게시일: 2026-02-26
빛난다고 다 금은 아닙니다. 2026년의 은은 “전략 물자”라는 서사가 얼마나 빠르게 레버리지 청산(언와인드)로 뒤집힐 수 있는지를 보여주는, 시장의 스트레스 테스트가 됐습니다.
은 가격은 2026년 1월 29일 온스당 약 121.6달러로 사상 최고치를 기록한 뒤, 다음 날 기술적 매도와 손절매(스탑로스) 발동이 연쇄적으로 이어지며 하루 만에 25% 이상 급락했습니다.
은은 산업용 금속이면서 동시에 투자 자산이지만, 어느 한쪽 범주에 깔끔히 들어맞지는 않습니다. 가격은 제조업 수요, 투자 자금 흐름, 정책 변화의 영향을 동시에 받습니다. 최근 공급망과 ‘핵심 광물’ 논의가 부각되면서 이런 요인들의 중요성은 더 커졌습니다.
이 보고서는 2026년에 자원 주권—국가가 전략 자원을 확보하고 경쟁국 의존도를 줄이려는 움직임—이 은(XAGUSD) 가격 형성에 어떤 영향을 주고 있는지 살펴봅니다.
2026년 2월 2일, 트럼프 대통령은 “프로젝트 볼트)”를 발표했습니다. 핵심 광물의 전략 비축을 구축하는 계획으로, 미국 수출입은행의 100억 달러 금융 지원과 민간 부문의 20억 달러가 뒷받침됩니다.
명시된 목표는 미국 제조업체가 공급 충격을 겪을 위험을 줄이고, 워싱턴이 전기차·국방·첨단 제조에 쓰이는 핵심 광물의 가격 형성에서 중국의 영향력이 크다고 보는 점에 대응하는 것입니다.
프로젝트 볼트가 은을 직접 겨냥한 것은 아니지만, XAGUSD 관점에서의 의미는 미국이 원자재 안보를 정책 수단으로 활용할 준비가 되어 있음을 시사한다는 데 있습니다. 이런 정부 행동은 보통 산업 공급망과 밀접한 금속에 대해 시장이 정책 프리미엄을 더 크게 부여하게 만듭니다.
그보다 앞선 2025년 12월 30일, 중국은 2026~2027년에 은을 수출할 수 있는 44개 기업 명단을 발표했습니다. 중국 상무부는 해당 금속이 국내 산업을 뒷받침하는 데 중요하다고 설명했습니다.
이 결정은 1월 시장에도 영향을 줬습니다. 트레이더들은 중국의 수출 관련 절차를 종종 잠재적 제한 신호로 해석하기 때문입니다. 게다가 온라인에서는 일상적인 허가 문서에 대한 오해성 정보가 널리 확산됐습니다. 로이터는 일부 소셜미디어 계정이 이를 “새로운 수출 제한의 증거”처럼 왜곡해 퍼뜨렸지만, 실제로 중국은 신청을 처리했고 최종적으로 44개 수출업체를 승인했으며, 이는 전년도보다 2곳 더 많은 수라고 보도했습니다.
이 사례는 자원 주권 우려가 시장에 미치는 실제 영향을 잘 보여줍니다. 정책의 현실은 대개 미묘하고 복합적이지만, 시장 반응은 점점 더 이분법적이 되어 “전략 금속 = 공급 리스크”로 단순화되는 경향이 있습니다. 은처럼 얇고(유동성이 제한적이고) 변동성이 큰 시장에서는 이런 반사적 해석이 실물 흐름 변화보다 더 빠르게 가격을 움직일 수 있습니다.
은은 실물 경제에서 쓰임새가 넓습니다. 보석, 전자제품, 전기차, 태양광 패널에 사용되며, 동시에 투자 목적으로도 보유됩니다.
이 이중 용도 자원 주권 서사의 설득력을 높이지만, 시장 불안정성도 키웁니다. 가격이 급등하면 수요 측 일부는 이에 맞춰 행태를 바꾸기 때문입니다.
대표적인 예가 판도라입니다. 로이터는 2026년 2월 5일, 판도라가 극단적인 은 가격 변동에 대한 노출을 줄이기 위해 일부 제품을 스털링 실버에서 플래티넘 도금 대체재로 전환하겠다고 보도했습니다. 판도라는 장기적으로 은 주얼리 비중을 25%까지 줄이는 것을 목표로 하며, 2027년에는 관련 은 제품 구성의 최소 50%를 플래티넘 도금으로 전환하겠다고 밝혔습니다.
즉, 자원 주권 프리미엄에는 상한이 있습니다. 변동성이 상업적 비용을 크게 키우면, 일부 최종 수요처는 제품 설계 자체를 바꿉니다.
실버 인스티튜트는 Metals Focus의 예비 분석을 인용해, 2026년이 6년 연속 구조적 공급 부족이 이어지는 해가 될 것이며 적자 규모는 6,700만 온스로 추정된다고 밝혔습니다.
다만 이 헤드라인 아래에는 중요한 ‘뉘앙스’가 있습니다.
산업용 수요(가공 수요)는 태양광 분야에서의 절감(thrifting: 사용량 줄이기)과 대체 영향으로 2% 감소, 6.5억 온스로 전망
실물 투자 수요는 서구권 소매 수요가 회복되며 20% 증가, 2.27억 온스로 전망
총공급은 1.5% 증가해 10.5억 온스, 광산 공급은 1% 증가, 재활용은 2012년 이후 처음으로 2억 온스를 초과할 전망
이 동학은 자원 주권과 변동성 사이의 현실적 긴장을 보여줍니다. 데이터만 보면 시장이 타이트해 보이지만, 실제 궤적은 수요 이동, 대체, 그리고 ‘한계 매수자’ 변화가 얽혀 훨씬 복잡합니다.
1월 급등은 정책 불안만으로 설명되지 않습니다. 로이터는 이 움직임을 개인투자자(리테일) 주도의 과열로 묘사했습니다. 코인과 실물 바(바 형태) 수요에서 ‘놓칠까 봐 사는 심리(FOMO)’가 드러났고, 유입이 정점에 달했을 때 일부 딜러는 구매 제한까지 걸었다는 것입니다.
이후의 조정은 점점 기계적(메커니컬) 요인에 의해 주도됐습니다.
CME는 2026년 1월 13일 증거금 방식을 비율 기반으로 전환한 뒤
1월 30일, 2월 2일, 2월 6일 총 세 차례 증거금을 추가 인상했습니다.
COMEX 5000 은 선물의 경우(고위험 계정이 아닌 일반 계정 기준) 증거금이 15%에서 18%로 상향됐고, 2월 6일 장 마감 후부터 적용됐습니다.
이 점이 중요한 이유는, 가격이 하락하는 시장에서 증거금 요구가 올라가면 자본이 부족한 참여자들이 위험 노출을 줄이도록 강제되기 때문입니다. 이는 도덕의 문제가 아니라 시장 구조상 발생하는 기술적 압력입니다.
가격 흐름도 그 스트레스를 그대로 반영했습니다.
2월 2일 로이터: 현물 은이 온스당 약 78달러 부근에서 약 7% 하락, 사상 최고치 대비 약 37% 하락
2월 5일 로이터: 달러 강세와 위험회피 장세가 귀금속을 압박하며, 은이 당일 약 14~15% 급락(전반적 청산 속)
2월 6일 로이터: 장중 65달러 아래까지 밀렸다가 급반등해 약 77.33달러로 회복했지만, 전주 급락 이후 주간 하락 흐름은 지속
이 대목이 ‘변동성’ 분석의 핵심입니다. 자원 주권 관련 뉴스가 움직임을 촉발할 수는 있지만, 레버리지와 증거금 규정이 가격 변화의 규모를 결정합니다.
지금의 시장에서 가격 레벨은 정교한 기술적 기준이라기보다, 그 레벨이 자극하는 행동 트리거의 의미가 더 큽니다.
120달러 부근: ‘블로오프(과열 분출) 구간’
모멘텀, 개인 심리, 포지션이 펀더멘털을 빠르게 앞질러 갈 수 있는 영역
60~70달러 구간: 급등 이후 다수 애널리스트가 비교적 펀더멘털로 지지되는 범위로 언급한 영역
장기 적자 서사는 남아 있어도, 단기 과열이 빠진 뒤의 ‘현실적 가격대’로 거론됨
이 구간들은 임계치 역할을 합니다. 높은 레벨에서는 포지셔닝이 지배적이 되고, 낮은 레벨에서는 논의가 다시 적자 계산(수급) 쪽으로 이동합니다.
다음 두 가지 변화는 이 분석의 동학을 크게 바꿀 수 있습니다.
실질적인 지정학적 완화(데탕트)
로이터는 2월 초 하락 구간의 한 축을, 미·중 및 미·이란 긴장이 완화되면서 프리미엄이 빠진 것으로 설명했습니다. 부분적 완화만으로도 “실물자산으로 달려가는 거래”는 힘이 빠질 수 있습니다.
예상보다 빠른 수요 적응
판도라가 가장 눈에 띄는 공개 사례이고, 실버 인스티튜트도 태양광에서의 대체·절감을 강조합니다. 이런 흐름이 가속되면 높은 가격대에서 자원 주권 프리미엄을 유지하기가 점점 어려워집니다.
큰 그림의 ‘자원 주권’ 이야기가 살아 있어도, 단기 가격은 여전히 거시 변수와 포지션이 좌우합니다. 2월 5일 은 가격 하락도 달러 강세와 주식시장 매도 확대가 겹치면서 일부 투자자가 포지션을 줄인 영향이 컸습니다.
이후 보도에서 설명은 철학적이라기보다 실무적이었습니다. RJO Futures의 전략가 밥 하버콘은 일부 트레이더가 증거금 문제를 겪어, 주식에서 손실을 본 뒤 금속 포지션을 닫아야 했다고 언급했습니다. City Index/FOREX.com의 애널리스트 파와드 라자크자다 역시 급격한 변동 이후에는 변동성이 높은 상태가 오래 지속되며, 안정되기 전까지 가격이 더 낮아질 수 있다고 지적했습니다.
즉 XAGUSD의 단기 핵심 동인은 이것입니다. 장기 전략 서사가 유지되더라도, 달러 강세와 강제 디레버리징(위험 축소)이 단기 가격을 장악할 수 있습니다.
2026년 6,700만 온스 적자 전망: 일부 산업 수요가 둔화해도 투자 수요가 늘 것으로 예상
미국에서 핵심 광물 비축이 다시 공개적으로 논의되는 정책 환경
중국의 허가·수출 거버넌스를 시장이 (세부가 ‘일상적’일 때조차) 공급 리스크 신호로 받아들이기 쉬운 분위기
랠리도 폭락도 같은 엔진에서 나온다: 레버리지
증거금 인상과 스탑 매도가 조정을 연쇄 폭락으로 키울 수 있음
변동성이 상업적으로 치명적일 때 나타나는 수요의 가시적 적응(판도라 사례)
특히 태양광·주얼리 수요에서, 높은 가격대에서의 ‘냉각 신호’
상방: 지정학 긴장 재격화 또는 공급 기대를 실질적으로 조이는 정책 신호
하방: 대체·절감이 투자 수요 증가보다 더 빠르게 확산된다는 명확한 증거
EBC Financial Group의 플랫폼에서 XAGUSD는 온스당 달러로 표시된 은 가격을 나타냅니다. 2026년에는 이 가격이 수급 역학뿐 아니라 정책 결정, 허가, 공급망 정치에 대한 민감도 증가를 반영할 것입니다. 이러한 내러티브가 레버리지와 교차할 때 시장은 상당한 변동성을 보였습니다.
가장 소중한 거래를 가장 소중한 금속에서 하십시오.
EBC, 세계 최고의* 브로커와 함께 XAGUSD를 거래하십시오.
*World Finance로부터 3년 연속 선정: Best FX Trading Platform 2023, Best CFD Broker 2024, Best Trading Platform 2025, Most Trusted Broker 2025. Online Money Awards Best CFD Provider 2025.
면책 조항 및 출처
이 자료는 정보 제공만을 목적으로 하며 EBC Financial Group 및 그 모든 계열사("EBC")의 권고나 조언을 구성하지 않습니다. 외환(Forex) 및 차액결제거래(CFDs)의 마진 거래는 높은 수준의 위험을 수반하며 모든 투자자에게 적합하지 않을 수 있습니다. 손실은 예치금을 초과할 수 있습니다. 거래 전에 거래 목적, 경험 수준 및 위험 성향을 신중히 고려하시고, 필요 시 독립된 재무 고문과 상담하시기 바랍니다. 통계나 과거 투자 성과는 미래 성과를 보장하지 않습니다. EBC는 본 정보에 대한 의존으로 인해 발생한 손해에 대해 책임을 지지 않습니다.
