هل يواجه الدولار الأمريكي مشكلة في عام 2026؟ ما الذي يجب مراقبته؟

لم ينتهِ الدولار الأمريكي في عام 2026، ولكنه أكثر عرضة للتأثر مما كان عليه خلال فترة رفع سعر الفائدة. وللتوضيح، يقترب الدولار الأمريكي من عام 2026 في ظل قوتين متعارضتين تتجاذبان بقوة في اتجاهين مختلفين.

من جهة، بدأ الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، وتدور نقاشات حادة في الأسواق حول عدد التخفيضات الإضافية المحتملة. إضافة إلى ذلك، ينعكس ضعف الدولار على أسعار الذهب.

من جهة أخرى، لا يزال الدولار العملة الرئيسية للتداول والاحتياطي في العالم، ونادراً ما يتلاشى هذا الطلب الهيكلي بسرعة. تشير بيانات صندوق النقد الدولي إلى أن الدولار سيشكل حوالي 56.92% من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية في الربع الثالث من عام 2025، بينما تُظهر بيانات بنك التسويات الدولية أن الدولار سيُهيمن على نحو 89.2% من تداولات النقد الأجنبي العالمية في أبريل 2025.

أين يقف الدولار مع اقتراب عام 2026؟

يُعد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) معيارًا بسيطًا، حيث يتتبع الدولار مقابل ست عملات رئيسية ويتأثر بشدة بزوج العملات EUR/USD لأن اليورو يمثل 57.6٪ من سلة العملات.

اعتبارًا من 22 ديسمبر 2025، بلغ مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) حوالي 98.6، وهو أقل بكثير من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا والذي بلغ 110.2، وأعلى بقليل من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا والذي بلغ حوالي 96.2.

هذا يخبرك بأمرين على الفور:

1. لقد شهد الدولار بالفعل جزءاً كبيراً من الانخفاض الذي يقلق الكثيرين.

2. في الوقت الحالي، لا يتعامل السوق مع الدولار كرهان ذي اتجاه واحد. بل هو أشبه بنطاق سعري ويتفاعل مع البيانات.

ماذا يعني "وجود الدولار في مأزق" في الواقع؟

لا يعني ضعف الدولار بالضرورة أنه يواجه مشكلة. ففي عام 2026، ستتجلى "المشكلة" في ضعف مستمر يعزز نفسه، بدلاً من الانكماش الدوري المعتاد.

إذا ظهرت معظم هذه العوامل معاً، فإن الدولار ليس ضعيفاً فحسب، بل إنه يفقد مؤيديه المعتادين.

أهم 5 أسباب قد تجعل الدولار يواجه صعوبات في عام 2026

1) قد تتقلص الفروقات في أسعار الفائدة

إن أقوى محرك للدولار هو العائد. فعندما تنخفض عوائد السندات الأمريكية انخفاضاً طفيفاً مقارنة بأوروبا أو المملكة المتحدة أو حتى اليابان، يفقد الدولار الأمريكي جزءاً من فوائد العائد.

بدأت الأسواق بالفعل في تسعير تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة الأمريكية حتى عام 2026، وربطت ضعف الدولار وقوة الذهب بتوقعات خفض أسعار الفائدة.

إذا تعزز هذا التوقع، يصبح من الصعب الدفاع عن "الدعم السهل" للدولار.

2) قد يؤدي سرد النمو الأبطأ إلى إضعاف الدولار الأمريكي

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، إنه من المتوقع أن يتراجع التضخم في عام 2026، وحدد توقعات تتضمن نموًا بنسبة 2.25% في عام 2026 مع انخفاض التضخم بشكل أكبر.

قد يعني "الهبوط الناعم" ضعف الدولار إذا ما صاحبه تيسير مطرد وانخفاض الحاجة إلى الطلب على الدولار الأمريكي كملاذ آمن.

3) يمكن أن تصبح النظرة المالية العامة قصة تتعلق بعلاوة المخاطرة

يمثل الوضع المالي للولايات المتحدة خطراً رئيسياً متكرراً في عام 2026 لأنه يؤثر على علاوة الأجل، وإصدار سندات الخزانة، والنقاش السياسي حول استدامة الدين.

• تشير البيانات المالية الصادرة عن وزارة الخزانة الأمريكية إلى أن العجز ناتج عن تفاوت بين النفقات والإيرادات.

• يسلط التقرير الذي أعده مكتب الميزانية في الكونغرس على المدى الطويل الضوء على العجز المتوقع الكبير في السنوات القادمة.

لا تؤدي الضغوط المالية بالضرورة إلى انهيار الدولار، ولكنها قد تزيد من التقلبات وتقلل قليلاً من جاذبية الدولار الأمريكي، خاصة إذا كانت العوائد تتراجع في نفس الوقت.

4) تستمر رواية "إلغاء الدولار" في النمو

يقوم مديرو الاحتياطيات بتنويع استثماراتهم على الأطراف، ويؤثر هذا الموضوع على توجهات السوق، حتى عندما لا تكون البيانات مثيرة للدهشة.

ومع ذلك، يُظهر تقرير لجنة الخبراء الاقتصاديين التابعة لصندوق النقد الدولي أن حصة الدولار تبلغ 56.92% في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض طفيف فقط عن الربع الثاني من عام 2025. وهذا لا يُعد انهياراً.

القصة الهيكلية تدريجية، لكن العناوين الرئيسية لا تزال قادرة على الضغط على الدولار عندما يميل السوق بالفعل إلى الهبوط.

5) قد يضعف الدولار لمجرد أنه باهظ الثمن

إذا كان الدولار يخرج من دورة قوة استمرت لسنوات عديدة، فإن عودة التقييم إلى متوسطه الطبيعي يمكن أن تمدد فترة الضعف حتى بدون أزمة.

ثلاثة أسباب قد تجعل الدولار ليس في خطر

1. لا يزال الدولار الأمريكي يهيمن على تداول العملات الأجنبية العالمي

كما ذُكر أعلاه، يُظهر المسح الثلاثي الذي يُجريه بنك التسويات الدولية لشهر أبريل 2025 أن الدولار الأمريكي كان في جانب واحد من 89.2% من جميع صفقات صرف العملات الأجنبية. ويُعدّ هذا المستوى من الهيمنة شكلاً قوياً من أشكال الطلب.

عندما يحتاج المستثمرون الدوليون إلى سيولة سريعة، يظل الدولار هو العملة الوسيطة الأبسط.

2. حصة الاحتياطي أقل مما كانت عليه قبل عقود، لكنها لا تزال ضخمة

تُظهر إحصاءات لجنة الاحتياطي الفيدرالي التابعة لصندوق النقد الدولي أن الدولار لا يزال العملة الاحتياطية الرائدة في الربع الثالث من عام 2025، حيث يشكل 56.92%، بينما يبلغ اليورو حوالي 20.33%.

هذا ليس فقدان الدولار "لمكانته كعملة احتياطية"؛ بل هو بقاء الدولار في الصدارة مع تنويع الاحتياطيات العالمية تدريجياً.

3. لا يزال النفور من المخاطرة يدعم الدولار الأمريكي

عندما تشهد أسواق الأسهم انخفاضاً حاداً أو تتصاعد التوترات الجيوسياسية، غالباً ما يعود الطلب على الدولار الأمريكي، حتى مع انخفاض أسعار الفائدة. وقد ينقلب مسار ضعف الدولار رأساً على عقب في حال حدوث حالة حقيقية من النفور من المخاطرة.

ما الذي يجب على المتداولين والمستثمرين مراقبته في عام 2026؟

1) سياسة الاحتياطي الفيدرالي ووتيرة التخفيضات

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر 2025 إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 3.50% و3.75%. وهذا يضع عام 2026 في وضع مختلف عن العامين الماضيين. والسؤال المطروح هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيواصل خفض أسعار الفائدة أم سيتوقف مؤقتًا.

يشير ملخص التوقعات الاقتصادية الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2025 إلى ميل نحو استمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول مقارنةً بدورات التيسير النقدي السابقة. وبناءً على توزيع النقاط لنهاية عام 2026، يبلغ الوسيط 3.375%.

انتبه للفجوة بين:

• ما هي أسعار السوق لتخفيضات عام 2026؟

• ما الذي تشير إليه مكبرات الصوت الفيدرالية؟

2) قصة العائد

حتى مع تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي، لا تزال عوائد السندات الأمريكية مرتفعة بالقيمة المطلقة. ويبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حوالي 4.17% مع اقتراب نهاية العام.

إذا انخفضت عوائد السندات لأجل 10 سنوات في عام 2026 مع بقاء التضخم تحت السيطرة، فقد يضعف الدولار بطريقة منظمة.

إذا ارتفعت العوائد لأن السوق يطالب بعلاوة أكبر للاحتفاظ بالديون الأمريكية، فقد يؤدي ذلك إلى نتيجتين مختلفتين تمامًا:

• دعم الدولار على المدى القصير (ارتفاع العوائد يجذب التدفقات)

• مخاطر الدولار على المدى الطويل (إذا كان الارتفاع يعكس ضغوطًا مالية وتآكلًا في الثقة)

هذا المسار الثاني هو ما يقصده الناس عندما يقولون "الدولار في ورطة".

3) الحسابات المالية وإمدادات الخزائن

يُعدّ الوضع المالي للولايات المتحدة قضيةً تتطور ببطء، لكنها تكتسب أهميةً أكبر عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، ويتأثر الطلب الخارجي بالأسعار. ويتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس، في توقعاته للفترة 2025-2035، عجزاً كبيراً ومساراً متزايداً للدين خلال العقد المقبل.

لا تحتاج إلى أزمة لتحريك سوق العملات الأجنبية. كل ما تحتاجه هو:

• إصدار كميات كبيرة بشكل مستمر، والأسواق تطلب عائدًا أعلى قليلاً لاستيعاب ذلك.

إذا أدى ذلك إلى ارتفاع عوائد السندات الأمريكية لأسباب خاطئة، فقد يصبح الدولار عملة أكثر تقلباً في عام 2026، وليس مجرد عملة قوية.

4) مناخ المخاطر العالمي وعروض "الملاذ الآمن"

لا يزال الدولار يتصرف كصمام أمان عالمي. فعندما تتفاقم المخاطر، يلجأ المستثمرون العالميون أولاً إلى سيولة الدولار الأمريكي. ولهذا السبب، يمكن للدولار أن يرتفع حتى عندما تبدو أساسيات الاقتصاد الأمريكي مضطربة.

لذا فإن نقطة المراقبة الرئيسية لعام 2026 لا تقتصر على البيانات الأمريكية فحسب، بل تشمل أيضاً الضغوط العالمية.

• توترات جيوسياسية

• ضغوط تمويل الأسواق الناشئة

• حوادث مصرفية أو ائتمانية.

إذا ارتفعت تلك الأسعار، يمكن للدولار أن يظل قوياً حتى في حالة تباطؤ الاقتصاد الأمريكي.

5) إن إلغاء الدولار حقيقة واقعة، ولكنه بطيء

تشير العديد من العناوين الرئيسية إلى أن الدولار سيتم استبداله قريباً. لكن البيانات لا تدعم ذلك.

يُظهر تقرير لجنة الاحتياطيات المالية لصندوق النقد الدولي للربع الثالث من عام 2025 أن حصة الدولار من الاحتياطيات العالمية المعلنة تبلغ 56.92%، وهي أقل بقليل من 57.08% في الربع الثاني.

ويشير تعليق صندوق النقد الدولي أيضاً إلى أن الحصة "لم تتغير كثيراً" بعد تعديلها وفقاً لأسعار الصرف.

هذا ليس انهياراً، بل هو انجراف تدريجي. باختصار، هذا يعني:

• قد يضعف الدولار على مر السنين مع تنويع المحافظ الاستثمارية.

• من غير المرجح أن "ينهار" في عام واحد دون صدمة سياسية.

التحليل الفني لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY) للمتداولين في عام 2026

أهم مستويات مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) التي يجب مراقبتها في عام 2026

هذه المستويات بسيطة، لكن المتداولين يستخدمونها لأنها تتوافق مع النطاقات الأخيرة وسلوك الأرقام الصحيحة.

• نطاق الدعم: 96.2–97.0 (أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا)

• منطقة الارتكاز: 98.5–100.0 (نطاق السعر الحالي ومستوى الدعم النفسي)

• نطاق المقاومة: 102-103، ثم 105 (مستويات استعادة النطاق)

• الحد الأقصى الرئيسي: 110 (أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا)

إذا انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى ما دون 96 ولم يتمكن من استعادته، فعندها يصبح الحديث عن "المشكلة" أمراً جدياً.

بالإضافة إلى ذلك، ولأن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) يعتمد بشكل كبير على اليورو، يمكنك غالبًا تفسير 80% من تحركاته من خلال مراقبة هذين الزوجين من العملات:

زوج اليورو/الدولار الأمريكي

إذا استقر النمو الأوروبي مع خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، فمن المرجح أن يرتفع سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي تدريجيًا، مما سيؤدي إلى انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي. وبما أن اليورو يشكل 57.6% من مؤشر الدولار الأمريكي، فإنه يظل العامل الأكثر تأثيرًا.

الدولار الأمريكي/الين الياباني

يظهر تباين أسعار الفائدة بشكل مباشر في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني. وقد رفعت اليابان أسعار الفائدة مجدداً، لكنها أظهرت أيضاً كيف يمكن لرسالة بنك اليابان "الحذرة" أن تُبقي الين ضعيفاً. وإذا بقيت عوائد السندات الأمريكية مرتفعة، فقد يبقى زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني مرتفعاً، مما يحد من انخفاض الدولار على نطاق واسع حتى في حال ارتفاع زوج اليورو/الدولار الأمريكي.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

1) هل من المرجح أن ينخفض الدولار الأمريكي في عام 2026؟

من الممكن حدوث ذلك، خاصة إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في إجراء تخفيضات واستقر النمو العالمي.

2) هل يفقد الدولار مكانته كعملة احتياطية؟

ليس بطريقة سريعة أو دراماتيكية. في الوقت الحالي، هو تنويع تدريجي، وليس انهياراً.

3) لماذا يُعد ارتفاع سعر الذهب أمراً مهماً بالنسبة للدولار؟

غالباً ما يرتفع سعر الذهب عندما تنخفض العوائد الحقيقية ويضعف الدولار.

4) ما هو مستوى مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) الذي سيؤكد أن الدولار في ورطة حقيقية؟

يُعدّ الانخفاض المستمر دون مستوى 96-97 نقطة مؤشراً هاماً، لأنه يُمثل أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً. وإذا فشلت الارتفاعات بعد ذلك، فهذا يُشير إلى تحوّل من نطاق التداول إلى اتجاه واضح.

خاتمة

في الختام، لا يواجه الدولار الأمريكي "مشكلة" بسبب التخلف عن السداد في عام 2026. لا تزال البيانات تُظهر دعماً هيكلياً عميقاً: فالاحتياطي الفيدرالي لا يتجه نحو الصفر، ولا تزال عوائد السندات الأمريكية مرتفعة، ولا يزال الدولار يهيمن على حيازات الاحتياطيات حتى مع استمرار التنويع ببطء.

أما الخطر بالنسبة لعام 2026 فهو أكثر تحديداً: ضعف الدولار الذي سيصبح اتجاهاً إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع من المتوقع، في حين أن الضغط المالي وعدم اليقين في السياسة يدفع المستثمرين إلى المطالبة بعلاوة مخاطر أعلى.

تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.