Publicado el: 2026-01-14
En la inversión y la gestión del riesgo, el drawdown es un concepto clave que mide cuánto ha caído una inversión o un portafolio desde su máximo histórico. Tanto si eres un trader experimentado como si estás empezando, entender el drawdown te ayuda a evaluar riesgos, establecer expectativas realistas y fortalecer tus estrategias.
En términos simples, un drawdown muestra la pérdida máxima que ha sufrido una inversión durante un período específico antes de recuperarse y alcanzar un nuevo máximo. No solo te dice que hubo pérdidas, sino cuán profundas fueron.
Un drawdown suele expresarse como un porcentaje y refleja la caída desde un valor máximo hasta un mínimo posterior (punto más bajo) dentro de un período determinado.
Fórmula:
Una forma simplificada y clara de presentarla es:
Drawdown (%) = (Valor mínimo ÷ Valor máximo − 1) × 100
O en palabras simples:
Drawdown (%) = Porcentaje de caída desde el máximo hasta el punto más bajo
Un drawdown negativo representa una disminución, pero para mayor claridad, normalmente se expresa como un porcentaje positivo que indica la magnitud de la pérdida.
Comprender los drawdowns ayuda a los inversores de varias maneras:
Evaluación del riesgo: Muestra cuánto capital podría estar en peligro en condiciones adversas.
Evaluación del rendimiento: Dos fondos pueden tener rendimientos similares, pero el que tenga drawdowns más pequeños probablemente sea más estable.
Psicología del inversor: Los drawdowns grandes pueden provocar ventas emocionales que dañan el rendimiento a largo plazo.
El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros, pero el historial de drawdowns ofrece una idea de cuán volátil puede ser una inversión.
Existen varias formas de clasificar los drawdowns:
a. Drawdown de Pico a Valle (Peak-to-Trough)
Es la medida más común; sigue la caída desde el valor más alto hasta el más bajo antes de una recuperación.
b. Drawdown Máximo (Max DD)
Es el drawdown más grande observado durante toda la vida de una inversión o estrategia. Se usa mucho en informes de rendimiento.
c. Drawdown Relativo vs. Absoluto
Drawdown absoluto: Mide la caída desde el valor inicial de la inversión.
Drawdown relativo: Mide la caída desde el valor más alto alcanzado.
d. Duración del Drawdown
Mide cuánto tiempo pasa desde el máximo hasta la recuperación. Algunos drawdowns se recuperan rápido, otros pueden tardar años.
Supongamos que inviertes en un fondo:
| Fecha | Valor del portafolio |
|---|---|
| 1 de enero | $100.000 |
| 1 de marzo | $120.000 |
| 1 de junio | $90.000 |
| 1 de sept. | $95.000 |
| 31 de dic. | $125.000 |
Paso 1 — Pico a valle:
Pico: $120.000 (1 de marzo)
Valle: $90.000 (1 de junio)
Drawdown = (90.000 ÷ 120.000 − 1) × 100 = −25%
Esto significa que el portafolio experimentó un drawdown del 25% antes de recuperarse.
Es útil comparar el drawdown con otras medidas de riesgo:
| Medida de Riesgo | Qué Muestra |
|---|---|
| Drawdown | % de pérdida desde el máximo hasta el mínimo |
| Volatilidad (Desv. estándar) | Cuánto fluctúan los retornos |
| Value at Risk (VaR) | Pérdida estimada en un período con cierto nivel de confianza |
| Beta | Sensibilidad a los movimientos del mercado |
A diferencia de la volatilidad, que mide la dispersión de los rendimientos, el drawdown refleja pérdidas reales, lo que lo hace más intuitivo para muchos inversores.
| Clase de Activo | Rango Típico de Drawdown | Notas |
|---|---|---|
| Efectivo / Money Market | ~0–2% | Muy bajo riesgo |
| Bonos gubernamentales | ~1–10% | Estables |
| Acciones | ~10–50% | Pueden ser volátiles |
| Criptomonedas | ~30–90% | Alto riesgo/alto retorno |
| Hedge Funds | ~5–30% | Depende de la estrategia |
Estos son rangos generales; los drawdowns reales pueden variar según el mercado.
Gestionar los drawdowns es esencial en la gestión del riesgo:
a. Diversificación
Distribuir el capital entre activos no correlacionados ayuda a suavizar las caídas.
b. Órdenes Stop-Loss
Limitan pérdidas, aunque pueden aumentar costos de trading.
c. Tamaño de Posición
Reducir la exposición a un solo activo disminuye el impacto del drawdown.
d. Controles de Riesgo
Presupuestos de riesgo y métricas ayudan a evitar pérdidas excesivas.
e. Rebalanceo Sistemático
Ajustar regularmente el portafolio ayuda a asegurar ganancias y controlar riesgos.
Un aspecto poco comprendido del drawdown es su impacto asimétrico. Las pérdidas requieren ganancias desproporcionadamente mayores para recuperarse.
| Drawdown (%) | Ganancia Necesaria para Recuperar |
|---|---|
| 10% | 11.1% |
| 20% | 25% |
| 30% | 42.9% |
| 40% | 66.7% |
| 50% | 100% |
Un portafolio que pierde 50% necesita duplicarse solo para volver a su punto inicial.
a. Trading de Corto Plazo
Drawdowns frecuentes pero controlados
Límites máximos de drawdown
La estrategia puede pausarse al superar ciertos niveles
b. Inversión a Largo Plazo
Drawdowns menos frecuentes pero más profundos
Se analiza el tiempo de recuperación
Influyen ciclos económicos y factores macro
Los drawdowns no son solo eventos financieros: son pruebas de estrés psicológico.
Las respuestas conductuales más comunes durante los drawdowns incluyen:
Aversión a la pérdida: Los inversores sienten las pérdidas con más intensidad que las ganancias.
Venta por pánico: Salir de posiciones cerca de los mínimos del mercado.
Sesgo de recencia: Asumir que las pérdidas recientes continuarán indefinidamente.
Sobreoperaciones: Intentar "recuperar" las pérdidas rápidamente.
Estos comportamientos pueden amplificar el impacto del drawdown y convertir caídas temporales en pérdidas permanentes de capital.
Los inversores exitosos suelen planificar con anticipación cómo responder a los drawdowns, incluyendo:
Umbrales de pérdida aceptables
Horizontes de tiempo para la recuperación
Reglas para rebalancear o mantenerse invertidos
En las finanzas profesionales, el drawdown se utiliza ampliamente por:
Gestores de fondos para reportar rendimiento ajustado al riesgo
Inversores institucionales para evaluar mandatos
Comités de riesgo para hacer cumplir reglas de preservación de capital
Muchos mandatos de inversión incluyen:
Límites máximos de drawdown permitidos
Activadores automáticos de reducción de riesgo
Mecanismos de protección de capital cuando los drawdowns superan ciertos umbrales
Esto subraya el papel del drawdown no solo como una métrica analítica, sino también como una herramienta de gobernanza y control.
Dos inversiones pueden tener el mismo drawdown máximo, pero generar experiencias muy diferentes para el inversor.
Ejemplo:
Inversión A: 25% de drawdown, se recupera en 4 meses
Inversión B: 25% de drawdown, se recupera en 3 años
Aunque el drawdown numérico es el mismo, la Inversión A es mucho más manejable tanto psicológica como financieramente.
Por eso, los inversores sofisticados evalúan:
Drawdown máximo
Drawdown promedio
Duración del drawdown
Tiempo de recuperación
En conjunto, estas métricas ofrecen una visión más completa del riesgo a la baja.
En lugar de ver el drawdown únicamente como un resultado negativo, los inversores experimentados lo utilizan de forma proactiva:
Para comparar estrategias con rendimientos similares
Para determinar el tamaño adecuado de las posiciones
Para alinear las inversiones con la tolerancia personal al riesgo
Para someter los portafolios a pruebas de estrés en condiciones adversas
De esta manera, el drawdown se convierte en una brújula estratégica que guía decisiones de inversión más inteligentes y resilientes.
Los inversores suelen subestimar el drawdown psicológico.
Un drawdown del 20% no solo representa una pérdida de capital, sino que pone a prueba la disciplina. Muchos inversores venden en el punto más bajo, consolidando sus pérdidas. Los sistemas que incluyen planes de recuperación predefinidos tienden a obtener mejores resultados que las decisiones impulsadas por la emoción.
Análisis de experto #1:
El drawdown máximo siempre debe evaluarse junto con el rendimiento. Una estrategia con retornos del 15% pero un drawdown máximo del 50% puede ser menos atractiva que otra con retornos del 12% y un drawdown máximo del 20%.
Análisis de experto #2:
La duración del drawdown importa. Una caída del 20% que se recupera en 3 meses es psicológicamente más fácil de manejar que el mismo drawdown que tarda 3 años en recuperarse.
Una pérdida puede ocurrir en cualquier momento; el drawdown mide específicamente la caída desde un máximo previo.
Sí, porque muestra pérdidas reales, no solo volatilidad teórica.
No, pero se pueden gestionar.
Es la mayor caída registrada en una estrategia.
Los drawdowns grandes dañan la capitalización compuesta.
No. Dependen de la volatilidad y liquidez.
El drawdown es más que una estadística; es una lente para evaluar riesgo, resiliencia y solidez de una estrategia. Aunque los retornos llaman la atención, entender los drawdowns te permite tolerar mejor las fluctuaciones del mercado, tomar decisiones más inteligentes y proteger tu capital.
Aviso legal: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
