Đăng vào: 2026-02-23
Việc châu Âu rời bỏ khí đốt Nga giờ đây đã có lộ trình pháp lý rõ ràng. Bài toán khó nằm ở thời điểm: EU siết quy định đúng lúc dự trữ khí đốt mùa đông đang giảm nhanh, trong khi phần lớn nguồn thay thế lại đến từ khí tự nhiên hóa lỏng (LNG). Điều này khiến châu Âu dễ bị tác động hơn bởi thời tiết ở Mỹ, điều kiện vận tải trên Đại Tây Dương và các “nút thắt” trong an ninh khí đốt theo ngày.
Liên minh châu Âu đã thông qua lệnh cấm nhập khẩu khí đốt từ Nga theo lộ trình. Nhập khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) từ Nga sẽ được loại bỏ dần đến năm 2026, và lệnh cấm toàn diện sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2027. Khí đốt qua đường ống cũng sẽ bị cấm từ ngày 30 tháng 9 năm 2027, với lựa chọn hạn chế là lùi sang ngày 1 tháng 11 năm 2027 nếu một quốc gia gặp khó trong việc tích trữ khí đốt.
Dự trữ khí đốt hiện đang mỏng bất thường so với thông lệ của mùa đông. Ngày 29 tháng 1, mức dự trữ khí đốt của châu Âu chỉ đạt 44%, thấp nhất kể từ năm 2022. Nếu đà này kéo dài, dự trữ có thể rơi xuống 30% hoặc thấp hơn trong tháng 3, khiến việc bơm bổ sung vào mùa hè trở nên khó khăn hơn và làm tăng rủi ro biến động.
Mỹ hiện là nguồn cung khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) lớn nhất của EU. Trong tháng 1 năm 2026, Mỹ cung cấp 60% lượng LNG của EU (5,36 triệu tấn), tăng từ 53% so với cùng kỳ năm trước. Vì vậy, điều kiện nguồn cung và các tuyến vận tải từ Mỹ giờ đây có ý nghĩa với châu Âu lớn hơn nhiều so với giai đoạn trước năm 2022.
Ngày 26 tháng 1 năm 2026, các nước EU đã thông qua một quy định nhằm loại bỏ dần việc nhập khẩu khí đốt qua đường ống và khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) từ Nga. Slovakia và Hungary phản đối, Bulgaria bỏ phiếu trắng, nhưng quy định vẫn được thông qua theo cơ chế bỏ phiếu hiện hành. Hungary cho biết có thể sẽ kiện luật này ra tòa, song về mặt chính sách, quy định đã chính thức trở thành một phần của khuôn khổ EU.
Dòng thời gian:
LNG của Nga: sẽ được loại bỏ dần đến năm 2026, và cấm hoàn toàn từ ngày 1 tháng 1 năm 2027.
Khí đốt đường ống của Nga: kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2027, với khả năng chuyển sang ngày 1 tháng 11 năm 2027 trong một số trường hợp cụ thể được xác định là "không thể tích trữ".
Tác động tức thời chủ yếu nằm ở khía cạnh hợp đồng và vận hành. Ngay cả trước các mốc thời hạn, việc siết quy định sẽ làm giảm độ linh hoạt trong gia hạn, lên lịch và tuân thủ. Điều này có thể chưa tạo ra thiếu hụt ngay lập tức, nhưng dễ khiến thị trường “mỏng” đi, nhất là khi tồn kho thấp và người mua có ít dư địa để bù cho các chậm trễ phát sinh.
Quy mô chuyển dịch cũng đã lộ rõ. Các tài liệu của Hội đồng ước tính khí đốt Nga sẽ chiếm 13% lượng khí đốt nhập khẩu của EU vào năm 2025, giảm từ hơn 40% trước chiến tranh. Chính sách lần này đặt mục tiêu đưa tỷ lệ đó về 0, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong bối cảnh kinh tế vĩ mô của lục địa già.
Tồn kho đóng vai trò như “bộ giảm xóc” của thị trường. Khi tồn kho dồi dào, việc hàng đến chậm vẫn có thể chấp nhận được. Nhưng khi tồn kho thấp, trạng thái cân bằng cung cầu trở nên mong manh, khiến những chậm trễ tương tự có thể nhanh chóng phản ánh vào giá do phần đệm an toàn bị bào mòn.
Tính đến ngày 29 tháng 1, dự trữ khí đốt của châu Âu ở mức 44%, thấp hơn mức trung bình 10 năm tại thời điểm này. Nếu tốc độ tiêu thụ hiện tại không đổi, dự trữ có thể giảm xuống 30% hoặc thấp hơn vào tháng 3. Reuters ước tính châu Âu sẽ cần khoảng 60 tỷ mét khối (bcm) để đưa dự trữ trở lại quanh 83% trước mùa đông năm sau.
Tồn kho thấp cũng làm thay đổi hành vi thị trường. Người mua có xu hướng “khóa” nguồn cung sớm hơn và đều hơn trong mùa hè, khiến thị trường nhạy hơn trước sự cố gián đoạn LNG hoặc các cú nhảy nhu cầu bất ngờ. Hệ quả thường thấy là biến động tăng lên, ngay cả khi tổng nguồn cung vẫn đủ.
Ngoài ra, EU đã điều chỉnh khung dự trữ để tránh tạo ra một mốc "bắt buộc phải mua" duy nhất. Mục tiêu 90% hiện có thể đạt ở bất kỳ thời điểm nào trong khoảng từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 1 tháng 12, kèm linh hoạt trong điều kiện khó khăn. Điều này có thể giúp giảm biến động giá, nhưng không xóa được thách thức bơm bù nếu mùa đông khép lại với mức dự trữ thấp.
"Lưu vực Đại Tây Dương" là cách gọi mạng lưới cung ứng và vận chuyển kết nối LNG xuất khẩu từ Mỹ với người mua ở châu Âu, cùng các nhà cung cấp lân cận có thể nhanh chóng chuyển hướng hàng. Việc ngày càng phụ thuộc vào hệ thống này đồng nghĩa rủi ro thời tiết và rủi ro vận tải sẽ làm gia tăng mức độ biến động thị trường và được phản ánh vào giá nhanh hơn.
Châu Âu đang hướng tới một cột mốc kỷ lục mới về nhập khẩu LNG. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo châu Âu sẽ nhập khẩu 185 tỷ mét khối LNG trong năm 2026, vượt kỷ lục trước đó là 175 tỷ mét khối của năm 2025.
Từ đó kéo theo hai hệ quả rất thực tế:
Gián đoạn vận tải trở thành “rủi ro về thời điểm hàng đến”.
Khi hành trình kéo dài hoặc tuyến đường trở nên khó đi hơn, thị trường sẽ tạm thời mất đi khả năng cung ứng. Lúc này, giá phản ánh rủi ro hàng đến muộn, chứ không chỉ là con số nguồn cung trên lý thuyết. Trong bối cảnh tồn kho hạn chế, chỉ cần gián đoạn ngắn cũng có thể kích hoạt phản ứng giá đáng kể. Một số tuyến vận tải có thể bị “định giá lại” rất nhanh nếu thị trường dự đoán hàng đến chậm hoặc không thể cập cảng đúng hạn.
EU đang dựa vào Mỹ ở mức rất lớn, ngay cả trước khi lệnh cấm được thực thi hoàn toàn.
Tháng 1 năm 2026, Mỹ cung cấp 60% lượng LNG nhập khẩu của EU (5,36 triệu tấn). Reuters cũng lưu ý khoảng 19% lượng LNG của EU trong tháng 1 vẫn đến từ Nga, vì vậy giai đoạn chuyển tiếp và các chi tiết tuân thủ mới trở nên đặc biệt quan trọng.
Phần lớn sản phẩm XNGUSD dành cho nhà đầu tư bán lẻ đều dựa trên giá các hợp đồng tương lai Henry Hub, chuẩn khí đốt tự nhiên chủ chốt của Mỹ (điểm định giá tại Louisiana dùng cho hợp đồng khí đốt NYMEX), thay vì giá giao ngay theo ngày. Dù xu hướng thường đồng pha theo thời gian, thời điểm và biên độ biến động có thể lệch nhau, nhất là quanh kỳ đáo hạn hợp đồng và các đợt “roll” theo tháng.
Cuối tháng 1, giá giao ngay Henry Hub tăng vọt. Dữ liệu của EIA cho thấy Henry Hub đạt 30,72 USD/MMBtu vào ngày 23 tháng 1, trước khi giảm mạnh xuống 3,25 USD/MMBtu vào ngày 9 tháng 2.
Báo cáo Triển vọng Năng lượng Ngắn hạn tháng 2 của EIA cũng cho thấy “hình dạng” cú sốc đó trên thị trường kỳ hạn. Hợp đồng tháng 2 chốt ở mức 7,46 đô la vào ngày 28 tháng 1, trong khi hợp đồng tháng 3 đóng cửa ở mức 3,73 đô la, tạo ra mức chênh giữa tháng gần và tháng sau rộng nhất ít nhất kể từ năm 2014. Kiểu chênh lệch này thường là dấu hiệu điển hình của căng thẳng do thời tiết. Thị trường nhìn nhận tình trạng khan hiếm là cấp tính, không phải kéo dài.
Giá LNG ở châu Âu không “neo” theo Henry Hub, nhưng thời tiết ở Mỹ vẫn có thể tác động vì nó thay đổi lượng LNG Mỹ có thể xuất khẩu và cả chi phí cơ hội đi kèm. Khi dòng xuất khẩu ổn định, châu Âu nhận thêm nguồn cung biên. Khi thời tiết ở Mỹ gây gián đoạn sản xuất hoặc hoạt động LNG, châu Âu buộc phải cạnh tranh quyết liệt hơn để giành hàng, qua đó có thể đẩy giá giao hàng lên và làm tăng biến động.
Tác động này đã bộc lộ khá rõ. Reuters đưa tin đợt rét đậm cuối tháng 1 đã kéo giảm sản lượng xuất khẩu LNG của Mỹ, khiến châu Âu phải tăng mức tiêu thụ LNG từ Mỹ trong giai đoạn đó.
Thời tiết vẫn là biến số chi phối trong ngắn hạn.
Cú tăng mạnh trong tháng Giêng và pha đảo chiều vào tháng Hai cho thấy thời tiết ở Mỹ có thể nhanh chóng lấn át những chuyển động địa chính trị diễn ra chậm hơn. Một giai đoạn thời tiết ôn hòa có thể giúp khôi phục dòng cung khí và kéo giá hạ nhiệt, ngay cả khi tồn kho châu Âu vẫn thấp và bài toán bơm bổ sung vẫn còn đó. Ngược lại, thêm một đợt rét đậm nữa có thể xóa nhanh những cải thiện này, đặc biệt nếu châu Âu bước vào mùa xuân với mức dự trữ mỏng.
Kịch bản cơ bản: căng thẳng được kiểm soát trong suốt mùa hè, tạo điều kiện để xây dựng chiến lược giao dịch ổn định.
“Khan hiếm có kiểm soát” nghĩa là không xuất hiện cắt giảm nhu cầu bắt buộc hay các cuộc đấu giá mang tính hoảng loạn để giành hàng, nhưng đổi lại cần nỗ lực bơm bổ sung mạnh hơn trong mùa hè.
Lượng mưa ở châu Âu giảm dần vào cuối mùa đông, sau đó tăng trở lại đều đặn suốt mùa hè.
Nguồn cung LNG từ Mỹ duy trì mạnh, và các gián đoạn vận tải vẫn nằm trong tầm kiểm soát.
XNGUSD tiếp tục biến động cao nhưng có xu hướng quay về mức trung bình, với thời tiết vẫn là yếu tố chính kích hoạt các nhịp biến động giá lớn.
Điều kiện kích hoạt: thời tiết ôn hòa tại Mỹ, tốc độ bổ sung nước ổn định suốt mùa hè và không có sự gián đoạn đáng kể tại các điểm tắc nghẽn.
Sự gián đoạn: hiện tượng đóng băng trên diện rộng ở vùng Vịnh Mexico hoặc sự cố ngừng hoạt động của một cơ sở xuất khẩu lớn kéo dài đủ lâu để làm giảm đáng kể sản lượng LNG vận chuyển.
“Cú sốc bổ sung” xảy ra khi châu Âu không thể nhanh chóng tái xây dựng tồn kho và buộc phải cạnh tranh gay gắt hơn với châu Á để giành các lô hàng linh hoạt.
Một đợt rét muộn vào cuối mùa, hoặc sự cố lớn tại một nhà ga LNG đúng giai đoạn nạp bổ sung.
Chậm trễ vận tải kéo dài thời gian hành trình và làm giảm hiệu quả giao hàng.
Thị trường bắt đầu “định giá” rủi ro khan hiếm khí đốt mùa đông sớm hơn, kéo biến động tăng lên trên thị trường khí đốt châu Âu và cả các sản phẩm liên kết với chỉ số Henry Hub.
Nguyên nhân: hiện tượng đóng băng kéo dài hoặc mất điện đột ngột trong mùa xuân, kèm theo tiến độ bổ sung nước chậm hơn do xuất phát điểm đã thấp.
Lý do không hợp lệ: sản lượng của Mỹ cao hơn mức trung bình và lực hút yếu từ châu Á khiến hàng hóa chuyển hướng sang châu Âu.
Nhu cầu thấp đồng nghĩa tồn kho có thể được bơm bổ sung mà không chịu áp lực giá kéo dài, kể cả khi bắt đầu từ mức dự trữ thấp.
Nhu cầu tại châu Âu khá yếu, nên quá trình bổ sung diễn ra trơn tru và không tạo ra tâm lý hoảng loạn.
Tăng trưởng nguồn cung LNG toàn cầu giúp cải thiện tính thanh khoản của thị trường, đảm bảo dòng chảy năng lượng được duy trì liên tục.
Giá Henry Hub có xu hướng đi xuống, ngoại trừ những nhịp tăng sốc do thời tiết.
Nguyên nhân: nhu cầu công nghiệp suy yếu và số đợt rét kéo dài giảm.
Sự gián đoạn: rét đậm ở Mỹ hoặc châu Âu, hoặc gián đoạn vận tải khiến thời gian hành trình của các nhà xuất khẩu chủ chốt bị kéo dài đáng kể.
Theo dõi mức dự trữ cuối mùa đông và diễn biến trong tháng 3 , vì các yếu tố này quyết định lượng khí cần bơm bổ sung trong mùa hè và mức độ nhạy cảm trước biến động giá.
Theo dõi nguồn cung LNG hàng tháng của EU , đặc biệt là liệu thị phần của Mỹ có giữ quanh 60% hay tiếp tục tăng.
Quan sát hình dạng đường cong Henry Hub (giá kỳ hạn gần nhất so với tháng kế tiếp) , vì chênh lệch lớn thường phản ánh trạng thái khan hiếm do thời tiết và báo hiệu biến động tăng lên.
Theo dõi các tín hiệu vận tải như thay đổi tuyến, đột biến về dòng hàng và rủi ro leo thang quanh các điểm nghẽn, vì đây là những yếu tố làm “rủi ro đến nơi” tăng mạnh.
Cần rõ ràng về mặt pháp lý với rủi ro từ LNG của Nga , bởi sự bất định có thể làm thay đổi hành vi và nguồn cung thực tế, chứ không chỉ nằm ở mốc thời hạn theo luật định.
Việc châu Âu dừng sử dụng khí đốt Nga đã có hiệu lực về mặt pháp lý, nhưng được triển khai trong bối cảnh tồn kho mùa đông thấp và mức độ phụ thuộc vào LNG ngày càng lớn. Điều này khiến châu Âu nhạy hơn với điều kiện vận tải trên “lưu vực Đại Tây Dương” và biến động thời tiết tại Mỹ so với thời kỳ còn dựa nhiều vào khí đốt đường ống từ Nga. Nhịp tăng vọt của Henry Hub cuối tháng 1 rồi đảo chiều nhanh trong tháng 2 cho thấy thời tiết có thể tác động lên thị trường với tốc độ rất cao, ngay cả khi quá trình chuyển dịch cấu trúc vẫn đang diễn ra.
Với nhà giao dịch XNGUSD, điểm cốt lõi cần nắm là Mỹ vẫn là động lực dẫn dắt. Tồn kho của châu Âu, hậu cần LNG và rủi ro gián đoạn vận tải có thể khuếch đại biến động, nhất là nếu mùa đông khép lại với mức dự trữ thấp và nhu cầu bơm bổ sung trong mùa hè trở nên gấp gáp.
Các nhà giao dịch quan tâm đến những chủ đề này có thể giao dịch XNGUSD (Khí đốt tự nhiên của Mỹ) với EBC Financial Group, nhà môi giới tốt nhất thế giới*.
*3 năm liên tiếp được World Finance vinh danh: Nền tảng giao dịch ngoại hối tốt nhất năm 2023, Nhà môi giới CFD tốt nhất năm 2024, Nền tảng giao dịch tốt nhất năm 2025, Nhà môi giới đáng tin cậy nhất năm 2025. Giải thưởng Online Money Awards: Nhà cung cấp CFD tốt nhất năm 2025.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm & Trích dẫn:
Tài liệu này chỉ nhằm cung cấp thông tin và không cấu thành khuyến nghị hay lời khuyên từ EBC Financial Group và tất cả các đơn vị trực thuộc (“EBC”). Giao dịch ngoại hối và Hợp đồng chênh lệch (CFD) ký quỹ tiềm ẩn rủi ro cao và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Khoản lỗ có thể vượt quá số tiền bạn đã ký quỹ. Trước khi giao dịch, bạn nên cân nhắc kỹ mục tiêu, mức độ kinh nghiệm và khả năng chấp nhận rủi ro của mình, đồng thời tham khảo ý kiến cố vấn tài chính độc lập khi cần. Số liệu thống kê hoặc hiệu suất đầu tư trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. EBC không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ việc dựa vào thông tin này.
