Publicado el: 2025-12-26
La inflación en Japón se enfrió drásticamente en diciembre, lo que refuerza la opinión de que las presiones inflacionarias generales están disminuyendo, aun cuando la inflación subyacente se mantiene estable. En su última publicación, el IPC de Tokio se desaceleró al 2,0% y el IPC subyacente bajó al 2,3%.
Para el Banco de Japón (BoJ), esto es importante porque está lidiando con una pregunta difícil: ¿la inflación se está volviendo verdaderamente "normal" en Japón, o todavía está siendo impulsada por shocks temporales en los precios de los alimentos y la energía?
El Banco de Japón ha comenzado a subir los tipos, pero aún busca evidencia de que un ciclo de salarios y precios pueda mantener la inflación cerca del 2% sin shocks de costos continuos. Por eso, una cifra de inflación más moderada en Tokio puede alterar rápidamente las expectativas del mercado, a pesar de ser solo un dato puntual.
| Medida (área Ku de Tokio) | Noviembre de 2025 | Diciembre de 2025 | Lo que le dice al mercado |
|---|---|---|---|
| IPC general (todos los artículos) | 2,7% | 2.0% | El titular "costo de vida" se enfrió drásticamente |
| IPC básico (todos los artículos menos alimentos frescos) | 2,8% | 2,3% | El indicador más citado del Banco de Japón bajó, pero se mantuvo por encima del objetivo. |
| IPC básico-básico (menos alimentos frescos y combustible) | 2,8% | 2,6% | Una lectura más clara de los precios subyacentes también disminuyó, pero se mantuvo firme. |
Los datos de Tokio de diciembre mostraron una clara desaceleración en la medida principal, mientras que las medidas que excluyen los elementos más ruidosos se mantuvieron por encima del objetivo del 2% del BoJ.
Se destacan dos puntos:
La disminución de la inflación general al 2,0% es notable porque sugiere que lo peor del aumento de precios impulsado por los alimentos y los servicios públicos puede estar desvaneciéndose, al menos por ahora.
La lectura "core-core" del 2,6% es importante porque indica que la inflación subyacente no está retrocediendo hacia el rango del 1% que definió el patrón anterior de baja inflación en Japón.
La desaceleración de diciembre parece ser una narrativa de menor presión de la energía y los alimentos, junto con algunos efectos de base ventajosos derivados de los cambios en los servicios públicos del año pasado.
Los alimentos han sido el principal impulsor de los recientes aumentos inflacionarios en Japón, y Tokio no fue la excepción. En noviembre, los productos alimenticios de Tokio registraron aumentos desorbitados (incluido el arroz y otros alimentos básicos), lo que hizo que el IPC general se sintiera rígido e incómodo.
Diciembre no eliminó esos aumentos. Simplemente indicó que la tasa de crecimiento no está aumentando al mismo ritmo, lo cual es una distinción importante para los banqueros centrales.
Conclusión clave : si la inflación de los alimentos simplemente está disminuyendo debido a que el aumento del año pasado desaparece de la comparación anual, la inflación podría aumentar nuevamente si el yen se deprecia y los gastos de importación aumentan.
Los costos de la energía tienden a fluctuar más que la mayoría de las categorías, y pueden hacer que la inflación parezca "mejor" o "peor" que la tendencia subyacente. La desaceleración de diciembre se relacionó en parte con el efecto base de las facturas de servicios públicos del año pasado y la disminución de la presión energética.
Algunos analistas también esperan que la inflación general caiga aún más a principios de 2026 porque las medidas gubernamentales y la dinámica energética reducen la tasa interanual.
Lo que hay que tener en cuenta : Un número principal más suave puede darle tiempo al Banco de Japón, pero no cambia automáticamente la dirección a largo plazo si los indicadores subyacentes se mantienen por encima del 2%.
Un banco central puede tolerar una inflación que fluctúa con los precios del petróleo importado o una mala cosecha. Sin embargo, le resulta más difícil una inflación que se mantiene alta debido a la persistente demanda interna y los aumentos salariales, lo que genera una presión adicional.
Por eso, el Banco de Japón monitorea toda una gama de indicadores de inflación en lugar de basarse en una sola tasa general. También publica sus propias medidas de inflación subyacente, como estimaciones de media truncada y mediana ponderada, para filtrar el ruido temporal.
La inflación subyacente (excluyendo alimentos frescos y combustibles) se redujo del 2,8% al 2,6%. Esta cifra sigue estando muy por encima del objetivo del Banco de Japón y concuerda con el mensaje del Banco de Japón de que la inflación podría moderarse durante un tiempo y luego recuperarse a medida que mejoren la demanda y los salarios.
Este es el punto ideal para el argumento del Banco de Japón a favor de un ajuste gradual:
La inflación no se está disparando al 4% en todos los ámbitos.
La inflación tampoco está cayendo a niveles cercanos a cero.
Los próximos pasos dependen de los salarios y del comportamiento en la fijación de precios, no sólo de las materias primas.
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, también ha sido explícito al afirmar que el Banco de Japón está dispuesto a seguir aumentando las tasas si se mantiene el escenario base sobre el crecimiento y la inflación, y ha señalado los mercados laborales ajustados y la presión salarial estructural.
Conclusión clave : si los salarios siguen aumentando y las empresas persisten en transferir gastos a precios, el Banco de Japón no se limitará a sólo uno o dos aumentos de tasas.
El último paso de Japón hacia la normalidad de las tasas ya está en marcha.
El 19 de diciembre de 2025, el Banco de Japón estableció el nivel guía para el tipo de interés de los bonos a un día sin garantía en torno al 0,75%.
La próxima reunión de política monetaria del BoJ está programada para el 22 y 23 de enero de 2026, cuando también actualizará sus previsiones económicas y de inflación.
La lectura más moderada de la inflación en Japón aboga por un ritmo más lento de ajuste en lugar de una pausa total. Esto le da al Banco de Japón margen para mostrar paciencia, manteniendo intacta la tendencia hacia tasas más altas.
| Guión | Qué hace el Banco de Japón | ¿Qué tendría que pasar? | Probable reacción del mercado |
|---|---|---|---|
| Caso base | Se mantiene en enero y mantiene un sesgo de ajuste | El núcleo se mantiene por encima del 2%, los salarios se mantienen, el crecimiento no se derrumba | El yen se mantiene sensible a la brecha de tasas entre EE. UU. y Japón; los rendimientos de los bonos del gobierno japonés se mantienen elevados |
| Riesgo agresivo | Se ajusta antes de lo que esperan los mercados | El yen se debilita bruscamente y eleva los costos de importación; la inflación vuelve a ser rígida | El yen se fortalece rápidamente; los activos de riesgo se tambalean a medida que aumentan los costos de financiamiento |
| Desvío moderado | Pausas más largas de lo esperado | El consumo se suaviza, los datos de actividad se debilitan, la inflación se enfría más rápido | El yen se debilita; las acciones japonesas podrían estar de acuerdo, pero la credibilidad de la inflación se pone a prueba |
Esto no es una garantía de pronóstico. Es un marco de decisión que se ajusta al mensaje actual del Banco de Japón.
Reunión del BoJ (22-23 de enero de 2026) : Las actualizaciones de las previsiones y el lenguaje sobre el yen serán importantes.
IPC nacional de Japón para diciembre de 2025 (previsto para el 23 de enero de 2026) : Tokio es la señal principal, pero el dato nacional confirma la tendencia.
Señales de las negociaciones salariales de primavera (principios de 2026) : El BoJ ha afirmado que el comportamiento en la fijación de salarios es fundamental para una inflación sostenible.
Dirección del yen y cualquier respuesta política : Los funcionarios ya han señalado su disposición a actuar contra movimientos excesivos.
Tendencias de inflación de alimentos (especialmente alimentos básicos) : el aumento de noviembre sirve como recordatorio de que esta puede regresar rápidamente.
El IPC de Tokio mide la variación de los precios que pagan los hogares en los distritos de Tokio. Se publica antes que el IPC nacional, por lo que los operadores lo utilizan como indicador adelantado de las tendencias de la inflación en Japón.
El IPC general de Tokio se desaceleró a alrededor del 2,0% en diciembre, lo que está justo en el objetivo.
En su decisión de diciembre de 2025, el Banco de Japón estableció la directriz para la tasa de interés de los bonos a un día sin garantía en torno al 0,75%.
El IPC nacional de diciembre de 2025 está previsto para el 23 de enero de 2026 y confirmará si la tendencia de enfriamiento de Tokio se está extendiendo a todo el país.
En conclusión, la inflación en Japón se enfrió drásticamente en diciembre, con el IPC general desacelerándose al 2,0% y el IPC subyacente al 2,3%. La implicación a corto plazo es que la desaceleración de Tokio en diciembre reduce la urgencia de una medida inmediata de seguimiento, pero no elimina la necesidad de un mayor ajuste.
Un aumento del 2,6% en el índice ex alimentos frescos y energía sugiere que los aumentos de precios todavía se están extendiendo más allá de la energía y los componentes alimentarios volátiles, lo que se acerca más al perfil de inflación impulsado por la demanda que el Banco de Japón ha estado buscando.
La próxima prueba clave es si la inflación se mantiene firme a medida que se desvanece el impulso proveniente de los precios de la energía y de los alimentos frescos, y si el crecimiento salarial sigue siendo lo suficientemente fuerte como para seguir aumentando los precios del sector servicios.
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