Đăng vào: 2026-02-26
Không phải thứ gì lấp lánh là vàng. Vào năm 2026, bạc trở thành bài kiểm tra sức chịu đựng của thị trường xem một luận điệu “vật liệu chiến lược” có thể biến thành một cuộc xả đòn bẩy nhanh đến đâu.
Không phải thứ gì lấp lánh là vàng. Vào năm 2026, bạc trở thành bài kiểm tra sức chịu đựng của thị trường xem một luận điệu “vật liệu chiến lược” có thể biến thành một cuộc xả đòn bẩy nhanh đến đâu.
Bạc chạm mức cao kỷ lục khoảng $121.6/oz vào ngày 29 tháng 1 năm 2026, rồi mất hơn một phần tư giá trị vào ngày hôm sau khi các đợt bán kỹ thuật và việc kích hoạt lệnh cắt lỗ lan rộng nhanh.
Bạc vừa là kim loại công nghiệp vừa là tài sản đầu tư nhưng không vừa vặn thuộc hoàn toàn vào một trong hai hạng mục. Giá của nó chịu ảnh hưởng đồng thời bởi nhu cầu sản xuất, dòng tiền đầu tư và các diễn biến chính sách. Khi các cuộc thảo luận về chuỗi cung ứng và “khoáng sản thiết yếu” ngày càng nổi bật, những yếu tố này càng trở nên quan trọng hơn.
Báo cáo này xem xét cách chủ quyền khoáng sản, được định nghĩa là việc các quốc gia tìm cách đảm bảo nguồn tài nguyên chiến lược và giảm sự phụ thuộc vào đối thủ, đang ảnh hưởng tới định giá cặp tiền tệ bạc XAG/USD trong năm 2026.
Vào ngày 2 tháng 2 năm 2026, Tổng thống Trump công bố “Project Vault”, một kế hoạch xây dựng kho dự trữ chiến lược các khoáng sản thiết yếu cho thị trường hàng hóa kim loại, được hỗ trợ bởi $10 billion tài trợ từ US Export-Import Bank và $2 billion từ khu vực tư nhân.
Mục tiêu được nêu là giảm rủi ro sốc nguồn cung cho các nhà sản xuất Mỹ và đối phó với những gì Washington cho là ảnh hưởng của Trung Quốc lên giá cả các khoáng sản chủ chốt được sử dụng trong xe điện, quốc phòng và sản xuất công nghệ cao.
Project Vault không tập trung riêng vào bạc, nhưng ý nghĩa của nó đối với XAGUSD nằm ở việc phát đi tín hiệu rằng Hoa Kỳ sẵn sàng sử dụng an ninh nguyên liệu thô như một công cụ chính sách. Những hành động của chính phủ như vậy thường khiến thị trường gán một mức phí bảo hiểm chính sách cao hơn cho các kim loại có liên kết chặt chẽ với chuỗi cung ứng công nghiệp.
Trước đó, vào ngày 30 tháng 12 năm 2025, Trung Quốc đã công bố 44 công ty được phép xuất khẩu bạc cho giai đoạn 2026–2027. Bộ Thương mại mô tả những kim loại này là cốt lõi để hỗ trợ các ngành công nghiệp trong nước.
Quyết định này đã ảnh hưởng tới thị trường trong tháng 1, vì các nhà giao dịch thường diễn giải bất kỳ quy trình xuất khẩu nào của Trung Quốc như một khả năng bị hạn chế. Thêm vào đó, thông tin sai lệch liên quan tới một tài liệu cấp phép thông thường đã lan truyền rộng rãi trên mạng. Reuters đưa tin rằng một số tài khoản trên mạng xã hội đã mô tả sai tài liệu này như bằng chứng về các giới hạn xuất khẩu mới, mặc dù Trung Quốc đã xử lý hồ sơ và cuối cùng phê duyệt 44 nhà xuất khẩu, nhiều hơn hai so với năm trước.
Tình huống này minh họa tác động thực tế của những lo ngại về chủ quyền. Mặc dù thực tế chính sách thường phức tạp, phản ứng thị trường ngày càng trở nên nhị phân, đồng nhất hóa “kim loại chiến lược” với “rủi ro nguồn cung”. Trong một thị trường mỏng và biến động như bạc, phản xạ này có thể đẩy biến động giá nhanh hơn so với những thay đổi trong luồng vật chất cơ bản.
Vai trò của bạc trong nền kinh tế thực rất rộng. Nó được dùng trong trang sức, điện tử, xe điện và tấm pin mặt trời, và đồng thời còn được nắm giữ để đầu tư.
Đặc tính sử dụng kép này củng cố tính thuyết phục của luận điệu chủ quyền, nhưng cũng góp phần làm bất ổn thị trường. Khi giá tăng mạnh, các phân khúc cầu sẽ điều chỉnh tương ứng.
Một ví dụ rõ ràng là Pandora. Vào ngày 5 tháng 2 năm 2026, Reuters đưa tin Pandora sẽ chuyển một số sản phẩm từ bạc sterling sang các lựa chọn mạ bạch kim, nhằm mục đích rõ ràng là giảm phơi nhiễm với dao động giá bạc cực đoan. Pandora cho biết họ đặt mục tiêu giảm trang sức bằng bạc xuống còn 25% trong tổng danh mục theo thời gian, với ít nhất 50% nhóm hàng bạc liên quan chuyển sang mạ bạch kim vào năm 2027.
Do đó, phần bù chủ quyền là có giới hạn. Khi biến động gây ra chi phí thương mại đáng kể, một số người dùng cuối thay đổi thiết kế sản phẩm.
Viện Silver dự báo 2026 sẽ là năm thứ sáu liên tiếp thâm hụt cấu trúc do mất cân bằng cung cầu, ước tính ở mức 67 million ounces, theo công tác sơ bộ của Metals Focus.
Một điểm khác biệt quan trọng nằm dưới tiêu đề này:
Gia công công nghiệp dự báo giảm 2% xuống 650 million ounces, do tiết giảm sử dụng (sử dụng ít hơn) và thay thế trong lĩnh vực quang điện.
Đầu tư vật chất dự báo tăng 20% lên 227 million ounces, khi nhu cầu bán lẻ ở phương Tây phục hồi sau vài năm yếu.
Tổng cung dự báo tăng 1.5% lên 1.05 tỷ ounce, với nguồn cung mỏ tăng 1% và tái chế dự kiến vượt 200 million ounces lần đầu tiên kể từ 2012.
Động thái này minh họa căng thẳng thực tế giữa chủ quyền và biến động. Trong khi dữ liệu có thể cho thấy thị trường khá thắt chặt, quỹ đạo lại phức tạp, với cầu dịch chuyển, thay thế và thay đổi ở các người mua biên.
Đợt tăng vọt vào tháng Một không chỉ là lo ngại chính sách. Reuters mô tả động thái này như một cơn cuồng mua bán lẻ, với nỗi sợ bị bỏ lỡ thể hiện rõ ở nhu cầu đối với tiền xu và thỏi, và thậm chí các nhà bán lẻ đã áp đặt giới hạn mua trong những đợt dòng tiền cao điểm.
Sau đó, đợt điều chỉnh thị trường chuyển sang bị chi phối bởi các yếu tố mang tính cơ học.
CME chuyển sang phương pháp tính toán mức tiền ký quỹ (margin) theo tỷ lệ phần trăm vào ngày 13 tháng 1 năm 2026, rồi sau đó tăng ký quỹ ba lần, vào ngày 30 tháng 1, 2 tháng 2 và 6 tháng 2. Đối với hợp đồng tương lai bạc COMEX 5000, mức ký quỹ cho các tài khoản không thuộc diện rủi ro gia tăng đã được nâng lên 18% từ 15%, có hiệu lực sau khi đóng cửa vào ngày 6 tháng 2.
Điều này quan trọng vì yêu cầu ký quỹ tăng trong một thị trường đi xuống buộc những tham gia ít vốn hơn phải giảm mức phơi nhiễm rủi ro. Quá trình này mang tính kỹ thuật hơn là đạo đức.
Diễn biến giá phản ánh áp lực đó. Vào ngày 2 tháng 2, Reuters đưa tin giá giao ngay bạc giảm khoảng 7% quanh mức $78/oz, và giảm xấp xỉ 37% so với đỉnh kỷ lục.
Vào ngày 5 tháng 2, Reuters đưa tin bạc giảm gần 14–15% trong ngày giữa một đợt thanh lý rộng hơn, khi đồng đô la mạnh lên và xu hướng tránh rủi ro tác động tới kim loại quý.
Vào ngày 6 tháng 2, Reuters đưa tin bạc bật tăng mạnh lên khoảng $77.33/oz sau khi giảm xuống dưới $65 trước đó trong phiên, nhưng vẫn đang hướng tới một tuần giảm sau những tổn thất mạnh vào tuần trước.
Điều này thể hiện khía cạnh biến động của phân tích. Trong khi tin tức liên quan đến chủ quyền có thể khởi xướng các biến động thị trường, đòn bẩy và quy định ký quỹ quyết định quy mô của các biến động giá.
Trong thị trường hiện tại, mức giá ít liên quan đến các ngưỡng phân tích kỹ thuật chính xác mà hơn là các kích hoạt hành vi mà chúng biểu thị.
Khu vực $120 là vùng bùng nổ. Ở đó động lực, tâm lý nhà đầu tư bán lẻ và vị thế có thể nhanh chóng chạy xa khỏi các yếu tố cơ bản.
Khu vực $60–$70 là nơi nhiều nhà phân tích cho rằng tồn tại một biên độ được “hỗ trợ về mặt cơ bản” hơn sau cú tăng, ngay cả khi luận điểm thâm hụt dài hạn vẫn còn hiệu lực.
Những mức này đóng vai trò như ngưỡng quan trọng. Ở các mức cao hơn, vị thế thị trường trở thành yếu tố chi phối, trong khi ở các mức thấp hơn, cuộc thảo luận chuyển sang tính toán thâm hụt.
Có hai diễn biến có thể làm thay đổi đáng kể động lực được mô tả trong phân tích này.
Một sự hạ nhiệt địa chính trị thực sự
Reuters mô tả một phần của đợt bán vào đầu tháng Hai là việc các khoản phí bảo hiểm được loại bỏ khi căng thẳng Mỹ–Trung Quốc và Mỹ–Iran hạ nhiệt. Ngay cả một sự giảm leo thang một phần cũng có thể rút cạn hoạt động “chạy vào tài sản cứng”.
Sự thích nghi về nhu cầu nhanh hơn dự kiến
Pandora là ví dụ công khai tiêu biểu nhất, trong khi Silver Institute cũng nhấn mạnh việc thay thế và tiết kiệm trong lĩnh vực quang điện (photovoltaics). Nếu các xu hướng này tăng tốc, việc duy trì phụ phí “chủ quyền” ở mức giá cao trở nên ngày càng khó khăn.
Ngay cả khi câu chuyện “chủ quyền” ở tầm nhìn lớn vẫn còn, các biến động giá ngắn hạn vẫn đang bị chi phối bởi các lực vĩ mô và vị thế thị trường. Ngày 5 tháng 2, giá bạc giảm khi sức mạnh chỉ số DXY tăng lên và một đợt bán tháo rộng trên thị trường cổ phiếu buộc một số nhà đầu tư phải thanh lý vị thế.
Trong các bản tin theo sau, những lời giải thích mang tính thực dụng nhiều hơn là triết lý. Chiến lược gia của RJO Futures, Bob Haberkorn, lưu ý rằng một số nhà giao dịch gặp vấn đề ký quỹ và phải đóng các vị thế kim loại sau khi chịu lỗ ở cổ phiếu. Nhà phân tích của City Index / FOREX.com, Fawad Razaqzada, cũng chỉ ra rằng biến động thường duy trì ở mức cao sau các cú biến động mạnh, điều này có thể đẩy giá xuống trước khi mọi thứ ổn định lại.
Đây là động lực then chốt trong ngắn hạn đối với XAGUSD: ngay cả khi câu chuyện chiến lược dài hạn vẫn còn nguyên vẹn, một đồng đô la mạnh hơn cùng với việc buộc giảm rủi ro có thể kiểm soát diễn biến giá trong ngắn hạn.
Những yếu tố hỗ trợ giá bạc
Dự kiến thâm hụt 67 triệu ounce trong 2026, với kỳ vọng nhu cầu đầu tư tăng ngay cả khi một số nhu cầu công nghiệp giảm nhiệt.
Bối cảnh chính sách nơi việc tích trữ khoáng sản quan trọng công khai quay trở lại ở Mỹ, và ngôn ngữ về vật liệu chiến lược giờ đây đã trở nên chính thống.
Một thị trường sẵn sàng xem việc cấp phép và quản trị xuất khẩu của Trung Quốc như tín hiệu rủi ro nguồn cung, ngay cả khi chi tiết thực tế mang tính thủ tục hơn so với những gì các tin đồn khẳng định.
Những yếu tố gây áp lực giảm lên giá bạc
Yếu tố tương tự thúc đẩy các đợt tăng mạnh cũng có thể khuấy đảo các đợt sụt giảm: áp lực từ đòn bẩy tài chính. Việc tăng ký quỹ và bán do kích hoạt lệnh dừng lỗ có thể biến một đợt điều chỉnh thành một chuỗi tụt dốc.
Sự thích nghi nhu cầu rõ rệt khi biến động trở nên gây thiệt hại về mặt thương mại, như việc chuyển hướng của Pandora cho thấy.
Các tín hiệu “hạ nhiệt” được các nhà phân tích trích dẫn, đặc biệt ở nhu cầu năng lượng mặt trời và trang sức tại các mức giá cao.
Các chất xúc tác có thể thay đổi triển vọng
Sự leo thang mới trong căng thẳng địa chính trị, hoặc một tín hiệu chính sách làm siết chặt đáng kể kỳ vọng về nguồn cung.
Ở chiều giảm, bằng chứng rõ ràng hơn cho thấy việc thay thế và tiết kiệm đang được mở rộng nhanh hơn mức nhu cầu đầu tư có thể bù đắp.
Trên nền tảng của EBC Financial Group, XAGUSD biểu thị giá bạc tính bằng đô la Mỹ mỗi ounce. Trong năm 2026, mức giá này sẽ phản ánh không chỉ động lực cung cầu mà còn nhạy cảm hơn với các quyết định chính sách, cấp phép và chính trị chuỗi cung ứng. Thị trường đã thể hiện biến động đáng kể khi những luận điệu này giao thoa với đòn bẩy.
Thực hiện giao dịch quý giá nhất của bạn trên kim loại quý giá nhất.
Giao dịch XAGUSD với EBC, Nhà môi giới tốt nhất thế giới*.
*3 năm liên tiếp được vinh danh bởi World Finance: Nền tảng giao dịch FX tốt nhất 2023, Nhà môi giới CFD tốt nhất 2024, Nền tảng giao dịch tốt nhất 2025, Nhà môi giới đáng tin cậy nhất 2025. Online Money Awards - Nhà cung cấp CFD tốt nhất 2025.
Miễn trừ trách nhiệm & Trích dẫn
Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành một khuyến nghị hay lời khuyên từ EBC Financial Group và tất cả các đơn vị thành viên của nó ("EBC"). Giao dịch Forex và Hợp đồng chênh lệch (CFDs) ký quỹ mang theo mức độ rủi ro cao và có thể không phù hợp với tất cả nhà đầu tư. Các khoản lỗ có thể vượt quá số tiền gửi. Trước khi giao dịch, hãy cân nhắc kỹ mục tiêu giao dịch, trình độ kinh nghiệm và khẩu vị rủi ro, và tham khảo ý kiến cố vấn tài chính độc lập nếu cần thiết. Số liệu thống kê hoặc hiệu suất đầu tư trong quá khứ không đảm bảo hiệu suất trong tương lai. EBC không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ thiệt hại nào phát sinh do việc dựa vào thông tin này.
