Publicado el: 2025-12-22
El dólar en 2026 no estará "acabado", pero será más vulnerable que durante el ciclo de alzas. Para contextualizar, el dólar estadounidense se acerca a 2026 con dos fuerzas opuestas que tiran con fuerza en direcciones opuestas.
Por un lado, la Reserva Federal ha comenzado a recortar las tasas, y los mercados debaten activamente cuántos recortes más podrían seguir. Además, la depreciación del dólar se refleja en los precios del oro.
Por otro lado, el dólar sigue siendo la principal moneda de intercambio y ancla de reserva del mundo, y esa demanda estructural rara vez se desvanece rápidamente. Los datos del FMI sobre reservas sitúan al dólar en aproximadamente el 56,92 % de las reservas mundiales de divisas en el tercer trimestre de 2025, mientras que los datos del BPI muestran que el dólar representaría aproximadamente el 89,2 % de las transacciones mundiales de divisas en abril de 2025.
Un punto de referencia simple es el índice del dólar estadounidense (DXY), que sigue al dólar frente a seis monedas principales y está fuertemente influenciado por el EUR USD porque el euro representa el 57,6% de la canasta.
Al 22 de diciembre de 2025, el DXY se sitúa aproximadamente en 98,6, muy por debajo de su máximo de 52 semanas de 110,2 y solo marginalmente por encima de su mínimo de 52 semanas de aproximadamente 96,2.
Esto te dice dos cosas inmediatamente:
El dólar ya ha sufrido gran parte de la caída que preocupa a muchos.
Actualmente, el mercado no considera al dólar como una apuesta unidireccional. Se mueve en un rango y reacciona a los datos.
Un dólar más débil no es lo mismo que un dólar en problemas. Para 2026, los problemas se manifestarían como una debilidad continua que se refuerza a sí misma, en lugar de una típica recesión cíclica.
| Señal | Cómo se vería | Por qué es importante |
|---|---|---|
| Los recortes de la Reserva Federal se aceleran | Los mercados prevén una caída más rápida desde el rango actual del 3,50% al 3,75%. | Los recortes más rápidos suelen comprimir el soporte del rendimiento para el dólar |
| Los rendimientos de los bonos estadounidenses caen mientras la inflación se mantiene | Los rendimientos reales se desvanecen, no sólo los nominales | El dólar a menudo sigue la ventaja del tipo de cambio real |
| La prima de riesgo fiscal aumenta | Los rendimientos a largo plazo se mantienen estables incluso cuando el crecimiento se desacelera | Una "mala" combinación para el dólar: crecimiento débil, altas necesidades de endeudamiento |
| La demanda de reservas cae sustancialmente | La participación del dólar en las reservas cae más rápido que la tendencia | Un golpe estructural, no un movimiento comercial |
| El DXY rompe el soporte y fracasa en los repuntes | Mínimos más bajos claros y rebotes fallidos | Ahí es cuando los fondos de tendencia empiezan a tomar posiciones cortas. |
Si la mayoría de estos factores se presentan juntos, el dólar no solo está débil, sino que está perdiendo a sus partidarios habituales.
El mayor impulsor del dólar es el rendimiento. Cuando los rendimientos estadounidenses disminuyen ligeramente en comparación con los de Europa, el Reino Unido o incluso Japón, el dólar pierde parte de su beneficio de carry.
Los mercados ya están descontando recortes adicionales en las tasas estadounidenses hasta 2026, y han vinculado la debilidad del dólar y la fortaleza del oro a las expectativas de recortes de tasas.
Si esa expectativa se confirma, el "soporte fácil" del dólar se vuelve más difícil de defender.
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, dijo que se espera que la inflación se modere en 2026 y describió una perspectiva que incluye un crecimiento del 2,25% en 2026 con una mayor desaceleración de la inflación.
Un "aterrizaje suave" todavía puede significar un dólar más débil si viene acompañado de una flexibilización constante y una menor necesidad de demanda de dólares como refugio seguro.
El panorama fiscal de Estados Unidos es un riesgo recurrente en 2026 porque afecta la prima a plazo, la emisión de bonos del Tesoro y el debate político en torno a la sostenibilidad de la deuda.
Los datos fiscales del Tesoro estadounidense indican que el déficit resulta de una disparidad entre gastos e ingresos.
La perspectiva a largo plazo de la CBO destaca grandes déficits proyectados para los próximos años.
El estrés fiscal no necesariamente desencadena un colapso del dólar, pero puede aumentar la volatilidad y disminuir ligeramente el atractivo del dólar, especialmente si los rendimientos están cayendo simultáneamente.
Los administradores de reservas están diversificando sus inversiones en los márgenes, y el tema impulsa el sentimiento, incluso cuando los datos no son dramáticos.
Dicho esto, el informe COFER del FMI muestra que la participación del dólar en el tercer trimestre de 2025 es del 56,92%, apenas inferior a la del segundo trimestre de 2025. Esto no representa un colapso.
La historia estructural es gradual, pero los titulares aún pueden presionar al dólar cuando el mercado ya se inclina a la baja.
Si el dólar viene de un ciclo de fortaleza de varios años, una reversión a la media de la valoración normal puede extender la debilidad incluso sin una crisis.
Como se mencionó anteriormente, la encuesta trienal del BPI de abril de 2025 muestra que el dólar estadounidense estuvo presente en un solo lado del 89,2 % de todas las operaciones de divisas. Este nivel de dominio es una poderosa forma de demanda.
Cuando los inversores internacionales necesitan liquidez rápida, el dólar sigue siendo la moneda puente más simple.
Las estadísticas COFER del FMI muestran que el dólar sigue siendo la principal moneda de reserva en el tercer trimestre de 2025, representando el 56,92%, mientras que el euro se sitúa alrededor del 20,33%.
No se trata de que el dólar esté “perdiendo su estatus de reserva”, sino de que se mantiene en la cima a medida que las reservas globales se diversifican gradualmente.
Cuando las acciones caen bruscamente o la geopolítica se intensifica, la demanda de dólares suele retornar, incluso si los tipos de interés están bajando. Una narrativa de debilidad del dólar puede revertirse drásticamente en un verdadero evento de aversión al riesgo.
La Reserva Federal recortó las tasas en diciembre de 2025 a un rango objetivo del 3,50% al 3,75%. Esto sitúa el año 2026 en un contexto diferente al de los dos años anteriores. La pregunta es si la Reserva Federal continuará recortando o hará una pausa.
El Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed de diciembre de 2025 implica un sesgo de tasas más altas durante más tiempo en comparación con ciclos de flexibilización anteriores. Según la distribución de puntos para finales de 2026, la mediana se sitúa en el 3,375 %.
Observa la brecha entre:
¿Cuáles son los precios de mercado para los cortes de 2026?
Lo que señalan los portavoces de la Reserva Federal
Incluso con los recortes de la Fed, los rendimientos estadounidenses se mantienen altos en términos absolutos. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ronda el 4,17 % de cara a fin de año.
Si los rendimientos a 10 años siguen bajando en 2026 mientras la inflación se mantiene controlada, el dólar puede ablandarse de manera ordenada.
Si los rendimientos suben porque el mercado exige una prima mayor para mantener la deuda estadounidense, eso puede crear dos resultados muy diferentes:
Apoyo al dólar a corto plazo (los mayores rendimientos atraen flujos)
Riesgo del dólar a largo plazo (si el aumento refleja estrés fiscal y erosión de la confianza)
Ese segundo camino es a lo que se refiere la gente cuando dice que "el dólar está en problemas".
Las perspectivas fiscales de EE. UU. son un tema de lenta evolución, pero cobran mayor relevancia cuando la Reserva Federal baja las tasas y la demanda externa es sensible a los precios. Las perspectivas de la CBO para 2025-2035 proyectan grandes déficits y una trayectoria de endeudamiento creciente durante la próxima década.
No se necesita una crisis para que esto afecte al mercado de divisas. Solo se necesita:
una emisión pesada y persistente, y los mercados exigen un rendimiento ligeramente mayor para absorberla.
Si eso impulsa los rendimientos estadounidenses al alza por las razones equivocadas, el dólar puede convertirse en una moneda más volátil en 2026, no solo en una moneda fuerte.
El dólar sigue actuando como el amortiguador mundial. Cuando el riesgo se dispara, los inversores globales recurren primero a la liquidez del dólar. Por eso, el dólar puede repuntar incluso cuando los fundamentos estadounidenses presentan problemas.
Por lo tanto, un punto clave para 2026 no son solo los datos de EE. UU., sino también el estrés global:
estallidos geopolíticos
Tensión de financiación en los mercados emergentes
accidentes bancarios o crediticios.
Si suben, el dólar puede mantenerse firme incluso durante una desaceleración en Estados Unidos.
Muchos titulares sugieren que el dólar será reemplazado inminentemente. Los datos no lo confirman.
El informe COFER del FMI para el tercer trimestre de 2025 muestra que la participación en dólares de las reservas globales declaradas es del 56,92%, ligeramente por debajo del 57,08% del segundo trimestre.
El propio comentario del FMI también señala que la proporción "ha cambiado poco" después de ajustar los tipos de cambio.
Eso no es un colapso. Es una deriva gradual. En resumen, significa:
El dólar puede debilitarse con el paso de los años a medida que las carteras se diversifican.
Es poco probable que se "rompa" en un solo año sin un shock político.
| Categoría | Indicador | Valor | Señal |
|---|---|---|---|
| Oscilador | Índice de fuerza relativa (14) | 43.915 | Neutral |
| Oscilador | %K estocástico (14, 3, 3) | 45.254 | Neutral |
| Oscilador | Índice de canales de productos básicos (20) | −44.325 | Neutral |
| Oscilador | Índice direccional promedio (14) | 24.672 | Neutral |
| Oscilador | Oscilador impresionante | −0,846 | Neutral |
| Oscilador | Impulso (10) | −0,457 | Vender |
| Oscilador | Nivel MACD (12, 26) | −0,245 | Vender |
| Oscilador | RSI estocástico rápido (3, 3, 14, 14) | 65.244 | Neutral |
| Oscilador | Rango porcentual de Williams (14) | −46.570 | Neutral |
| Oscilador | Poder del Toro y el Oso | −0,062 | Vender |
| Oscilador | Oscilador definitivo (7, 14, 28) | 54.528 | Neutral |
| Promedio móvil | Promedio móvil exponencial (10) | 98.615 | Comprar |
| Promedio móvil | Promedio móvil simple (10) | 98.524 | Comprar |
| Promedio móvil | Promedio móvil exponencial (20) | 98.831 | Vender |
| Promedio móvil | Promedio móvil simple (20) | 98.917 | Vender |
| Promedio móvil | Promedio móvil exponencial (30) | 98.936 | Vender |
| Promedio móvil | Promedio móvil simple (30) | 99.187 | Vender |
| Promedio móvil | Media móvil exponencial (50) | 98.950 | Vender |
| Promedio móvil | Promedio móvil simple (50) | 99.190 | Vender |
| Promedio móvil | Promedio móvil exponencial (100) | 98.991 | Vender |
| Promedio móvil | Promedio móvil simple (100) | 98.600 | Comprar |
| Promedio móvil | Media móvil exponencial (200) | 99.791 | Vender |
| Promedio móvil | Promedio móvil simple (200) | 99.187 | Vender |
| Promedio móvil | Línea base de Ichimoku (9, 26, 52, 26) | 99.132 | Neutral |
Estos niveles son simples, pero los traders los utilizan porque se alinean con los rangos recientes y el comportamiento de números redondos.
Zona de soporte: 96,2–97,0 (área mínima de 52 semanas)
Área de pivote: 98,5–100,0 (región de precio actual y nivel psicológico)
Zona de resistencia: 102-103, luego 105 (niveles de recuperación del rango)
Techo principal: 110 (máximo en 52 semanas)
Si el DXY cae por debajo de 96 y no puede recuperarlo, es entonces cuando los "problemas" se convierten en una conversación seria.
Además, debido a que el DXY tiene una gran presencia de euros, a menudo se puede explicar el 80% del movimiento observando estos dos pares:
Si el crecimiento europeo se estabiliza mientras la Fed recorta los tipos, el EUR/USD tiende a subir, arrastrando al DXY a la baja. Dado que el EUR representa el 57,6% del DXY, sigue siendo el que más influye.
Las diferencias de tipos entre el USD y el JPY son evidentes. Japón está subiendo de nuevo sus tipos de interés, pero también ha demostrado cómo un mensaje "cauteloso" del Banco de Japón puede debilitar el yen. Si los rendimientos estadounidenses se mantienen altos, el USD/JPY puede mantenerse elevado, lo que limita la caída generalizada del dólar incluso si el EUR/USD sube.
Es posible, especialmente si la Fed continúa haciendo recortes y el crecimiento mundial se estabiliza.
No de forma rápida ni drástica. Actualmente, se trata de una diversificación gradual, no de un colapso.
El oro a menudo sube cuando los rendimientos reales caen y el dólar se debilita.
Una ruptura sostenida por debajo de la zona 96-97, ya que es el mínimo de 52 semanas. Si los repuntes fracasan después de eso, indica un cambio de rango a tendencia.
En conclusión, el dólar en 2026 no está "en problemas" por defecto. Los datos aún muestran un profundo apoyo estructural: la Fed no está corriendo hacia cero, los rendimientos estadounidenses siguen siendo altos y el dólar aún domina las tenencias de reservas incluso cuando la diversificación continúa lentamente.
El riesgo para 2026 es más específico: un dólar más débil que se convierta en tendencia si la Fed recorta más rápido de lo esperado, mientras que la presión fiscal y la incertidumbre política empujan a los inversores a exigir una prima de riesgo más alta.
Aviso legal: Este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
