प्रकाशित तिथि: 2025-12-22
2026 में डॉलर पूरी तरह से खत्म नहीं हो जाएगा, लेकिन यह ब्याज दरों में वृद्धि के दौर की तुलना में अधिक कमजोर हो गया है। संदर्भ के लिए, अमेरिकी डॉलर 2026 की ओर दो विपरीत शक्तियों के बल पर अलग-अलग दिशाओं में तेजी से आगे बढ़ रहा है।
एक तरफ, फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों में कटौती शुरू कर दी है, और बाजार इस बात पर सक्रिय रूप से बहस कर रहे हैं कि आगे कितनी और कटौती हो सकती है। इसके अलावा, डॉलर के कमजोर होने का असर सोने की कीमतों पर भी दिख रहा है।
दूसरी ओर, डॉलर विश्व की प्रमुख व्यापारिक मुद्रा और आरक्षित निधि का आधार बना हुआ है, और इसकी संरचनात्मक मांग में शायद ही कभी तेजी से गिरावट आती है। आईएमएफ के आरक्षित आंकड़ों के अनुसार, 2025 की तीसरी तिमाही में वैश्विक विदेशी मुद्रा भंडार में डॉलर की हिस्सेदारी लगभग 56.92% थी, जबकि बीआईएस के आंकड़ों से पता चलता है कि अप्रैल 2025 में वैश्विक विदेशी मुद्रा व्यापार के लगभग 89.2% हिस्से में डॉलर की हिस्सेदारी थी।
एक सरल बेंचमार्क यूएस डॉलर इंडेक्स (डीएक्सवाई) है, जो छह प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले डॉलर की स्थिति को ट्रैक करता है और ईयू/यूएसडी से काफी प्रभावित होता है क्योंकि बास्केट में यूरो का हिस्सा 57.6% है।
22 दिसंबर, 2025 तक, DXY लगभग 98.6 पर है, जो इसके 52-सप्ताह के उच्चतम स्तर 110.2 से काफी नीचे है और इसके 52-सप्ताह के न्यूनतम स्तर लगभग 96.2 से केवल मामूली रूप से ऊपर है।
इससे आपको तुरंत दो बातें पता चल जाती हैं:
डॉलर में पहले ही काफी गिरावट आ चुकी है, जिससे कई लोग चिंतित हैं।
फिलहाल, बाजार डॉलर को एकतरफा दांव के रूप में नहीं देख रहा है। यह एक सीमित दायरे में है और आंकड़ों के अनुसार प्रतिक्रियाशील है।
कमजोर डॉलर का मतलब संकट में डॉलर होना नहीं है। 2026 में, "संकट" एक सामान्य चक्रीय मंदी के बजाय लगातार बढ़ती कमजोरी के रूप में प्रकट होगा।
| संकेत | यह कैसा दिखेगा | यह क्यों मायने रखती है |
|---|---|---|
| फेड की ओर से ब्याज दरों में कटौती की गति तेज हुई। | बाजार आज के 3.50%–3.75% के दायरे से भी तेज गिरावट की संभावना जता रहे हैं। | तेजी से होने वाली कटौती आमतौर पर डॉलर के लिए यील्ड सपोर्ट को कम करती है। |
| अमेरिकी ब्याज दरों में गिरावट आई जबकि मुद्रास्फीति स्थिर रही। | वास्तविक पैदावार घटती है, न कि केवल नाममात्र पैदावार। | डॉलर अक्सर वास्तविक दर लाभ का अनुसरण करता है। |
| राजकोषीय जोखिम प्रीमियम बढ़ता है | विकास की गति धीमी होने के बावजूद लंबी अवधि के निवेशों पर प्रतिफल स्थिर बना रहता है। | डॉलर के लिए एक "बुरा" संयोजन: कमजोर विकास, उच्च उधार आवश्यकताएँ |
| आरक्षित मांग में उल्लेखनीय गिरावट आई है। | भंडार में डॉलर का हिस्सा रुझान से कहीं अधिक तेजी से गिर रहा है। | यह एक संरचनात्मक झटका है, व्यापारिक उतार-चढ़ाव नहीं। |
| DXY ने सपोर्ट तोड़ दिया और रैली विफल रही | स्पष्ट रूप से निचले स्तर और असफल वापसी | इसी समय ट्रेंड फंड शॉर्ट पोजीशन लेने लगते हैं। |
यदि इनमें से अधिकांश कारक एक साथ दिखाई देते हैं, तो डॉलर न केवल कमजोर हो रहा है, बल्कि अपने नियमित समर्थकों को भी खो रहा है।
डॉलर का सबसे मजबूत आधार उसकी आर्थिक शक्ति है। जब यूरोप, ब्रिटेन या जापान की तुलना में अमेरिकी आर्थिक शक्ति में थोड़ी गिरावट आती है, तो अमेरिकी डॉलर को मिलने वाले लाभ का एक हिस्सा कम हो जाता है।
बाजार पहले से ही 2026 तक अमेरिका द्वारा ब्याज दरों में और कटौती की संभावना जता रहे हैं, और डॉलर की कमजोरी और सोने की मजबूती को ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों से जोड़ रहे हैं।
यदि यह उम्मीद मजबूत होती है, तो डॉलर के "आसान समर्थन" की रक्षा करना कठिन हो जाता है।
न्यूयॉर्क फेड के अध्यक्ष जॉन विलियम्स ने कहा कि 2026 में मुद्रास्फीति में कमी आने की उम्मीद है और उन्होंने एक ऐसे दृष्टिकोण की रूपरेखा प्रस्तुत की जिसमें 2026 में 2.25% की वृद्धि और मुद्रास्फीति में और कमी शामिल है।
यदि "सॉफ्ट लैंडिंग" के साथ लगातार नरमी बरती जाए और सुरक्षित आश्रय के रूप में अमेरिकी डॉलर की मांग कम हो, तो इसका मतलब डॉलर का कमजोर होना भी हो सकता है।
अमेरिका की राजकोषीय स्थिति 2026 के लिए एक आवर्ती मुख्य जोखिम है क्योंकि यह टर्म प्रीमियम, ट्रेजरी जारी करने और ऋण स्थिरता के आसपास की राजनीतिक बहस को प्रभावित करती है।
अमेरिकी राजकोष के वित्तीय आंकड़ों से पता चलता है कि घाटा व्यय और आय के बीच असमानता के कारण होता है।
सीबीओ के दीर्घकालिक दृष्टिकोण से आने वाले वर्षों में बड़े अनुमानित घाटे पर प्रकाश डाला गया है।
राजकोषीय तनाव से डॉलर का पतन जरूरी नहीं है, लेकिन इससे अस्थिरता बढ़ सकती है और अमेरिकी डॉलर का आकर्षण थोड़ा कम हो सकता है, खासकर अगर ब्याज दरें भी साथ-साथ गिर रही हों।
रिजर्व मैनेजर अपने निवेश में कुछ हद तक विविधता ला रहे हैं, और यह विषय भावनाओं को प्रभावित करता है, भले ही आंकड़े बहुत नाटकीय न हों।
हालांकि, आईएमएफ द्वारा जारी सीओएफआर रिपोर्ट से पता चलता है कि 2025 की तीसरी तिमाही में डॉलर की हिस्सेदारी 56.92% है, जो 2025 की दूसरी तिमाही की तुलना में मामूली गिरावट है। यह कोई बड़ी गिरावट नहीं है।
संरचनात्मक बदलाव धीरे-धीरे होता है, लेकिन जब बाजार पहले से ही मंदी की ओर झुका हो तो भी खबरें डॉलर पर दबाव डाल सकती हैं।
यदि डॉलर कई वर्षों के मजबूती चक्र से बाहर आ रहा है, तो सामान्य मूल्यांकन माध्य प्रतिगमन संकट के बिना भी कमजोरी को बढ़ा सकता है।
जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, अप्रैल 2025 के लिए बीआईएस के त्रिवार्षिक सर्वेक्षण से पता चलता है कि सभी विदेशी मुद्रा लेनदेन के 89.2% में अमेरिकी डॉलर एक पक्ष था। प्रभुत्व का यह स्तर मांग का एक शक्तिशाली रूप है।
जब अंतरराष्ट्रीय निवेशकों को त्वरित तरलता की आवश्यकता होती है, तो डॉलर सबसे सरल सेतु मुद्रा बनी रहती है।
आईएमएफ सीओएफआर के आंकड़ों से पता चलता है कि 2025 की तीसरी तिमाही में डॉलर प्रमुख आरक्षित मुद्रा बना रहेगा, जिसकी हिस्सेदारी 56.92% होगी, जबकि यूरो की हिस्सेदारी लगभग 20.33% होगी।
यह डॉलर का "आरक्षित भंडार का दर्जा खोना" नहीं है; बल्कि वैश्विक भंडारों में धीरे-धीरे विविधता आने के कारण डॉलर का शीर्ष पर बने रहना है।
जब शेयर बाज़ार में भारी गिरावट आती है या भू-राजनीतिक उथल-पुथल मचती है, तो अक्सर डॉलर की मांग फिर से बढ़ जाती है, भले ही ब्याज दरें गिर रही हों। जोखिम से बचने की वास्तविक स्थिति में डॉलर के कमज़ोर होने की धारणा तेज़ी से उलट सकती है।
दिसंबर 2025 में फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों में कटौती करते हुए लक्ष्य सीमा 3.50%–3.75% तय की। इससे 2026 पिछले दो वर्षों से बिल्कुल अलग स्थिति में आ गया है। सवाल यह है कि क्या फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती जारी रखेगा या रोक देगा।
फेडरल रिजर्व के दिसंबर 2025 के आर्थिक अनुमानों के सारांश से पूर्व के राहत चक्रों की तुलना में लंबे समय तक उच्च ब्याज दर के बने रहने का संकेत मिलता है। 2026 के अंत तक के अनुमानों के वितरण के आधार पर, माध्यिका 3.375% है।
इनके बीच के अंतर पर ध्यान दें:
2026 में होने वाली कटाई के लिए बाजार मूल्य क्या हैं?
फेड के वक्ताओं ने क्या संकेत दिए
फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में कटौती के बावजूद, अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड पर ब्याज दरें अभी भी काफी अधिक हैं। साल के अंत तक अमेरिकी 10-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड पर ब्याज दर लगभग 4.17% है।
यदि मुद्रास्फीति नियंत्रण में रहते हुए 2026 में 10-वर्षीय ब्याज दरें कम होती हैं, तो डॉलर व्यवस्थित तरीके से कमजोर हो सकता है।
यदि अमेरिकी ऋण रखने के लिए बाजार में अधिक प्रीमियम की मांग के कारण ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो इससे दो बहुत अलग परिणाम उत्पन्न हो सकते हैं:
डॉलर को अल्पकालिक समर्थन मिलता है (उच्च ब्याज दर से निवेश बढ़ता है)
डॉलर के लिए दीर्घकालिक जोखिम (यदि वृद्धि राजकोषीय तनाव और विश्वास में गिरावट को दर्शाती है)
जब लोग कहते हैं कि "डॉलर संकट में है", तो उनका मतलब इसी दूसरे रास्ते से होता है।
अमेरिका का राजकोषीय परिदृश्य एक धीमी गति से सुलझने वाला मुद्दा है, लेकिन फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में कमी और कीमतों के प्रति संवेदनशील बाहरी मांग के कारण यह और भी महत्वपूर्ण हो जाता है। बैंक ऑफ ब्यूरो (सीबीओ) के 2025-2035 के पूर्वानुमान में अगले दशक में बड़े घाटे और बढ़ते ऋण का अनुमान लगाया गया है।
फॉरेक्स मार्केट में हलचल मचाने के लिए किसी संकट की आवश्यकता नहीं है। आपको केवल इतना चाहिए:
लगातार भारी मात्रा में निर्गम जारी किया जा रहा है, और बाजार इसे अवशोषित करने के लिए थोड़ी अधिक उपज की मांग कर रहे हैं।
यदि इससे गलत कारणों से अमेरिकी ब्याज दरों में वृद्धि होती है, तो डॉलर 2026 में न केवल एक मजबूत मुद्रा बन सकता है, बल्कि अधिक अस्थिर मुद्रा भी बन सकता है।
डॉलर आज भी दुनिया के लिए एक शॉक एब्जॉर्बर की तरह काम करता है। जब भी कोई जोखिम बढ़ता है, वैश्विक निवेशक सबसे पहले अमेरिकी डॉलर की तरलता का सहारा लेते हैं। यही कारण है कि अमेरिकी आर्थिक स्थिति खराब होने पर भी डॉलर में तेजी आ सकती है।
इसलिए 2026 का एक प्रमुख निगरानी बिंदु केवल अमेरिकी डेटा ही नहीं है। यह वैश्विक तनाव है:
भूराजनीतिक तनाव
उभरते बाजारों में वित्तपोषण पर दबाव
बैंकिंग या क्रेडिट दुर्घटनाएँ।
यदि इनमें वृद्धि होती है, तो अमेरिकी मंदी के बावजूद डॉलर स्थिर रह सकता है।
कई समाचारों में यह सुझाव दिया गया है कि डॉलर जल्द ही किसी अन्य मुद्रा से बदल जाएगा। लेकिन आंकड़े इस बात का समर्थन नहीं करते।
आईएमएफ द्वारा 2025 की तीसरी तिमाही के लिए जारी किए गए सीओएफआर आंकड़ों के अनुसार, घोषित वैश्विक भंडार में डॉलर की हिस्सेदारी 56.92% है, जो दूसरी तिमाही के 57.08% से थोड़ी कम है।
आईएमएफ की अपनी टिप्पणी में भी यह उल्लेख किया गया है कि विनिमय दरों को समायोजित करने के बाद हिस्सेदारी में "मामूली बदलाव" हुआ है।
यह कोई पतन नहीं है। यह एक क्रमिक बदलाव है। संक्षेप में, इसका अर्थ है:
पोर्टफोलियो में विविधता लाने से आने वाले वर्षों में डॉलर कमजोर हो सकता है।
नीतिगत बदलाव के बिना एक ही वर्ष में इसका "टूट जाना" असंभव है।
| वर्ग | सूचक | कीमत | संकेत |
|---|---|---|---|
| थरथरानवाला | सापेक्ष शक्ति सूचकांक (14) | 43.915 | तटस्थ |
| थरथरानवाला | स्टोकेस्टिक %के (14, 3, 3) | 45.254 | तटस्थ |
| थरथरानवाला | कमोडिटी चैनल सूचकांक (20) | −44.325 | तटस्थ |
| थरथरानवाला | औसत दिशात्मक सूचकांक (14) | 24.672 | तटस्थ |
| थरथरानवाला | शानदार ऑसिलेटर | −0.846 | तटस्थ |
| थरथरानवाला | गति (10) | −0.457 | बेचना |
| थरथरानवाला | MACD स्तर (12, 26) | −0.245 | बेचना |
| थरथरानवाला | स्टोकेस्टिक आरएसआई फास्ट (3, 3, 14, 14) | 65.244 | तटस्थ |
| थरथरानवाला | विलियम्स प्रतिशत रेंज (14) | −46.570 | तटस्थ |
| थरथरानवाला | बुल बेयर पावर | −0.062 | बेचना |
| थरथरानवाला | अल्टीमेट ऑसिलेटर (7, 14, 28) | 54.528 | तटस्थ |
| औसत चलन | घातीय गतिशील औसत (10) | 98.615 | खरीदना |
| औसत चलन | सरल गतिशील औसत (10) | 98.524 | खरीदना |
| औसत चलन | घातीय गतिशील औसत (20) | 98.831 | बेचना |
| औसत चलन | सरल गतिशील औसत (20) | 98.917 | बेचना |
| औसत चलन | घातीय गतिशील औसत (30) | 98.936 | बेचना |
| औसत चलन | सरल गतिशील औसत (30) | 99.187 | बेचना |
| औसत चलन | घातीय गतिशील औसत (50) | 98.950 | बेचना |
| औसत चलन | सरल गतिशील औसत (50) | 99.190 | बेचना |
| औसत चलन | घातीय गतिशील औसत (100) | 98.991 | बेचना |
| औसत चलन | सरल गतिशील औसत (100) | 98.600 | खरीदना |
| औसत चलन | घातीय गतिशील औसत (200) | 99.791 | बेचना |
| औसत चलन | सरल गतिशील औसत (200) | 99.187 | बेचना |
| औसत चलन | इचिमोकू बेस लाइन (9, 26, 52, 26) | 99.132 | तटस्थ |
ये स्तर सरल हैं, लेकिन व्यापारी इनका उपयोग करते हैं क्योंकि ये हाल की श्रेणियों और गोल-संख्या व्यवहार के साथ मेल खाते हैं।
समर्थन क्षेत्र: 96.2–97.0 (52 सप्ताह का निम्नतम क्षेत्र)
पिवट क्षेत्र: 98.5–100.0 (वर्तमान मूल्य क्षेत्र और मनोवैज्ञानिक आधार)
प्रतिरोध क्षेत्र: 102–103, फिर 105 (पुनर्प्राप्ति स्तरों की सीमा)
अधिकतम सीमा: 110 (52 सप्ताह का उच्चतम स्तर)
यदि DXY का स्तर 96 से नीचे गिर जाता है और वह इसे वापस हासिल नहीं कर पाता है, तो "मुसीबत" एक गंभीर मुद्दा बन जाती है।
इसके अलावा, चूंकि DXY में यूरो का दबदबा है, इसलिए इन दो जोड़ियों को देखकर आप अक्सर 80% चाल को समझा सकते हैं:
यदि फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में कटौती के साथ-साथ यूरोपीय अर्थव्यवस्था की वृद्धि स्थिर होती है, तो EUR/USD में धीरे-धीरे वृद्धि होने की संभावना रहती है, जिससे DXY में गिरावट आ सकती है। चूंकि EUR, DXY का 57.6% हिस्सा है, इसलिए इसका प्रभाव सबसे अधिक बना रहता है।
USD/JPY में ब्याज दरों का अंतर प्रत्यक्ष रूप से दिखाई देता है। जापान ने एक बार फिर ब्याज दरें बढ़ाई हैं, लेकिन इससे यह भी पता चलता है कि बैंक ऑफ जापान का "सतर्क" संदेश भी येन को कमजोर बनाए रख सकता है। यदि अमेरिकी ब्याज दरें ऊंची बनी रहती हैं, तो USD/JPY भी ऊंचा बना रह सकता है, जिससे EUR/USD में वृद्धि होने पर भी डॉलर की व्यापक गिरावट सीमित हो जाती है।
यह संभव है, खासकर अगर फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती जारी रखता है और वैश्विक विकास स्थिर हो जाता है।
किसी भी तरह से अचानक या नाटकीय ढंग से नहीं। फिलहाल, यह एक क्रमिक विविधीकरण है, पतन नहीं।
जब वास्तविक प्रतिफल में गिरावट आती है और डॉलर कमजोर होता है, तो सोने की कीमतों में अक्सर वृद्धि होती है।
96-97 के स्तर से नीचे लगातार गिरावट आना जरूरी है, क्योंकि यह 52 सप्ताह का न्यूनतम स्तर है। यदि इसके बाद भी तेजी नहीं आती है, तो यह एक सीमित दायरे से रुझान की ओर बढ़ने का संकेत है।
निष्कर्षतः, 2026 में अमेरिकी डॉलर स्वतः ही "संकट में" नहीं है। आंकड़े अभी भी मजबूत संरचनात्मक समर्थन दर्शाते हैं: फेड शून्य की ओर तेजी से नहीं बढ़ रहा है, अमेरिकी ब्याज दरें ऊंची बनी हुई हैं, और विविधीकरण धीरे-धीरे जारी रहने के बावजूद डॉलर अभी भी आरक्षित निधियों पर हावी है।
2026 के लिए जोखिम अधिक विशिष्ट है: एक कमजोर डॉलर जो एक प्रवृत्ति बन सकता है यदि फेड अपेक्षा से अधिक तेजी से ब्याज दरों में कटौती करता है, जबकि राजकोषीय दबाव और नीतिगत अनिश्चितता निवेशकों को उच्च जोखिम प्रीमियम की मांग करने के लिए प्रेरित करती है।
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