Publicado em: 2025-12-22
O valor do dólar americano não está "acabado" em 2026, mas está mais vulnerável do que durante o ciclo de aumento das taxas de câmbio. Para contextualizar, o dólar americano se aproxima de 2026 com duas forças opostas atuando vigorosamente em direções diferentes.
Por um lado, o Fed começou a cortar as taxas de juros, e os mercados estão debatendo ativamente quantos cortes adicionais poderão ocorrer. Além disso, a desvalorização do dólar está se refletindo nos preços do ouro.
Por outro lado, o dólar continua sendo a principal moeda de negociação e âncora de reservas do mundo, e essa demanda estrutural raramente desaparece rapidamente. Os dados de reservas do FMI indicam que o dólar representará cerca de 56,92% das reservas cambiais globais no terceiro trimestre de 2025, enquanto os dados do BIS mostram o dólar em um dos lados de aproximadamente 89,2% das negociações cambiais globais em abril de 2025.
Um indicador simples é o Índice do Dólar Americano (DXY), que acompanha o dólar em relação a seis moedas principais e é fortemente influenciado pelo par EUR/USD, já que o euro representa 57,6% da cesta.
Em 22 de dezembro de 2025, o DXY estava em aproximadamente 98,6, bem abaixo de sua máxima de 52 semanas, de 110,2, e apenas marginalmente acima de sua mínima de 52 semanas, de cerca de 96,2.
Isso revela duas coisas imediatamente:
O dólar já sofreu grande parte da desvalorização que preocupa muitos.
Atualmente, o mercado não está tratando o dólar como uma aposta de mão única. Ele se comporta como se estivesse em uma faixa de variação e reage aos dados.
Um dólar mais fraco não significa necessariamente um dólar em apuros. Em 2026, "apuros" se manifestariam como uma fraqueza contínua que se reforça a si mesma, em vez de uma típica recessão cíclica.
| Sinal | Como seria? | Por que isso importa |
|---|---|---|
| Os cortes do Fed se aceleram | Os mercados precificam uma queda mais acentuada em relação à faixa atual de 3,50% a 3,75%. | Cortes mais rápidos geralmente reduzem o suporte de rendimento para o dólar. |
| Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caem enquanto a inflação se mantém. | Os rendimentos reais diminuem, não apenas os rendimentos nominais. | O dólar frequentemente acompanha a vantagem da taxa de juros real. |
| O prêmio de risco fiscal aumenta. | Os rendimentos de longo prazo permanecem estáveis mesmo com a desaceleração do crescimento. | Uma combinação "ruim" para o dólar: crescimento fraco e alta necessidade de empréstimos. |
| A procura por reservas diminui significativamente. | A participação do dólar nas reservas cai mais rapidamente do que a tendência. | Um golpe estrutural, não uma manobra comercial. |
| DXY rompe o suporte e falha nas recuperações. | Mínimas mais baixas e recuperações falhas | É nesse momento que os fundos de tendência começam a se inclinar para a venda a descoberto. |
Se a maioria desses fatores se confirmar em conjunto, o dólar não estará apenas fraco, mas também perdendo seus apoiadores habituais.
O principal combustível do dólar é o rendimento. Quando os rendimentos dos títulos do Tesouro americano caem ligeiramente em comparação com os da Europa, do Reino Unido ou mesmo do Japão, o dólar perde parte de sua vantagem de carry trade.
Os mercados já estão precificando novos cortes nas taxas de juros dos EUA até 2026 e associaram a desvalorização do dólar e a valorização do ouro às expectativas de redução das taxas.
Se essa expectativa se consolidar, o "sustentação fácil" do dólar se tornará mais difícil de defender.
O presidente do Fed de Nova York, John Williams, afirmou que a inflação deverá moderar em 2026 e delineou uma perspectiva que inclui um crescimento de 2,25% em 2026, com a inflação a diminuir ainda mais.
Um "pouso suave" ainda pode significar um dólar mais fraco se vier acompanhado de uma flexibilização monetária gradual e menor necessidade de demanda por dólares como porto seguro.
O cenário fiscal dos EUA é um risco recorrente para 2026, pois afeta o prêmio de prazo, a emissão de títulos do Tesouro e o debate político em torno da sustentabilidade da dívida.
Os dados fiscais do Tesouro dos EUA indicam que o déficit resulta de uma disparidade entre despesas e receitas.
A perspectiva de longo prazo do CBO destaca os grandes déficits projetados para os próximos anos.
O estresse fiscal não necessariamente desencadeia um colapso do dólar, mas pode aumentar a volatilidade e diminuir ligeiramente o apelo do dólar americano, especialmente se os rendimentos estiverem caindo simultaneamente.
Os gestores de reservas estão a diversificar nas áreas periféricas, e este tema influencia o sentimento do mercado, mesmo quando os dados não são alarmantes.
Dito isso, o relatório COFER do FMI mostra que a participação do dólar é de 56,92% no terceiro trimestre de 2025, uma queda apenas ligeira em relação ao segundo trimestre de 2025. Isso não representa um colapso.
A mudança estrutural é gradual, mas as manchetes ainda podem pressionar o dólar quando o mercado já está com tendência de baixa.
Se o dólar estiver saindo de um ciclo de valorização de vários anos, uma reversão à média normal de avaliação pode prolongar a fraqueza mesmo sem uma crise.
Conforme mencionado anteriormente, a pesquisa trienal do BIS para abril de 2025 mostra que o dólar americano esteve presente em 89,2% de todas as negociações cambiais. Esse nível de domínio representa uma poderosa forma de demanda.
Quando investidores internacionais precisam de liquidez rápida, o dólar continua sendo a moeda de transição mais simples.
As estatísticas do COFER do FMI mostram que o dólar permanece como a principal moeda de reserva no terceiro trimestre de 2025, representando 56,92%, enquanto o euro fica em torno de 20,33%.
Não se trata de o dólar "perder seu status de moeda de reserva"; trata-se de o dólar se manter no topo à medida que as reservas globais se diversificam gradualmente.
Quando as ações caem drasticamente ou a geopolítica se intensifica, a demanda por dólares americanos geralmente retorna, mesmo que as taxas de juros estejam caindo. Uma narrativa de dólar mais fraco pode se inverter bruscamente em um verdadeiro evento de aversão ao risco.
Em dezembro de 2025, o Fed reduziu as taxas de juros para uma meta entre 3,50% e 3,75%. Isso coloca 2026 em um cenário diferente dos últimos dois anos. A questão é se o Fed continuará reduzindo as taxas ou fará uma pausa.
O Sumário de Projeções Econômicas do Fed para dezembro de 2025 indica uma tendência de alta por um período mais longo em comparação com ciclos de flexibilização anteriores. Com base na distribuição dos pontos para o final de 2026, a mediana está em 3,375%.
Observe o intervalo entre:
Quais são os preços de mercado para os cortes de 2026?
O que os porta-vozes do Fed sinalizam
Mesmo com os cortes do Fed, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano permanecem altos em termos absolutos. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos está em torno de 4,17% no final do ano.
Se os rendimentos dos títulos a 10 anos caírem em 2026, enquanto a inflação se mantiver controlada, o dólar poderá desvalorizar-se de forma ordenada.
Se os rendimentos subirem porque o mercado exige um prémio maior para deter dívida dos EUA, isso pode gerar dois resultados muito diferentes:
Suporte de curto prazo para o dólar (rendimentos mais altos atraem fluxos de capital)
Risco de longo prazo para o dólar (caso a alta reflita dificuldades fiscais e erosão da confiança).
Esse segundo caminho é o que as pessoas querem dizer quando afirmam que "o dólar está em apuros".
A perspectiva fiscal dos EUA é uma questão de longo prazo, mas torna-se mais significativa quando o Fed reduz as taxas de juros e a demanda externa se torna sensível aos preços. A projeção do CBO para 2025-2035 prevê grandes déficits e uma trajetória crescente da dívida na próxima década.
Não é preciso uma crise para que isso movimente o mercado cambial. Basta:
Emissões pesadas e persistentes, e mercados exigindo rendimentos ligeiramente maiores para absorvê-las.
Se isso fizer com que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subam por razões erradas, o dólar poderá se tornar uma moeda mais volátil em 2026, e não apenas uma moeda forte.
O dólar ainda se comporta como um amortecedor global. Quando o risco aumenta, os investidores globais recorrem primeiro à liquidez do dólar. É por isso que o dólar pode se valorizar mesmo quando os fundamentos da economia americana parecem incertos.
Portanto, um ponto crucial a ser observado em 2026 não são apenas os dados dos EUA. É a tensão global:
conflitos geopolíticos
dificuldades de financiamento em mercados emergentes
acidentes bancários ou de crédito.
Se esses valores subirem, o dólar poderá se manter firme mesmo em uma desaceleração econômica nos EUA.
Muitas manchetes sugerem que o dólar será substituído em breve. Os dados não corroboram essa hipótese.
O relatório COFER do FMI para o terceiro trimestre de 2025 mostra a participação do dólar nas reservas globais divulgadas em 56,92%, ligeiramente abaixo dos 57,08% registrados no segundo trimestre.
O próprio FMI também observa em seu comentário que a participação "permanece praticamente inalterada" após o ajuste pelas taxas de câmbio.
Isso não é um colapso. É uma deriva gradual. Em resumo, significa:
O dólar pode se desvalorizar ao longo dos anos à medida que os portfólios se diversificam.
É improvável que haja um "rompimento" em um único ano sem um choque político.
| Categoria | Indicador | Valor | Sinal |
|---|---|---|---|
| Oscilador | Índice de Força Relativa (14) | 43,915 | Neutro |
| Oscilador | %K estocástico (14, 3, 3) | 45.254 | Neutro |
| Oscilador | Índice do Canal de Commodities (20) | −44,325 | Neutro |
| Oscilador | Índice Direcional Médio (14) | 24,672 | Neutro |
| Oscilador | Oscilador incrível | −0,846 | Neutro |
| Oscilador | Momento (10) | −0,457 | Vender |
| Oscilador | Nível MACD (12, 26) | −0,245 | Vender |
| Oscilador | RSI Estocástico Rápido (3, 3, 14, 14) | 65.244 | Neutro |
| Oscilador | Faixa percentual de Williams (14) | −46,570 | Neutro |
| Oscilador | Poder do Touro e do Urso | −0,062 | Vender |
| Oscilador | Oscilador Supremo (7, 14, 28) | 54,528 | Neutro |
| Média Móvel | Média Móvel Exponencial (10) | 98,615 | Comprar |
| Média Móvel | Média Móvel Simples (10) | 98,524 | Comprar |
| Média Móvel | Média Móvel Exponencial (20) | 98,831 | Vender |
| Média Móvel | Média Móvel Simples (20) | 98,917 | Vender |
| Média Móvel | Média Móvel Exponencial (30) | 98,936 | Vender |
| Média Móvel | Média Móvel Simples (30) | 99,187 | Vender |
| Média Móvel | Média Móvel Exponencial (50) | 98.950 | Vender |
| Média Móvel | Média Móvel Simples (50) | 99.190 | Vender |
| Média Móvel | Média Móvel Exponencial (100) | 98,991 | Vender |
| Média Móvel | Média Móvel Simples (100) | 98.600 | Comprar |
| Média Móvel | Média Móvel Exponencial (200) | 99,791 | Vender |
| Média Móvel | Média Móvel Simples (200) | 99,187 | Vender |
| Média Móvel | Linha Base Ichimoku (9, 26, 52, 26) | 99,132 | Neutro |
Esses níveis são simples, mas os traders os utilizam porque se alinham com as faixas de preço recentes e com o comportamento de números redondos.
Zona de suporte: 96,2–97,0 (mínima de 52 semanas)
Área de pivô: 98,5–100,0 (região de preço atual e ponto de apoio psicológico)
Zona de resistência: 102–103, depois 105 (faixa de níveis de recuperação)
Teto máximo: 110 (máxima em 52 semanas)
Se o índice DXY cair abaixo de 96 e não conseguir se recuperar, aí sim o "problema" começa a ficar sério.
Além disso, como o DXY tem forte presença de moedas europeias, muitas vezes é possível explicar 80% da movimentação observando esses dois pares:
Se o crescimento europeu se estabilizar enquanto o Fed reduz as taxas de juros, o par EUR/USD tende a subir gradualmente, puxando o DXY para baixo. Como o euro representa 57,6% do DXY, ele continua sendo a moeda de maior influência.
USD/JPY é onde as diferenças nas taxas de juros se manifestam em tempo real. O Japão está aumentando suas taxas novamente, mas também demonstrou como uma mensagem "cautelosa" do Banco do Japão ainda pode deixar o iene fraco. Se os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permanecerem altos, o USD/JPY pode permanecer valorizado, o que limita a queda generalizada do dólar, mesmo que o EUR/USD suba.
É possível, especialmente se o Fed continuar a fazer cortes e o crescimento mundial se estabilizar.
Não de uma forma rápida ou drástica. Atualmente, trata-se de uma diversificação gradual, não de um colapso.
O ouro costuma subir quando os rendimentos reais caem e o dólar se desvaloriza.
Uma quebra sustentada abaixo da zona de 96-97, pois essa é a mínima de 52 semanas. Se as recuperações falharem após esse ponto, isso sinaliza uma mudança de consolidação para tendência.
Em conclusão, o dólar americano não está "em apuros" por padrão em 2026. Os dados ainda demonstram um forte suporte estrutural: o Fed não está em uma corrida para taxas de juros zero, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano permanecem altos e o dólar ainda domina as reservas, mesmo com a diversificação continuando lentamente.
O risco para 2026 é mais específico: um dólar mais fraco que se torna uma tendência se o Fed cortar as taxas de juros mais rapidamente do que o esperado, enquanto a pressão fiscal e a incerteza política levam os investidores a exigir um prêmio de risco maior.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
