اريخ النشر: 2026-03-18
أصبح انتقال أوروبا من الغاز الروسي مرتبطًا الآن بجدول زمني قانوني محدد. ويكمن التحدي في التوقيت: إذ يُشدد الاتحاد الأوروبي القواعد مع الانخفاض السريع في مستويات التخزين الشتوية، وسيأتي معظم الإمداد البديل من الغاز الطبيعي المسال. وهذا يزيد من تعرض أوروبا لتقلبات الطقس في الولايات المتحدة، وحركة الشحن في حوض المحيط الأطلسي، ومخاطر نقاط الاختناق في أمن الغاز اليومي.
فرض الاتحاد الأوروبي حظراً تدريجياً على واردات الغاز الروسي. سيتم التخلص التدريجي من واردات الغاز الطبيعي المسال الروسي حتى عام 2026، مع حظر كامل اعتباراً من 1 يناير 2027، كما سيتم حظر الغاز عبر خطوط الأنابيب اعتباراً من 30 سبتمبر 2027، مع خيار محدود لتأجيل الحظر إلى 1 نوفمبر 2027 في حال واجهت دولة ما صعوبة في ملء خزاناتها.
مستويات التخزين منخفضة بالفعل بالنسبة لهذه المرحلة من فصل الشتاء. ففي 29 يناير، بلغت نسبة مخزون الغاز في أوروبا 44%، وهي أدنى نسبة منذ عام 2022. وإذا استمر هذا الاتجاه، فقد ينخفض المخزون إلى 30% أو أقل بحلول مارس، مما يجعل إعادة التعبئة خلال الصيف أكثر صعوبة ويزيد من مخاطر تقلبات الأسعار.
أصبحت الولايات المتحدة الآن المورد الرئيسي للغاز الطبيعي المسال إلى الاتحاد الأوروبي. ففي يناير 2026، زودت الاتحاد الأوروبي بنسبة 60% من احتياجاته من الغاز الطبيعي المسال (5.36 مليون طن)، بزيادة عن 53% في العام السابق. ونتيجة لذلك، باتت ظروف الإمداد الأمريكية وخطوط الشحن أكثر أهمية لأوروبا مما كانت عليه قبل عام 2022.
في 26 يناير 2026، أقرت دول الاتحاد الأوروبي لائحةً تقضي بالتخلص التدريجي من واردات الغاز الروسي عبر خطوط الأنابيب والغاز الطبيعي المسال. عارضت سلوفاكيا والمجر هذا الإجراء، وامتنعت بلغاريا عن التصويت، إلا أنه تم إقراره وفقًا لقواعد التصويت المعمول بها. وقد أشارت المجر إلى أنها قد تطعن في القانون أمام المحكمة، لكن هذه السياسة أصبحت الآن جزءًا من لوائح الاتحاد الأوروبي.
الجدول الزمني:
الغاز الطبيعي المسال الروسي: سيتم التخلص منه تدريجياً حتى عام 2026، مع حظر كامل اعتباراً من 1 يناير 2027.
الغاز الروسي عبر خط الأنابيب: ينتهي في 30 سبتمبر 2027، مع إمكانية التحول إلى 1 نوفمبر 2027 في ظروف محددة "لا يمكن ملء التخزين".
يتمثل الأثر المباشر في الجوانب التعاقدية والتشغيلية. فحتى قبل المواعيد النهائية، تُقلل القواعد الأكثر صرامة من مرونة التجديدات والجدولة والامتثال. ورغم أن هذا قد لا يُسبب نقصًا فوريًا في الإمدادات، إلا أنه قد يُؤدي إلى تضييق السوق، لا سيما عندما تكون سعة التخزين منخفضة ويكون لدى المشترين هامش أمان محدود في حال حدوث تأخيرات.
بات حجم التحول واضحاً بالفعل. وتشير تقديرات وثائق المجلس إلى أن الغاز الروسي سيشكل 13% من واردات الاتحاد الأوروبي في عام 2025، بانخفاض عن نسبة تجاوزت 40% قبل الحرب. وتهدف السياسة إلى خفض هذه النسبة إلى الصفر.
تُعدّ سعة التخزين بمثابة صمام أمان للسوق. فعندما تكون سعة التخزين عالية، يُمكن التعامل مع تأخير الشحنات. أما عندما تكون سعة التخزين منخفضة، فقد تؤثر التأخيرات المماثلة على الأسعار نتيجةً لانخفاض المخزون.
في 29 يناير، بلغت نسبة مخزونات الغاز في أوروبا 44%، أي أقل من متوسط العشر سنوات لهذا التاريخ. وإذا استمر الاستهلاك الحالي، فقد تنخفض المخزونات إلى 30% أو أقل بحلول مارس. وتشير تقديرات رويترز إلى أن أوروبا ستحتاج إلى نحو 60 مليار متر مكعب لاستعادة المخزونات إلى حوالي 83% قبل حلول الشتاء المقبل.
يؤدي انخفاض المخزون أيضاً إلى تغيير سلوك السوق. إذ يسعى المشترون إلى تأمين الإمدادات في وقت مبكر وبشكل أكثر انتظاماً خلال فصل الصيف، مما يزيد من حساسية السوق لانقطاعات الغاز الطبيعي المسال أو الطلب غير المتوقع. وغالباً ما يؤدي ذلك إلى تقلبات أكبر، حتى لو ظل العرض كافياً.
بالإضافة إلى ذلك، عدّل الاتحاد الأوروبي إطار عمله الخاص بتخزين الوقود لتجنب تحديد موعد نهائي واحد "للشراء الإلزامي". يمكن الآن تحقيق هدف الـ 90% في أي وقت بين 1 أكتوبر و1 ديسمبر، مع مرونة في الظروف الصعبة. قد يقلل هذا من تشوهات الأسعار، ولكنه لا يزيل تحدي إعادة التعبئة إذا انتهى فصل الشتاء بانخفاض المخزون.
يشير مصطلح "حوض الأطلسي" إلى شبكة الإمداد والشحن التي تربط صادرات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية بالمشترين الأوروبيين، بالإضافة إلى الموردين القريبين القادرين على إعادة توجيه الشحنات بسرعة. ويعني الاعتماد المتزايد على هذا النظام أن مخاطر الشحن والطقس تنعكس على الأسعار بشكل أسرع.
تتجه أوروبا نحو تحقيق رقم قياسي جديد في واردات الغاز الطبيعي المسال. وتتوقع وكالة الطاقة الدولية أن تستورد أوروبا 185 مليار متر مكعب من الغاز الطبيعي المسال في عام 2026، متجاوزة بذلك الرقم القياسي السابق البالغ 175 مليار متر مكعب في عام 2025.
لذلك نتيجتان عمليتان:
يُصبح اضطراب الشحن "خطر الوصول".
إذا طالت الرحلات أو أصبحت الطرق أقل سهولة، فإن السوق يفقد مؤقتاً القدرة على التسليم. عندئذٍ، تعكس الأسعار مخاطر الوصول، وليس العرض النظري فقط.
في ظل محدودية سعة التخزين، حتى الاضطرابات القصيرة قد تؤدي إلى ردود فعل سعرية كبيرة. وقد تُعاد تسعير بعض المسارات بسرعة إذا توقع السوق تأخر وصول الشحنات أو عدم وصولها.
يضغط الاتحاد الأوروبي بشدة على الولايات المتحدة، حتى قبل أن يدخل الحظر حيز التنفيذ الكامل.
في يناير 2026، زودت الولايات المتحدة 60% من واردات الاتحاد الأوروبي من الغاز الطبيعي المسال (5.36 مليون طن). وأشارت رويترز أيضاً إلى أن حوالي 19% من الغاز الطبيعي المسال في الاتحاد الأوروبي في يناير كان لا يزال يأتي من روسيا، وهو ما يفسر جزئياً أهمية الفترة الانتقالية وتفاصيل الامتثال.
تعتمد معظم منتجات XNGUSD المخصصة للتجزئة على أسعار العقود الآجلة في مركز هنري هاب، وهو المعيار الرئيسي للغاز الطبيعي في الولايات المتحدة (نقطة تسعير في لويزيانا تُستخدم لعقد الغاز في بورصة نيويورك التجارية)، بدلاً من الأسعار النقدية اليومية. وبينما يتجه السعر عمومًا نحو التوافق مع مرور الوقت، إلا أن التوقيت والحجم قد يختلفان، خاصةً عند انتهاء صلاحية العقود وفترات التجديد الشهرية.
في أواخر يناير، شهدت أسعار هنري هاب الفورية ارتفاعاً ملحوظاً. وتشير بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية إلى أن سعر هنري هاب وصل إلى 30.72 دولاراً لكل مليون وحدة حرارية بريطانية في 23 يناير، قبل أن ينخفض بشكل حاد إلى 3.25 دولاراً لكل مليون وحدة حرارية بريطانية بحلول 9 فبراير.
كما رصدت توقعات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية قصيرة الأجل لشهر فبراير/شباط ملامح الصدمة في سوق العقود الآجلة. فقد استقر عقد فبراير/شباط عند 7.46 دولارًا أمريكيًا في 28 يناير/كانون الثاني، بينما أغلق عقد مارس/آذار عند 3.73 دولارًا أمريكيًا، وهو أكبر فارق بين سعر العقد الحالي وسعر عقد الشهر التالي منذ عام 2014 على الأقل. ويُعد هذا الفارق مؤشرًا واضحًا على ضغوطات الطقس. وقد تعامل السوق مع هذا النقص في المعروض على أنه حاد وليس دائمًا.
لا تتأثر أسعار الغاز الطبيعي المسال في أوروبا بمؤشر هنري هاب، لكن للأحوال الجوية في الولايات المتحدة تأثيرٌ كبير، إذ تُغيّر كمية الغاز الطبيعي المسال التي يُمكن للولايات المتحدة تصديرها، وتكلفة الفرصة البديلة. عندما تكون تدفقات التصدير مستقرة، تحصل أوروبا على المزيد من الإمدادات الإضافية. أما عندما تُعطّل الأحوال الجوية في الولايات المتحدة الإنتاج أو عمليات الغاز الطبيعي المسال، فتضطر أوروبا إلى التنافس بشدة على الشحنات، مما قد يرفع أسعار التسليم ويزيد من تقلبات السوق.
هذا التأثير واضح بالفعل. فقد ذكرت رويترز أن موجة الصقيع الشتوية التي ضربت المنطقة في أواخر يناير/كانون الثاني أدت إلى انخفاض إنتاج صادرات الغاز الطبيعي المسال الأمريكي، مما دفع أوروبا إلى زيادة وارداتها من الغاز الطبيعي المسال الأمريكي خلال تلك الفترة.
يبقى الطقس هو العامل الرئيسي على المدى القصير.
أظهر الارتفاع الحاد في الأسعار في يناير والانخفاض الحاد في فبراير مدى سرعة تأثير تقلبات الطقس في الولايات المتحدة على التطورات الجيوسياسية الأبطأ. قد يؤدي اعتدال درجات الحرارة إلى استعادة تدفقات الغاز وخفض الأسعار، حتى لو ظلت مخزونات أوروبا منخفضة واستمرت صعوبة إعادة التعبئة. ويمكن لموجة صقيع أخرى أن تُبدد هذه المكاسب بسرعة، خاصةً إذا دخلت أوروبا فصل الربيع بمخزونات منخفضة.
الحالة الأساسية: إدارة محكمة للضيق طوال فصل الصيف
يعني ضيق المخزون المُدار عدم وجود تقليص قسري للطلب أو تقديم عروض شراء بدافع الذعر للشحنات، ولكن هناك حاجة إلى جهد مكثف لإعادة التعبئة خلال فصل الصيف.
تختتم أوروبا فصل الشتاء بانخفاض في درجات الحرارة، ثم تعود إلى مستوياتها الطبيعية تدريجياً خلال فصل الصيف.
لا تزال تدفقات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية قوية، ولا تزال اضطرابات الشحن تحت السيطرة.
يظل زوج العملات XNGUSD متقلبًا ولكنه يميل إلى العودة إلى المتوسط، مع استمرار الطقس في دفع أهم تحركات الأسعار.
المحفز: طقس معتدل في الولايات المتحدة، وتيرة إعادة تعبئة مستقرة خلال فصل الصيف، وعدم وجود اضطراب كبير في نقاط الاختناق.
الإلغاء: تجمد كبير في ساحل الخليج أو انقطاع كبير في منشأة تصدير يستمر لفترة كافية لتقليل عمليات رفع الغاز الطبيعي المسال بشكل كبير.
تحدث صدمة إعادة التعبئة عندما لا تستطيع أوروبا إعادة بناء سعة التخزين بالسرعة الكافية وتبدأ في تقديم عروض أكثر شراسة ضد آسيا للحصول على الشحنات المرنة.
قد تحدث موجة برد متأخرة في الموسم أو انقطاع كبير في محطة الغاز الطبيعي المسال خلال فترة إعادة التعبئة.
تؤدي تأخيرات الشحن إلى إطالة الرحلات وتقليل القدرة الفعالة على التسليم.
يبدأ السوق في تسعير مخاطر ندرة الشتاء في وقت مبكر، مما يزيد من التقلبات في أسعار الغاز الأوروبي والمنتجات المرتبطة بمركز هنري هاب.
السبب: موجات تجمد مستمرة أو انقطاعات نهائية خلال فصل الربيع، مع تباطؤ عملية إعادة التعبئة من نقطة بداية منخفضة.
الإلغاء: إنتاج أمريكي أعلى من المتوسط وسحب آسيوي ضعيف يعيد توجيه الشحنات إلى أوروبا.
يعني انخفاض الطلب إمكانية إعادة ملء المخزون دون ضغط مطول على الأسعار، حتى من نقطة بداية منخفضة.
الطلب الأوروبي ضعيف بما يكفي لكي تستمر عملية إعادة التعبئة دون ذعر.
يؤدي نمو إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية إلى تحسين السيولة.
تتجه أسعار هنري هاب نحو الانخفاض باستثناء فترات الارتفاعات المفاجئة الناتجة عن الأحوال الجوية.
المحفز: ضعف الطلب الصناعي وقلة فترات البرد المستمرة.
الإلغاء: موجة برد في الولايات المتحدة أو أوروبا، أو اضطراب في الشحن يؤدي إلى إطالة الرحلات بشكل كبير بالنسبة للمصدرين الرئيسيين.
قم بمراقبة مستويات التخزين في نهاية فصل الشتاء ومسار شهر مارس ، حيث أن هذه العوامل تحدد عبء إعادة التعبئة الصيفية وحساسية التقلبات.
تتبع مصادر الغاز الطبيعي المسال في الاتحاد الأوروبي شهرياً ، وخاصة ما إذا كانت حصة الولايات المتحدة ستبقى قريبة من 60% أو ستزداد.
لاحظ شكل منحنى هنري هاب (الشهر الحالي مقابل الشهر القادم) ، حيث تشير الفروقات الواسعة في كثير من الأحيان إلى ضيق ناتج عن الطقس وزيادة في التقلبات.
قم بمراقبة إشارات الشحن مثل تغيير المسارات، وارتفاعات الشحن، ومخاطر التصعيد حول نقاط الاختناق، حيث تساهم هذه في مخاطر الوصول.
الوضوح التنظيمي بشأن انكشاف روسيا على الغاز الطبيعي المسال ، لأن عدم اليقين يمكن أن يغير السلوك والإمدادات الفعلية، وليس فقط التاريخ القانوني النهائي.
أصبح انسحاب أوروبا من الغاز الروسي ملزماً قانونياً، إلا أنه يحدث في ظل انخفاض مخزونات الشتاء وزيادة الاعتماد على الغاز الطبيعي المسال. وهذا يجعل أوروبا أكثر حساسية لظروف الشحن في حوض الأطلسي والتقلبات الجوية في الولايات المتحدة مقارنةً بما قبل التحول عن الغاز الروسي عبر خطوط الأنابيب. وقد أظهر الارتفاع المفاجئ في أسعار الغاز في مركز هنري هاب أواخر يناير والانخفاض السريع في فبراير مدى سرعة تأثير الطقس على السوق، حتى مع استمرار التحول الهيكلي.
بالنسبة للمتداولين في زوج XNGUSD، فإنّ الخلاصة الرئيسية هي أن الولايات المتحدة لا تزال المحرك الأساسي. ويمكن لمستويات التخزين في أوروبا، ولوجستيات الغاز الطبيعي المسال، ومخاطر اضطراب الشحن أن تُضخّم تحركات السوق، لا سيما إذا انتهى الشتاء بانخفاض في مستويات التخزين وأصبح إعادة التعبئة الصيفية أمراً ملحاً.
يمكن للمتداولين المهتمين بهذه المواضيع تداول XNGUSD (الغاز الطبيعي الأمريكي) مع مجموعة EBC المالية، أفضل وسيط في العالم*.
*ثلاث سنوات متتالية من التقدير من مجلة وورلد فاينانس: أفضل منصة تداول عملات أجنبية لعام 2023، وأفضل وسيط عقود فروقات لعام 2024، وأفضل منصة تداول لعام 2025، وأكثر وسيط موثوق به لعام 2025. جوائز أونلاين موني لأفضل مزود عقود فروقات لعام 2025.
إخلاء المسؤولية والاستشهاد:
هذه المعلومات لأغراض إعلامية فقط، ولا تُعدّ توصية أو نصيحة من مجموعة إي بي سي المالية وجميع كياناتها ("إي بي سي"). ينطوي تداول العملات الأجنبية وعقود الفروقات بالهامش على مستوى عالٍ من المخاطر، وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. قد تتجاوز الخسائر ودائعك. قبل التداول، عليك دراسة أهدافك التجارية ومستوى خبرتك وقدرتك على تحمل المخاطر بعناية، واستشارة مستشار مالي مستقل عند الضرورة. لا تُعدّ الإحصاءات أو أداء الاستثمار السابق ضمانًا للأداء المستقبلي. لا تتحمل إي بي سي أي مسؤولية عن أي أضرار ناتجة عن الاعتماد على هذه المعلومات.
