96～97ゾーンを下抜け続けること。その後の上昇が失敗に終わった場合、レンジ相場から下降トレンドへの転換を示すシグナルとなります。
結論として、米ドルは2026年に「崩壊」するわけではありません。世界的な流動性と準備資産としての構造的な需要は圧倒的です。しかし、FRBの利下げサイクルへの移行、高水準からの調整圧力、長期的な財政懸念という新たな環境下では、利上げ局面のような一方的な強さは期待できません。
2026年の米ドル見通しは、「構造的な強さを背景に持ちつつも、循環的な逆風により軟調な圧力が持続し、ボラティリティが高まる可能性がある」 というバランスの取れた見方が適切でしょう。
トレーダーや投資家は、一方的なシナリオに依拠するのではなく、FRBの政策発表、米国経済指標、財政動向、そして地政学リスクなど、多角的な要因に注意を払いながら、柔軟に相場に対応することが求められる年となるでしょう。
免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
